北京时间(jiān)周五(wǔ)晚间，备(bèi)受关注的4月美(měi)国非农数据(jù)出(chū)炉(lú)，其中新(xīn)增就业25.3万人，高于(yú)预期的18万(wàn)人，打断了此前(qián)两个(gè)月(yuè)连(lián)续环比下降的节(jié)奏；失业率(lǜ)继续下降至(zhì)3.4％；更受关注的平均小时工资环比(bǐ)上(shàng)涨0.5％（预期(qī)0.3％），较(jiào)上个(gè)月略有上升(shēng)。

　　可(kě)以被视作利好的(de)是，美国(guó)劳工部将今年2月和3月(yuè)非农数据均大幅下修超(chāo)7万(wàn)人(rén)，至24.8万(wàn)和16.5万人(rén)。

　　随着焦点转换，本周(zhōu)持续承压的美国(guó)地区银行股也获(huò)得喘息(xī)的(de)机(jī)会(huì)。截至(zhì)发(fā)稿，周五(wǔ)盘(pán)前西太平洋合(hé)众(zhòng)银行(xíng)（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫(cuò)逾(yú)10美元/盎司；美(měi)元(yuán)指数短线拉升35点；美国(guó)10年期国债收益率上升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合(hé)约收于2024.8美元/盎(àng)司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产(chǎn)中(zhōng)大(dà)期货高级(jí)宏观分析(xī)师周之云(yún)告诉期货日报(bào)记者，周五(wǔ)晚间公布的非农数据远高(gāo)于前值且显著偏离投行们预测(cè)的中值。此前(qián)公布的ADP数(shù)据在3月份增加14.2万人(rén)后(hòu)，4月增长了29.6万人，增长幅度(dù)达到9个月以来的最高水平。

　　记者注意到，美国(guó)4月非农数据公布后(hòu)，美(měi)股期货短线走(zǒu)低(dī)，美元(yuán)指数(shù)短(duǎn)线拉升(shēng)，贵金属下跌。尽管科技和金(jīn)融行业持续裁员，但不断下降却(què)仍然高(gāo)企(qǐ)的劳动力需远远抵(dǐ)消(xiāo)了裁员的影响，也超过了信贷紧(jǐn)缩(suō)带来的大约(yuē)2.5万招(zhāo)聘减少。4月非农(nóng)就业的季节性因素相(xiāng)对于新冠大(dà)流行前也有(yǒu)了有(yǒu)利的(de)发(fā)展，为(wèi)就业人数的增长(zhǎng)提供了5万—10万人(rén)的(de)支(zhī)持。

　　“不过，我们还是应该对就业数据(jù)保持一(yī)定的谨慎，因为本周早些时(shí)候(hòu)，美(měi)国3月份的就业机会和劳动力流动调查(chá)（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职位空缺(quē)继续下降(jiàng)，为连续第(dì)三个月下(xià)跌，创(chuàng)下2021年5月以(yǐ)来最低。JOLTS现在确实指向(xiàng)了与其他劳动力市场(chǎng)数据(jù)相同(tóng)的方向：劳动力市(shì)场(chǎng)正在降温。包括最近几周的首次申请(qǐng)失业金人数(shù)也呈现上升(shēng)趋势。”周(zhōu)之云(yún)说。

　　从(cóng)趋势上看(kàn)，周之(zhī)云认为，加(jiā)息(xī)会导(dǎo)致消费者信贷和企业融(róng)资成本上(shàng)升，进(jìn)而迫使雇主削减支出(chū)包(bāo)括裁员等，从而(ér)减(jiǎn)缓经济增(zēng)长。短期强劲的非农就业数据会(huì)让市场(chǎng)对(duì)于下半年(nián)货币(bì)政策(cè)放松进程有所改变，进而对商品(pǐn)的流动(dòng)性溢价部(bù)分有所减(jiǎn)少，但从中(zhōng)长期(qī)来看，美国会继续(xù)朝着衰退的方向前进，后市(shì)继续看好贵金属的表(biǎo)现。

　　非农数据公布后，贵(guì)金(jīn)属进入调整期？

　　“4月(yuè)非农(nóng)就业新增人数超(chāo)预期将引(yǐn)导贵金(jīn)属(shǔ)步入调整。对于贵金属而(ér)言，3—4月的大幅(fú)冲高(gāo)主要受益于其金(jīn)融属性(xìng)，尤其是市(shì)场预计5月是美联储最后一次(cì)加(jiā)息，且(qiě)预计9月之后可(kě)能降息，这导致美元名义利(lì)率回落(luò)，在通胀温(wēn)和(hé)回落的情况(kuàng)下(xià)，美(měi)元(yuán)实际(jì)利率(lǜ)有了明显的下行。”广州金控期货研究所副总经理程小勇说。

　　记者注(zhù)意到，5月3日，美(měi)联储议息会(huì)议如(rú)期加息25个(gè)基点，将政策利(lì)率联邦基金利率的(de)目标区间(jiān)从(cóng)4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会上的(de)讲话(huà)暗示(shì)加息临近尾(wěi)声，因此美元(yuán)指数和美(měi)债收(shōu)益率大(dà)幅回落。

　　然而，美联储会后声明表示(shì)，委员会将密切关注未来发布的信息，并评估其对货币政策的(de)影响，且鲍威尔在新闻发布(bù)会上表示，美联储焦点(diǎn)仍在双重使命上。这意(yì)味着美联储是否结(jié)束加(jiā)息需要看到通(tōng)胀明(míng)显回(huí)落。至于(yú)是(shì)否要开(kāi)始降(jiàng)息，需要看到就业市场出现明显(xiǎn)恶化。从历史经验来看，美联(lián)储加息看通胀，降(jiàng)息看就业(yè)。

　　徽商期(qī)货贵金(jīn)属分析师(shī)从姗(shān)姗告诉记者，美国银行业风波持续发酵、经济走弱(ruò)预期升温叠加市(shì)场预期美联储年内或(huò)将(jiāng)降(jiàng)息，贵(guì)金属振荡偏强运行。美国就业(yè)数据(jù)超预期，美(měi)债收益率、美元(yuán)指数走高(gāo)，贵(guì)金属短线大幅下挫。这份(fèn)超(chāo)预期的非农报告，这让美联储(chǔ)陷入困境，美联储希(xī)望暂停加息，甚至(zhì)可能很快(kuài)就(jiù)需要降息，但就业市场并不配(pèi)合(hé)，美(měi)国就(jiù)业市场(chǎng)依然强劲，美联储可(kě)能在长时(shí)间内(nèi)维持高利率(lǜ)。

　　光大期(qī)货贵金属分析(xī)师展大鹏告诉记者，4月(yuè)美(měi)国非农就业(yè)数据和(hé)时薪增速全面超(chāo)预期，表(biǎo)明(míng)美国当前劳动力市(shì)场仍十分强劲，美联储控通胀压力加大，这也就意(yì)味着美联储可能会在(zài)较长时间内维(wéi)持高利率(lǜ)环境，且6月再次加息的(de)预期(qī)开始(shǐ)回升。

　　“美国非农(nóng)数据(jù)强于(yú)预期或在短期提(tí)振美元指数和(hé)美债(zhài)收(shōu)益(yì)率(lǜ)，从而打压贵金属的(de)涨势，但中期看，美联储(chǔ)5月会议加息25BP后暗示停止加息，货币政策进入新阶段，市场将加大对(duì)下半年降息的(de)博(bó)弈，贵金属将获得提振而走强(qiáng)，使均值平台不断上(shàng)移。”广发期货(huò)贵金属研(yán)究员叶(yè)倩宁表示。

　　记者发现(xiàn)，从2006年和2018年两轮美联(lián)储(chǔ)停止降息(xī)后(hòu)的表现来(lái)看，尽(jǐn)管此(cǐ)后美(měi)国经济仍市场偏强(qiáng)运行(xíng)一段时间(jiān)，失业率(lǜ)继续没事吃点护肝片好不好，女人吃护肝片的好处走低，但(dàn)美联储并未(wèi)再次加息，而贵(guì)金属则在美债收益率持续下行(xíng)的情况下(xià)，呈现振荡(dàng)走强(qiáng)的趋势。但当前(qián)情况不同的是，通胀率相对更高(gāo)，而黄金价格对降息并未提前预期更多。

　　虽然目前距离降息仍有时间，美(měi)联(lián)储表示美(měi)国银行系统(tǒng)仍健康并有弹性(xìng)，但高利率环境下(xià)美国银行系统风险并未解除，在第一共和(hé)银行宣布(bù)被接(jiē)管收购后，因银行业长(zhǎng)期存在的(de)弱点(diǎn)，又(yòu)有(yǒu)多家区域性银行出现(xiàn)股价暴跌。存(cún)款仍在持(chí)续流(liú)出使银行融资成(chéng)本正在攀升(shēng)，信贷收紧将不(bù)断向实体经济(jì)蔓延，美国2023年一(yī)季度实际(jì)GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大幅放缓，而且远(yuǎn)不及(jí)预(yù)期(qī)的1.9％，具(jù)体看企业(yè)投(tóu)资和库(kù)存(cún)对(duì)GDP拉动转负，但(dàn)消费的(de)拉(lā)动上升反映(yìng)出一定的韧(rèn)性(xìng)。未来随着经济(jì)下行压力(lì)不断(duàn)上升，市场预期下半年美国(guó)GDP将出现负增长。“总体上在风险和衰退(tuì)的共同影响下，美债收益率和美元指数(shù)将持续承压，避险需求提振下，贵金属价(jià)格(gé)有望再创历史新高，长线可维持(chí)逢低买入配置思(sī)路，短线则可买(mǎi)入黄金和白银虚值看涨期权(quán)把(bǎ)握突破行(xíng)情。”叶(yè)倩(qiàn)宁(níng)说。

　　程小(xiǎo)勇介绍说，从黄(huáng)金的供需(x没事吃点护肝片好不好，女人吃护肝片的好处ū)数据来(lái)看(kàn)，黄(huáng)金的需求实际上是明显下降的。世(shì)界(jiè)黄金(jīn)协会公布的数(shù)据显示，今年第一季(jì)度剔除场外交易(yì)的(de)全球(qiú)黄金需求(qiú)下降13％至1081吨，虽然各(gè)国央行和中国消费者需(xū)求较(jiào)高，但其余投资(zī)者购买量(liàng)的减(jiǎn)少抵(dǐ)消了(le)这一增长。其中对黄金价格其关键作用的黄金投资需(xū)在一(yī)季度同比(bǐ)下(xià)降50％左(zuǒ)右(yòu)，较去年四(sì)季度有(yǒu)所增长，大约为273.74吨，去年(nián)同期高达558.41吨(dūn)。其中，实物(wù)金条(tiáo)和(hé)硬(yìng)币方面的黄(huáng)金需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于去(qù)年四季度的340.25吨；黄金ETF及类(lèi)似产品需求下降28.67吨(dūn)，去年同(tóng)期高(gāo)达270.67吨。白银方面，由于(yú)美(měi)国经济指(zhǐ)标耐用品订单等指标走弱，商品(pǐn)属性更强的白银(yín)因需求受经济下行(xíng)拖累而(ér)涨幅受限。因此，金银比价大(dà)概率继续攀升。世界白银(yín)协会预计2023年白银实物(wù)消费较2022年(nián)下降(jiàng)16％。

　　之前美(měi)联储加(jiā)息(xī)25个基点在议(yì)息(xī)前已经被充分计提(tí)，议息前的谨慎(shèn)转(zhuǎn)变为(wèi)议(yì)息后的乐观，因此黄(huáng)金市场一度表现为极为(wèi)乐观，伦敦现货黄金甚至(zhì)创(chuàng)出(chū)了(le)历史新高。

　　“目前欧美央行加息靴子落地，且银行业风险仍在(zài)蔓延，避险情绪(xù)提振贵金属价格。此外，随着(zhe)经济走(zǒu)弱预期升温(wēn)，预计美联储(chǔ)下半年大概率暂停加息并将进入降息(xī)周期，实际利率(lǜ)或将继续(xù)下行，贵金属中长期(qī)仍具有较(jiào)高配置(zhì)价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对(duì)于黄金而言，市场寄希望(wàng)于美联储(chǔ)最后一次加息落地然(rán)后(hòu)转(zhuǎn)降息预期，从而刺激价格(gé)继续高走，从(cóng)这个角度考虑(lǜ)黄(huáng)金确实(shí)存在(zài)恢复上行(xíng)趋势(shì)的可(kě)能性(xìng)。但当(dāng)前美通胀仍在高(gāo)位，美联储货(huò)币紧(jǐn)缩动作并没有结束，官员们的讲话(huà)仍偏鹰派，5％的利(lì)率可能会维系较长一段(duàn)时(shí)间，且(qiě)高利率环境到底会对经济和(hé)金融(róng)市场产生(shēng)怎样(yàng)的影响也未(wèi)可知，因此(cǐ)在(zài)当前(qián)看多(duō)观点出奇一致(zhì)，且海外看多头寸比较(jiào)拥挤的情况下，对待(dài)金价节节攀高的观点谨(jǐn)慎为上。

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