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　　美联储布拉(lā)德：利率(lǜ)可能需要(yào)进一步提高

　　周五，圣路(lù)易斯联储(chǔ)行(xíng)长布拉德表示，决策者(zhě)可(kě)能不得不进(jìn)一步提高利率以(yǐ)给通胀(zhàng)降温，但他(tā)补充(chōng)称，自己将观望一(yī)定时间，看(kàn)看经济数据表现再决定6月应该采取何种行(xíng)动。

　　“我们(men)过去15个(gè)月采(cǎi)取的激(jī)进(jìn)政策遏制(zhì)了通胀(zhàng)的上升(shēng)，但目前还不清楚通胀是(shì)否处(chù)于通往(wǎng)2％的(de)道路上。” 布拉德表示，需要看到“通胀实质性下降”才能确(què)信没(méi)有(yǒu)必(bì)要加息。

　　布拉(lā)德还表(biǎo)示(shì)，他认为美(měi)联储仍然可以实(shí)现软(ruǎAVERAGE函数是什么意思，计算机average函数是什么意思n)着陆，在不触(chù)发经济严重下(xià)滑的情况下(xià)帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济可(kě)能陷入衰退(tuì)，但这不(bù)是(shì)基线情景。我认为(wèi)基线情境(jìng)是经济增长缓慢，劳动力市场可(kě)能略有疲软，通胀下降。”布拉德说(shuō)。

　　布拉德是美联储决(jué)策(cè)者中鹰派(pài)官员的(de)代表(biǎo)人物，素有“鹰王”之称(chēng)，但今年在联邦公开市场(chǎng)委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与(yǔ)内(nèi)地(dì)利率(lǜ)互换市(shì)场(chǎng)互联互(hù)通(tōng)合作15日正(zhèng)式启动

　　中国人民银行5月5日表示(shì)，香港(gǎng)与内地利率互换市(shì)场互(hù)联(lián)互通(tōng)合作（即 “互换通”）的各项准备工(gōng)作进展顺利，初期先行开通“北向互换通”，“北向互换(huàn)通”下的(de)交(jiāo)易(yì)将于2023年5月15日启动。

　　“北(běi)向(xiàng)互换通”，是香港及(jí)其他国家和地区的境外投资(zī)者经由香港与内地基础设施机构(gòu)之(zhī)间(jiān)在交易、清(qīng)算(suàn)、结算等方面(miàn)互联互通(tōng)的(de)机制安排，参与内(nèi)地银行间金融衍生品市(shì)场。初期可(kě)交易品种为利率互换产(chǎn)品，报(bào)价、交(jiāo)易(yì)及结(jié)算(suàn)币(bì)种为(wèi)人(rén)民币。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的境(jìng)内投资(zī)者需与外汇(huì)交易中心签署报价商协(xié)议，并(bìng)为(wèi)上海(hǎi)清算所利率(lǜ)互换集(jí)中清算(suàn)业(yè)务的清算会员或该类会员的清算(suàn)客(kè)户。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境外投资者为符合人民银(yín)行要求(qiú)并(bìng)完成内地银行间债券市场(chǎng)准(zhǔn)入备(bèi)案的境(jìng)外(wài)机(jī)构投资者(zhě)，并经(jīng)外汇交(jiāo)易中(zhōng)心开通“北向(xiàng)互换通”交易(yì)权限。拟申请开通“北向互(hù)换通”交易(yì)权限的境外投资者需同时申请成为场外结(jié)算(suàn)公司(sī)的(de)清算(suàn)会员或该类会员的清算客户(hù)。

　　初期(qī)全(quán)市场每日交易净(jìng)限额为200亿元人民币，清(qīng)算限额为40亿(yì)元人民币，后续(xù)可根据市场情况适时调整额度。

　　罕见大乌(wū)龙，上交所道歉

　　昨(zuó)日，转债(zhài)市场出现“大乌(wū)龙”。原本公告停牌的(de)嵘泰(tài)转债，昨日早盘却仍能正常交易，盘中(zhōng)一(yī)度上涨(zhǎng)近15％。上交所发现(xiàn)后(hòu)，于(yú)当日上午10时10分实施(shī)停牌(pái)，并发布公告(gào)，就相关原因进行排(pái)查。

　　5月5日盘后，上交所发布关于(yú)嵘泰(tài)转债停牌及相关(guān)交(jiāo)易处理(lǐ)情(qíng)况(kuàng)的(de)公告。公(gōng)告称(chēng)，2023年4月26日，江(jiāng)苏嵘泰(tài)工业股份(fèn)有限公司（以下简称公(gōng)司）在(zài)上交所(suǒ)网(wǎng)站(zhàn)发布关(guān)于实施“嵘泰转(zhuǎn)债”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰转债最后一个(gè)交易日为2023年(nián)5月4日，自(zì)2023年(nián)5月5日(rì)起将停(tíng)止(zhǐ)交易。公司后续分别于(yú)4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提(tí)示性(xìng)公告。2023年5月5日早盘，因技术原因，该可(kě)转债仍挂牌(pái)交易。上(shàng)交(jiāo)所发现后(hòu)，于(yú)当日上午(wǔ)10时(shí)10分实施(shī)停牌。经统计，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债在匹配成(chéng)交阶(jiē)段共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券交易所债券交(jiāo)易规(guī)则》第一百三十条等相关规定(dìng)，嵘泰转债(zhài)2023年5月5日(rì)相关(guān)匹配成交取消，交易无效，不(bù)进行清算交收。嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)的转(zhuǎn)股(gǔ)和赎回不受影响(xiǎng)，正常进行(xíng)。

　　对于该事件(jiàn)的发生，上交(jiāo)所深表歉(qiàn)意，并(bìng)将(jiāng)妥(tuǒ)善处置后(hòu)续事宜。

　　油脂板块强势反弹(dàn)

　　在宏观利空(kōng)阶段性(xìng)出(chū)尽后(hòu)，市场情绪AVERAGE函数是什么意思，计算机average函数是什么意思有所回暖，叠加油脂市(shì)场基本面迎(yíng)来改善，“五一”AVERAGE函数是什么意思，计算机average函数是什么意思假期过后，油脂市场连涨两日(rì)。昨(zuó)日(rì)，棕榈油主力合约2309以(yǐ)3.39％的(de)涨幅(fú)领(lǐng)涨油(yóu)脂(zhī)，菜籽油主(zhǔ)力合(hé)约2309上涨1.95％，豆油主力合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假(jiǎ)期期间，伴随美联储继(jì)续(xù)加息(xī)预期以及欧美银行业危(wēi)机的继续(xù)发酵，国(guó)际(jì)原油价格大幅下挫，外围(wéi)市场环境整体偏弱。5月4日(rì)凌晨，美联储如预期(qī)加息25个基点(diǎn)，这是(shì)本轮加息周期(qī)的第十次(cì)加息，也可能是本轮紧缩周期的终点(diǎn)。同时，欧洲(zhōu)央行周四决定(dìng)放慢加(jiā)息步伐。在外围利空阶段性出尽后(hòu)，大宗商品市场(chǎng)情绪出现反(fǎn)弹，油脂价格在假期开盘走弱后也(yě)迎来上涨。”中泰期货研究所(suǒ)油脂(zhī)油料分析(xī)师巩(gǒng)力赫(hè)表示，在(zài)此轮上涨过程中，棕(zōng)榈油领涨油(yóu)脂(zhī)，产地供给偏紧，同时(shí)国内棕(zōng)榈油库存连续下降支撑盘面走(zǒu)强，菜油(yóu)紧随其后，而(ér)豆(dòu)油因5—6月大(dà)豆到港压(yā)力(lì)涨幅相(xiāng)对有(yǒu)限。

　　在光大期货(huò)研(yán)究所油脂(zhī)油料分析师侯雪玲看(kàn)来，油脂市场的(de)强力反(fǎn)弹是(shì)由(yóu)基本面的改善推动的。她表示，一方(fāng)面(miàn)源于(yú)餐(cān)饮端(duān)的(de)利多预(yù)期。油脂相关上(shàng)市(shì)企业一季度业绩(jì)大增，多因为(wèi)销(xiāo)量上涨(zhǎng)和毛利率提升共(gòng)同推动；“五(wǔ)一”旅游出(chū)行火(huǒ)爆，交(jiāo)通运输部数据显示，假(jiǎ)期前三天日(rì)均发送人(rén)数和2019年(nián)、2021年基本(běn)持平(píng)。这意味着(zhe)油(yóu)脂(zhī)餐饮端消费(fèi)亮眼，假(jiǎ)期后，现货普遍存(cún)在(zài)一轮补(bǔ)库(kù)需求。未来很长一(yī)段时间，餐饮端将持续成(chéng)为支撑油脂需求(qiú)的重要力量。另一方面，国(guó)内大豆压榨企业5月上(shàng)旬仍出现(xiàn)不同程(chéng)度的停(tíng)机计划(huà)，市场现货供应仍有(yǒu)偏紧张情况，豆油累库速度(dù)放缓；而(ér)棕榈油方面，产地库存出(chū)现超预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油(yóu)2月(yuè)库存环比下降(jiàng)15％至(zhì)264万吨，其中产(chǎn)量425万(wàn)吨，出口(kǒu)291万吨，印尼国内消费180万吨，分(fēn)项(xiàng)数据和1月几乎持平。机构预期马来西(xī)亚棕榈油4月产量环(huán)比增0.9％至130万吨，出口(kǒu)环比下降(jiàng)19.3％至120万吨，由此推算4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外(wài)市(shì)场方面，受到马(mǎ)来西亚棕榈油库存减(jiǎn)少(shǎo)的预期支撑，BMD毛(máo)棕榈油(yóu)期货价格在(zài)本周累(lèi)计上涨超7％。“节(jié)前马来西亚棕(zōng)榈油整(zhěng)体数据偏(piān)弱，出口月度(dù)环比下降，且产量降幅(fú)不(bù)足，导致市场情绪略显悲(bēi)观(guān)。但在价格持续下(xià)跌后，利空落地效(xiào)应以及机(jī)构对于4月马来西亚棕榈油库(kù)存预估(gū)超预期(qī)下降的乐观情(qíng)绪(xù)，推动(dòng)期(qī)价(jià)快速反弹，而库存预估下降的(de)原因来自(zì)于(yú)马来西亚国内消费需求的增加。”中辉(huī)期货油脂油料(liào)分析师贾晖表(biǎo)示，外盘带动(dòng)内盘油脂价格上行(xíng)，而豆油及(jí)菜油自身基(jī)本(běn)面供(gōng)应(yīng)增加(jiā)的利空因素(sù)逐步(bù)弱化也(yě)对盘面(miàn)带(dài)来(lái)一些(xiē)支(zhī)持。

　　宏观和基本面，谁(shuí)将起(qǐ)到主导作用？

　　据外媒报道，周五公布的一项(xiàng)调查(chá)显示(shì)，全球第(dì)二(èr)大棕(zōng)榈油生产(chǎn)国——马来西(xī)亚截至4月底(dǐ)的棕榈油库存(cún)料降至11个月以来最低水(shuǐ)平，因(yīn)产量持平(píng)且马来(lái)西亚国内使用量增加。受(shòu)访的九(jiǔ)位分析(xī)师和贸易商预估(gū)中(zhōng)值显示，棕榈油(yóu)库(kù)存料较3月减少9.8％至(zhì)151万吨，连续(xù)第(dì)三个月减(jiǎn)少(shǎo)并触及2022年5月以来(lái)最(zuì)低水平。

　　与此同时，国内棕榈油库存也由升(shēng)转降，刷新5个半(bàn)月的最低水(shuǐ)平。中国(guó)粮(liáng)油商务网(wǎng)监测(cè)数据(jù)显示，截至2023年第17周末，国(guó)内棕(zōng)榈油(yóu)库存(cún)总量为77.9万吨(dūn)，较上周减少4.5万吨；合同(tóng)量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中24度及以下库存(cún)量为(wèi)73.6万吨(dūn)，较上周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万(wàn)吨，较上周(zhōu)减少0.1万吨。

　　“虽然马(mǎ)来西亚和国内棕榈(lǘ)油库存都在下降，但原因各有不同。马来(lái)西(xī)亚棕(zōng)榈油库(kù)存下降的主要原因来自于产(chǎn)量的季节(jié)性减产以及(jí)印尼国内(nèi)出(chū)口(kǒu)政(zhèng)策限制导致的棕榈油出口较好。而国内(nèi)棕(zōng)榈油库存(cún)大幅下降，主(zhǔ)要是受到(dào)年初(chū)国内疫情防控措(cuò)施优化调整(zhěng)带(dài)来的餐饮消(xiāo)费的增(zēng)加，同时(shí)豆棕现货价差高位运行导致棕榈油替代(dài)性能(néng)大大增(zēng)强(qiáng)，也进一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚(yà)及中(zhōng)国棕榈油库存(cún)下(xià)降，但由于印尼5月(yuè)出口政策出(chū)现调整，将(jiāng)允许更多的棕榈油出口，市场对于马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油5月出口数据保持谨慎态度。中国和(hé)印度作为全球(qiú)主(zhǔ)要的棕榈油进口国，虽然库存(cún)都不同(tóng)程(chéng)度下(xià)降(jiàng)，但都仍处于历史较高水平，若棕榈油价格上涨，将抑制其消费和进口积极性。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈(lǘ)油产地来说，每(měi)年(nián)的1—4月属于去库周期，因产量处(chù)于年内低位，无法满足(zú)当月(yuè)需(xū)求。今年4月国际豆(dòu)棕倒挂以及需求国(guó)库(kù)存(cún)偏高，棕榈油(yóu)出口需求差(chà)，但(dàn)依然没有扭(niǔ)转去库趋势(shì)。可以说，产量绝对水(shuǐ)平低是去库的主要原因。后(hòu)期随着产量(liàng)季(jì)节性增加，棕榈油重新累(lèi)库也是必然趋势。

　　国内(nèi)方面，侯雪(xuě)玲认为，棕榈油的去库更多(duō)是(shì)供需双重推(tuī)动的(de)结果。随着产(chǎn)地挺价，进口利润差(chà)，棕榈油到(dào)港压力下(xià)降，月(yuè)均到港(gǎng)量30万吨左右。更为(wèi)重要的是，国(guó)内油(yóu)脂餐饮需求(qiú)旺盛，随着气温升高，棕榈油使(shǐ)用限制减少，棕(zōng)榈油表观消费(fèi)同比几乎翻(fān)倍。国内棕榈油要想重新累库，需要(yào)进口增加，也就(jiù)是说(shuō)进口利(lì)润打(dǎ)开(kāi)，产(chǎn)地让利，这至少需要产(chǎn)地库存压力明显恢复(fù)才有(yǒu)可能(néng)。因此，未来产地的累库必(bì)将早(zǎo)于(yú)国内，存在(zài)节奏差。

　　“从目前的市场情况来看(kàn)，短(duǎn)期内缺乏(fá)明显利(lì)多因(yīn)素驱动，因(yīn)此棕榈油上涨(zhǎng)缺乏(fá)可(kě)持(chí)续(xù)性。不过，从更(gèng)长的年度时(shí)间周期来(lái)看，在厄(è)尔尼诺气(qì)候(hòu)的预期(qī)下，棕榈油有(yǒu)望逐步(bù)进入(rù)中期企稳阶段(duàn)。后(hòu)续需(xū)要密切关注厄尔尼诺气候的发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在(zài)许多市(shì)场人士(shì)看来，今年仍是“宏观(guān)大年(nián)”，宏观层面对于大宗(zōng)商品的(de)影响仍然起到(dào)主导作用。那么，对于油(yóu)脂市场来说是这样吗？

　　“美联储加息周期(qī)接近(jìn)尾声(shēng)，欧洲央行在周四(sì)也放慢(màn)了激进紧缩的步伐。在(zài)外(wài)围利空阶(jiē)段性出尽后，大(dà)宗商品市场情绪出现(xiàn)反弹。不过，随着美联储会议(yì)的结束，市场焦点仍(réng)将集中在美国银行(xíng)业(yè)的任何可能的(de)风险蔓延(yán)，对此仍需保持谨(jǐn)慎态(tài)度。对(duì)于油脂来说，目(mù)前基本面仍然多空交织。当(dāng)前年度加拿大油菜籽的丰产对国内(nèi)市场的(de)压力持续存在(zài)，5—6月进口大豆大量(liàng)到港的预期(qī)对(duì)豆系品种带来压力(lì)，另外国内棕榈(lǘ)油整体库存偏高也(yě)使得(dé)油脂整体的行情难以表(biǎo)现得特别强势。不(bù)过，油脂的估值在偏低的(de)油粕比和当前年度南美大豆的减产(chǎn)预(yù)期(qī)的逐渐兑现背景下(xià)，又显得处于偏低(dī)水(shuǐ)平。在此情况(kuàng)下，油脂似(shì)乎难以表现出独立走势，单边行情仍将(jiāng)比较多地被(bèi)宏观因素主导。”巩力(lì)赫表示。

　　而在贾晖(huī)看(kàn)来，由(yóu)于美联储加息已经在市场(chǎng)预(yù)期当中(zhōng)，因此对大宗商品市场的利空影响有限。对于油(yóu)脂市场(chǎng)来说，虽然生(shēng)物柴(chái)油消费占比不低，比如(rú)棕榈(lǘ)油(yóu)工业消费占到产量30％以(yǐ)上(shàng)，欧盟工(gōng)业消(xiāo)费和食用(yòng)消费各(gè)占一半，但各国生物柴油政(zhèng)策比(bǐ)例一段时期内是固定的，不会因为原油(yóu)及宏观(guān)市场的波动(dòng)，而出现生物柴(chái)油(yóu)产量的大幅波动，加(jiā)上油脂食用作为消(xiāo)费(fèi)必需品，宏(hóng)观因(yīn)素影响有限，因此油脂自身基本(běn)面对价格波动仍然(rán)将(jiāng)起到主导(dǎo)作用。

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