财联社5月18日讯(xùn)（编辑 史(shǐ)正丞）距离(lí)瑞士政府撮合瑞银(yín)与瑞信合并(bìng)近两个月后，与这次事件有关的一(yī)个重(zhòng)要问题(tí)终(zhōng)于(yú)尘(chén)埃(āi)落定：瑞信AT1债券的减记无法触发(fā)CDS（信贷违约掉期）的赔(péi)付(fù)。

　　负责欧(ōu)洲、中东(dōng)和(hé)非(fēi)洲地(dì)区的信贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发(fā)布公告称，由(yóu)11家(jiā)买(mǎi)方机(jī)构、卖方(fāng)银行和做市商(shāng)组(zǔ)成(chéng)的委员(yuán)会一致投票通过了上述决议。值得一提(tí)的是，瑞(ruì)信本来也(yě)是EMEA DC的一员，但没有出现在投票(piào)的清单上。

　　具(jù)体来说(shuō)，提出这个(gè)问题的市场(chǎng)参与者(zhě)认(rèn)为，AT1债券应该与CDS合约所依据的参考债券（次级债）具(jù)有(yǒu)同等地位，并以一份2020年到期的瑞信英镑次级债作(zuò)为(wèi)标准参(cān)考债(zhài)务。

　　对此，委员会首(shǒu)先一(yī)致裁定，并没(méi)有发(fā)生(shēng)“政(zhèng)府干预的信贷事件”。此外，根据(jù)AT1债券文(wén)件中的排名条(tiáo)款和担保条件，次(cì)级债的持有人(rén)是相较(jiào)于AT1债券的优先债权人。同时(shí)在2014年的文件中，也为AT1债券(quàn)定(dìng)义了“排除义(yì)务”。周三(sān)的文件中，决策委(wěi)员会没有对AT1债券是否构(gòu)成借款资金(jīn)做出任何决定。

　　在3月中旬的(de)紧急交(jiāo)易(yì)中，瑞士监(jiān)管机构FINMA将近(jìn)170亿美(měi)元的瑞信AT1债券全额减记，此举(jǔ)也引(yǐn)发了大量此类债券持有人的诉(sù)讼。一(yī)些(xiē)投(tóu)机者也在市场上(shàng)炒(chǎo)作瑞(ruì)信(xìn)CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔(péi)付。

　　作为金融市(shì)场较为常(cháng)见的金融衍生品，信贷违(wéi)约(yuē)掉期(qī)的作(zuò)用(yòng)是(shì)在使出吃奶的劲儿，吃奶的劲都使出来了是什么意思信贷事件（违约、重组、破产等）后，CDS的买方可(使出吃奶的劲儿，吃奶的劲都使出来了是什么意思kě)以向(xiàng)卖方(fāng)索(suǒ)赔，索赔的金额通(tōng)常等于参(cān)考资产的面(miàn)值减去违约后的市场(chǎng)价值(zhí)。各(gè)个区域的信贷(dài)衍生品决定委员(yuán)会，负责决(jué)定(dìng)在(zài)这个地区(qū)是否发生了信贷(dài)衍生品合(hé)约中定义(yì)的信贷事件。

　　根(gēn)据(jù)存(cún)管信托和清算(suàn)公司（DTCC）的数(shù)据，截(jié)至今(jīn)年3月，与瑞信集团(tuán)债务相关的(de)CDS名义总量超(chāo)过190亿美元(yuán)，不过DTCC的数据并(bìng)未区分优先级(jí)债务和次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公(gōng)布了接手瑞信的最新评估。在本(běn)周二提交(jiāo)给美(měi)国SEC的监管文(wén)件中，瑞银表示(shì)紧急接(jiē)手瑞信预计将造成170亿(yì)美元的损失，其中有40亿美元为潜在的诉讼和罚款支出。不过(guò)这部分的损失将会由一(yī)笔“负347.77亿美元”的商誉覆盖，意味着收(shōu)购资产的价格（30亿瑞郎(láng)）远(yuǎn)远低于资(zī)产(chǎn)的实际(jì)价值(zhí)。

　　这份文(wén)件(jiàn)同样显示，从去年10月开始(shǐ)，瑞银的战(zhàn)略委员会就已经(jīng使出吃奶的劲儿，吃奶的劲都使出来了是什么意思)开始评估(gū)瑞信的状况，并在今年2月得出“不宜收购”的决定，但最后(hòu)仍在(zài)瑞(ruì)士政(zhèng)府的要求下(xià)出手。

　　瑞(ruì)银(yín)也在上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科(kē)纳将在(zài)合并交易(yì)完成后加入瑞银集团的董(dǒng)事会，同时在“可预见的(de)未来”，瑞信的品牌仍将独立运营。

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