本周，沪(hù)综指(zhǐ)3400点(diǎn)关口之前(qián)虚晃一枪(qiāng)，以(yǐ)连(lián)跌(diē)6天(tiān)的逼空形态洗(xǐ)盘(pán)，兔年收益消(xiāo)耗殆尽(jǐn)。乐(lè)观来看，A股下(xià)行更多(duō)是受中概股拖累，后市下跌空间不大。

　　中概股(gǔ)下跌(diē)拖累A股急挫

　　截至周四，兔年股市走过3个月(yuè)行程，期间(jiān)沪(hù)指仅上涨0.65％，似有“兔子尾(wěi)巴长不了”之叹。其实，4月下旬行情看似(shì)疾风骤雨(yǔ)，大(dà)盘较4月18日(rì)峰值仅缩水约(yuē)3％，上行通道仍在。

　　A股缘(yuán)何急(jí)跌？或(huò)是外围股市下跌(diē)的风(fēng)险输入(rù)。作(zuò)为同(tóng)股同权的两地上市(shì)指数，恒生AH股A指数(shù)和H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜一筹(chóu)。StockQ全球股市排行榜数(shù)据显示，截(jié)至周四(sì)，香港中企指数和恒(héng)生指数过(guò)去3个月表现为全球垫(diàn)底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克中国金龙指数周二盘中低位较2月(yuè)峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美联储加息(xī)在(zài)即，市(shì)场避险(xiǎn)情绪上升(shēng)，国际资金从新兴市场(chǎng)撤(chè)离(lí)。瑞士(shì)瑞联银行日前(qián)将中国股票(piào)评(píng)级从(cóng)高配下调为中性(xìng)。从宏观面看，今年(nián)首(shǒu)季，美国GDP年化环比(bǐ)增长(zhǎng)1.1％，较上季放缓(huǎn)1.5个百分点。剔除食品和能源的核心PCE物价指数首季(jì)上升(shēng)4.9％，去年四季(jì)度为4.4％。两大数据预示着美国滞胀隐忧未减，加息势(shì)在必行。英(yīng)为(wèi)财情的美联储利率观(guān)测器最新(xīn)数据(jù)显(xiǎn)示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率(lǜ)是85.3％。

　　当(dāng)滞胀风险显现，美国对策是：以1930年大萧条以来最快速度紧缩货币供应(yīng)。美国3月M2货(huò)币供应(yīng)量(liàng)（未(wèi)经季节性调整）为20.7万(wàn)亿美元，同比下降4.05％，为历史(shǐ)最大降幅，且是连续第四个月收缩。美联储加息导致金融资(zī)产盈利缩水，缩表则令流(liú)动性折价效应(yīng)加剧，在(zài)全球金融市场催生(shēng)戴维斯双杀现象。

　　中特估(gū)受(shòu)追捧

　　助涨(zhǎng)中字头个股

　　美国银行业又一张骨牌崩(bēng)塌(tā)！第一共和(hé)银(yín)行(xíng)股价(jià)周三盘中最(zuì)多下跌41.23％至4.76美元（对应的(de)总市值为8.86亿(yì)美(měi)元），较2021年11月的历史(shǐ)峰值缩水约(yuē)9家雀是国家几级保护动物 大山雀是国家二级保护动物吗7.85％。截至一季度(dù)末，其实(shí)际存款较去年末减少约1020亿美(měi)元，缩(suō)水约57.8％。全球银行业危机频现(xiàn)，让(ràng)A股(gǔ)机构不再(zài)抱(bào)团银行股，银行部分龙(lóng)头股招行(xíng)等家雀是国家几级保护动物 大山雀是国家二级保护动物吗承压，相较而言，工商银(yín)行兔年(nián)以来表(biǎo)现(xiàn)抢眼，A股(gǔ)股价上涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波(bō)银行股价兔(tù)年颓势(shì)，一是二(èr)者虎年(nián)最后3个月股价大(dà)涨(zhǎng)，涨幅(fú)透支了盈利增速；二是“中国特色(sè)估值体系”开(kāi)始(shǐ)风行，市场(chǎng)风格转换。但二者市净率远高于(yú)行业均值(zhí)，难以赋予中特估概(gài)念(niàn)中(zhōng)的回购预期(qī)。

　　通达信数据显(xiǎn)示，中字头指数(shù)年内(nèi)上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年K线(xiàn)已(yǐ)是五连阳(yáng)。其市盈率和市(shì)净率分别为11.63倍和(hé)0.8倍(bèi)，堪称估值洼地，而沪深京三市A股(gǔ)的市盈率和市(shì)净率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来(lái)看，让央(yāng)企(qǐ)国企估(gū)值回归市场均值(zhí)，已是国家资(zī)本新战(zhàn)略。国家外(wài)汇局日前表示：“无论从市盈率还是(shì)市(shì)净率等指标看，当前(qián)A股的估值相(xiāng)对偏低。”类似表态无疑(yí)是为中字(zì)头股票点(diǎn)赞。

　　典型个股是，当前(qián)总市值取(qǔ)代贵州(zhōu)茅台成为(wèi)市值“一哥”的中国移(yí)动(dòng)，流通小(xiǎo)盘+次新+绩优概念让(ràng)其成为中特估龙头。

　　五月预期(qī)下(xià)跌空间不大

　　股(gǔ)市(shì)“红五(wǔ)月”之说(shuō)，源自井喷式牛(niú)市(shì)带来的财富记忆。1992年5月21日(rì)，上交所放开15只(zhǐ)股票的涨跌幅限制，沪指当(dāng)日大(dà)涨105.27％。199家雀是国家几级保护动物 大山雀是国家二级保护动物吗9年5月(yuè)19日，沪(hù)指大涨4.64％，科(kē)技股(gǔ)主导的行(xíng)情拉开序幕。

　　自从(cóng)1991年以来的32年(nián)里，沪指全年和5月份上(shàng)涨的年份分别为18次和17次，二(èr)者(zhě)同时上(shàng)涨(zhǎng)的年份(fèn)有11次(cì)。自2008年至(zhì)去年的(de)15年里，红(hóng)五月出现7次，占(zhàn)比为46.7％。期间5月(yuè)和全(quán)年同步飘红(hóng)4次，5月份这个风(fēng)向标已不(bù)太灵光。相比之下，自从2008年以来，沪(hù)综指4月飘红5次，除了2008年当年下跌65.4％之(zhī)外，其余年份皆飘红。截至周(zhōu)四，沪(hù)指(zhǐ)4月份上涨0.4％，全(quán)年飘(piāo)红概率不低。

　　以科技股为(wèi)主题(tí)的红五月行情能(néng)否再现？关键在要看(kàn)两点：一(yī)是年内上涨逾53％的互联(lián)网指数能否(fǒu)维持强势行(xíng)情(qíng)。二是作(zuò)为A股第二大(dà)行(xíng)业指数，电气设(shè)备(bèi)板块能否(fǒu)企稳。该指数年内(nèi)跌(diē)幅为4％，总市值跌至5.48万亿(yì)元，较历史峰值缩水35.5％，占全市场权(quán)重降低6.52％。不过，龙头(tóu)宁德时代首(shǒu)季盈利增长5.58倍，周(zhōu)四(sì)收(shōu)盘较周三低位上涨一成，或(huò)是否极泰来。

　　进入4月以来，沪深两市单日(rì)成交始终维持在(zài)万(wàn)亿元之上，市(shì)场(chǎng)人气并未退潮，只(zhǐ)是风格轮换在加(jiā)速。鉴于(yú)大(dà)盘(pán)重新回到W形整理格局，后市即使考验3200点附近的半年线(xiàn)和年线关口，下跌空间(jiān)亦不(bù)大。

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