随着一季报披露完(wán)毕，有(yǒu)着“专业买手”之称的公募FOF最新持仓(cāng)随之出炉。

　　Wind数据统(tǒng)计显示，华商新趋势优选、易方达科(kē)瑞、易方(fāng)达(dá)供给改革(gé)三只基(jī)金是全市(shì)场公募FOF一季度持有只数最多的权益基金，相比去年四(sì)季度(dù)，易方(fāng)达供给改革取代(dài)融(róng)通健康产业，新进FOF“最爱”权益基金前(qián)三名(míng)。

　　从调(diào)仓变动(dòng)上看，部分公募FOF继续(xù)超(chāo)配权益资产，并偏向成长风格基金，有的对阶段性(xìng)涨幅过(guò)快的(de)行业(yè)做了减仓，增加了部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　谈及后市，多(duō)位FOF基金经理认为，中期(qī)维(wéi)持对权益(yì)资(zī)产的乐(lè)观，国内宏观经(jīng)济处于底部向上修复的状态，且市场估值压(yā)力仍较小，战略上(shàng)将推动 A 股(gǔ)的上涨。结构上主(zhǔ)要关(guān)注以(yǐ)下条潜在盈利主线：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以及美债利率(lǜ)定价资产估值(zhí)修复等。

　　华商新趋势优选、易(yì)方达科瑞、易(yì)方达供给改革

　　最受公(gōng)募FOF青(qīng)睐

　　随着公募(mù)基金(jīn)旗(qí)下一季报(bào)披露，FOF基金(jīn)经理新一季(jì)的(de)基金配(pèi)置清单也重磅(bàng)出炉(lú)。

　　Wind数据(jù)显示，华商新(xīn)趋势优(yōu)选在一季度末(mò)获(huò)26只(zhǐ)公募(mù)FOF重仓买入，从数量上看，是目前(qián)公募(mù)FOF买入数(shù)量最多的权益(yì)基(jī)金，这也是华商(shāng)新趋势优选第二个(gè)季度坐上公募基金“团购”榜首(shǒu)，去年末(mò)是与融通健康产(chǎn)业并列首(shǒu)位。在此之前，则由海富通改革驱动连续第五个季度霸(bà)榜。

　　具体来看，平安盈禧均衡配置1年持有、平安(ān)养老2035、富(fù)国智优精(jīng)选3个月持有等基金在一(yī)季度均重(zhòng)点(diǎn)配置华商新(xīn)趋势优选基金(jīn)，其中更有包括平安(ān)盈(yíng)禧均衡配置(zhì)1年持有、平安养老2035、富国(guó)智优精选3个月(yuè)持有、嘉(jiā)实养老2050五(wǔ)年、嘉(jiā)实养老2040五年等基金将(jiāng)华商新趋势优选作(zuò)为前三大(dà)重仓(cāng)基金。

　　不过，从持仓数量上看，一季度(dù)末(mò)公募FOF合计持有华商新趋(qū)势优选基金份(fèn)额4995.19万(wàn)份，相比(bǐ)去年末增(zēng)持了(le)17.62万份，持(chí)有华(huá)商新趋势优选(xuǎn)的FOF基金(jīn)数量则(zé)相比去年末增(zēng)加了5只。

　　据(jù)相关资料介(jiè)绍，华商新趋势优选基金(jīn)成立于2015年5月14日，基(jī)金经理周海栋过往长(zhǎng)期以(yǐ)成长风(fēng)格著称(chēng)，截(jié)止今年一季度末，成(chéng)立以来收(shōu)益率达到355.53％，过去五年收(shōu)益308.35％，业绩排名(míng)同类基金第一。

　　Wind数(shù)据显示，共有25只公(gōng)募FOF三季度(dù)重仓持有(yǒu)易方达科瑞(ruì)，合计持有份额1.74亿份，相比(bǐ)去年末持有的FOF基金(jīn)只数增加了6只(zhǐ)，环比减持8437.61万份。据(jù)悉(xī)，易(yì)方达科瑞基金经理杨嘉文(wén)擅(shàn)长逆势投资(zī)，关注(zhù)估值被错杀的个(gè)股，对于基本面坚(jiān)固或(huò)出现(xiàn)好转(zhuǎn)信号的公司(sī)敢于重仓买入。

　　易方达供给改革在(zài)一季度(dù)新进(jìn)公募FOF买入只数榜前三。Wind数据(jù)显示，共有20只公募FOF三(sān)季度重仓持(chí)有易方(fāng)达供给改革，合(hé)计持有(yǒu)份额(é)1.90亿份，相比去年(nián)底持有(yǒu)的FOF基金只(zhǐ)数增加了13只，环比增持了(le)1.29亿份。据悉，易方(fāng)达(dá)供给改革基金(jīn)经(jīng)理杨宗昌是化学博士(shì)，有(yǒu)过(guò)多年化工研究经验，他坚(jiān)持(chí)在熟悉的(de)行业内把握投(tóu)资机会，并通(tōng)过努力(lì)不断扩大能(néng)力圈，目前行业(yè)配置更(gèng)趋均(jūn)衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数据统(tǒng)计，被(bèi)动指(zhǐ)数基金增持前(qián)三(sān)“花落华泰柏(bǎi)瑞中证(zhèng)光伏(fú)产业ETF、广发(fā)中证(zhèng)全指信息技术ETF、华(huá)夏恒生(shēng)科技(jì)ETF；灵活配置混合基金中，汇添富科技创新、易方达(dá)供给改革、易方达新兴(xīng)成长位列增持份额前三(sān)；偏(piān)股(gǔ)混(hùn)合基金增持(chí)前三则被易方达信息(xī)产业、财通资管(guǎn)健康产业、中欧(ōu)碳中和占据；股(gǔ)票基金增(zēng)持前三(sān)分别为(wèi)中欧信息产业、汇添富外延增长主题、华夏智胜先锋(fēng)；平衡基金增持前三(sān)则是交银(yín)定期支付双息平(píng)衡、摩(mó)根(gēn)双核平衡、易方达平稳增长(zhǎng)；偏债(zhài)混合基金(jīn)增持前(qián)三依(yī)次为易方达安盈回报(bào)、安信民稳增长、创金合信鑫(xīn)祺。

　　权益仓位(wèi)偏向成长(zhǎng)风格(gé)

　　减持涨幅过高(gāo)行(xíng)业配置比例(lì)

　　一(yī)季(jì)度A股市(shì)场整(zhěng)体表现相对较好，但行(xíng)业分化(huà)较大。受益于数(shù)字经济政策的提振与人工智能(néng)主题的不(bù)断发酵，科技板块(kuài)涨幅较大；而(ér)地产和(hé)新(xīn)能源等板块表现较弱。从一季(jì)度披露的情况(kuàng)上看，部分FOF基金经(jīng)理继续超(chāo)配权(quán)益仓(cāng)位，并向成长风(fēng)格偏(piān)移(yí)，也有部分FOF基金经理(lǐ)在一(yī)季度末对涨幅过高行(xíng)业基金进行(xíng)了减仓， 增加了部(bù)分(fēn)业(yè)绩(jì)和估值匹配合(hé)理的行业。

　　长期业绩领先的兴全安泰平衡养老FOF基金经(jīng)理林国怀在(zài)一季报中(zhōng)表示，本季度基金(jīn)主要进行以下操作：1、持(chí)续(xù)维持(chí)权益资产的仓位略(lüè)高于权益配置中枢；2、逐步(bù)提升组合中(zhōng)成长型基金的(de)配置比例，同时适度降低(dī)价值型基金的配(pèi)置比例；3、逢高减持部分(fēn)转债品种，增加其他确定性较(jiào)高的绝(jué)对收(shōu)益或相对收益基金品种；4、继续根据既定的策(cè)略参与股票定增、大宗交易等(děng)投资机会，减(jiǎn)持解禁的股票。

　　组合(hé)风格(gé)上(shàng)，目前权益部分依然保持略超配价值风格，但偏离幅度已(yǐ)显著下降(jiàng)，保持一贯的(de)“略(lüè)偏左侧”和“适度均衡”的配置策略，通过积极(jí)挖掘市场上相对(duì)收益(yì)和绝对收益的投资(zī)机(jī)会不断增厚(hòu)组合收益，通过(guò)“多(duō)资(zī)产(chǎn)、多策略”的方式来(lái)平滑(huá)组合波动(dòng)，努力将该基(jī)金呈现为“相对稳定的‘贝塔’和相对(duì)确(què)定的‘阿尔(ěr)法’特征”。

　　从一季(jì)度持仓上看，富(fù)国城镇发展、博(bó)时标普500ETF新进(jìn)兴(xīng)全(quán)安泰(tài)前(qián)十大重仓基金，富国信用(yòng)债、万家安(ān)弘(hóng)淡出前十大之列。

　　“在年(nián)初的时(shí)候，基金经理(lǐ)对(duì)全年(nián)市(shì)场(chǎng)的(de)主线(xiàn)判断不是很清晰，因(yīn)此(cǐ)组合(hé)整体上除了向(xiàng)小市值成长风格(gé)有一定(dìng)偏离(lí)外，其他(tā)方(fāng)面没有明显的偏离(lí)，整体上比较均衡。随着近期政策(cè)方(fāng)向的明朗，基(jī)金经理对今年(nián)全年股票市(shì)场的(de)主要方向逐渐有(yǒu)了较明确的判断(duàn)，在操作(zuò)上，本基金(jīn)在 1 季(jì)度，逐渐增(zēng)加了低估值价值(zhí)风格基金和股(gǔ)票，以(yǐ)及与数(shù)字经济相关的基金(jīn)和股票，未(wèi)来(lái)计划(huà)视(shì)相关板块(kuài)的(de)估值水(shuǐ)平变化做动(dòng)态调整。”华夏养老2045三年基(jī)金经理许(xǔ)利明(míng)表示。

　　中欧预见养老2035三年今年一季(jì)度的主要持仓仍然坚持长(zhǎng)期资产(chǎn)配置策(cè)略，但继续对部分主动权(quán)益(yì)基金进行了分散和优(yōu)化，在一季(jì)度股(gǔ)票市(shì)场整体小幅(fú)上(shàng)涨但行(xíng)业之间分化巨(jù)大的(de)市场中，基于对(duì)长期(qī)基本面、行业景气度、估(gū)值、性价(jià)比等的判断，对行业(yè)风格的持仓结构进(jìn)行了小幅(fú)调整，减持部分涨幅较高的行(xíng)业基金(jīn)，增持部分短期表现较差的行业基金(jīn)。

　　年(nián)内表现领先的(de)平安养老2045一季报中(zhōng)表示，报告期内，基金(jīn)整体保持中枢附(fù)近的权益仓位(wèi)，但内(nèi)部结构(gòu)有(yǒu)所(suǒ)调整。债券方面，适当增加(jiā)固(gù)收仓位的(de)弹性，其他以现金管理为主；权益方(fāng)面(miàn)，基于不同板(bǎn)块的基本(běn)面和估值(zhí)性价比，略(lüè)加仓港股基金，减仓美股基金，A 股减仓(cāng) TMT 持(chí)仓(cāng)兑现部分收益(yì)。整体而言，通(tōng)过(guò)动态再平(píng)衡，保持组(zǔ)合处于稳健均衡状态，重点关注一季报超预期的方向(xiàng)。

　　易方(fāng)达(dá)汇诚(chéng)养老1季(jì)度适(shì)度(dù)降低(dī)了(le)深度价值和(hé)价值质(zhì)量等偏价(jià)值策略的基金的(de)超(chāo)配比例，继续(xù)超(chāo)配(pèi)偏(piān)小盘风(fēng)格的(de)基金，适度(dù)增加了(le)偏成(chéng)长策略(lüè)的基金(jīn)的配置比(bǐ)例。在(zài)行业(yè)方面(miàn)，TMT等(děng)科(kē)技行(xíng)业经历过去几年(nián)的大(dà)幅调整，处于“三低”类资产（景气(qì)周期低位、低估值(zhí)、低(dī)拥挤(jǐ)度）的范畴(chóu)，1季度逐(zhú)步加仓了偏科技成长(zhǎng)策略基金的配(pèi)置比例(lì)。不过仍然选择那些(xiē)能够长期拿得住(zhù)的基金(jīn)，很少(shǎo)去追逐那(nà)些(xiē)短(duǎn)期大幅(fú)度上涨的、最(zuì)亮(liàng)眼的科技基金。在(zài)不同地域的投资(zī)方面，在市场(chǎng)大幅反弹后，小幅降低了(le)港股基(jī)金的配置比(bǐ)例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产年度目标配置比例为70％。截至一季度末，基金的权益类资产实际配置比例为71％，相对年度(dù)目标(biāo)配(pèi)置比例战(zhàn)术(shù)型标配，对(duì)阶(jiē)段性涨幅(fú)过(guò)快的(de)行业做了减(jiǎn)仓(cāng)，增(zēng)加了部分业绩和估值匹配合(hé)理的行业(yè)。

　　富(fù)国智优精(jīng)选3个月持有一季度操作上围绕经济增长和(hé)政策支(zhī)持方向作为调整配置主(zhǔ)要方(fāng)向，组合主要提高了中小盘暴(bào)露、加大对(duì)于(yú)业绩预期(qī)增(zēng)速较高(gāo)板块的(de)配置，并通过优选(xuǎn)选(xuǎn)股alpha较高、稳定(dìng)性较好的标的实现配置。

　　基于对PMI、中长期(qī)信贷和消费者(zhě)信心等方面的观察，鹏华养(yǎng)老2045将组合(hé)权(quán)益资产维持超配状态(tài)，结(jié)构上(shàng)均(jūn)衡配置于：受益于顺(shùn)周期低估(gū)值(zhí)的金融(róng)周期板(bǎn)块(kuài)、受益(yì)于(yú)社会经济活(huó)动(dòng)趋(qū)于(yú)正常的消费医(yī)药板块，以及受益(yì)于产业(yè)周期(qī)见底(dǐ)及国产替代的科(kē)技(jì)制造板块上。

　　权益市场(chǎng)仍将(jiāng)有(yǒu)所作为

　　关注确定性和未来发展方向(xiàng)的机会

　　目前(qián)A股(gǔ)市场行至3300点附近，未来(lái)市场存在哪些风险和机会？如(rú)何寻找投(tóu)资主(zhǔ)线？FOF基金经理(lǐ)们也在(zài)一季(jì)报中提到了对当下(xià)的思(sī)考。

　　南方(fāng)基金鲁炳良认(rèn)为(wèi)，展望(wàng)后市，随(suí)着经(jīng)济数(shù)据真空期的度过，国内大(dà)类(lèi)资产复(fù)苏(sū)预(yù)期(qī)进(jìn)入验证阶段。中(zhōng)期(qī)维持对权益资(zī)产的乐观(guān)，国内(nèi)宏观经(jīng)济处于底部向上修复(fù)的状态(tài)，且市(shì)场估值压力仍较小，战略(lüè)上将(jiāng)推(tuī)动 A 股的上涨。结(jié)构上主(zhǔ)要关注以(yǐ)下条潜(qián)在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以及美债利(lì)率定价资产(chǎn)估值修复(fù)。从确定性和未来(lái)发展方向(xiàng)角度出发，关注 TMT 中信(xìn)息安全、数字经(jīng)济和新技(jì)术领域。大复苏(sū)中在大消费(fèi)板(bǎn)块内(nèi)重点关注航空出行供需格局和票价弹性带来的潜在(zài)超预(yù)期机会(huì)。投资(zī)端关注地产(chǎn)链以及一带(dài)一路带(dài)动下的部分细分领(lǐng)域配置机会。

　　摩根锦程积极成长养老(lǎo)目标五年基金经理杜习杰、吴春杰(jié)表示(shì)，对于(yú)国内权益(yì)来讲，当前历史估值(zhí)分位、相对债券资五斤等于多少克，五斤等于多少克千克(zī)产的(de)估值处均在具备吸引力(lì)的水平，为长(zhǎng)期投(tóu)资提供一(yī)定安全(quán)边际(jì)。年(nián)内经济修复是确定性(xìng)的(de)，节奏与(yǔ)幅度上虽(suī)有分歧，但政策仍有(yǒu)相(xiāng)机抉择(zé)加码托底的空间。结构上，维持(chí)此前(qián)判断，关注受益于(yú)稳内需(xū)政策加(jiā)码的领域，包括地产链、政府支出(chū)或(huò)补贴(tiē)可(kě)能增加的(de)基(jī)建(jiàn)、信(xìn)创、自主可控等领域，TMT相关板块涨(zhǎng)幅超预期，有ChatGPT主(zhǔ)题催化的成份，对交易情(qíng)绪的过热持谨(jǐn)慎的态度，后续会(huì)持(chí)续关(guān)注新技(jì)术对经济(jì)各(gè)个(gè)领域(yù)的(de)影响(xiǎng)；对(duì)消费服务业来(lái)讲，去年博弈情(qíng)绪(xù)已较浓(nóng)，二季度市场(chǎng)对其关注度有望(wàng)随着节日出行、消费数(shù)据改善而增加。

　　景顺长城(chéng)养老(lǎo)目标(biāo)2035三年持有(yǒu)基金经理薛显志、江(jiān五斤等于多少克，五斤等于多少克千克g)虹表(biǎo)示，权益市场来看，当前中国经(jīng)济处(chù)于复苏早期，2月以(yǐ)来市(shì)场的(de)下跌属于“放开(kāi)交易”、春季躁动后的正常回(huí)调。复盘历史上(shàng)的复苏周期，权益方面均能有所(suǒ)作(zuò)为，基(jī)本面的总体改(gǎi)善能激活市(shì)场(chǎng)的生(shēng)态，市场会不断寻找(zhǎo)基(jī)本面改(gǎi)善的诸(zhū)多细分方向。结构方面，市(shì)场一季度已(yǐ)找出“中特+”、数(shù)字经济两条主(zhǔ)线。4月份开始，估计市(shì)场会(huì)围绕各行业受益改善幅度，不断挖掘一季报超预期、全年指引较好的(de)细分方向。同时，因处(chù)于复苏阶段(duàn)，顺周期方向(xiàng)也(yě)会存(cún)在机会。

　　鹏(péng)华(huá)基(jī)金孙(sūn)博(bó)斐表示，未来(lái)持续关(guān)注以下三个方(fāng)向(xiàng)：一是(shì)顺周期低估值板块具(jù)备长期投资(zī)价值(zhí)，此外，关注央国企改革(gé)能否带来相关行业、企(qǐ)业基本面的改善，并打开(kāi)估值提升(shēng)的(de)空(kōng)间。

　　二是(shì)消费医药板块的场景复苏(sū)逻辑较为(wèi)确定，比较而言(yán)，医药板块的估(gū)值性价比更高。三是科技制造板块，特别是国产替(tì)代(dài)的(de)关(guān)键(jiàn)环节，是(shì)长期关(guān)注的(de)方向。短周期(qī)来(lái)看，半导体行业可能在下半年周期(qī)见(jiàn)底，计算机行业的景(jǐng)气度相较于(yú)去年(nián)也是大幅改善。而人工智能(néng)等技术的突破，有可能打开科技(jì)板块的成长空间。

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