昨天(tiān)深夜，美国债务上(shàng)限谈判突然(rán)中止！

　　当地时间周五上午，美(měi)国共(gòng)和党债务上限(xiàn)谈判代表(biǎo)格雷(léi)夫斯与白宫代表举行闭(bì)门会议(yì)，但会议(yì)开(kāi)始(shǐ)后不久就突然离(lí)开。格雷夫斯说：白宫谈(tán)判代表(biǎo)实在(zài)不可理喻，目前谈判处于(yú)“暂停(tíng)”状态。格雷夫斯强调，他不(bù)知道双方是否(fǒu)会在周(zhōu)五或(huò)周末再次会面。

　　谈判遇(yù)阻的消息传出后，三(sān)大美股指集体转跌。

　　不过，美联储主席鲍威尔(ěr)传出(chū)了有望暂停加息的鸽派(pài)信号。鲍威尔(ěr)称(chēng)，银行(xíng)业的压力可能(néng)影响联储的利(lì)率路径，若源于银行业危机的信贷(dài)环境收紧导(dǎo)致经济(jì)放缓，美联储(chǔ)可能不必(bì)让(ràng)利率升到原应有(yǒu)的高位。

　　交易(yì)员目前(qián)预计，美联(lián)储6月份加息25个基点的可能性为(wèi)22.4％，低于一天前的35.6％，与(yǔ)此同时，交易(yì)员预计(jì)美联储下月将利率(lǜ)维(wéi)持在5％至5.25％区(qū)间的可能性为77.6％。与美联储主席鲍威尔的(de)讲话相比，交易员似乎更受(shòu)债务上限事态发展的影响。

　　鲍威尔(ěr)讲话期间，美股跌幅(fú)收窄；美债价格跳涨、收益率跳水，对利率前景敏(mǐn)感的两年期(qī)美债收益率(lǜ)迅速远离(lí)他讲话前所创的两个(gè)月来高位，一度较(jiào)高位回落超过10个基点；美(měi)元(yuán)指数(shù)刷新日低，加速(sù)跌离周(zhōu)四(sì)所创的3月末以来高(gāo)位。鲍威(wēi)尔讲话结束后，美债收益率逐步回升，全天(tiān)攀升收官，美股和美元的跌势未改。

　　最终，美股(gǔ)周五高开低走，受债务上(shàng)限(xiàn)谈(tán)判暂停拖累三大股指盘中转跌，道指收跌(diē)约110点，纳指收跌(diē)0.24％，标(biāo)普500指数收跌0.15％。KBW银行指数收(shōu)跌近(jìn)1％，热(rè)门中概股走(zǒu)势分化，蔚来涨超3％，理(lǐ)想、新东方涨超1％，爱(ài)奇艺跌超(chāo)5％，瑞幸咖啡、京东跌超2％。

　　商品方面，有色金(jīn)属大多上涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍也反弹(dàn)，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨(zh湖南电大几本，湖南长沙电大是几本ǎng)三日。本周(zhōu)基(jī)本(běn)金属涨跌各异。伦镍跌(diē)超(chāo)4％，在(zài)上周跌超9％后继续领跌，和跌近(jìn)3％的伦锌连(lián)跌两(liǎng)周。而伦(lún)锡和伦铝(lǚ)都涨超2％，扭转(zhuǎn)三周(zhōu)连跌势(shì)头(tóu)。伦铅涨(zhǎng)约0.9％。伦铜周五(wǔ)收盘大(dà)致持平一周前水平，都止住四周连(lián)跌之势。

　　纽约黄金(jīn)期货(huò)反弹(dàn)，COMEX 6月黄金期货(huò)收涨(zhǎng)1.11％，报(bào)1981.60美元/盎司(sī)，本周累(lèi)计下跌1.89％，创2月3日一(yī)周以来最大(dà)周(zhōu)跌幅，在连涨两(liǎng)周后连跌两周。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报(bào)71.55美(měi)元(yuán)/桶(tǒng)；布伦特(tè)7月原油期货收跌0.37％，报75.58美元(yuán)/桶。本周(zhōu)美油累涨约2.2％，布油(yóu)累涨(zhǎng)约2.5％，均终结四周连跌。

　　北(běi)京时(shí)间今晨六点，有(yǒu)最新(xīn)消(xiāo)息(xī)称，美国白宫谈判代表已抵达(dá)会场，准(zhǔn)备继续进(jìn)行(xíng)债务(wù)上限谈判(pàn)。

　　美(měi)国国会众(zhòng)议院议长麦卡锡表示(shì)，共(gòng)和党(dǎng)人将于(yú)北京(jīng)时(shí)间今天上午重(zhòng)返(fǎn)谈判桌，恢复债务谈(tán)判。麦卡锡(xī)称，动用(yòng)宪法(fǎ)第14修(xiū)正案来(lái)绕(rào)开债务上限(xiàn)解决(jué)不了任(rèn)何问题，将阻止拜登推动的(de)增(zēng)加政府开支(zhī)行动。

　　值(zhí)得注意(yì)的是，美(měi)国财政部(bù)现金余额截至5月18日进(jìn)一步降至573亿美(měi)元(yuán)。截(jié)至(zhì)5月17日，美(měi)国财(cái)政部财政紧急措施余额还剩(shèng)下920亿美(měi)元。

　　鲍威尔：美国(guó)通胀远(yuǎn)远高(gāo)于2％目标，鉴(jiàn)于信贷压(yā)力可能无需继(jì)续加息

　　当地时间周(zhōu)五（北京时间今天凌晨），美联储主席鲍威(wēi)尔出席(xí)名为“货币政策观点”的小组讨论。市(shì)场关注(zhù)他提(tí)供(gōng)的利(lì)率路径线(xiàn)索。

　　鲍威尔强调(diào)，“美(měi)国通胀远远高(gāo)于(yú)我们2％的目标”，若抗通胀(zhàng)失(shī)败，将造成漫长的(de)痛苦。他称，FOMC“强(qiáng)有力地(dì)致力于”让(ràng)通胀重返目标2％的承诺，物价稳定是经济(jì)保持强劲的根基。

　　但鲍威尔(ěr)同时发表(biǎo)鸽派信号称(chēng)，自己倾(qīng)向于支(zhī)持6月会议(yì)暂(zàn)不(bù)加(jiā)息，而且银行业危机导(dǎo)致的信贷条件收(shōu)紧，可能(néng)意味着美联储峰值利率将低于预期：“鉴于信贷压力可(kě)能对经济增长、就业和通(tōng)胀(zhàng)造成的(de)负面影响(xiǎng)，可能(néng)无需（继(jì)续(xù)）加息(xī)至那么高的(de)水平就能成功打压通胀。美联(lián)储在(zài)收(shōu)紧货币政策方面已(yǐ)取得长足(zú)进步，政策立场现在是对经济增长(zhǎng)具有(yǒu)限制(zhì)性的。做太多(duō)与(yǔ)做太少的(de)风险(xiǎn)正变得更加平(píng)衡。我们面临着迄今(jīn)为(wèi)止收紧政策的效应滞后，以及近期银行业压力(lì)导致的信贷收(shōu)紧程(chéng)度等(děng)多重不确定性(xìng)。有鉴于(yú)此，美联(lián)储有能力观(guān)察更多(duō)数(shù)据和未来前(qián)景的演(yǎn)变，然(rán)后再(zài)决定可能需要(yào)提高多少利率。”

　　同时，鲍(bào)威尔(ěr)也强调季度经济预测(cè)的准确度通常存在挑战(zhàn)，他上(shàng)述(shù)提(tí)到的(de)观点及其能实(shí)现(xiàn)的(de)程度也都存在(zài)不(bù)确定(dìng)性，理由是“未来前景(jǐng)面临着历史性(xìng)高企的(de)不确(què)定性”，因此：“FOMC尚未(wèi)就(jiù)货币政(zhèng)策应进(jìn)一步收紧多(duō)少而作(zuò)出决(jué)定。”

　　有分析称，这说明银行业危(wēi)机(jī)后(hòu)，鲍威(wēi)尔开始释放“保持耐心”的利率路径信号。“新(xīn)美联储(chǔ)通(tōng)讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银行业压力(lì)将影响货(huò)币决策。

　　产业供需结构预期转弱，纯(chún)碱、玻璃连续下行

　　近期纯碱和玻璃期货持续走弱，昨日纯碱和玻璃期货(huò)继续深(shēn)跌(diē)，盘中纯碱2306合约触及跌停。昨(zuó)日盘(pán)后，郑商(shāng)所发(fā)布公告，自(zì)2023年5月(yuè)23日当晚(wǎn)夜盘交易时起，纯碱期货2309合约的日内(nèi)平今仓(cāng)交易手(shǒu)续费标准调(diào)整为3.5元/手。

　　究其原因，宝城期货研究所负责人闾振(zhèn)兴表示，主(zhǔ)要(yào)有三方面：一是产业供需(xū)结构预期(qī)转弱；二是宏(hóng)观(guān)环境不乐观(guān)；三是交易者在对冲操作中(zhōng)将(jiāng)纯碱玻璃作(zuò)为空头配置。

　　玻(bō)璃、纯碱(jiǎn)走势虽都偏弱，但南华(huá)研究院(yuàn)能化分析师李(lǐ)嘉豪(háo)认为(wèi)，各自的(de)原(yuán)因并不相(xiāng)同。纯碱周五跌幅(fú)较大的主要原因在于远兴投(tóu)产的消息面刺激(jī)，使(shǐ)得盘面出现较大跌幅(fú)。除此之(zhī)外，本(běn)周检修量增加，库存依旧累库，可见(jiàn)下(xià)游(yóu)的持货意(yì)愿依旧较差。纯(chún)碱上周到港5万吨，对供(gōng)需关系也存在一定的(de)影响(xiǎng)。在(zài)现货(huò)松动、投产预期、库(kù)存累库的影响(xiǎng)下，纯碱价格(gé)持(chí)续下滑。

　　“而对于玻璃，主要原因在(zài)于(yú)前期（3月(yuè)和4月）需求较旺，下游补库至环(huán)比高位(wèi)。”他说，短期价格(gé)松动，中下游的备货(huò)情绪出(chū)现一(yī)湖南电大几本，湖南长沙电大是几本定(dìng)的谨慎或者恐(kǒng)高的情形，因(yīn)此产(chǎn)销(xiāo)出现了较为明显(xiǎn)的下(xià)滑。在现货(huò)松动(dòng)、产(chǎn)销较弱的局(jú)面(miàn)下(xià)，玻璃的价格(gé)跌(diē)幅较为明显(xiǎn)。

　　从产(chǎn)业供需结(jié)构看，浙商期货(huò)分(fēn)析师(shī)江文敏具体介绍(shào)，纯碱方面，近期主要市(shì)场交易点是远兴能源新增(zēng)投(tóu)产。昨日(rì)，远兴能源1号线(xiàn)正式点火(huǒ)，新增天然碱产能150万(wàn)吨，后(hòu)续2号线原计划于6月点火投产，产能为150万吨天然碱，3A号线原计(jì)划于9月份出(chū)产品(pǐn)，产(chǎn)能为(wèi)100万(wàn)吨天然碱，3B号线原计划于9月份出产(chǎn)品(pǐn)，产能(néng)为(wèi)100万(wàn)吨(dūn)天然碱(jiǎn)和(hé)40万吨小苏打(dǎ)。远兴能源(yuán)的天然碱预计生(shēng)产成本在(zài)1000元/吨以内。纯碱(jiǎn)盘面在大量新(xīn)增产(chǎn)能和低成(chéng)本纯碱的叠加(jiā)作用下持续走低，周(zhōu)五又逢远兴(xīng)能源(yuán)点火的信息落(luò)地，市(shì)场(chǎng)看空情绪高(gāo)涨，推动(dòng)盘面下(xià)跌。

　　闾振兴还介绍，纯碱的(de)供需结构在9月(yuè)会发生变化，这是市(shì)场早(zǎo)已预期的(de)，市(shì)场(chǎng)也已充分计价，这一点从9月合约的(de)深贴水可以(yǐ)得到验(yàn)证。在这个供需转(zhuǎn)宽松(sōng)的预(yù)期(qī)下，产业链开(kāi)始形成负反(fǎn)馈(kuì)，纯碱现货价格(gé)也(yě)出现崩塌，这一点从近月合约的(de)跌幅和现货向期(qī)货回归的方式(shì)收敛基差上可以得到(dào)验(yàn)证(zhèng)。

　　而玻璃(lí)方面，江文敏(mǐn)表示，近期市场主要(yào)交易点是需求转弱(ruò)，供应上升。因为玻璃深加工厂(chǎng)缺(quē)乏(fá)强(qiáng)有力(lì)的订单支撑，5月中旬(xún)订单(dān)天(tiān)数为16.4天，与4月底相比(bǐ)减少0.1天。深加工厂原片库(kù)存(cún)天数5月中(zhōng)旬为21.5天，与4月底相比减(jiǎn)少1.73天。从历史数据来看，原片库存偏高(gāo)，补库意愿相比4月降低。从(cóng)玻璃产销数据(jù)来(lái)看，5月(yuè)沙河地(dì)区产(chǎn)销数据平均为65％，湖北地区产销(xiāo)数据(jù)平(píng)均为(wèi)73％，华东(dōng)地区产销数据平(píng)均为82％，相比于3月(yuè)及(jí)4月的数据，5月(yuè)份产销数据大幅下滑。5月还要新增日熔量3050吨，6月将新增日熔量(liàng)3150吨(dūn)，8月减少日熔量400吨(dūn)，9月新增日(rì)熔量1200吨，10月减少日熔量1000吨(dūn)。预计2023年9月(yuè)份玻璃(lí)日熔量(liàng)达(dá)到巅峰(fēng)，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格(gé)一直都比较弱(ruò)，主要是(shì)高库存和低需(xū)求逻辑。”闾振兴(xīng)说，4月(yuè)中下旬(xún)玻璃价格(gé)在去(qù)库(kù)逻辑下出现过反弹，但反弹后利润改善很(hěn)多，加(jiā)之终端表现并不乐观(guān)，因此又出(chū)现大幅回(huí)落。

　　从宏观因素看(kàn)，闾(lǘ)振兴介绍，在欧美经(jīng)济衰退预期(qī)、国内经济复苏不(bù)及(jí)预期的背景下(xià)，整个(gè)工业品价格承压，纯(chún)碱此前强势(shì)的中观逻辑终(zhōng)敌不过(guò)疲弱的宏观逻辑。从(cóng)持仓(cāng)上看，部分市场资金(jīn)在做(zuò)强(qiáng)弱对(duì)冲，而纯碱和玻璃正是空头配置(zhì)，强化了二者的弱势。

　　纯碱、玻璃弱势或将持续

　　对(duì)于(yú)后市，李(lǐ)嘉豪(háo)表示(shì)，纯碱(jiǎn)主(zhǔ)要关(guān)注检修(xiū)是否能带来现货(huò)价格(gé)短期的企稳，但中长期价格下跌(diē)至成本(běn)线为大概率(lǜ)事件。“从商品格局看，纯碱投(tóu)产后必然(rán)走(zǒu)向过剩，而短期检修的兑现有(yǒu)限(xiàn)，因此检修仅为长期趋势下的(de)扰动，商品从偏(piān)紧到过剩的(de)周期中，价格趋势预计(jì)继(jì)续向下。”他说，对于(yú)玻璃，需要等待的则是中下游的备货意愿何时(shí)能够起来：一是等(děng)待下游的原料库存消耗，二是(shì)对未来的需求(qiú)是(shì)否存在旺季的(de)预(yù)期。短期来(lái)看，下游以消耗(hào)前期库存为主，需求缺乏(fá)弹性(xìng)，价格预期(qī)偏弱。后市关注在需求存在(zài)缺口的情(qíng)形下，7月(yuè)订单是(shì)否依(yī)旧具有连(lián)续(xù)性(xìng)。

　　中期来看(kàn)，闾(lǘ)振兴认(rèn)为，除非价格开(kāi)始冲(chōng)击成本(běn)，或是供(gōng)需上有(yǒu)重大(dà)改变，否(fǒu)则纯碱(jiǎn)和玻璃(lí)依(yī)然维持弱势。“短(duǎn)期则还是要关注(zhù)持仓的变化，短线资(zī)金离场(chǎng)或使得低位波动(dòng)加(jiā)大。”他说，止跌可以关注(zhù)两个指标：一是基差不再(zài)是以(yǐ)现货下跌方式(shì)来修复；二是月供需预(yù)期博弈相对明朗，基差企稳。

　　分品种看(kàn)，江文敏表示，纯碱后市仍将维持弱势，可重点关注远兴能源的后(hòu)续投(tóu)产进展、碱(jiǎn)价降价幅度。若远兴(xīng)能源(yuán)后续投产推迟，则盘面或将维(wéi)稳振荡；若(ruò)联碱厂、氨碱厂大力挺(tǐng)价，则盘(pán)面也(yě)或将(jiāng)维稳。

　　玻璃方面，他认为，后市弱(ruò)势也将继续保持，中长期则(zé)视终端需求变(biàn)动来判断(duàn)是否维持弱势，可重点关注(zhù)下游深加工订(dìng)单情况、地产施工端情况(kuàng)。若后期地产施工(gōng)端主体(tǐ)封顶数量较多，那(nà)么(me)玻璃(lí)的(de)需求量将抬升，下游深加工(gōng)订单数量也将因此抬升(shēng)，盘面或维(wéi)稳。

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