自2022年(nián)底以来，A股(gǔ)市场一(yī)改(gǎi)颓势，展现出积(jī)极回暖的画风，半导(dǎo)体、AI、中特估等主题层出不穷，基金经(jīng)理也随之调(diào)仓(cāng)换股，成为市场关注焦(jiāo)点。而公募(mù)基金(jīn)2023年一(yī)季报的披露，将明星基(jī)金经理们近(jìn)期投(tóu)资动(dòng)向(xiàng)逐(zhú)一曝光。

　　4月21日，易(yì)方达(dá)、广发、富国、景顺长城等(děng)基金披露(lù)旗(qí)下基(jī)金(jīn)的2023年一季报(bào)，张坤、刘格(gé)菘、陈皓、朱少(shǎo)醒、刘彦(yàn)春等(děng)一(yī)季度投资(zī)情(qíng)况出炉。

　　仓位往往代表了(le)基金经理(lǐ)对后市的基本看法。多数明星基(jī)金(jīn)经理在一季度仍保(bǎo)持90％以(yǐ)上(shàng)的高仓位运(yùn)作，仍坚持了自己的投资风格和(hé)思路。

　　不(bù)少(shǎo)人士(shì)看(kàn)好后市，如刘彦春表(biǎo)示对全年股(gǔ)票市场有(yǒu)信(xìn)心，未(wèi)来将继续保持较高(gāo)仓位运作(zuò)，更(gèng)多在顺(shùn)周期行业(yè)中寻找投资机会。刘格菘也对市(shì)场2023年二季度的(de)表现持乐观的态度，随着(zhe)公司季度业绩逐渐披(pī)露，市场权(quán)重倾(qīng)向也会逐渐从逻(luó)辑演绎展望(wàng)转(zhuǎn)向(xiàng)扎实基本面验证，预计更注重(zhòng)基本面(miàn)和估值的匹配度。

　　值得一提的(de)是，陈皓在(zài)一季报也用相当(dāng)大的(de)篇幅(fú)谈了他对一季度热(rè)门的AI板块的看法(fǎ)。他认(rèn)可AI（人工智能）很(hěn)可(kě)能(néng)是一次全新的技术革命，但直言客观上(shàng)当下的研究(jiū)认知还(hái)不具备对(duì)相(xiāng)关(guān)标的的定价能力，尤其(qí)当这些个股快速(sù)上涨后，选择(zé)暂时“以静(jìng)制动”，等待胜率(lǜ)和(hé)赔率更高的投(tóu)资(zī)时(shí)机出现(xiàn)。

　　张坤(kūn)继续维持(chí)高仓位(wèi)运作

　　被(bèi)称为“坤坤”的张坤是最受基民关注的(de)基金经理，他是国内首位(wèi)千亿级主(zhǔ)动权益(yì)基金经理，手(shǒu)握(wò)巨资让他分量十(shí)足。

　　从基金君(jūn)整理表格来看，相较(jiào)去年底，张坤所(suǒ)管理的4只基金在(zài)今年一季度仓位基本都(dōu)维(wéi)持高仓位运(yùn)作，多(duō)只基金一季度(dù)末仓位(wèi)均处(chù)于94％以上。

　　具体来看，张坤管理(lǐ)的四只基金中(zhōng)规模最大的一只——易(yì)方(fāng)达蓝筹精选，由去(qù)年末的股票市值占基金净值比例的94.7％微调(diào)至一季(jì)度末的94.26％。张坤在季报中(zhōng)也写道，易方达(dá)蓝筹精(jīng)选基金在一(yī)季度股(gǔ)票仓位基本稳定，对结构进行了(le)调整(zhěng)。

　　同样，张坤(kūn)管理的易方达优(yōu)质(zhì)精选、易方达(dá)亚洲精选在一季度末的仓(cāng)位在94％以上。不过，易方达优质企(qǐ)业(yè)三年(nián)持有(yǒu)一季度(dù)仓位(wèi)为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑(huá)。

　　张坤(kūn)一直保持了一定(dìng)水平的港股仓位，一季度末所管(guǎn)理(lǐ)的4只基(jī)金基(jī)本维持(chí)和去(qù)年底的(de)差不多的港股仓(cāng)位，基本(běn)都是30~50％之间。相对来说，调整幅度较(jiào)大的是易(yì)方达亚洲(zhōu)精选，一季度(dù)末该基金持有港股(gǔ)和美股(gǔ)的比例为56.39％、38.4％，而(ér)去年四季度配置港股 和美股的比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明显的调整(zhěng)。

　　而张坤在易方达亚洲精选中也写(xiě)道，在一季度股票(piào)仓(cāng)位基本稳定，对结构(gòu)进行了(le)调整，增加了科技等行业的配置，降低(dī)了金(jīn)融等行业的(de)配置，另(lìng)外，在区域分布上配置的更加均衡(héng)。个股方面，仍然持有(yǒu)商(shāng)业模式出色(sè)、行业(yè)格局(jú)清晰、竞争(zhēng)力强的优质公(gōng)司(sī)。

　　一季度增配(pèi)消费、降低(dī)金融

　　加仓(cāng)贵州茅(máo)台减持(chí)腾讯控(kòng)股(gǔ)

　　张坤在投资上颇(pǒ)有定力，经常在季报(bào)中谈及，投资(zī)者需要时刻保持一种克(kè)制(zhì)而理(lǐ)性(xìng)的心(xīn)理状(zhuàng)态(tài)，不需要大量的行动，而是极(jí)大(dà)的耐心，坚(jiān)持(chí)投(tóu)资(zī)原则，等到机会时全力出击。他一直(zhí)保(bǎo)持着(zhe)偏低换(huàn)手率，一季报的(de)重仓股也基本保持(chí)稳定，只是(shì)在结构上进行调整。

　　从易方达蓝筹精选一季度末持(chí)仓上看(kàn)，前(qián)十(shí)大(dà)重仓股变化不(bù)大，贵州茅台再次成为该(gāi)基金的第一(yī)大重仓股(gǔ)，泸州老窖、腾讯控(kòng)股成(chéng)为其第二、第三(sān)大重仓股，而在去年末，该基金前三(sān)大重仓(cāng)股依次(cì)是(shì)腾讯控股、五粮液(yè)、洋河股份。

　　去年11月以来港股(gǔ)市(shì)场(chǎng)的(de)大反弹，张坤(kūn)明显进行了调整，减持了(le)跟(gēn)腾讯控股和香港交易所，而增加(jiā)了美团(tuán)-W、中(zhōng)国海洋石油。其中，相较去(qù)年(nián)底，中国海洋石油新(xīn)进前十大重仓股之列，而药明(míng)生(shēng)物退出前十大重仓(cāng)股之列。

　　目前看(kàn)，易方达蓝(lán)筹(chóu)精选和易方(fāng)达优质企(qǐ)业(yè)三年(nián)持有的头号重(zhòng)仓股为(wèi)贵州茅台，但是易方达亚(yà)洲(zhōu)精选(xuǎn)和易方达优质精(jīng)选的(de)头(tóu)号重仓(cāng)股仍(réng)为腾讯控股。去年底这(zhè)四(sì)只基金(jīn)的头号重仓股均为腾讯控股(gǔ)。

　　而虽然一季度末(mò)腾(téng)讯控(kòng)股仍(réng)是易方(fāng)达(dá)优(yōu)质精(jīng)选的(de)第一(yī)大重仓(cāng)股(gǔ)，但相较去(qù)年底已经进(jìn)行了减持(chí)，同(tóng)样减持的还有港交所，这只个股已经推(tuī)出了前(qián)十大重仓股之列(liè)。而美团新进其前十大重仓股之列。

　　一季度规模小幅提升(shēng)

　　总(zǒng)规模逼近900亿(yì)

　　张坤曾是行业内首位主(zhǔ)动权益基金管理(lǐ)规模(mó)超过千亿(yì)的基金经理(lǐ)，但(dàn)近两年(nián)A股(gǔ)市(shì)场震荡，所(suǒ)管理(lǐ)规模(mó)所(suǒ)缩水(shuǐ)。一季度末(mò)他所(suǒ)管理规模基本和去年底持平，整体规模逼近900亿。

　　截(jié)至(zhì)2023年一(yī)季度末，易方达张坤管理的4只基金(jīn)合计(jì)总规模(mó)达到(dào)889.42亿元(yuán)，相(xiāng)比三(sān)季(jì)度末减(jiǎn)少了(le)4.92亿(yì)元。

　　具体来看，一季度末，易方(fāng)达蓝筹精选(xuǎn)、易(yì)方达优质精选、易方达(dá)优势企业三年、易方达亚(yà)洲(zhōu)精(jīng)选(xuǎn)股票(piào)的规(guī)模分(fēn)别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元(yuán)。

　　值(zhí)得一(yī)提的是，易方达蓝筹精选在今年一季度规模缩(suō)水8.66亿元，目前仍以562.09亿(yì)元(yuán)的规模，位居基金行(xíng)业“巨无霸”的主(zhǔ)动权益基(jī)金(jīn)。

　　选(xuǎn)择一条可积累(lèi)的 “很长的坡”

　　并(bìng)在(zài)坡上“滚雪球”是很重要的

　　张坤每次在季报(bào)中(zhōng)都会清晰写道自己的投资思路，这一(yī)次也不例(lì)外(wài)，值得投资(zī)者看一(yī)看。

　　张(zhāng)坤在季报中写到，基本面价(jià)值投资很(hěn)吸引人(rén)的一点是(shì)，投资者可以用很长一段时(shí)间(jiān)来充分观察公司的(de)发展，等到它们用事(shì)实证明自己的(de)成功(gōng)和(hé)巨大的成长潜力(lì)之后，再买(mǎi)入也不(bù)迟。

　　基本面价值投资(zī)的(de)优势之一在于可积累性。具体来说，积累体现(xiàn)在对基本面分析(xī)方法的理解和对具体行(xíng)业和(hé)企业的洞察，所有这些都使投资者(zhě)未(wèi)来更可能(néng)做出对(duì)具体投(tóu)资标(biāo)的内(nèi)在价值的准确(què)判断。

　　如果只(zhǐ)是针对(duì)某一次投资，积累的重要性可能并不(bù)显(xiǎn)著。但如果将(jiāng)投资贯穿一生，并将长期(qī)复合回报作为终级(jí)目标，可积累(lèi)性就(jiù)是这一目标的最重要保(bǎo)障，选择一条可积累的 “很长的坡”并在坡上“滚雪球”是(shì)很重要的。我们会参(cān)考全球产业升级(jí)的经验(yàn)，持(chí)续做深入的研究积累，争取(qǔ)构建一个(gè)全面而尽量准确的坐标系，希望(wàng)能(néng)正(zhèng)确评(píng)估企业(yè)的竞争力(lì)并跨(kuà)行业选出(chū)好的公司。识(shí)别出好公司是如此重要，因为(wèi)好公司(sī)不是(shì)好(hǎo)股票(piào)的唯(wéi)一情形就是估值(zhí)过高，在(zài)其他情形下，好公司都会(huì)给投资者带来长期可观的回报(bào)。

　　研究方面，阅(yuè)读企业(yè)的定期报告(gào)并对财务数据(jù)进行系统(tǒng)整理(lǐ)和(hé)分析，是理解企业(yè)基本面的核(hé)心(xīn)手段(duàn)之(zhī)一。在定期报告中，企(qǐ)业(yè)的所有经营活(huó)动都会反映在财务数据中，定(dìng)量的数(shù)据(jù)可以用来(lái)检验(yàn)并修(xiū)正调研中对企业形成的定性感知(zhī)。如(rú)果能对一家公司(sī)过去(qù)和(hé)当(dāng)前的财(cái)务状况了(le)如指(zhǐ)掌，就更有可(kě)能正(zhèng)确评判这家公司的未(wèi)来价值。罗杰斯曾(céng)说过，你(nǐ)要(yào)阅(yuè)读一切。如果你对一(yī)家公司感兴趣，那就看看(kàn)它的年(nián)报，你(nǐ)就会超(chāo)过(guò)华尔街98％的人(rén)。如果你(nǐ)阅读(dú)了年报中的(de)附(fù)注，你就会(huì)超过华尔街的所有(yǒu)人。

　　几乎任何成(chéng)功的(de)公司都经历过短期的经营业绩和(hé)股价的震(zhèn)荡，经历(lì)过(guò)市场(chǎng)先生态度的(de)冷暖，但它(tā)们成(chéng)功的模式往往(wǎng)没(méi)有变化，通过(guò)深入的(de)研(yán)究并抓住这些(xiē)关键的(de)因素，是(shì)能够一路坚持下来的重要因素(sù)，也通常意味着长期可(kě)观的收益(yì)。

　　刘格菘：重点持(chí)仓光(guāng)伏、储能、新能(néng)源(yuán)车

　　曾经作为一人包揽(lǎn)前三的基金经理刘格菘，其一举一(yī)动颇受关注。

　　以刘格菘管理的(de)广发双擎(qíng)升(shēng)级为例，一季度末(mò)该基(jī)金保持较高仓位(wèi)运作，该基金股票仓(cāng)位为92.15％，较2022年四季(jì)度末的94.14％略有下滑，但(dàn)基本是(shì)高(gāo)仓位应对市场。

　　刘格菘在(zài)一季度(dù)持仓(cāng)结构并没有(yǒu)进行大幅度调整。数据显示，广发双擎升级一季度末前五(wǔ)大重仓股分别(bié)为晶澳科(kē)技、阳光电源、亿纬锂能、隆基(jī)绿能、圣邦股份，这些重仓(cāng)股均出现在该基金去年四季度(dù)末(mò)的前十大重仓股之列。

　　刘格菘在季报中写道，2023年一季(jì)度，表现较好的行业为(wèi)新科(kē)技(jì)技术演绎预测中的相关行业，例如计算机、传媒(méi)、通(tōng)信。以光伏(fú)、新能源、汽车等为代表的高端制造业资产经历(lì)了下跌。在(zài)海外金(jīn)融风险担忧、经济(jì)衰退的(de)初(chū)始预期(qī)、国(guó)际关系不确定的情(qíng)况(kuàng)下，叠加AIGC带来的较热烈的应用展望，资金分流(liú)可能是高端制(zhì)造业相(xiāng)对表现(xiàn)不理想的(de)原因之一。

　　广(guǎng)发(fā)双擎升(shēng)级基金(jīn)的持仓结(jié)构并没(méi)有进行大幅(fú)度的调整，依(yī)然围绕已经建立全球(qiú)比较优势的高端制造产业链布局。从(cóng)重仓持股来看，该(gāi)基(jī)金(jīn)重点持仓的光(guāng)伏(fú)、储能(néng)、新能源车方向(xiàng)。

　　和2022年四(sì)季度相比(bǐ)，刘格菘一季度的重仓(cāng)股变(biàn)化不大，仅(jǐn)晶(jīng)科能(néng)源新进前十大重仓(cāng)股之列，而(ér)比亚迪退出了前十大重(zhòng)仓行列。

　　谈及后市(shì)，刘格菘对市场2023年二季度(dù)的表(biǎo)现持(chí)乐观的态度，随着公司(sī)季(jì)度业绩逐渐披(pī)露，市(shì)场权重倾(qīng)向也会逐渐从(cóng)逻辑演绎展望转向(xiàng)扎实(shí)基本面(miàn)验证，预(yù)计(jì)更(gèng)注(zhù)重基(jī)本面(miàn)和估值的匹配度。对(duì)本基金重点持(chí)仓的(de)光伏、储能、新能(néng)源车(chē)方(fāng)向保持(chí)相对(duì)乐观，投资(zī)中相信基(jī)本面优(yōu)秀和增(zēng)量价值积累的公(gōng)司。经过(guò)调整，行业估值(zhí)水平已在历史(shǐ)低位，产业(yè)链(liàn)的变化在市场(chǎng)定(dìng)价中未被充分认知和体现。

　　就A股市场一季度(dù)的阶段特点来(lái)说(shuō)，当前市场的参与资(zī)金(jīn)方(fāng)呈现复杂多样的趋(qū)势，收益预期的时(shí)间维度预期(qī)也(yě)呈现分(fēn)化，因此短期内市场在主题(tí)逻辑的(de)演(yǎn)绎幅度、转(zhuǎn)换速度(dù)都会可预见地加大(dà)。这对于(yú)投资人而(ér)言，在新信息的处理上提高了难度，短期(qī)内基本(běn)面估(gū)值匹(pǐ)配(pèi)的压力也会比较大。

　　陈皓：投资和人生一(yī)样，

　　一生最重(zhòng)要的选择(zé)也就(jiù)是三、五(wǔ)次

　　作(zuò)为市场上较为知名的(de)均衡性(xìng)投资选手，陈皓一(yī)季度如何调整投(tóu)资组合，如何(hé)展望未来市场投资机(jī)会，也非常受(shòu)到市场关注。

　　陈皓(hào)在其(qí)管理(lǐ)的易方达(dá)新(xīn)经济基金中回顾一季度市场行情时(shí)表示，一季度中国经济整体温和(hé)复苏，由于刚(gāng)刚经历疫情，居(jū)民(mín)消费和企业投资的信心(xīn)恢(huī)复会有一个过程，因(yīn)此短期(qī)持续(xù)加杠杆的动力不强，复苏力度相(xiāng)比市场乐观预期(qī)仍有一(yī)定差距。海外则维持滞涨(zhǎng)格局，尽管3月(yuè)以(yǐ)硅谷(gǔ)银行为代表的欧美(měi) 金(jīn)融风波暂时平息，但也(yě)让投资者担心这是否只是当下复(fù)杂环境下各种危机的冰山一角。尤其4月初欧佩克+的减产行为进(jìn)一(yī)步(bù)增强了未来通胀的韧性，也让美联储在货币政策调整决策时(shí)愈加进(jìn)退两(liǎng)难。

　　亮点(diǎn)不多的(de)经济基本(běn)面遇到无处安放的流动性(xìng)，“AIGC（人工智(zhì)能自动内容(róng)生成）”和部分国企相关板(bǎn)块(kuài)获得了边(biān)际资金的巨量(liàng)涌入，机构(gòu)短时间(jiān)剧烈、集(jí)中(zhōng)的(de)调(diào)仓行(xíng)为，则进(jìn)一步加剧了市场结构的分化。受(shòu)益两大主题的TMT和建筑、石(shí)油(yóu)石化等板块表现突(tū)出，而新能源(yuán)、金融地(dì)产等行业则录得负(fù)收益。

　　谈及一季(jì)度投(tóu)资操作时，陈皓称，由(yóu)于尚未发掘到基(jī)本面(miàn)驱(qū)动的投资主(zhǔ)线，本基(jī)金一季度操作不多，主要包(bāo)括行业上用医药替代了部分(fēn)白酒仓位，个股上则逆向增持了一(yī)些由于短(duǎn)期基本(běn)面(miàn)一般或者机构调(diào)仓导致股价下跌，但(dàn)长期市值空间较大的中小(xiǎo)盘个股。

　　从(cóng)前十大重仓股变(biàn)化(huà)上看，此前连续3个季度位(wèi)列前五大重仓股之一的(de)五粮(liáng)液，在今年一季度退出该基金(jīn)前十大重仓股(gǔ)，宝信(xìn)软件取代五粮液，新进前五(wǔ)大重仓股(gǔ)。

　　作为一季度唯一一只(zhǐ)仍保留在前十大重仓股的(de)贵(guì)州茅台也遭到陈皓(hào)减持，对比(bǐ)上一个季度(dù)，陈皓在一(yī)季度减持了6.8万(wàn)股贵州茅台(tái)，环比减持幅(fú)度接近30％，贵州茅台也从上一季度的(de)第二大(dà)重仓股退(tuì)居(jū)第四大重(zhòng)仓股。

　　其他前十(shí)大重仓股中，主要供应北斗关键器件(jiàn)的(de)振芯科(kē)技、氟化工龙头中的巨(jù)化(huà)股份、特钢龙头中(zhōng)的抚(fǔ)顺特钢(gāng)，三只(zhǐ)个股一季度(dù)新进(jìn)前(qián)十(shí)大(dà)重仓股。

　　除了五粮(liáng)液(yè)之外，紫光国微、宁德时代也退出前十大重仓股(gǔ)。

　　陈皓在一(yī)季(jì)报也用相当大的篇幅(fú)谈了他对一季(jì)度(dù)热门的(de)AI板块的看法。

　　他称，对(duì)于火热的AI（人工智能）主(zhǔ)题我(wǒ)们也(yě)进(jìn)行(xíng)了积极的(de)研究，方向上(shàng)非常认同其很可能(néng)是一次全(quán)新的技术革(gé)命，将极(jí)大提升全(quán)社会的(de)生(shēng)产效(xiào)率(lǜ)，但客观上我(wǒ)们当(dāng)下(xià)的(de)研究认知还不具备对相(xiāng)关标的的定价能力，尤其当这些个股快速上涨后，也不太符合(hé)我们“以相(xiāng)对合理的价(jià)格买(mǎi)入预期收益率(lǜ)更高的资产”这一投(tóu)资理念，因此会(huì)选(xuǎn)择(zé)暂时“以静(jìng)制(zhì)动”，继续对产业和(hé)公司进行(xíng)跟踪、研究(jiū)以及再定(dìng)价(jià)，等待胜率和(hé)赔率更高的投资时机出现。

　　陈皓在一季报中还分享了自己最新的投(tóu)资感悟，他(tā)表示，相比资本市场即期涨跌带来(lái)的多巴(bā)胺，我(wǒ)们(men)更倾向于通过深(shēn)入研究获得超额认知、并最终映射到投资(zī)上来获得内啡肽。投资和人(rén)生一样(yàng)，每天(tiān)都可以做(zuò)选择，但终其一生(shēng)最重(zhòng)要(yào)的其实也就是(shì)那(nà)三、五次，我们(men)平(píng)时的不断(duàn)学(xué)习、反思、进(jìn)化，努力(lì)追寻(xún)的正是在每(měi)一次关键选择时(shí)将胜率再提升一点(diǎn)点(diǎn)。

　　展望二(èr)季度，陈皓认为(wèi)，“一些积极因素正在(zài)酝酿(niàng)或(huò)发酵，我们重启了与世界的链(liàn)接(jiē)，中国在中东(dōng)、南(nán)美(měi)等(děng)新兴市场获得了(le)更多实(shí)质性认同(tóng)的声音和(hé)举动；国内主要城市的(de)一二手房销售持续恢复，部分行业已经进(jìn)入(rù)库存周期的尾段，我们可能真的只(zhǐ)需要一点点信(xìn)心，就能扭(niǔ)转困局，将(jiāng)经(jīng)济(jì)带入(rù)正循环。一如当下的证券市场，我们也衷心(xīn)的希(xī)望(wàng)其能够早日摆脱存量博弈(yì)的(de)困难模式，迎来投资(zī)人(rén)久(jiǔ)违(wéi)的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优质股票里寻找价值

　　去翻更多的(de)“石头”

　　富(fù)国基金副总经理朱少(shǎo)醒(xǐng)一季度持仓基本(běn)保持稳定，持仓依旧以消费、医疗(liáo)、银行、券(quàn)商(shāng)、新能源等板块龙头为主。

　　从一季度前十大(dà)重仓股上看，贵州茅台、五粮液依旧位(wèi)居富(fù)国天惠基金前三大(dà)重(zhòng)仓股，金域医(yī)学新进前三大重(zhòng)仓股，这也是自2021年以来，金域医学首次进入富国天惠前十大重仓股。

　　公开(kāi)资料显(xiǎn)示，金(jīn)域医学是一家以第三方医学检验及病理诊断业(yè)务为核心的高科技服务企业，通过(guò)不断(duàn)积累的(de)“大平台(tái)、大网络、大(dà)服(fú)务、大(dà)样本和(hé)大数据”等资源优势(shì)，为全(quán)国各级(jí)医(yī)疗机构提供领先的医学诊(zhěn)断信息整合服务。

　　除了金域(yù)医学之外，基础(chǔ)化工板块中的蓝晓科技也在一季度新进富(fù)国天惠前十大(dà)重(zhòng)仓股，受(shòu)益(yì)于(yú)生命科学(xué)业(yè)务增长(zhǎng)迅(xùn)速，截止4月20日，今年(nián)以来，蓝晓(xiǎo)科(kē)技股价上(shàng)涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药明康德、瑞丰新材两只个(gè)股(gǔ)则在一季度(dù)退出富国天惠前(qián)十(shí)大重仓股。

　　朱少醒在一季报中回顾，一季度沪(hù)深300指数上涨 4.63％，创(chuàng)业板(bǎn)指上(shàng)涨(zhǎng)2.25％。在度过了充满各种艰难(nán)挑战的2022年后，一季度实(shí)体经济进(jìn)入了(le)复苏的阶段(duàn)。各项(xiàng)宏观经济指(zhǐ)标在(zài)3月份有了明(míng)显改善。货币(bì)政策保持宽松，前几(jǐ)年实施的一些收缩性(xìng)行业监管政策(cè)放松管制的迹象确认。投(tóu)资者的风险偏(piān)好有微弱的回升。

　　尽管目前数据上呈(chéng)现的(de)复苏力度还不是(shì)很强，但我们应该(gāi)看到是积极的因素正在发挥作用持续的进程中。更(gèng)要重视的是市场的整体估值依然处于长(zhǎng)周期中很有吸引力的(de)位置，当下权(quán)益市场处在(zài)较好的风险收益区(qū)间。

　　他表示，放在更(gèng)长的时间维度，我们相信现在所面临的重重困难(nán)终将找到解决的出路。投资者当前选择承受市场波动对应的预期回(huí)报水(shuǐ)平的是相当合适(shì)的(de)。未(wèi)来我们(men)依然会致力于(yú)在优质股票里寻(xún)找价(jià)值(zhí)，去翻(fān)更多的“石头(tóu)”。

　　他在多次(cì)季(jì)报披露时反复强调，我们并不(bù)具备精确预测(cè)市(shì)场短期(qī)趋势的可靠能(néng)力，而把精力集中在耐心收(shōu)集具有远(yuǎn)大(dà)前(qián)景的优秀公司(sī)，等(děng)待公司(sī)自(zì)身创造价值(zhí)的实现和市场情绪在未来某(mǒu)个时点(diǎn)的周期性回归。个股选择层面(miàn)，本基金(jīn)偏好投资于具有良好“企业基因”，公(gōng)司治理结构完善(shàn)、管理层优(yōu)秀(xiù)的企(qǐ)业。我们认(rèn)为此类企业，有更大的概率能在未来为投资者创造价值(zhí)。分享企业自(zì)身增(zēng)长带来的资(zī)本市场收益是成(chéng)长型基(jī)金获取回报的最佳途径。

　　刘(liú)彦春：继(jì)续坚守大消费

　　作(zuò)为业内知名的主投大消费板块(kuài)的基金经理，手握700多亿“重金”的(de)刘彦春一季度如何调仓换股，他又是如何看待未(wèi)来市(shì)场，也(yě)值(zhí)得(dé)投资者关(guān)注。

　　最新披露的2023年一季(jì)报显(xiǎn)示，刘彦春整体持仓(cāng)的仓位和行业板块(kuài)变化不大。他在景顺长城(chéng)鼎益基金季(jì)报写道，一季度组(zǔ)合仓位和(hé)行(xíng)业配置没有大的变化，仍然坚持自下而上精选个股而非择时的投资风格(gé)，保持合(hé)同约(yuē)定(dìng)较高仓位运作。

　　从景顺(shùn)长城鼎益(yì)季报来看，前(qián)三(sān)大(dà)重仓股仍为白酒龙(lóng)头股，贵州茅(máo)台、泸州老窖、五粮(liáng)液(yè)。此(cǐ)外，古井贡酒、山西汾(fén)酒也(yě)继续在其(qí)前(qián)十大重仓股之中(zhōng)。

　　从(cóng)增持力度上看，刘彦(yàn)春对中国中(zhōng)免(miǎn)加仓(cāng)力度(dù)最大，一(yī)季度环(huán)比？增持9.57％。此外，相(xiāng)比去年底(dǐ)持仓，美的集团新进(jìn)前十大重(zhòng)仓股之列，而晨光股份退出(chū)前十大(dà)重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春表示，一季(jì)度，我国经(jīng)济温(wēn)和复苏。海外通胀预期变化对国内资本市场造成较大(dà)扰(rǎo)动。美国(guó)失(sh字母圈什么意思 字母圈都是怎么找到的ī)业率(lǜ)水平再创新低，意味着高利率(lǜ)环境大(dà)概率(lǜ)持续更长时(shí)间。气(qì)球(qiú)事件导致(zhì)中(zhōng)美关(guān)系再度(dù)紧张(zhāng)。国(guó)内强刺激预(yù)期落空，叠(dié)加海外风险事件，股(gǔ)票(piào)市场开始偏离复苏(sū)主线(xiàn)，博弈气氛渐浓。

　　我(wǒ)国经济复苏、美国紧缩(suō)后(hòu)通胀(zhàng)下(xià)行仍将是今年主(zhǔ)要(yào)宏观(guān)背景(jǐng)。经济运行正常化需(xū)要一个过程(chéng)，特别是居(jū)民和(hé)中小企业，需要时间(jiān)修(xiū)复资产负债表(biǎo)、修复信心。随着经济逐步正常化，居民消(xiāo)费信(xìn)心(xīn)回升(shēng)、超额储蓄下降是必然(rán)事件(jiàn)，消费今(jīn)年大概率超(chāo)预期回升。就近期公布的社融和地(dì)产(chǎn)数据分(fēn)析，二(èr)季度A股盈利(lì)增(zēng)速(sù)有(yǒu)望进(jìn)入上(shàng)行周期。

　　海外银行暴雷反映出加息(xī)过(guò)快带来的(de)金融风险，本身会加大紧缩效应，联(lián)储(chǔ)紧缩速(sù)度和幅度(dù)向下修正。紧(jǐn)缩(suō)带来的金融风险更(gèng)多是(shì)流动(dòng)性问题，底(dǐ)层资(zī)产问题不大，海外央行及(jí)时救助可以避(bì)免风(fēng)险蔓延。至少现阶段我(wǒ)们认为出现金融危机的(de)风险不大(dà)。欧美等发达国家通胀(zhàng)和金融(róng)风险并存，处理难度(dù)较大，这(zhè)也意(yì)味(wèi)着全球无风(fēng)险收益率在相对顶(dǐng)部位置，国家之家沟通(tōng)对话、加强合作的可能性也在加大。

　　全球(qiú)经济正(zhèng)在重回(huí)正轨的路上。除了(le)继续关注(zhù)整个经济(jì)体发展状(zhuàng)况(kuàng)之外，我们(men)可以将(jiāng)目(mù)光更多放在微观企(qǐ)业层面。可(kě)以看到很多公司在过去几年始(shǐ)终做正(zhèng)确的事，经营效(xiào)率(lǜ)提升，逆境(jìng)中变得(dé)更加(jiā)优(yōu)秀、更加(jiā)强大。不必(bì)总是关注宏观数据，多看看微观(guān)企业变化可以(yǐ)让内心更加平静。我们对全年(nián)股(gǔ)票市场(chǎng)有(yǒu)信心，未(wèi)来将继续(xù)保持(chí)合(hé)同约(yuē)定(dìng)较(jiào)高仓位运(yùn)作，更多在顺(shùn)周期行业中寻找(zhǎo)投资(zī)机会(huì)。期待为持有人(rén)创造良好收益。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 字母圈什么意思 字母圈都是怎么找到的