自2022年底以来，A股(gǔ)市场一(yī)改颓势，展现出积极回暖的(de)画风(fēng)，半导体(tǐ)、AI、中特估等主题(tí)层出不(bù)穷，基金经理也(yě)随之(zhī)调仓换股，成为市场关(guān)注焦点。而公(gōng)募基金(jīn)2023年一季报的披露，将明(míng)星基金经理们近期投资动向逐一曝光。

　　4月21日，易(yì)方达、广发、富国、景顺长城等基金披露旗下基金的2023年一季报，张坤(kūn)、刘格(gé)菘(sōng)、陈皓、朱少醒(xǐng)、刘彦春等(děng)一(yī)季(jì)度投资情(qíng)况出炉(lú)。

　　仓位(wèi)往往代表了基(jī)金经(jīng)理对后市(shì)的(de)基本看(kàn)法(fǎ)。多数明星基(jī)金(jīn)经(jīng)理在一季度仍保持90％以上的(de)高仓位运作(zuò)，仍坚持了自(zì)己的投资风格和思路。

　　不(bù)少人士看好后市，如刘彦春(chūn)表示对(duì)全年(nián)股票市场有信心，未(wèi)来将(jiāng)继(jì)续保持较高仓位运作，更多在顺(shùn)周期行业(yè)中寻找投资机会。刘格菘也对市场(chǎng)2023年二季度的表现(xiàn)持乐(lè)观的态度，随着公(gōng)司季度业绩逐渐披(pī)露，市场(chǎng)权重倾向也会(huì)逐渐(jiàn)从逻辑演绎展望亡羊补牢告诉了我们什么道理 二年级，亡羊补牢告诉了我们什么道理呢转向扎实基本面验证，预计更注重基本(běn)面(miàn)和估值的匹(pǐ)配度。

　　值(zhí)得一提的是，陈皓(hào)在一季报也(yě)用相当大的篇幅谈(tán)了(le)他(tā)对(duì)一季度热门的AI板(bǎn)块的看法。他认可(kě)AI（人工(gōng)智(zhì)能）很可能是(shì)一次全新的技术革命，但(dàn)直言客(kè)观上当下的(de)研究认知(zhī)还不具备对相关标的的定价能(néng)力，尤其(qí)当这些(xiē)个股快速上涨后，选(xuǎn)择暂时“以静制(zhì)动(dòng)”，等待胜率和赔(péi)率更高的投资时(shí)机出现。

　　张(zhāng)坤继续(xù)维(wéi)持高仓位运作

　　被称为“坤坤(kūn)”的张坤(kūn)是最受基(jī)民关注的基(jī)金(jīn)经理，他是国内首位千亿级主动(dòng)权(quán)益基(jī)金(jīn)经理，手握巨(jù)资让他分(fēn)量十足。

　　从基金君整理表格来看，相(xiāng)较去(qù)年底，张坤所(suǒ)管理(lǐ)的4只(zhǐ)基金在(zài)今年(nián)一季度仓位(wèi)基本都维持高仓位(wèi)运(yùn)作，多只基金一季度末仓位均(jūn)处于94％以上。

　　具(jù)体来看，张坤管理的(de)四只基金中(zhōng)规(guī)模最(zuì)大的一只——易方达蓝筹精选，由去年末的(de)股票市值(zhí)占(zhàn)基金净值比例的(de)94.7％微调(diào)至一季度末(mò)的(de)94.26％。张坤在季报中也写(xiě)道(dào)，易方达蓝(lán)筹精选基金(jīn)在一季度股票仓(cāng)位(wèi)基(jī)本稳(wěn)定，对结构(gòu)进行了调整。

　　同样，张坤管(guǎn)理的(de)易方(fāng)达(dá)优质精选、易(yì)方达亚洲精选在一季(jì)度末的仓位在94％以上。不过，易方达优质企业三年持有一季(jì)度仓位为92.82％，相较去年(nián)底的(de)94.77％，略有下(xià)滑(huá)。

　　张坤一(yī)直保持(chí)了一定水平的港股仓位(wèi)，一(yī)季度末(mò)所(suǒ)管理的4只基金基(jī)本维持和去(qù)年底的差不多的港(gǎng)股仓位(wèi)，基本都是30~50％之间。相对(duì)来(lái)说，调整幅度较大(dà)的(de)是易方达亚洲精选，一季度末该基金持有港股和美股的(de)比例为56.39％、38.4％，而去(qù)年四季度配置(zhì)港股 和美(měi)股(gǔ)的比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进行了(le)明显的调整。

　　而张(zhāng)坤在易方达(dá)亚洲精选中(zhōng)也写(xiě)道，在一(yī)季(jì)度(dù)股(gǔ)票仓(cāng)位基本稳定，对结(jié)构(gòu)进行了(le)调整，增加(jiā)了(le)科技等行业的配置，降低了金融等行业的配(pèi)置，另(lìng)外，在区域分布(bù)上配置的更加均衡(héng)。个股方面(miàn)，仍(réng)然持(chí)有商业模式出色、行业格局清晰(xī)、竞争力(lì)强的优质公(gōng)司。

　　一(yī)季(jì)度增(zēng)配消费、降低金融

　　加仓贵州茅台减持腾讯控(kòng)股

　　张坤(kūn)在投资上颇有定力(lì)，经常在季(jì)报中谈及(jí)，投资者需(xū)要时刻保持一(yī)种(zhǒng)克制(zhì)而(ér)理性的心理状态，不需要大量(liàng)的行(xíng)动(dòng)，而(ér)是极大的耐心(xīn)，坚持投资原则(zé)，等到机会时全力出(chū)击。他一(yī)直保(bǎo)持(chí)着偏低换手(shǒu)率，一季报的重仓股也基本保持稳定，只(zhǐ)是在结构(gòu)上进行调整。

　　从易方达蓝筹精选(xuǎn)一(yī)季(jì)度(dù)末持仓上看，前十(shí)大重(zhòng)仓股变化不大，贵州茅台再次成(chéng)为该基金的(de)第一(yī)大重仓股，泸州老(lǎo)窖、腾讯控股成为其(qí)第二、第三大重仓股(gǔ)，而在去(qù)年(nián)末，该基金(jīn)前三大重仓股依(yī)次是腾讯控股(gǔ)、五(wǔ)粮液(yè)、洋河股份(fèn)。

　　张(zhāng)坤(kūn)也在季(jì)报中写道，一季度(dù)股票仓位基本稳定，对结构进行了调整，增(zēng)加了消(xiāo)费等行业的配置，降低了金融等行(xíng)业的配置。、

　　去(qù)年11月(yuè)以来港股市场的大反弹(dàn)，张坤(kūn)明显进行了(le)调整，减持(chí)了(le)跟腾(téng)讯控(kòng)股和香(xiāng)港交易(yì)所(suǒ)，而增加(jiā)了美团-W、中(zhōng)国海洋石油。其中，相较去年底，中国海洋石(shí)油新(xīn)进(jìn)前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)之列，而药明生(shēng)物退(tuì)出前十大重仓股之列。

　　目前看(kàn)，易方达蓝(lán)筹精选和易(yì)方达优质(zhì)企业三年持有的头号重仓股为贵州茅台，但是易方(fāng)达亚洲(zhōu)精选(xuǎn)和易方达优质精选(xuǎn)的头号(hào)重仓股仍(réng)为腾讯控(kòng)股。去年底这四只基金的头号重仓股均为腾讯控(kòng)股。

　　而虽然(rán)一季(jì)度末腾讯(xùn)控股仍是(shì)易方(fāng)达优质精(jīng)选的(de)第(dì)一大重仓股，但相较去年底已经(jīng)进行了减持(chí)，同(tóng)样减持(chí)的还有港(gǎng)交所，这只个股已经推(tuī)出了(le)前十(shí)大重(zhòng)仓股(gǔ)之列。而(ér)美团新进其前十大(dà)重仓股(gǔ)之列。

　　一季(jì)度规模小幅提升

　　总(zǒng)规模逼近900亿

　　张坤(kūn)曾(céng)是行业内首位主动(dòng)权益基金管理规模超过千亿的基金经理，但近两年(nián)A股市场震荡，所(suǒ)管理规模所缩水。一季度末他(tā)所管理规模基本和去年(nián)底持平，整体规模逼(bī)近900亿。

　　截至(zhì)2023年一(yī)季(jì)度末(mò)，易方(fāng)达张坤管理的4只(zhǐ)基金(jīn)合计(jì)总(zǒng)规模达到889.42亿元，相比三季度(dù)末减少了4.92亿元。

　　具体来看，一季度末，易方(fāng)达蓝筹精选(xuǎn)、易方达(dá)优质(zhì)精(jīng)选、易方达优势企业三年(nián)、易方达(dá)亚洲(zhōu)精选股(gǔ)票的规模分别为(wèi)562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是(shì)，易方(fāng)达蓝筹精选在今年(nián)一季度规模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿(yì)元的(de)规模，位居基金(jīn)行业“巨无霸”的主动权益基金。

　　选择(zé)一条可积(jī)累的 “很长(zhǎng)的坡”

　　并在坡上(shàng)“滚(gǔn)雪球”是很(hěn)重(zhòng)要的

　　张坤每(měi)次在季报中(zhōng)都(dōu)会(huì)清晰(xī)写(xiě)道自(zì)己的(de)投资思(sī)路，这(zhè)一次(cì)也(yě)不例外，值(zhí)得(dé)投(tóu)资(zī)者(zhě)看(kàn)一(yī)看。

　　张坤(kūn)在(zài)季报中写到，基本面价(jià)值投资很吸引人的(de)一点(diǎn)是，投资者(zhě)可以用很(hěn)长一段(duàn)时间来充分(fēn)观(guān)察(chá)公(gōng)司的发(fā)展，等到它们用事实证明自己的成功(gōng)和巨(jù)大的成长(zhǎng)潜力之后，再(zài)买入也(yě)不(bù)迟(chí)。

　　基本面价值投(tóu)资(zī)的优(yōu)势之一(yī)在于可积累性。具体来说，积累体现在(zài)对基本面分析方法(fǎ)的理解和对(duì)具(jù)体行业和(hé)企业的(de)洞(dòng)察，所有(yǒu)这些都使投资者未来(lái)更可能做出对(duì)具体投(tóu)资标的内在价值的准确判断。

　　如(rú)果只是针(zhēn)对某一(yī)次投资，积累(lèi)的重(zhòng)要(yào)性可能(néng)并(bìng)不显(xiǎn)著。但如果将投(tóu)资(zī)贯穿(chuān)一生，并将长(zhǎng)期复合回报作为(wèi)终级目标，可(kě)积累性就是这一目标的最重要(yào)保障，选择一条可积累的 “很(hěn)长的(de)坡”并(bìng)在坡(pō)上(shàng)“滚(gǔn)雪球”是很重要的。我们会参考全(quán)球(qiú)产业升级的经验，持续做深入的(de)研究(jiū)积累，争(zhēng)取构建一(yī)个(gè)全面(miàn)而尽量准确(què)的坐标(biāo)系，希望能正(zhèng)确评估企业的竞争力并跨行(xíng)业(yè)选出好的公司(sī)。识别(bié)出好(hǎo)公司是如此重要(yào)，因为好公(gōng)司(sī)不是(shì)好股票(piào)的唯一情形就(jiù)是估值过高，在其他情形下，好公(gōng)司都会给投(tóu)资者(zhě)带来长期可观的回报。

　　研究方面，阅(yuè)读企业的定期报(bào)告并对财(cái)务(wù)数据(jù)进行(xíng)系统(tǒng)整理和分析，是理解(jiě)企业基本面的(de)核心手(shǒu)段之一。在(zài)定期报告中，企业(yè)的所有经营活动都(dōu)会反映在财(cái)务数据中，定(dìng)量的数据(jù)可以(yǐ)用来检(jiǎn)验并修正(zhèng)调(diào)研中对(duì)企(qǐ)业形成(chéng)的定性感知。如果能(néng)对一家公司过(guò)去和当前的财务状况了如指掌，就更有可(kě)能正确评判这(zhè)家(jiā)公(gōng)司的未(wèi)来价值。罗杰斯曾说(shuō)过，你要阅读(dú)一切。如果你对一家公司感兴趣(qù)，那就看看它的年报，你就(jiù)会超过(guò)华(huá)尔街98％的人。如果你阅读了年(nián)报中的附注，你就会超过(guò)华尔街的所有(yǒu)人。

　　几乎任何成功的公司都(dōu)经历过短期的经营(yíng)业绩和股价的震(zhèn)荡，经(jīng)历过市场先生态度的冷暖，但(dàn)它们(men)成(chéng)功的模(mó)式往往没有变化，通过深入的研究并抓住这些关键的因素(sù)，是能够(gòu)一路坚持下来的重要(yào)因素，也(yě)通(tōng)常意味着(zhe)长期可观的收(shōu)益。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储(chǔ)能(néng)、新能(néng)源车

　　曾经作为一人包揽前三(sān)的基(jī)金(jīn)经理刘格菘，其(qí)一举一(yī)动颇受关注。

　　以刘格(gé)菘管理的广发双擎升级为例(lì)，一季(jì)度末(mò)该(gāi)基(jī)金(jīn)保持(chí)较高仓位运作(zuò)，该(gāi)基金(jīn)股票仓位为92.15％，较(jiào)2022年四(sì)季度末的94.14％略有下滑，但基(jī)本是高仓位应对市场。

　　刘格菘在一季度持仓(cāng)结构并没有进行大幅度调整。数据(jù)显(xiǎn)示，广发双擎升级(jí)一季度末前五大(dà)重仓股分别(bié)为(wèi)晶澳科技、阳光电源(yuán)、亿纬(wěi)锂(lǐ)能(néng)、隆基绿能、圣邦股份，这些重仓(cāng)股均出现(xiàn)在该基(jī)金去年四(sì)季度(dù)末的前十大(dà)重仓股之列。

　　刘格菘(sōng)在季报中写道(dào)，2023年一季度，表现较好的行业为新科技技术演绎预测中(zhōng)的相(xiāng)关行业(yè)，例如计算机(jī)、传媒、通信。以光伏、新能(néng)源、汽车等(děng)为代表(biǎo)的(de)高端(duān)制造业资产经(jīng)历了下跌。在海外金融风险担忧、经济衰退的初始预(yù)期、国(guó)际关(guān)系(xì)不确定的情况(kuàng)下(xià)，叠加AIGC带(dài)来的较热(rè)烈的(de)应(yīng)用展望，资金分(fēn)流可能是高(gāo)端制造业相对表现不理想的原因之(zhī)一。

　　广(guǎng)发双擎(qíng)升级基金的持仓(cāng)结构并没有进(jìn)行大幅度的调整，依(yī)然围绕已经建立(lì)全球(qiú)比较优势(shì)的高(gāo)端制(zhì)造产业链(liàn)布局。从(cóng)重(zhòng)仓持(chí)股来看，该(gāi)基金(jīn)重点(diǎn)持(chí)仓的(de)光伏、储能、新(xīn)能源车方(fāng)向。

　　和(hé)2022年四季度相(xiāng)比，刘格菘(sōng)一(yī)季度的重仓(cāng)股变化(huà)不大，仅晶科能源(yuán)新进前(qián)十大(dà)重仓股之列，而比亚(yà)迪退出了前十大(dà)重仓行列。

　　谈及后(hòu)市，刘格菘对(duì)市场2023年二季(jì)度的表现持乐观的(de)态(tài)度，随(suí)着(zhe)公司季度业绩逐渐披露，市场(chǎng)权重倾向也会逐渐从逻辑演绎展望转向扎实(shí)基本(běn)面验证，预计(jì)更注重基本面和估值的匹配(pèi)度。对(duì)本基金重点持仓(cāng)的(de)光(guāng)伏、储能、新能源车方向保持相对乐(lè)观，投资中(zhōng)相信(xìn)基本面优秀和增量价值积累的公司。经过调(diào)整，行业估值水平已在历(lì)史低位，产业(yè)链的变化在市场定价中未被充分认(rèn)知和体现(xiàn)。

　　就A股市场(chǎng)一季度的阶段特点来(lái)说，当前市场(chǎng)的(de)参与资(zī)金方呈现复杂(zá)多(duō)样的趋势，收(shōu)益预期的时间维度预期也呈现分化(huà)，因(yīn)此短期(qī)内(nèi)市(shì)场在主(zhǔ)题逻辑(jí)的(de)演绎幅度、转(zhuǎn)换速度(dù)都会可预见(jiàn)地加(jiā)大。这对于(yú)投资人而言，在(zài)新信息的处理上提高了难(nán)度，短期内基(jī)本面估值匹(pǐ)配的(de)压力也(yě)会比较大。

　　陈皓：投资(zī)和人生一样(yàng)，

　　一生最重要的选(xuǎn)择也就是三、五次

　　作为(wèi)市场上(shàng)较为知名的(de)均衡性投(tóu)资选手，陈(chén)皓一季度如(rú)何调整投资组(zǔ)合，如何展望未来市场投资(zī)机会，也非常受到市场关注。

　　陈(chén)皓在其管(guǎn)理的易方(fāng)达新经济基金中回顾一季度市(shì)场行情时表示，一季(jì)度(dù)中国经济整体(tǐ)温和复苏，由(yóu)于刚(gāng)刚经历疫情，居民消(xiāo)费和企业投资的信心恢(huī)复会有一个过程，因此短期持续加杠杆的动力(lì)不强，复(fù)苏力度相(xiāng)比(bǐ)市(shì)场(chǎng)乐观预期仍有一(yī)定差(chà)距(jù)。海外则维持滞涨格(gé)局，尽(jǐn)管(guǎn)3月(yuè)以(yǐ)硅谷银行为(wèi)代表的(de)欧美 金(jīn)融风波暂(zàn)时平息，但也让投资(zī)者担心这是否只(zhǐ)是(shì)当下复杂环境下各种危机的(de)冰山一角。尤其4月初欧佩克+的减产行为进一步增强了未来通胀的韧性，也让美联储在货币政策(cè)调整决策时愈加(jiā)进退两难(nán)。

　　亮点(diǎn)不多的经济基(jī)本面遇到无处安放的流(liú)动性，“AIGC（人工智能自(zì)动内容生成）”和(hé)部分(fēn)国企相(xiāng)关板块获得了(le)边际(jì)资金(jīn)的(de)巨量涌入，机构短时间剧烈、集中(zhōng)的调(diào)仓行为，则进一步加剧了市场结构(gòu)的(de)分化。受益(yì)两大主题的(de)TMT和建(jiàn)筑、石(shí)油(yóu)石化(huà)等板(bǎn)块表现突出，而(ér)新能源、金融地产(chǎn)等行业则(zé)录得负收益。

　　谈及(jí)一季度投(tóu)资操作时，陈皓称，由于尚(shàng)未(wèi)发掘(jué)到基本面驱动的投资主线(xiàn)，本基金一季度(dù)操作不多，主要包(bāo)括行业(yè)上用(yòng)医(yī)药替代了(le)部分白酒仓(cāng)位，个(gè)股上则逆向增持了一些由于短(duǎn)期基本面(miàn)一般或者机构调仓导致股价下(xià)跌，但长期市值(zhí)空间较(jiào)大的中小盘个股。

　　从前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股变化上看，此前(qián)连续3个(gè)季(jì)度位列(liè)前五大(dà)重仓股之(zhī)一(yī)的五粮(liáng)液，在(zài)今年一季度退出该基金(jīn)前十大重(zhòng)仓股，宝(bǎo)信软件(jiàn)取(qǔ)代五粮(liáng)液，新(xīn)进前五(wǔ)大重仓股。

　　作为一(yī)季度唯一一只(zhǐ)仍保留在前十大重仓股的(de)贵(guì)州茅(máo)台也遭到陈皓减持，对比上一个季度，陈皓(hào)在一季(jì)度减持了6.8万股贵(guì)州茅台，环比减持幅(fú)度接近30％，贵州(zhōu)茅台也(yě)从上一季度的第二(èr)大(dà)重仓股退居(jū)第四大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　其他前十大重仓股中(zhōng)，主要供(gōng)应(yīng)北(běi)斗关(guān)键器件的振芯(xīn)科技、氟化工龙头中的(de)巨(jù)化股份、特钢龙头中的抚(fǔ)顺特(tè)钢(gāng)，三只个股一季(jì)度新(xīn)进前十大重仓股。

　　除了(le)五粮液之(zhī)外，紫光国微(wēi)、宁(níng)德(dé)时代(dài)也退出(chū)前(qián)十大(dà)重仓股。

　　陈皓在(zài)一季(jì)报(bào)也用相当大的(de)篇幅谈了(le)他对一季度热门的AI板块的看法。

　　他称，对(duì)于火(huǒ)热的AI（人工智能）主题我们(men)也进行(xíng)了积极的研究，方向上(shàng)非常(cháng)认同其很可能(néng)是一次全新的技(jì)术革(gé)命，将(jiāng)极大提升全社会的(de)生产效率(lǜ)，但客观上(shàng)我们当(dāng)下的(de)研究认知还不具备(bèi)对相关标的的定价(jià)能力，尤其当这些个股(gǔ)快速上涨后(hòu)，也不太符(fú)合我们“以(yǐ)相(xiāng)对合理的价格买入预期收益率更高(gāo)的(de)资产”这一投(tóu)资(zī)理念，因此会选(xuǎn)择暂时“以(yǐ)静制(zhì)动”，继续对(duì)产业和(hé)公(gōng)司进行(xíng)跟踪、研究以及再定价(jià)，等待胜率和赔率更高的投(tóu)资时机出现。

　　陈皓在一季报中(zhōng)还(hái)分享(xiǎng)了(le)自己最新的投资感悟，他(tā)表示(shì)，相比资本市场(chǎng)即(jí)期(qī)涨跌(diē)带来的多巴胺，我(wǒ)们更(gèng)倾向(xiàng)于通过深(shēn)入研究获得超额认知、并最(zuì)终映射到投资(zī)上来获得内啡肽。投资和(hé)人生一样，每(měi)天都(dōu)可以做选择，但终其一生最重要(yào)的(de)其实也就是(shì)那三、五(wǔ)次，我们平时的不断(duàn)学习(xí)、反思、进化，努力追(zhuī)寻的正是(shì)在每(měi)一次关键选(xuǎn)择时将(jiāng)胜率再提升(shēng)一点点。

　　展望二(èr)季度，陈皓认(rèn)为，“一些积(jī)极因素正在酝酿(niàng)或发(fā)酵，我们重启了与世(shì)界的(de)链接，中国在中东、南美等新兴市(shì)场获得了更多实质性认同的声音和举动；国(guó)内主(zhǔ)要城市的一二手(shǒu)房销售持续恢复，部分行(xíng)业已经进入(rù)库存周期的尾(wěi)段，我们可能真的只需要(yào)一点点信心，就能(néng)扭转困局，将经济带入正循环(huán)。一如当下的证券(quàn)市场，我们也衷心(xīn)的(de)希(xī)望(wàng)其能够早日摆脱存量博(bó)弈的困难模式，迎来(lái)投资人(rén)久(jiǔ)违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致(zhì)力于(yú)在优(yōu)质股票里寻找价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金副总经理(lǐ)朱少醒一季度(dù)持仓基本保持稳(wěn)定，持仓(cāng)依旧以消费、医疗、银(yín)行、券(quàn)商、新能源等板块(kuài)龙头(tóu)为主(zhǔ)。

　　从一(yī)季度前十(shí)大重仓股上看，贵州茅台、五粮(liáng)液依(yī)旧位居(jū)富国(guó)天惠基金前(qián)三大重仓股，金域医学新进前三(sān)大(dà)重仓(cāng)股，这(zhè)也(yě)是自2021年(nián)以(yǐ)来，金域医学首次进入富国天惠(huì)前十大重仓股(gǔ)。

　　公开资料显示，金(jīn)域(yù)医学(xué)是一家以(yǐ)第三方医(yī)学检验及病理诊断业务为核心的高科(kē)技服务企业，通过不(bù)断(duàn)积累(lèi)的(de)“大平(píng)台、大网络、大服(fú)务、大(dà)样本和大数据”等资源(yuán)优势，为全国各级医疗(liáo)机构提供领先的医(yī)学诊断信(xìn)息整合(hé)服务。

　　除了金域医(yī)学之外(wài)，基础化工板(bǎn)块(kuài)中的蓝晓科技也在一季度新进富(fù)国天惠(huì)前十大重(zhòng)仓股(gǔ)，受益于(yú)生命科学(xué)业务增长迅速，截止4月20日(rì)，今年(nián)以来(lái)，蓝(lán)晓(xiǎo)科技股价上(shàng)涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新材两只个股则在一季度退出(chū)富(fù)国(guó)天(tiān)惠前十(shí)大重仓股。

　　朱少(shǎo)醒在一季(jì)报中回顾，一(yī)季度沪深300指数上(shàng)涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度(dù)过了充(chōng)满各种艰难挑战的(de)2022年(nián)后，一(yī)季度实体经济进(jìn)入了复苏的阶段。各项宏观经济指标在3月份有了(le)明(míng)显改(gǎi)善。货(huò)币政策(cè)保持宽松(sōng)，前(qián)几(jǐ)年实施的一些收(shōu)缩性行业监管政策放松管制(zhì)的(de)迹(jì)象确认。投资者的风险偏好有(yǒu)微(wēi)弱(ruò)的回升(shēng)。

　　尽管(guǎn)目(mù)前数(shù)据上呈现的复苏力度(dù)还(hái)不(bù)是很强，但我(wǒ)们应(yīng)该(gāi)看到是积极的(de)因素正在发挥作用持续的进程中。更要重视(shì)的(de)是市(shì)场的整体估值依然处于长(zhǎng)周期中很(hěn)有吸引(yǐn)力的位置，当下权益市场处在较好的风险收益区间(jiān)。

　　他表示，放(fàng)在更(gèng)长的(de)时间维度，我们相(xiāng)信现在所面(miàn)临(lín)的重重困难终将找到解(jiě)决的出路。投资者当前选(xuǎn)择(zé)承受市(shì)场波动对(duì)应的预期回(huí)报水平的是(shì)相当合适的。未(wèi)来(lái)我们依然会致力于在优(yōu)质股票(piào)里(lǐ)寻找(zhǎo)价(jià)值，去(qù)翻(fān)更多的“石(shí)头(tóu)”。

　　他在多次季(jì)报披露时反复强调，我们并不具备精确预测(cè)市场短期趋势(shì)的可(kě)靠能(néng)力，而把精力集中在耐心收集具有远大前景的优秀(xiù)公司，等待(dài)公司自身创造价(jià)值的(de)实现和市场情绪在未(wèi)来某个(gè)时(shí)点的(de)周(zhōu)期性回归。个股选择层(céng)面，本基金(jīn)偏(piān)好(hǎo)投资于(yú)具有良好“企(qǐ)业基因(yīn)”，公司治理(lǐ)结构完(wán)善、管(guǎn)理(lǐ)层优秀的企业(yè)。我(wǒ)们认为(wèi)此(cǐ)类企业，有更大的(de)概率(lǜ)能在未来为投资者(zhě)创(chuàng)造(zào)价值。分享企业自身增长(zhǎng)带来的资本市场收益是(shì)成长型基金(jīn)获取回报的最佳途(tú)径。

　　刘(liú)彦春：继续坚守(shǒu)大消费

　　作为业内知名的(de)主投大消费板块的基金经(jīng)理，手握700多亿“重金”的(de)刘彦春(chūn)一季度如何调仓换股，他(tā)又(yòu)是如(rú)何看待未来市场，也值得投(tóu)资者关(guān)注。

　　最新披露的2023年一季报(bào)显示(shì)，刘彦春(chūn)整体持仓的仓位和行业板块变化不大(dà)。他在景顺长(zhǎng)城鼎益基金(jīn)季报写道，一季(jì)度组合仓位和行业(yè)配置没有大(dà)的(de)变(biàn)化，仍然坚(jiān)持自下(xià)而上精选个股而(ér)非(fēi)择时(shí)的投资风格，保持合(hé)同(tóng)约定(dìng)较高仓位运(y亡羊补牢告诉了我们什么道理 二年级，亡羊补牢告诉了我们什么道理呢ùn)作。

　　从景顺长城鼎益(yì)季报来看，前三大重仓股仍为白酒龙头股(gǔ)，贵州茅台、泸州老窖(jiào)、五粮(liáng)液。此(cǐ)外(wài)，古井贡酒、山西汾酒也继(jì)续在其(qí)前十大重仓股之中。

　　从增持(chí)力度上看，刘彦春对中国(guó)中免加仓(cāng)力度最大，一季度环比？增(zēng)持9.57％。此外，相比去年底持仓，美的集团(tuán)新进(jìn)前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之列(liè)，而晨光股份退(tuì)出前十大重仓股。

　　谈(tán)及后市表(biǎo)示，刘彦春(chūn)表(biǎo)示，一季度，我国经济温和复(fù)苏。海外通胀预期变化对(duì)国内(nèi)资本(běn)市场造成较(jiào)大扰动。美国失业率水平再创新低(dī)，意味着高利率环境大概(gài)率(lǜ)持(chí)续更长时(shí)间(jiān)。气球事件(jiàn)导致中美关系再度紧张。国(guó)内(nèi)强刺(cì)激预期落(luò)空，叠加海外风险事件，股票市场开始偏离复苏(sū)主线(xiàn)，博弈气(qì)氛渐浓。

　　我国经济复(fù)苏(sū)、美国紧缩后通胀下(xià)行仍将是今年主要(yào)宏(hóng)观背景。经济运行正常化需(xū)要一个过程，特别是居民和中小企业(yè)，需要时间修复(fù)资(zī)产负(fù)债表、修复信心。随(suí)着经济逐(zhú)步(bù)正常化，居民消费(fèi)信心(xīn)回升(shēng)、超额储蓄下降是必然事(shì)件，消费今(jīn)年(nián)大(dà)概率超(chāo)预期回(huí)升。就近(jìn)期公布的(de)社融和地产数据分析，二季度A股盈利增速有(yǒu)望进入上(shàng)行周期。

　　海外银行(xíng)暴雷反映出加息过快带来的金融(róng)风(fēng)险，本身(shēn)会(huì)加(jiā)大紧(jǐn)缩效(xiào)应，联储紧(jǐn)缩速(sù)度和幅度向下修正。紧缩带来的金融风(fēng)险(xiǎn)更多(duō)是流动性(xìng)问题，底层资(zī)产问(wèn)题不大，海外央行及时救助可以避免风险蔓延。至少现阶(jiē)段我(wǒ)们认为出现金(jīn)融危机的风险不大。欧美等发达国(guó)家通胀和金融风险(xiǎn)并存，处理难(nán)度较大，这也意(yì)味着全球无风险收益率在相对顶部位置，国家之家沟通对话、加强合(hé)作的可能性也在(zài)加大。

　　全球经(jīng)济正在重回正(zhèng)轨的路(lù)上。除了继续关注(zhù)整(zhěng)个经济(jì)体(tǐ)发展状况(kuàng)之(zhī)外，我们可以将(jiāng)目光更多放在微(wēi)观企业(yè)层面(miàn)。可以看到很多公司(sī)在过去几年始终做(zuò)正确的事，经营(yíng)效率提升(shēng)，逆境中变(biàn)得更加(jiā)优秀、更加强大。不必总是关注宏观数据，多看(kàn)看微(wēi)观企业变化可以让内心更加平静。我们对全年股票市(shì)场(chǎng)有信心(xīn)，未(wèi)来将继续保持合同约(yuē)定较(jiào)高仓位(wèi)运作(zuò)，更多在(zài)顺周期行业中寻找(zhǎo)投资机会(huì)。期(qī)待为持(chí)有人(rén)创造良好(hǎo)收益。

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