5月(yuè)以来(lái)，港股市(shì)场仍在持续下跌，最(zuì)近(jìn)一个交易日即5月25日主要指(zhǐ)数更是(shì)创出年(nián)内收市新(xīn)低。不过，虽然(rán)多只投资港股的(de)ETF产品年内收益告(gào)负，但资金越跌越(yuè)买，多(duō)只(zhǐ)港股ETF产品年内份(fèn)额(é)增幅明显，纷纷创(chuàng)下历史新高。如广发基金两(liǎng)只港股ETF年内份额(é)分别激增16倍(bèi)、13倍，华夏恒生互联(lián)网(wǎng)ETF份(fèn)额也持续增长，最新(xīn)份额更是逼(bī)近(jìn)700亿份。

　　多(duō)位业内人(rén)士对此表示，港股作为离岸市场，基本面主要跟随(suí)国内(nèi)市场，而流(liú)动性(xìng)与海外(wài)流(liú)动性相关度较高，在基本面及流动性双(shuāng)重压力下，5月市场走势(shì)较(jiào)弱。不过，当前港股市场估值水(shuǐ)平已处于历史偏低水(shuǐ)平，具备一定(dìng)的投资性价比，看(kàn)好(hǎo)人工智能、互联网科(kē)技、创新(xīn)药等细分领域的投资机会。

　　最高激增16倍！

　　多只(zhǐ)份额再创(chuàng)新高

　　Wind数据显(xiǎn)示，截至5月26日(rì)，港股ETF产品年内(nèi)份额合(hé)计达2284.37亿份，相较于年初增(zēng)幅超37％，年(nián)内资金合计(jì)净流入(rù)达244.42亿元。

　　具体来看(kàn)，有多只ETF产品份额增幅明显(xiǎn)，且再(zài)创(chuàng)历史新高。其中，广发(fā)恒生(shēng)科技ETF、广发港(gǎng)股创(chuàng)新药ETF年内份(fèn)额(é)增(zēng)幅(fú)分别高(gāo)达(dá)1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领涨港(gǎng)股ETF产品(pǐn)，亦(yì)在跨境ETF产品中位列前二。而易方达、富国(guó)基金等旗下5只港(gǎng)股(gǔ)ETF产品份额(é)也实(shí)现倍数增(zēng)幅。

　　此(cǐ)外，华(huá)夏恒生互联网ETF份额(é)也持续增长，年内份额增(zēng)幅超31％，最(zuì)新(xīn)份额已(yǐ)站上699.71亿份的高位，再创历(lì)史(shǐ)新高，并继续蝉联市场(chǎng)规模最大(dà)的港股ETF产品。

　　不过，从产品业绩来看(kàn)，截至5月26日，仍有(yǒu)超九成港股(gǔ)ETF产品年内收益为负，产品平均收(shōu)益率(lǜ)为-8.27％。

　　事实上，今年以(yǐ)来(lái)港股市场持续震荡(dàng)下跌(diē)，3月(yuè)下旬虽有(yǒu)小幅回调，但4月(yuè)下旬(xún)之后又转跌(diē)，5月25日(rì)，港股再度(dù)缩量下跌(diē)，恒生指数、恒(héng)生科技指数在同日(rì)创下(xià)年内收(shōu)市新低；而整体看(kàn)，5月港股市场跌(diē)多涨少，波动中枢(shū)朝(cháo)下移动。

　　对于近期(qī)港股市场(chǎng)波动下跌，广(guǎng)发恒生科技ETF基金经理刘杰分析系受(shòu)多(duō)个因素影响(xiǎng)。一方面，国(guó)内经济复苏斜(xié)率放(fàng)缓(huǎn)，市场处于弱预期(qī)和弱复苏(sū)叠加的阶段；另一方面，海外核心通胀(zhàng)仍存韧(rèn)性，美国债务(wù)上限到期带来的债务违约风险(xiǎn)也对市场风险偏好形(xíng)成扰动。

　　同时，特仑苏真比一般牛奶好吗，特仑苏纯牛奶真假对比港股囊括(kuò)了(le)大(dà)部分内地(dì)互联网以及新经济领域(yù)上(shàng)市公(gōng)司，5月份日本正式出台(tái)了制(zhì)造设备(bèi)管(guǎn)制措施，加大了市场(chǎng)对(duì)于国内(nèi)科技领域(yù)的担(dān)忧，同期(qī)A股市(shì)场情(qíng)绪偏弱，均(jūn)影响了5月份港股市场的(de)表(biǎo)现。

　　诺德基(jī)金基金经(jīng)理(lǐ)张昳泓认(rèn)为，港(gǎng)股近期(qī)波(bō)动较(jiào)大主要有基本面以及资金面两方面的原因。

　　首先，从基本面角度来看，去年防(fáng)疫政(zhèng)策转向后市(shì)场(chǎng)对(duì)于国内疫后复苏(sū)有较高(gāo)的预期，“从(cóng)春节前后的复苏情况，我(wǒ)们确(què)实看到由于线下场景的修复(fù)，消费(fèi)需求出现(xiàn)了比较好的恢(huī)复(fù)。而进入4、5月份，国内经济整体相较一季度(dù)环比有所减弱(ruò)，这(zhè)也使得(dé)市场(chǎng)对(duì)于(yú)国(guó)内经济复苏预期开(kāi)始修正，整体盈利(lì)端预期有(yǒu)所下修(xiū)。”

　　其次，从资金流动性(xìng)的角度(dù)来看，张(zhāng)昳泓表示(shì)，海外对于暂停加息的节奏出现(xiàn)反复，人民币汇(huì)率也在持续走弱，近期跌破7的(de)关口。港(gǎng)股(gǔ)作为(wèi)离岸市(shì)场，基(jī)本面主要跟随国内市场，而流动(dòng)性(xìng)与海(hǎi)外流动性相关度较高(gāo)，在基本面及(jí)流动性双重压力下(xià)，特仑苏真比一般牛奶好吗，特仑苏纯牛奶真假对比5月市场(chǎng)走势(shì)较弱。

　　中融基金(jīn)直言，港(gǎng)股(gǔ)从(cóng)Beta的角度是中美经济(jì)相对强弱关系的直接反(fǎn)馈(kuì)，“放开国门之后我们预期中国(guó)经济向上，美国经济进入衰退(tuì)，所(suǒ)以(yǐ)港股(gǔ)表(biǎo)现很(hěn)亢奋(fèn)，但实际结果中(zhōng)美两边的状态变化还是需要更长时间，但大概(gài)率还(hái)是(shì)会(huì)发生(shēng)的，在这个过程中的(de)波(bō)折就对应着人(rén)民币汇(huì)率和港股(gǔ)的大幅波动。”

　　看好(hǎo)AI、创(chuàng)新药等细分领域(yù)投资机会

　　尽管年内持续(xù)下跌，但多位业内人士认为(wèi)，当前港股市场估值水平已处于(yú)历史偏(piān)低水平(píng)，具备(bèi)一定的投资性(xìng)价比，并看好人(rén)工智能、互联网科技、创新药(yào)等细分领域的投资机会。

　　广发基金刘杰表示(shì)，受欧美银(yín)行业(yè)危机(jī)影响和主(zhǔ)要经济体政策变(biàn)化扰动，今年以(yǐ)来港股持(chí)续回调，整体表现不如A股。但随着国内外流动性压力持续缓解，未(wèi)来港股资金面或有机会(huì)得(dé)到改(gǎi)善(shàn)，结合(hé)当前的(de)低估值水平，港股吸引力或(huò)许逐(zhú)步凸显。“某(mǒu)些波动(dòng)较大(dà)且(qiě)回调较(jiào)多(duō)的细分板块或许(xǔ)是(shì)值得关注的方(fāng)向，例如恒生(shēng)科技(jì)以及港股创新药(yào)等(děng)，若(ruò)未来市(shì)场进一步回暖(nuǎn)，科(kē)技领域、港股创(chuàng)新药(yào)以及消费复苏(sū)或者(zhě)更能调动市场的(de)关注度。”

　　投资建议(yì)上，广发基金刘(liú)杰认为(wèi)港股波动(dòng)性较大，建议(yì)投资者通(tōng)过定投分散参(cān)与(yǔ)，较(jiào)好(hǎo)平衡风险和(hé)机会(huì)。同时，选择更(gèng)有价值的细分(fēn)赛道，或许(xǔ)更符合(hé)未来市(shì)场的表现。

　　具(jù)体来看(kàn)，首先，人工智能(néng)有望成为全球投资(zī)的(de)主(zhǔ)线，推(tuī)动(dòng)了中美(měi)股市的表(biǎo)现(xiàn)，未来人工智能应用或利好科技相关细分领域。其次，港股创新药是国(guó)内医药领域长期具备相对优势的细(xì)分赛(sài)道，对比美国创新药占比(bǐ)医药市(shì)场80％的占(zhàn)比，国内占比仅为10％左右，未来肿(zhǒng)瘤等(děng)方向需要(yào)更多更(gèng)先(xiān)进的(de)疗法和(hé)创新药，长期投资价(jià)值值(zhí)得关注。此(cǐ)外，港股消费行业也有望上行。因(yīn)为目(mù)前(qián)我国经济总(zǒng)量数据回暖，国(guó)内(nèi)经济长远发展(zhǎn)的确定性(xìng)增强，居民可(kě)支配收入增加，消(xiāo)费信心(xīn)正逐步恢复。

　　中融基金表示，港股(gǔ)市场是以机构和(hé)外资为主导的市场，因此海外经济数(shù)据对港股资金面(miàn)会产生较大影响。在当前流动性持续承压(yā)和较弱的国际宏观环境背景(jǐng)下，短期港(gǎng)股或是震荡(dàng)行(xíng)情，投资(zī)者可以关注(zhù)高稳定性且具(jù)备估值性价比的标的。

　　“当中国经济恢复比(bǐ)预期更强或(huò)者美(měi)国经济下滑比预期更快这二者中任一(yī)情景(jǐng)发(fā)生甚至同时(shí)发(fā)生(shēng)时，我们(men)可能就会(huì)看(kàn)到人(rén)民币汇率的走强，同时港股整体表现也会走强(qiáng)。”中融基金进一步指出，可以先重点关注运(yùn)营商等(děng)高股(gǔ)息资(zī)产，而随着市场(chǎng)预期更进一步强化，可以更多(duō)关注特仑苏真比一般牛奶好吗，特仑苏纯牛奶真假对比互联网、创(chuàng)新药等高弹(dàn)性(xìng)板块。因为消费(fèi)品的业(yè)绩差异很(hěn)大，建议更多关注个股的性价比与(yǔ)成长的(de)确定性。

　　诺德基金张昳(dié)泓直言，从(cóng)长期(qī)维(wéi)度来看，当下港(gǎng)股市场具备一定的投资性价比，当前估(gū)值(zhí)水平(píng)仍然位于历史偏低(dī)水平。从基本(běn)面(miàn)角度来说，他们(men)认为(wèi)国内经济的复苏节奏可(kě)能大(dà)概率(lǜ)是(shì)一(yī)波三折(zhé)趋(qū)势向(xiàng)上的弱复苏态势，当下港股市场已(yǐ)经price in经济(jì)复苏较弱的(de)相对悲(bēi)观的预(yù)期，往后看随着经济(jì)的缓慢复苏(sū)，预(yù)计盈利(lì)预期也会逐步上修。而从流动(dòng)性角度来看(kàn)，美联储暂停加息(xī)虽在(zài)节(jié)奏(zòu)上较难(nán)判断，但往未来(lái)看是大概率事件，预计人民币汇率的压力也会逐(zhú)步缓(huǎn)解。

　　“细分板块上，我(wǒ)们认为(wèi)顺周期受益于国内经济(jì)复(fù)苏的消费、互(hù)联网、医药等板块(kuài)仍(réng)然(rán)值(zhí)得重点关注。”张(zhāng)昳泓表示，港(gǎng)股市(shì)场(chǎng)由于其离岸市场(chǎng)特性，海外投资人占比较高，受国内及海(hǎi)外多重因素影(yǐng)响，市场(chǎng)整体(tǐ)波动性(xìng)较大(dà)，建(jiàn)议投资人可(kě)以逢(féng)低布(bù)局，更多可以采取(qǔ)基(jī)金定投的方式投资(zī)于港股市场。

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