当前，市(shì)场投资者正在担(dān)忧，眼(yǎn)下美国政府的债(zhài)务上限僵局(jú)正朝着更危险的(de)方向升级。

　　当地(dì)时间5月(yuè)9日，美国众议院议长凯文·麦(mài)卡锡在白(bái)宫就(jiù)债(zhài)务(wù)上限(xiàn)问题与总统拜登(dēng)举(jǔ)行(xíng)会(huì)议后(hòu)表(biǎo)示，这次会见(jiàn)并未就(jiù)解决债务上限问题达成(chéng)任(rèn)何有益意见，自己(jǐ)和国会(huì)其他几位党团领袖将于12日再次与总(zǒng)统拜登(dēng)会(huì)面。

　　据路透(tòu)社消息(xī)，当地(dì)时间周(zhōu)二，美国(guó)总统拜登在白宫与国会众议院(yuàn)议长、共和党人麦卡锡进行谈判，试(shì)图打破两党围(wéi)绕(rào)美(měi)国31.4万亿美元债务上限问题长(zhǎng)达三(sān)个(gè)月(yuè)的僵局，避免在5月底之(zhī)前(qián)发(fā)生(shēng)严(yán)重(zhòng)违约。

　　报道称，美国参(cān)议院多数(shù)党(dǎng)领袖、民主党人查(chá)克(kè)·舒默、参议院(yuàn)共和党领袖米奇(qí)·麦康(kāng)奈尔、众议院民主(zhǔ)党领袖哈基姆杰·弗(fú)里斯也将参加此次会(huì)谈。

　　之前市场预期，拜(bài)登与麦卡锡的(de)此次(cì)谈判达成协议的可能(néng)性不大，因此，在谈判(pàn)前一日(rì)，麦康奈尔称，在美国灾难性(xìng)违(wéi)约(yuē)迫在眉睫之际，他不会在债(zhài)务(wù)上限问题(tí)上打破党(dǎng)派僵局，去(qù)帮助总统拜登(dēng)。这(zhè)番(fān)言论无(wú)疑给此次(cì)谈(tán)判泼了一盆(pén)冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美国债务总(zǒng)额超过债务上限。美国(guó)财政部次日(rì)启动(dòng)非常规举措(cuò)维(wéi)持政府运营，避(bì)免(miǎn)出现债务违约。然而，使用非常规措施只(zhǐ)能帮(bāng)助财政部暂时性地(dì)继续借款。

　　上(shàng)周，美国财政部长耶伦在致(zhì)信国会(huì)领(lǐng)袖时发出了债务违约(yuē)可能期(qī)限的警告，称财(cái)政(zhèng)部的最佳估计是，若国(guó)会未(wèi)能提高债务(wù)上(shàng)限或暂停上限(xiàn)，到6月初，财政部将(jiāng)无法(fǎ)继续履行(xíng)政府的所有(yǒu)义务，最早可(kě)能在6月(yuè)1日。

　　上月末，共和(hé)党的债务上限(xiàn)问题(tí)相(xiāng)关议(yì)案在众(zhòng)议院以(yǐ)微弱优势得到通过。议案提出，到明年3月31日(rì)前，暂停债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)的限制(zhì)，若两党能在这一时限(xiàn)之前同意把债务上限再(zài)提(tí)高1.5万亿美元，则暂停(tíng)时限作废，但提(tí)高上限需要(yào)满足多(duō)种削减开支(zhī)的条件，共和党预计未来十年内将合计削减(jiǎn)4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在议案通过后很(hěn)快表(biǎo)示(shì)，这一(yī)将削减支(zhī)出和提高债务上限捆绑的(de)议案没机会成为立(lì腰围88是多少 腰围88是多少码)法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政府将耗尽现金(jīn)，如国会不提(tí)高债务上(shàng)限，可能爆发一场(chǎng)“宪(xiàn)法危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国(guó)监管机构罕见“认错”

　　针对美国银(yín)行业危机，美(měi)国监管机构的第一份“认(rèn)错”报(bào)告(gào)披露(lù)。

　　当地(dì)时间5月(yuè)8日，加(jiā)州金融保护与创新(xīn)部（DFPI）发(fā)布报告承认，未能在(zài)硅谷银行倒(dào)闭(bì)之前向该行(xíng)领导层施压(yā)，要求其尽快解(jiě)决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管(guǎn)反(fǎn)应迟钝，未能及(jí)时排查隐患(huàn)，没(méi)有及时注(zhù)意(yì)到(dào)第一(yī)共和银行(xíng)、硅(guī)谷银行在(zài)疫情期(qī)间发展过快，吸收了数千(qiān)亿美(měi)元(yuán)的存款。同时(shí)，其工作人员也(yě)没(méi)有(yǒu)意识到银行过快扩张所带来的风险。报告表示，银行“在纠正监管(guǎn)机构已发(fā)现的缺陷方面(miàn)行动(dòng)迟缓，监(jiān)管机构也(yě)没有采取足够措施去尽快解决(jué)问题”。

　　需要指出的是，美国(guó)银行业的这(zhè)一(yī)场危机风暴中，加(jiā)州是名(míng)副其(qí)实(shí)的(de)“震中(zhōng)”。除(chú)硅谷银行以外(wài)，刚刚宣告倒闭的第一(yī)共和银行也位于(yú)加州旧金山。此外，近期同样(yàng)遭遇严(yán)重冲击、股价(jià)暴跌的西太平洋(yáng)合众银行(xíng)也位(wèi)于加州(zhōu)洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的(de)报告，在对硅谷银行的监管(guǎn)工作中，DFPI发挥(huī)着辅(fǔ)助(zhù)作(zuò)用，而旧金山联邦储(chǔ)备银行承担(dān)主要监督责任，后者未来可能会投入更多人员进(jìn)行(xíng)监(jiān)督(dū)。DFPI在报(bào)告中称，加州监(jiān)管(guǎn)机构未来将对资产超过(guò)500亿美元、且未(wèi)纳(nà)入保险(xiǎn)的(de)存(cún)款(kuǎn)规(guī)模很高的银行加强审查。

　　在硅谷(gǔ)银行破产事件中，未纳入保险的存款规模(mó)较(jiào)高(gāo)是促成银行挤兑的(de)关键因(yīn)素之一。然(rán)而，报告指出(chū)，在过去，监腰围88是多少 腰围88是多少码管机(jī)构并未认定大(dà)量无(wú)保险存(cún)款一定(dìng)意味着(zhe)风险增加(jiā)，因为拥有大量(liàng)存款的账户往往是(shì)由企业客户持有的，这些(xiē)客户往(wǎng)往很少更换银行。该(gāi)报(bào)告还表(biǎo)示(shì)，DFPI计划要求银(yín)行考(kǎo)虑如何(hé)管理社(shè)交媒体和实(shí)时(shí)提款带来的风险，这些风险也可能加剧(jù)和加速(sù)银(yín)行挤兑。

　　美国政府(fǔ)再度推迟战略石油储备回补计划

　　5月9日周(zhōu)二(èr)，美(měi)国政府再(zài)度推(tuī)迟美国战略(lüè)石(shí)油(yóu)储(chǔ)备的(de)回补计划。

　　美国(guó)能源部周二表示(shì)：美(měi)国战略石油(yóu)储(chǔ)备(bèi)（SPR）仍然是(shì)世(shì)界(jiè)上最大的石(shí)油储(chǔ)备，能源部仍(réng)然(rán)致力于以一种为美(měi)国纳税人带来最大价(jià)值并保(bǎo)护美国经(jīng)济(jì)和安(ān)全利益的方式回补(bǔ)SPR，同(tóng)时遵守国会(huì)的(de)授权(quán)并(bìng)进(jìn)行(xíng)必(bì)要(yào)的维护——这些(xiē)也(yě)是对该储备进行良(liáng)好管理的一部分(fēn)。

　　美国能(néng)源部(bù)表示，除(chú)了(le)直(zhí)接(jiē)采(cǎi)购(gòu)外，其(qí)补充SPR的方式还包括(kuò)要(yào)求一些炼(liàn)油厂退(tuì)回(huí)部分从SPR拿到的(de)石油，并避免“不必(bì)要(yào)销售”。

　　虽然该部(bù)门去年通(tōng)过政(zhèng)府拨款法案取消了国会授权的约1.4亿桶从(cóng)SPR中进(jìn)行(xíng)的石油销售，但过(guò)去几(jǐ)周，SPR持(chí)续消耗150万(wàn)至200万桶(tǒng)。尽管在3月底和本月初(chū)，WTI油价一度降至72美(měi)元/桶以下(xià)，曾一度短暂符合美国(guó)政府制定(dìng)的在每(měi)桶(tǒng)67—72美元(yuán)/桶时(shí)购入石油回补SPR的条件，但今(jīn)年以来(lái)多(duō)数时(shí)候(hòu)，WTI油(yóu)价依然(rán)高(gāo)于(yú)美(měi)国(guó)政府设定的条(tiáo)件。

　　油脂板(bǎn)块间(jiān)走势分化明显 棕榈油连续多日(rì)领涨

　　五一节(jié)后，油(yóu)脂上演“大逆转”，在节后开盘一(yī)度全(quán)线跌破前低支撑后(hòu)，国内三大(dà)油(yóu)脂期货价格随即(jí)反转走高，增仓上行。三个交易日，豆(dòu)油主力合约最高涨幅5％或(huò)372个点，棕(zōng)榈油(yóu)主力合约最高涨(zhǎng)幅(fú)8.3％或558个点，菜籽油(yóu)主力合约最高(gāo)涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格集(jí)体(tǐ)回(huí)落，豆油率先回吐涨幅，棕(zōng)榈油抗跌(diē)。油脂品(pǐn)种间走(zǒu)势有明(míng)显分化，从板(bǎn)块内强弱(ruò)表现上来(lái)看，棕榈油(yóu)明显强于菜油和(hé)豆(dòu)油(yóu)。

　　期货日报记者了解到，此轮反转(zhuǎn)过程中，市场风格不断变化，领(lǐng)涨品种(zhǒng)从豆油切换到棕榈油，领涨月份从(cóng)主力转换到近月，反(fǎn)映了市场(chǎng)交易(yì)逻辑改变。

　　据光大(dà)期(qī)货(huò)分析师侯雪玲介绍，五(wǔ)一(yī)餐饮(yǐn)业(yè)火爆，美(měi)团预(yù)测五一堂(táng)食订座(zuò)率同比2019年(nián)增长205％，市场对油脂消费(fèi)预期乐(lè)观，确(què)认了油脂大消费基调，且认为节后油脂将迎来补库需求。“因海关(guān)对大(dà)豆(dòu)检(jiǎn)验(yàn)要求增加、检验频度增加(jiā)，大豆通过慢，供应压力后移(yí)，市场担(dān)忧豆油产量或不及预期，豆油累库放慢甚至(zhì)去(qù)库。”侯雪(xuě)玲表示(shì)，但(dàn)随后咨询机构数据显示(shì)大豆压榨(zhà)保(bǎo)持较高(gāo)水平，豆油库存加速(sù)攀升，豆(dòu)油紧张逻辑(jí)证伪。

　　“受(shòu)到(dào)需求表(biǎo)现不佳及后(hòu)期(qī)大豆高(gāo)到(dào)港带来的累库趋势压制(zhì)，豆油整体(tǐ)一直是不温不火(huǒ)；菜油整体(tǐ)受到需求难以消(xiāo)化供给的(de)压(yā)制，前期表现(xiàn)弱势但(dàn)在加拿(ná)大(dà)题材出现后(hòu)反弹(dàn)迅猛(měng)。相比之下，棕榈油在产地及国内持续去(qù)库的(de)加(jiā)持下，表现最为亮眼，也是(shì)本轮(lún)油脂上涨的(de)领头羊。”中(zhōng)信建投期货分析师(shī)石(shí)丽红表示，此次(cì)油脂(zhī)反(fǎn)弹(dàn)较为(wèi)凌厉，棕榈油连续几日出现3％以上的涨幅，一(yī)点(diǎn)都(dōu)不拖泥带水，一定程(chéng)度反应了前期(qī)超(chāo)跌后的市场心态(tài)。

　　记者了(le)解到，本(běn)轮(lún)反弹中连(lián)棕(zōng)领涨，主要源(yuán)于马棕4月供(gōng)需数据偏紧的预期。

　　上(shàng)周五(wǔ)主(zhǔ)要机(jī)构公(gōng)布的数(shù)据显示(shì)，马棕4月产量不及预期，马(mǎ)棕4月库(kù)存环(huán)比可能大幅(fú)下降(jiàng)，进一步支撑了马棕及连(lián)棕盘面的反弹。

　　据新(xīn)湖期货(huò)分析师陈燕杰介绍，4月(yuè)马棕(zōng)出口环比显著下降19％—20％，主因(yīn)国际棕榈油近期的价格优势相比豆(dòu)油(yóu)及葵油大幅缩窄，导致国际需(xū)求(qiú)减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭(péng)博、路透(tòu)预估4月(yuè)马棕产量130万吨，环比几(jǐ)乎(hū)持平(píng)。出口(kǒu)预估(gū)120万吨，环比减少19％。库存预(yù)估(gū)151万—153万吨(dūn)，相比3月库(kù)存167万吨(dūn)下降比(bǐ)较明显。但上周五到(dào)周一，大华继(jì)显(xiǎn)及MPOA给出的4月全月产量(liàng)环(huán)比(bǐ)减幅更大，MPOA预估(gū)环(huán)比(bǐ)减8％。”陈燕(yàn)杰表(biǎo)示，若(ruò)产量预期兑现，4月马棕库存或仅140多万吨，已(yǐ)经是历史(shǐ)极低库存水平(píng)，库存环比减幅可(kě)能15％左右。

　　“4月马棕(zōng)产量偏低主要在于当月假期较多，工(gōng)作日偏少。因马来种植园的印尼工(gōng)人要(yào)返乡庆祝开斋节，通常(cháng)开斋节当月马棕产量环比数据有偏低(dī)倾向。今年印尼开斋(zhāi)节假期(qī)从4月19—25日(rì)，且随后(hòu)是国际劳动节假期(qī)，预(yù)计因此印尼工人返乡(xiāng)偏慢导(dǎo)致当月产量环比降幅较往年更大(dà)。”陈燕杰说。

　　在业内人士(shì)看来，三个品种表现强弱(ruò)与各自的(de)国(guó)内(nèi)外供需、消息面有(yǒu)直(zhí)接关系，阶段性的宏观企稳及情(qíng)绪(xù)修复也是此轮油脂(zhī)反(fǎn)弹(dàn)的重要前提。

　　“外(wài)围市(shì)场尤其(qí)是美(měi)国经济(jì)衰(shuāi)退及(jí)风险(xiǎn)事件的担忧情(qíng)绪缓和(hé)，令原(yuán)油(yóu)及国内商品短期偏强，是国(guó)内(nèi)油脂反弹(dàn)的(de)重要环境(jìng)因素。”陈燕杰表示(shì)，上(shàng)周五(wǔ)晚间公布的(de)美国(guó)非农就(jiù)业等数(shù)据全面超预期。此外，耶伦(lún)也在敦促国会提高联邦(bāng)债务上限。这(zhè)些消息，从边际(jì)上缓解了(le)因美国(guó)银行(xíng)业危机、债务上限到期(qī)、短期较差经济数据带来的美国经济低迷及衰退担(dān)忧，国际原油随之止跌(diē)回(huí)升。

　　陈燕杰认为(wèi)，综合(hé)宏观环境（欧美(měi)经济衰(shuāi)退(tuì)预期、美国(guó)银行业危机、美国(guó)债务上(shàng)限等），考虑巴西大豆卖压(yā)有所减轻但仍将持续(xù)、美豆新(xīn)作目前播种顺利、棕榈油产地处于季节性增产季、欧(ōu)洲(zhōu)新菜籽上市等(děng)因素，油(yóu)脂本(běn)轮可定义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内人(rén)士不看好(hǎo)油脂反(fǎn)弹的(de)持续性

　　值得注(zhù)意(yì)的是，当前，因宏观和基本面的压制依然存在(zài)，受访人士对油脂此轮反弹的持(chí)续性(xìng)并(bìng)不(bù)乐观。

　　“从基本(běn)面来看(kàn)，在油脂供应改善倾向较强的背景下，我们(men)预(yù)期油(yóu)脂很难具备(bèi)持续(xù)的上行基础，此轮超跌(diē)反弹或难持续太久(jiǔ)。”石(shí)丽红表示。

　　在侯雪玲(líng)看(kàn)来，国内油(yóu)脂(zhī)需(xū)求好于(yú)2022年，但(dàn)不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场(chǎng)对于需求不宜过分(fēn)乐观(guān)。而从时间节点上来看(kàn)，油脂整体也将(jiāng)进入增库(kù)周期(qī)，在业内人士看来，进入增库周期(qī)已是事实，这也将抑制(zhì)油脂反弹空(kōng)间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰(jié)表示，从国际棕(zōng)榈油产地(dì)看，目前是季节性增产季，中期产地(dì)库存趋向回升。但当(dāng)前(qián)马棕库存很低，马棕供(gōng)需(xū)转(zhuǎn)为(wèi)充(chōng)裕预(yù)计还需要(yào)几个(gè)月的时间。

　　“产地(dì)棕榈油连续几个月的(de)去库是建立(lì)在1—4月产(chǎn)量(liàng)偏低(dī)的基(jī)础上，但在倒挂的豆棕价(jià)差及(jí)主需求国高库存(cún)带来的(de)并不(bù)算好的出(chū)口前景下(xià)，后(hòu)续产地库存(cún)累库倾向(xiàng)较强(qiáng)。”石(shí)丽红表示。

　　记者了(le)解到，1—2月为棕榈(lǘ)油传统低产期，3月马来西亚出现洪涝，4月下旬(xún)则有开斋节的扰(rǎo)乱，过去几个月马棕产量表现(xiàn)不佳导(dǎo)致了棕榈油的连续去库。然而，开斋节后棕榈油一般有(yǒu)着(zhe)超(chāo)于正常季节性的产量(liàng)表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节处于4月(yuè)下旬，预(yù)计马棕(zōng)5月全月的产(chǎn)量环比增幅(fú)可能还会(huì)更(gèng)高，这预(yù)计(jì)将为马(mǎ)来(lái)西亚带来显著的累(lèi)库压力，不(bù)利于产(chǎn)地报价及棕榈油期价的持(chí)续上(shàng)行。”石丽红称。

　　同样，在侯(hóu)雪玲看来，国内未来两个月油(yóu)脂市(shì)场累库为主，大豆检验只(zhǐ)影响大豆供(gōng)给的节奏但不会(huì)消化供应压(yā)力，根据船期(qī)初步推算(suàn)，5—6月(yuè)国内大豆(dòu)月(yuè)均到(dào)港950万吨、油(yóu)菜籽月均(jūn)到港50多万吨、油脂直(zhí)接进口月均30多万吨(dūn)，那么油脂单月(yuè)供应在230万吨以(yǐ)上，超(chāo)过了2021年5—6月220万吨平(píng)均消费量。

　　“从国内(nèi)油(yóu)脂(zhī)库存走势来(lái)看，国内菜(cài)油库存从年初以来早就(jiù)已经进入(rù)累(lèi)库状态(tài)。截至5月5日，华(huá)东(dōng)菜油库存(cún)34.75万吨，周比增19％，同比(bǐ)增75％。随着巴西大豆到港带来压榨(zhà)整(zhěng)体回升，豆油(yóu)的(de)累库(kù)趋势也已经比较(jiào)明显，截至5月5日，国内(nèi)豆油商业(yè)库存78.99万(wàn)吨(dūn)，虽同比下滑，但周(zhōu)比增近(jìn)10％，已连续三周累(lèi)库。后期从库存(cún)季节性角度来看，整(zhěng)体累库倾向也(yě)较(jiào)为明显。”石丽红(hóng)表示，目前唯一(yī)呈现库存下(xià)滑的油脂是(shì)近月进口不太足的棕(zōng)榈(lǘ)油，但产地(dì)棕榈油有望在开斋节(jié)后开启累库，带来远月棕(zōng)榈油进口利润(rùn)改善及新增(zēng)买船。

　　在陈燕(yàn)杰看(kàn)来，增库确实会(huì)限制油脂反弹空(kōng)间(jiān)，但国内油脂(zhī)油料多数进口为主，成本端原料的供需及(jí)价(jià)格的变化(huà)对油(yóu)脂行(xíng)情的影响要更(gèng)大一些。后期，市场(chǎng)需关注巴西大豆贴水是否(fǒu)进一步反弹，美豆新(xīn)作面积预(yù)期(qī)，国(guó)际棕榈油产地(dì)累库情况(kuàng)及国(guó)际菜油葵油价格(gé)变(biàn)化。

　　此(cǐ)外，值得关(guān)注的(de)是，宏观风(fēng)险(xiǎn)并(bìng)没(méi)有完全消散，全球经济预(yù)期(qī)、美高利息(xī)对大宗商品需求传导等影响或更大(dà)。

　　“在(zài)宏(hóng)观风险尚(shàng)未释放完全，市(shì)场随时可能(néng)重新聚焦宏观风险，且油脂整(zhěng)体供应(yīng)改善(shàn)的背景下，油脂(zhī)并不具备持续(xù)性(xìng)反弹的(de)基础，后期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以(yǐ)上判断(duàn)，业(yè)内人士不看好油脂反弹的(de)持(chí)续性和高(gāo)度。在侯雪玲(líng)看来，每次反弹乏力都是空单入场机(jī)会，合约上建议(yì)选(xuǎn)择远月合约，品种中首选豆油。待供需报告发布后(hòu)可择机考虑(lǜ)棕榈油(yóu)空单(dān)及(jí)菜棕价差做(zuò)扩。

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