智通财经APP了(le)解(jiě)到，越来(lái)越(yuè)多的专(zhuān)业选股(gǔ)人士将资金从银行等对(duì)经济(jì)敏感的股票中(zhōng)撤出，转而投(tóu)资公(gōng)用(yòng)事业和(hé)基本消费(fèi)品等在经济低迷时期被(bèi)视为具有弹性的股票。

　　美国银行(xíng)汇编的数(shù)据显示，同时做多和做空的(de)对冲基金(jīn)已将其周期性股票与防御性(xìng)股(gǔ)票(piào)的比(bǐ)例降至(zhì)至少2012年以来的最(zuì)低(dī)水平(píng)。对于只做多的基金经理来说，他们对周期性(xìng)公(gōng)司(这些公司的(de)命(mìng)运取决于商业(yè)周期(qī)的起伏)的相对敞(chǎng)口接(jiē)近2008年以来的最低水(shuǐ)平。

　　这(zhè)一切都突显了主动投(tóu)资(zī)领(lǐng)域的悲观情绪仍在加剧，一面亲上边一面膜下边的，一面亲上边一面膜下边打扑克尽管美股从(cóng)去(qù)年(nián)10月低点(diǎn)反弹，增加(jiā)了5万(wàn)亿美元的市值。

　　总而言(yán)之，以Savita Subramanian 为(wèi)首的(de)美国银行策(cè)略师表示，主动(dòng)选股者“为2009年式的衰退做好了(le)准(zhǔn)备”。

　　周期股相对防(fáng)御股的比例(lì一面亲上边一面膜下边的，一面亲上边一面膜下边打扑克)降至近10年低点

　　最近对防御股的偏好与去年不同，当时对衰退(tuì)的担(dān)忧蔓(màn)延，主动型基金紧(jǐn)紧抓住周(zhōu)期股(gǔ)。这一立场表明，人们相信美联储(chǔ)有能力通过积极(jí)的抗通胀行(xíng)动实现软着陆。现在(zài)，这种乐观情绪已经(jīng)消(xiāo)散(sàn)。

　　行业(yè)仓位数(shù)据进一步证(zhèng)明，专(zhuān)业人士持(chí)续看空(kōng)股市。在美国银(yín)行(xíng)4月份对基金经理的最新调查中，现金持(chí)有(yǒu)量保(bǎo)持在较高水平，相(xiāng)对(duì)于股票(piào)，债券比2009年(nián)以来的任何时候都更受青(qīng)睐。

　　高盛(shèng)合伙人John Flood上(shàng)周表(biǎo)示(shì)，在市(shì)场开始(shǐ)逃(táo)离时，只做多的基金(jīn)被迫(pò)成为(wèi)FOMO(害怕错过(guò))买家(jiā)。

　　值(zhí)得注(zhù)意的是，选(xuǎn)股者的谨慎态度与基(jī)于图表(biǎo)信号配置资(zī)产的(de)计算机驱(qū)动策略形成了鲜明(míng)对(duì)比。由于股市稳步上(shàng)涨和市场波动性(xìng)下(xià)降，趋势追踪(zōng)基金(jīn)和波动性目标(biāo)基(jī)金等系(xì)统性资(zī)金管理公司近几个月增(zēng)加了股票持有量。

　　德(dé)意志银(yín)行的投(tóu)资者仓位(wèi)模型(xíng)最能说明这种分歧立(lì)场。德意(yì)志银行称(chēng)，量(liàng)化基(jī)金继续抢购股票，而自由裁量投资(zī)者的敞口(kǒu)已(yǐ)降(jiàng)至一(yī)年(nián)区间的底部。

　　看空者(zhě)将 2023 年股市反弹的很大一部分(fēn)归因于那些(xiē)对价(jià)格(gé)不(bù)敏感(gǎn)的量化(huà)投资者(zhě)，他们(men)别(bié)无选择，只能在股价上涨时买入股票(piào)。看空者还警告称，持(chí)续(xù)数月的股(gǔ)市反弹是不可持续(xù)的。由于标普(pǔ)500指数几次突破4200点的尝(cháng)试都(dōu)以失(shī)败(bài)告终，缺乏动能可能会限制量(liàng)化基金的需求。另一方面，新一(yī)轮的抛售(shòu)可能会促使量化基金(jīn)改变路(lù)线，并退出股市。

　　好于预期的经济(jì)数据和企业财报也提(tí)振股市(shì)。尽管各公司在本财报季(jì)的业绩超出预期(qī)，但(dàn)目(mù)前来(lái)看，这还(hái)不足以让美国(guó)企业(yè)重回增长轨道。就连美联储(chǔ)官(guān)员也预测今年(nián)晚(wǎn)些时候会出现(xiàn)“温和衰退”。

　　不过，美(měi)国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经济衰退做准备而(ér)采取防御措施，最终可(kě)能会付出高(gāo)昂(áng)的代价。

　　Subramanian发现10个最(zuì)具周(zhōu)期性的行(xíng)业往往(wǎng)在衰(shuāi)退前的6个(gè)月内表现优(yōu)异(yì)。直(zhí)到真(zhēn)正的经济衰退(tuì)到来，防御性(xìng)股(gǔ)票(piào)才开始大放异彩，尽管它们的领先(xiān)地位(wèi)通常会(huì)在下行周期结束前逆(nì)转(zhuǎn)。

　　美国银行的经济学家预计，美国经(jīng)济衰退将从(cóng)第三季度(dù)开始。

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