近日，国内上市交易的(de)4只公募商(shāng)品期货基(jī)金陆(lù)续公布了一季(jì)报。在一(yī)季度商品市(shì)场整体下跌的背景下，4只公募(mù)商品期货基金也表现不佳，仅建信能源化工期货ETF利润为正。值得(dé)注意(yì)的是，国投瑞银白银期货LOF份额在报告期内增加4.30亿(yì)份(fèn)，增幅近(jìn)三成，备受投资(zī)者青睐。

　　具体来看，已(yǐ)实(shí)现收益和利(lì)润方面，一季(jì)度(dù)，建信能源(yuán)化(huà)工(gōng)期货ETF已实(shí)现收益1637.71万元(yuán)，利润2491.41万元；国投瑞(ruì)银白银期货LOF已(yǐ)实现收益940.20万元(yuán)，利润-796.75万元；大成有洋槐蜜多少钱一斤，正宗洋槐蜜多少钱一斤(yǒu)色(sè)金(jīn)属期货ETF已实(shí)现收益-1196.50万元，利润(rùn)-992.33万(wàn)元(yuán)；华(huá)夏饲(sì)料豆粕期(qī)货ETF已实(shí)现收(shōu)益-1392.12万元，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已(yǐ)实现收益和利润有何(hé)区别？4只公募商品期货基金(jīn)在一(yī)季报中(zhōng)均(jūn)提及，本期已实(shí)现收益指基金本(běn)期(qī)利(lì)息收入(rù)、投资收益、其他收入(rù)（不含公允价值变动收(shōu)益）扣除相关费用和信用减值损失后的余额，本期利(lì)润为本期已实(shí)现(xiàn)收益加上本期公允价值变动收益(yì)。

　　期(qī)末基金资产净(jìng)值方(fāng)面，截(jié)至3月底，国投瑞银白(bái)银期货(huò)LOF资产净(jìng)值超过10亿元，达到14.36亿元(yuán)，华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF、建信能(néng)源化工期货(huò)ETF、大成有色(sè)金属期货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方面，华夏饲料豆粕(pò)期(qī)货ETF以1.8032元(yuán)居(jū)首，建信能源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF也超过(guò)1.5元，分(fēn)别(bié)为1.5869元、1.5568元，国投瑞(ruì)银(yín)白银期货LOF低(dī)于1元，仅为0.710元。

　　净(jìng)值增长(zhǎng)率方(fāng)面，报(bào)告期内，仅建(jiàn)信能源(yuán)化工期货ETF实现(xiàn)正增长(zhǎng)，净值增长率为(wèi)5.57％，大(dà)成有色金属期(qī)货ETF、国投(tóu)瑞(ruì)银白银(yín)期货(huò)LOF、华夏饲料豆(dòu)粕期(qī)货ETF净值(zhí)增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的(de)增减变化，可以反(fǎn)映出投资者的偏(piān)好。从份额变(biàn)动来看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎回外，其他3只(zhǐ)商品期(qī)货(huò)基金均受到净申购(gòu)。截(jié)至3月底，国投瑞银白银期货LOF份额(é)较(jiào)期初增加4.30亿份至20.22亿(yì)份，增(zēng)幅高(gāo)达27％；建信能源(yuán)化(huà)工期货ETF份额较(jiào)期(qī)初增(zēng)加(jiā)2300万份至2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额较期初增(zēng)加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华(huá)夏(xià)饲料豆粕期货ETF份额较(jiào)期初减(jiǎn)少1320万份至3.07亿份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季度，豆(dòu)粕市场整体走出下跌行(xíng)情，华(huá)夏基金认为，主要原因有以下(xià)几点(diǎn)：首先，美国硅谷(gǔ)银行倒闭消息(xī)在资本市场(chǎng)持续发酵，导致了(le)原油以及(jí)美豆等大(dà)宗(zōng)商品价格下跌(diē)，引领国内豆粕价(jià)格(gé)下挫；其次，国内(nèi)现货(huò)供应相对充裕，由于(yú)加工利润尚可，加之巴西大豆(dòu)丰(fēng)产上(shàng)市，近几(jǐ)个月国内大豆到港量趋于增加(jiā)，同时由于下游提货(huò)消(xiāo)极，油厂(chǎng)豆粕不断累库，部分油(yóu)厂甚至出(chū)现胀(zhàng)库(kù)现象，导致豆(dòu)粕现货跌幅过大；最后(hòu)，需求端低迷(mí)不(bù)振，由于春节前养殖产品集(jí)中(zhōng)出(chū)栏，春节后一(yī)段(duàn)时间一般是豆粕需求(qiú)淡季，而今年由于生猪价格持续下行，养殖业复产(chǎn)积极(jí)性不高(gāo)，加之非洲猪瘟(wēn)疫情偶发，使得(dé)豆粕需(xū)求更是雪上加霜，油厂豆粕成交和提货(huò)量处于(yú)偏低(dī)水平(píng)。

　　关于报告期(qī)内基金投资(zī)策略和运作分析，国投(tóu)瑞银基金表示，一季度白银在初期两个月处于振荡调整，在(zài)三月份又很快反弹至(zhì)年初位置。黄金较白银表(biǎo)现更(gèng)为强势，金银比价有所抬(tái)升。前期(qī)走势主要受(shòu)制于白银工业属性及美联储加息(xī)预期升温影响(xiǎng)，白银表(biǎo)现出更高(gāo)的波动性。后(hòu)期(qī)则主要(yào)是欧美(měi)银行业(yè)出现流动性(xìng)危机，导致避(bì)险(xiǎn)情绪高涨(zhǎng)，也大(dà)幅降低(dī)了(le)市场(chǎng)对于美联(lián)储的(de)加息预期。

　　国投(tóu)瑞银(yín)基金认为(wèi)，美联(lián)储货(huò)币政策调整节奏与经济衰(shuāi)退担忧(yōu)继续主(zhǔ)导贵金属行情，同时也需关注(zhù)突发地缘政治(zhì)、金融体系(xì)的流动性风险、新(xīn)兴经济体债务风险(xiǎn)等(děng)黑天鹅事件的影响(xiǎng)。今年以来，美联储已连(lián)续加息两次各(gè)25BP，加息步伐明显放缓，点阵(zhèn)图显(xiǎn)示美联储今年(nián)或还(hái)有一次加息(xī)。随着美国加息渐入尾(wěi)声，而通胀仍处于高位，宏(hóng)观环境对贵金属相对有(yǒu)利，贵金属(shǔ)配(pèi)置价值进一步提升。考虑到白银的高弹性及金银(yín)比价的相对(duì)高位，建议择机积极配(pèi)置。

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