如(rú)果要论(lùn)二(èr)季度迄(qì)今，全球股票市场中最为(wèi)靓丽的一道“风景线”，那么显然非日本股市莫属(shǔ)！

　　周五（5月(yuè)19日），日经225指(zhǐ)数进一步强势高开逾1％，最高触及(jí)30924.47点，创下(xià)了自1990年8月以来(lái)的新高，收(shōu)在30808.35点。在本周早些时(shí)候，东证指数已(yǐ)经率先创下了1990年8月3日以来的(de)最高收盘(pán)点位。

　　多组对(duì)比(bǐ)可以显(xiǎn)示出日股今(jīn)年以来的强(qiáng)势：东证(zhèng)指数年内已累计上涨(zhǎng)了逾15％，远(yuǎn)远超过了标普500指数(shù)约9％的涨(zhǎng)幅(fú)。截止本周三(sān)，追踪日(rì)本股市(shì)的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪(zōng)标普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩短到二季度(dù)迄今的短短(duǎn)一个半月，日股的(de)涨幅(fú)更是在全球主要股指(zhǐ)中几无敌手……

　　日股为何能一举领涨(zhǎng)全球？对于许多国际市场(chǎng)的(de)投资者而言，近(jìn)来提到(dào)日股的(de)优异表现，脑海中第(dì)一时间浮现出的，无疑(yí)都是“股神”巴菲(fēi)特在上月(yuè)对日(rì)本市场表(biǎo)现出(chū)的(de)强烈投(tóu)资意愿。正是巴菲(fēi)特进一步增持了日本五大商社仓(cāng)位，令越来(lái)越(yuè)多(duō)的业内人士开始注意到这一全球第(dì)三大经济(jì)体的巨大投资(zī)机会(huì)。

　　不过，日股(gǔ)本轮爆发背后(hòu)的(de)成(chéng)功秘诀，真的仅仅只(zhǐ)是(shì)获(huò)得了(le)“股神(shén)”的青睐吗？

　　答案显(xiǎn)然没那么简(jiǎn)单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看(kàn)来，并不(bù)是巴菲特的出现(xiàn)让日(rì)股变得吸引人。巴菲特所看到的（机会）其实也正是其他人(rén)眼下正在看到的(de)，人们对日股的前景正感到非常兴奋！

　　至(zhì)于究竟有哪些因素在推动着日股上(shàng)涨(zhǎng)？“干(gàn)货”其(qí)实有很(hěn)多(duō)……

　　狂热的外资买需

　　根据东(dōng)京证券交易(yì)所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外(wài)国(guó)投资者目前已经连续(xù)第六周成为了日本股票的净(jìng)买家。在此期(qī)间，外国投资者大举涌入了日(rì)股股票和期(qī)货市场，净流(liú)入逾300亿美元，是过去(qù)10年最大规模(mó)的资(zī)金流入之一(yī)。

　　根据交(jiāo)易(yì)所的数据(jù)，在(zài)截至5月12日的最近一周内，海外交易者又净买入了价值7810亿日元（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股(gǔ)票(piào)策略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍(bèi)经济学”时代初(chū)期以来，他就从未(wèi)见(jiàn)过(guò)外国投资(zī)者(zhě)对日本如此感(gǎn)兴(xīng)趣。

　　在欧美银行(xíng)系统不(bù)稳定(dìng)和信用紧缩风(fēng)险的笼罩下，越(yuè)来(lái)越多的海(hǎi)外(wài)投资者似乎看(kàn)到了日本股市作为避险(xiǎn)地的“稳定性”。日本股票给人的长期(qī)低迷印象正在减弱，持续稳定(dìng)在1美元兑(duì)换(huàn)130日(rì)元(yuán)的日(rì)元汇率、以及股神巴菲特对日本五(wǔ)大(dà)商社的增持，也令不(bù)少海外投资者对投资日本产(chǎn)生了更多(duō)的兴趣。

　　高盛日(rì)本公(gōng)司(sī)就表示，近来已(yǐ)受(shòu)到了越来越多(duō)平时不太关(guān)注日(rì)本市场的海(hǎi)外投资者的咨询。不少海外投资(zī)者(zhě)在(zài)看到日本股市的涨幅超过(guò)美股(gǔ)后，开始(shǐ)调查其(qí)中的原因，他们的建仓买(mǎi)入又进一步促使股市上涨，形成了目前的(de)良性循环。

　　一个值得留(liú)意的现象(xiàng)是，在巴(bā)菲(fēi)特上月公开表(biǎo)态力挺(tǐng)日(rì)股(gǔ)后(hòu)，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华尔(ěr)街资(zī)本也(yě)已相继造(zào)访日本(běn)。这些海(hǎi)外资金有意复制巴菲特(tè)的策略，通过低成本(běn)日元融资押注高股息日元资产。

　　其实，巴菲特(tè)在日本五(wǔ)大(dà)商社上的加大投资，也(yě)存(cún)在着在国际(jì)市场上分散(sàn)投资对(duì)象的想法。虽然巴(bā)菲特相信美(měi)国的增长潜力，但过度集中会(huì)产生(shēng)风险。

　　嘉(jiā)信理(lǐ)财(cái)（Charles Schwab）首席(xí)全球(qiú)投资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市的回报(bào)率是在波(bō)动性远低于(yú)美(měi)国科技(jì)股的情况(kuàng)下实现的。这意味着日本股市对美国投资者来说(shuō)应(yīng)该颇有吸引力。对美国债务上限的担忧可能也刺激了一些“末日准备者”涌入日本股(gǔ)市，以此作为避险手段。

　　法国兴(xīng)业银行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也表示，“外资的回归是日本股市复苏的重要标志。（我们）将(jiāng)继续(xù)对日(rì)本股票维持超配，并偏向(xiàng)银行、金融(róng)和(hé)价(jià)值股(gǔ)的投资。”

　　深层次的企业(yè)治理变革

　　当(dāng)然，在海外投资者今年对日本(běn)产生兴(xīng)趣之(zhī)前(qián)，他们此前在这片“失落地带(dài)”曾(céng)经历过长达数十年虚假(jiǎ)的曙光和令(lìng)人失望(wàng)的低(dī)回(huí)报(bào)。那(nà)么这一(yī)次，即便有着避险(xiǎn)和多元化分散投资的需(xū)求(qiú)，他们又为(wèi)何铁了心一定要来(lái)日本市场？日(rì)本市场的吸(xī)引力就(jiù)一定远超(chāo)全(quán)球(qiú)其他(tā)地区吗？

　　这便(biàn)不得(dé)不提日本市场眼(yǎn)下正经(jīng)历的一场“蜕变”了！

　　金(jīn)融服务(wù)提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示(shì)，日(rì)本股(gǔ)市(shì)本轮上(shàng)涨的(de)主要原因还源于治理标(biāo)准(zhǔn)的提高，以及企业部门推(tuī)动向(xiàng)股东返(fǎn)还现金。日本多年的(de)公司治理改革已(yǐ)开始见效，这项改革最初由(yóu)已故前首相安倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的(de)派息已大幅增加(jiā)，在截至今年(nián)3月的财年中，日本企业(yè)宣布的回购规模已(yǐ)飙升至(zhì)9.7万亿(yì)日元（合(hé)714亿美元）的历史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日(rì)本公司资产负(fù)债(zhài)表(biǎo)上(shàng)有净现金，而(ér)美国的这一比(bǐ)例(lì)只有20％多一点(diǎn)；东(dōng)证(zhèng)指数成分股公(gōng)司(sī)中(zhōng)约有54％的公司股价低于(yú)每股(gǔ)账面价值，而标普500指数成分股中这一比(bǐ)例仅为7％。单从市净率等估值指(zhǐ)标来看，这就(jiù)为日本(běn)股市提供了更坚(jiān)实(shí)的底部和更高的(de)上限(xiàn)。

　　今年3月底，东京(jīng)证券交(jiāo)易所为了改变股价跌(diē)破每股净(jìng)资产(chǎn)——市(shì)净率低于1倍的情况，还请(qǐng)求上(shàng)市(shì)企业在意识到(dào)资本成本的前(qián)提下推进经营并公布改善(shàn)方(fāng)案(àn)等。

　　与(yǔ)此相呼应的行动(dòng)已唯物主义者和唯心主义者什么意思，唯心主义者是啥开始扩大。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株式会社推出了力争“早日实现市净率(lǜ)超过1倍”的(de)中期经(jīng)营(yíng)计划和股票回购，股价随后大涨近(jìn)4成(chéng)。清(qīng)水(shuǐ)建设株式会社4月下旬也宣(xuān)布(bù)了上限200亿(yì)日元(yuán)的股票(piào)回购(gòu)和积极压(yā)缩政策性持股的(de)方针，该公(gōng)司股价随后(hòu)上涨了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田(tián)汽(qì)车、三(sān)菱商事在内的日本龙头企业在近(jìn)期公(gōng)布财(cái)报时，也(yě)均宣布了新的股(gǔ)票回购计划。不少分析师预计，到今年5月底，各日本上(shàng)市(shì)公司的回购规模将进一步(bù)创(chuàng)下新(xīn)纪录。

　　高盛(shèng)首席(xí)日(rì)本股票(piào)策略(lüè)师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交所）主题正引起许多海外投资者的共(gòng)鸣(míng)，他(tā)们开(kāi)始(shǐ)看(kàn)到这(zhè)方面的有利证据唯物主义者和唯心主义者什么意思，唯心主义者是啥。在交易所这些变化(huà)的推动(dòng)下，许多公司正(zhèng)在(zài)回(huí)购股份，厘(lí)清经常令人困(kùn)惑的交叉持股，并在定期公(gōng)开(kāi)会议(yì)之前与(yǔ)股东进行(xíng)更密切的接触。”

　　对冲(chōng)基金(jīn)集团Man GLG日本(běn)股票主管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证交所的鼓励意味着(zhe)“过去两(liǎng)年在(zài)这方(fāng)面发生的事情比过去30年还(hái)要(yào)多”，这是股(gǔ)市充满活(huó)力表现(xiàn)的最大单一原因(yīn)。他们对提高股(gǔ)本回报率(lǜ)有(yǒu)着坚定(dìng)的态度，希望市值上(shàng)升。

　　宽货币、稳(wěn)经济

　　最后，日本央行目前依(yī)然(rán)宽松的(de)货币政策(cè)和(hé)日本相(xiāng)对稳(wěn)健的经济(jì)基本面(miàn)，显然(rán)也对日股(gǔ)的(de)表(biǎo)现构成了提(tí)振。

　　尽管(guǎn)新行长植(zhí)田和男上月已走(zǒu)马(mǎ)上任(rèn)，但(dàn)日(rì)本央行暂时仍未改变其大(dà)规模(mó)的货币宽松路线。即便(biàn)日(rì)本通货膨胀率超(chāo)过了央行2％的目标，但植田和(hé)男依然(rán)强调，“还不能放心地说通(tōng)胀（达到了央行目标(biāo)）”。

　　相比之下，欧美央行(xíng)今年上(shàng)半年还在持续加息，并(bìng)已被迫(pò)在(zài)物价与经济稳定之间作出(chū)艰难(nán)抉择。继续宽松的(de)日(rì)本央行眼下(xià)依然处于能让海外投资者放心购买的(de)状态。

　　日本宏观经济的表现目前也相对更为稳健。日本(běn)内阁府17日公布的数据显示，今年前三个月日本国内生产(chǎn)总值（GDP）折合成年率(lǜ)增长1.6％，创下了近三个(gè)季度以来新高(gāo)。

　　日(rì)本国家旅游(yóu)局表(biǎo)示，受(shòu)益(yì)于中(zhōng)国放宽旅行限制(zhì)，4月(yuè)商务(wù)和休闲外国游客人数从此前的(de)182万攀升至(zhì)195万。高盛(shèng)策略(lüè)师在报告中指出，考虑到入境旅游业复(fù)苏(sū)、强(qiáng)劲资(zī)本支出计(jì)划和日本央行持续宽(kuān)松等积极因素，日本(běn)这个世界第三大(dà)经济体的前景(jǐng)十(shí)分强劲。

　　值得一(yī)提的是，从经济合(hé)作与发展组织的经(jīng)济前景指数来看，日本目前是七国集团中唯一一个(gè)超过临界(jiè)线(xiàn)100的(de)。

　　日本第三(sān)大在(zài)线经(jīng)纪(jì)商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业(yè)的业绩似乎(hū)相(xiāng)当不错，重要的汽车行业预计利润将增长。以内(nèi)需(xū)为导(dǎo)向的(de)企业正受益于入境(jìng)游增(zēng)长的(de)前景，而大(dà)型(xíng)银行也获得了丰厚的收益。预计(jì)日本股市到(dào)今(jīn)年年(nián)底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认(rèn)为，日本股市今(jīn)年的涨势(shì)或(huò)将(jiāng)延(yán)续下去，因盈利(lì)增长(zhǎng)、股票回购和估值(zhí)仍处于低位吸引了买家(jiā)，巴菲特的认可、公司治理的改善(shàn)均提振了市场，而企业财报的不(bù)俗表现或(huò)有望成(chéng)为最新的上行(xíng)催(cuī)化剂(jì)。

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