射频芯片领(lǐng)域面临变局，下(xià)游(yóu)市(shì)场增速放缓(huǎn)叠(dié)加(jiā)进入每天晚上都要弄我，天天晚上想弄我怎么办竞争红(hóng)海，海外巨头已开始寻求业务转型。

　　今日，射(shè)频芯片(piàn)厂商慧智微正式(shì)在科(kē)创板上市。公司股价开盘破发，跌(diē)9.75％。截至(zhì)收盘，慧智微报19.05元(yuán)/股，较发行(xíng)价(jià)跌去(qù)8.94％，目前总市(shì)值为(wèi)85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在一级市(shì)场受到资本热(rè)捧。据公司上(shàng)市(shì)文件，慧(huì)智微于2018年末开(kāi)始进入融资快车道，先后引入了华兴(xīng)资本(běn)、元禾璞华、大基(jī)金二期(qī)、红杉中国、IDG资本、光(guāng)速(sù)中国以及金(jīn)沙江创投等一(yī)系列外(wài)部机构股东。截至(zhì)上市前，大基金二(èr)期、广发信德以及金沙江创投(tóu)为持(chí)股达5％以上的外部机构股东，持股比例分(fēn)别(bié)为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一(yī)提的(de)是，与慧智微产品结构相似的(de)唯(wéi)捷创芯，上市(shì)首(shǒu)日也走出(chū)了破发的(de)行(xíng)情(qíng)，该公(gōng)司股价于(yú)去(qù)年下(xià)半年触底回升(shēng)，但截(jié)至今日收盘股(gǔ)价仍略低于(yú)发行价(jià)。

　　二(èr)级市场遇冷背(bèi)后，是(shì)射频领(lǐng)域(yù)正(zhèng)面(miàn)临变局。目前(qián)，正射(shè)频需求走向疲软。Yole数据显示，由于智能手机增速(sù)放缓以(yǐ)及5G普(pǔ)及潜力(lì)有限等(děng)因素影响，预计到2028年射频前端市场(chǎng)年(nián)复合(hé)增长(zhǎng)率约(yuē)为(wèi)5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近年(nián)来也在响应市场变化谋求(qiú)射频芯片业务以外的转型。

　　《科创(chuàng)板(bǎn)日报(bào)》记者注意到，当前，射频领域仍有(yǒu)飞骧科技(jì)、康希通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大基金(jīn)二(èr)期等多个知名(míng)资方

　　公开资料显示，慧(huì)智微成立于2011年，主(zhǔ)营业务为(wèi)射频前端芯(xīn)片及模组的研(yán)发、设计(jì)和销售，下游应用领域主要包括(kuò)智(zhì)能手(shǒu)机(jī)以及(jí)物联(lián)网，客户包括三星(xīng)、OPPO等(děng)智能手(shǒu)机品牌，闻泰科技等移动终(zhōng)端(duān)设备ODM厂商，以及(jí)移远(yuǎn)通(tōng)信等无(wú)线通信模组厂商。

　　据(jù)招股(gǔ)书，2020-2022年(nián)，公司分别实现营业收(shōu)入(rù)2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿(yì)元；公司当前仍处于亏损状(zhuàng)态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于(yú)公(gōng)司亏(kuī)损(sǔn)持(每天晚上都要弄我，天天晚上想弄我怎么办chí)续的原因(yīn)，慧智微在招股文(wén)件中称，是由于持续进行高额研(yán)发投入；下(xià)游客(kè)户集中且具有(yǒu)产品验(yàn)证周期(qī)，尚未形成规模效(xiào)应；市场(chǎng)竞争激烈，叠(dié)加(jiā)下游(yóu)去(qù)库存周期影响(xiǎng)，公(gōng)司产品(pǐn)毛利空间受(shòu)挤压(yā)。

　　研发(fā)投入(rù)方(fāng)面，近三(sān)年的(de)总额分别(bié)为7588.54万元、1.16亿元以及(jí)1.85亿(yì)元，占营收比例(lì)分(fēn)别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近三年(nián)公司的综合毛利率(lǜ)分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同行(xíng)业头(tóu)部卓胜(shèng)微(wēi)50％左右的毛利率水(shuǐ)平，也不及和慧智微产(chǎn)品(pǐn)结构(gòu)更接近的唯捷(jié)创芯，后者毛利率为30％上下(xià)。

　　在自身(shēn)造(zào)血能力不足(zú)，但(dàn)仍要抓紧扩大规模的情(qíng)况下，慧智微开启了对外融资(zī)之路。公开信息显(xiǎn)示，公(gōng)司于2018年末开(kāi)始进(jìn)入融资(zī)快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年(nián)内完成了三轮融资，众(zhòng)多知名(míng)资每天晚上都要弄我，天天晚上想弄我怎么办方，包括大基金二期、元禾璞华(huá)、红杉中国、IDG等也是在这一阶段对慧(huì)智微进入了慧智(zhì)微的股东序列。

　　据(jù)招股书，截至IPO前，大基(jī)金二(èr)期、广发信德以及金沙江创投(tóu)为持股(gǔ)达5％以上(shàng)的外(wài)部机构股东(dōng)，持股比(bǐ)例分别为(wèi)6.54％、6.47％以(yǐ)及(jí)5.65％。

　　财(cái)联社(shè)创投通(tōng)-执中数据显示，从当前(qián)的股价情况(kuàng)看(kàn)，大基金二期在投资慧智微的近两(liǎng)年时间(jiān)里，实现了近2.5倍的账面回报，而较大基金二期(qī)晚3个月进(jìn)入、并在后一轮持(chí)续加注的红(hóng)杉中国，平均持股成本(běn)增至(zhì)13.78元/股，当前实(shí)现账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智微招股(gǔ)书显(xiǎn)示，公司目前有超过接近(jìn)67％的(de)收(shōu)入来自(zì)于手机(jī)领域。当(dāng)前，智能(néng)手机(jī)出货量的大(dà)幅(fú)下降，已经对慧(huì)智微(wēi)的业(yè)绩造成了(le)冲击，而市(shì)场(chǎng)对(duì)智能手(shǒu)机未来增速持续放缓的预期，也让(ràng)资本市场(chǎng)对包括(kuò)慧智(zhì)微在内(nèi)的射频芯片厂商做出了重新思(sī)考。

　　根据(jù)Yole的(de)数据，2021年射频前端的市场为190亿美元以上，2022年由于手机市场的下滑，射频前端市(shì)场(chǎng)规模(mó)与2021年的市场相差无几。而接(jiē)下来(lái)，由(yóu)于智能手机(jī)的温和(hé)增长(zhǎng)以及5G普及的潜力有限，预计到(dào)2028年射频前端的市场(chǎng)年(nián)复合(hé)增长(zhǎng)率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有(yǒu)着(zhe)相似产(chǎn)品结构(gòu)，同样在IPO前获(huò)豪(háo)华股东(dōng)突击入股的射频(pín)龙头唯(wéi)捷创(chuàng)芯，在(zài)去年4月科创板(bǎn)上市时，也遭遇了破(pò)发的行情，上市首日跌36％。尽管在去年(nián)10月跌至30元每股(gǔ)的(de)价格后止跌回升(shēng)，但截(jié)至今日(rì)收盘(pán)，唯捷创(chuàng)芯(xīn)股价仍(réng)低(dī)于66.6元/股的发行价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近(jìn)几年，全球多家射频芯片(piàn)领域的巨头(tóu)厂商都在谋求转型，拓展射频以外的业务领域。以Qorvo为例，除了原有的射频(pín)芯(xīn)片外，其还(hái)增加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至(zhì)汽车、物联网、电(diàn)源等领域。

　　国内方面，射频领域正呈现出(chū)一片红(hóng)海的竞(jìng)争格局(jú)，由于(yú)入(rù)局者众，且(qiě)产品仍集(jí)中(zhōng)在中(zhōng)低端市场，各(gè)射频芯(xīn)片厂(chǎng)商(shāng)只能再(zài)卷价格，进(jìn)一步压低了自(zì)身的(de)利(lì)润空间。

　　射(shè)频厂商(shāng)三伍微电子(zi)创始人钟林此前曾表示，国(guó)产(chǎn)射(shè)频前端芯片杀(shā)价已(yǐ)经无底线，而预计(jì)未来每个射频(pín)细分赛道(dào)还会有更多(duō)竞(jìng)争(zhēng)者进(jìn)入，往后(hòu)三年射频芯(xīn)片厂商将(jiāng)面临(lín)更大的(de)生存(cún)和竞争压力。

　　目前，一级(jí)市场(chǎng)对射频芯片厂(chǎng)商的关(guān)注亦(yì)有所下降，截至目前，今年共有9家射频芯片厂商(shāng)宣布完成融资，而在2021年上半(bàn)年，这个数(shù)据是(shì)近(jìn)50家(jiā)，且投资机(jī)构涵盖(gài)了投资机(jī)构涵(hán)盖(gài)了中金资本、红杉资本中国、小(xiǎo)米长(zhǎng)江产业基金、深创投等知名机构。

　　当前，射(shè)频(pín)领域仍(réng)有飞骧科技、康(kāng)希通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　慧(huì)智微在招股书中表(biǎo)示，本次IPO募得资(zī)金(jīn)将(jiāng)用于芯片(piàn)测设中心建设、总部基地及上海和(hé)广(guǎng)州研发中(zhōng)心建(jiàn)设以(yǐ)及补充流(liú)动资金。具体战略规划方面(miàn)，其表示将(jiāng)巩固在5G射频前端领域取得的市场地位，增加头部客户的(de)市场份(fèn)额；技(jì)术上跟(gēn)进射频前端技术迭(dié)代(dài)，优化可重构技术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频(pín)段的应用；产品上加大对上游滤波器、多工器的产(chǎn)业(yè)链布局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高门槛的产品系列。

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