4月中国宏(hóng)观数据(jù)预览(lǎn)

　　1）工业：工业生产(chǎn)及物流景气度环比有所(suǒ)回(huí)落，但低基(jī)数效应提振4月工业(yè)生产同比增速从3月的3.9％回升至8.2％左右。

　　2）社零：预(yù)计4月社会消费品零售总额同比增速从3月的10.6％大幅(fú)上行至(zhì)19％左右，主要(yào)受去年4月低基数(shù)影响。

　　3）投资：同样受(shòu)低基数提振，预计当(dāng)月总投(tóu)资同比小幅上行至6.8％。分部门看，4月基建投资可能(néng)高位(wèi)上(shàng)行(xíng)至11％左右，制造业投资回升至9％，房地产投资降幅略有收窄(zhǎi)至(zhì)4％左右。

　　4）通胀：食品价(jià)格持续回(huí)落但核心(xīn)CPI仍有韧性，预计(jì)4月CPI小幅回(huí)落至0.6％， 而受去年高基数及海(hǎi)外经济动能减弱拖累，PPI或将(jiāng)下行(xíng)至(zhì)-3％左(zuǒ)右。

　　5）外(wài)贸：低基数下、预计4月名义出口增(zēng)速可能录得10％、较3月小幅回落，而进口降幅(fú)扩张至3％，贸易顺差(chà)可能录得(dé)880亿美元左右(yòu)。出口价格指数或(huò)有所下行，但(dàn)低基数及(jí)外贸(mào)需求回暖可(kě)能支撑出口增速维持高位。

　　6）货币财政(zhèng)：预计(jì)4月新(xīn)增(zēng)贷(dài)款1.37万亿元、社融约2.1万亿。此外，M2预计保持(chí)较高(gāo)增速，M1增长有望继(jì)续回升——M1-M2剪刀差可能(néng)收窄。

　　核心观(guān)点

　　4月中国宏观数据预览

　　工业：工业(yè)生产及物流景(jǐng)气度(dù)环比有所回落，但低基数效应提(tí)振4月(yuè)工业生产同(tóng)比增速从(cóng)3月的3.9％回升至8.2％左右。上游工业(yè)开(kāi)工率总体持稳(wěn)：焦(jiāo)化(huà)开工率环(huán)比上行(xíng)3个百分点、高(gāo)炉开工率环比(bǐ)回升2个(gè)百分点(diǎn)。但4月(yuè)制造(zào)业PMI较(jiào)3月下行2.7个百分点至49.2％的收缩区(qū)间，且4月物流指数(shù)环比有所下滑、较(jiào)21年同期跌(diē)幅有(yǒu)所扩大：4月(yuè)，整(zhěng)车物流(liú)指(zhǐ)数较(jiào)3月均值(zhí)环比下行7％，较21年同期降(jiàng)幅亦从(cóng)3月的10.4％扩大至17％；公(gōng)共(gòng)物流园区吞吐指数环比走(zǒu)弱1.1％、同比跌幅从3月(yuè)的27.8％扩张至28.1％。总体来看，工业生产景气度(dù)环比有所下行，但(dàn)受去年同期低基数(shù)提振同比有所(suǒ)上行，尤其(qí)是(shì)汽车、电子(zi)、机械(xiè)电子等受疫情影(yǐng)响(xiǎng)较大(dà)的工业生(shēng)产(chǎn)可能上(shàng)行较(jiào)为明(míng)显。

　　社零：预计4月(yuè)社会消(xiāo)费品(pǐn)零售总额同(tóng)比(bǐ)增(zēng)速从3月的10.6％大幅上行至19％左右(yòu)，主要受去年(nián)4月低基数影(yǐng)响(xiǎng)。4月居民出(chū)行及消费(fèi)活(huó)跃度(dù)仍在(zài)高位，4月 18 城(chéng)地铁客运量(liàng)较 2021 年(nián)同期上行(xíng) 10％，对比3月均值+6.8％；4月，全国电影(yǐng)票房较3月均值(zhí)环比上行21.6％，但仍(réng)低于2021年同期10.6％。此外，受(shòu)各品牌出(chū)台(tái)降价政策及车展(zhǎn)等线下活动拉动，4 月 1-22 日乘用车零售销(xiāo)量较2021年(nián)同期(qī)增长(zhǎng) 9.9％，对比(bǐ)3月全月的(de)8.8％小幅扩张。今年五(wǔ)一假(jiǎ)期居民此前受抑制(zhì)的旅(lǚ)游需求得(dé)到集中释放，国内旅(lǚ)游出(chū)行人数及总收(shōu)入均超(chāo)过(guò)2021及2019年水平，人均旅游消费恢复至2019年的85％，显示(shì)“伤(shāng)疤效应”下居民消(xiāo)费倾向尚未修(xiū)复至疫情前水平（参考(kǎo)2023年5月4日(rì)发(fā)表的《快(kuài)评：五一假(jiǎ)期消费数(shù)据的三个(gè)亮(liàng)点》）。

　　投资：同样受低基数(shù)提振，预计当月总投(tóu)资同比小幅上行至6.8％。分部门看，4月基建投资可能高(gāo)位上行至11％左右，制造业投资回升至9％，房地(dì)产投资降幅(fú)略(lüè)有收窄至(zhì)4％左右。高频数据显示4月(yuè)以来地产需求较3月有所走弱(ruò)，房建开工(gōng)节奏也有所放缓。4月30大中城市销售(shòu)面(miàn)积(jī)较2021年(nián)同期下行32.0％，较3月(yuè)的(de)21.5％大(dà)幅回落；26城二手房销(xiāo)售面积较2021年同(tóng)期上(shàng)行5.4％，较3月的12％同样(yàng)下(xià)行；土地(dì)成交方面，4月(yuè)百城(chéng)土地成(chéng)交面积较2022年同期同比回(huí)落17.6％。建(jiàn)筑开工节(jié)奏有所放(fàng)缓，玻(bō)璃库存持续下行，截(jié)至4月28日玻璃库存较3月同期(qī)下行(xíng)24.2％，同时水泥开工率/建筑钢材成交量环比(bǐ)较(jiào)3月(yuè)同期分别(bié)下(xià)行0.2个百分(fēn)点(diǎn)/5.4％。往前看，我们将重点(diǎn)关注：1）地产(chǎn)民企拿地及在手(shǒu)资金情况能否回暖，地产(chǎn)新开(kāi)工(gōng)能(néng)否回升；2）地产销(xiāo)售动(dòng)能(néng)能(néng)否再度上(shàng)行(xíng)。基建端，4月(yuè)地方(fāng)新增(zēng)专项债(zhài)净发(fā)行3351亿元，对比3月的4039伊朗打工一个月多少钱，伊朗工资多少钱一个月亿元小幅下行但仍高(gāo)于(yú)2022年同期(qī)的(de)1368亿元，可能支撑低(dī)基数下基建投资继续上(shàng)行。<伊朗打工一个月多少钱，伊朗工资多少钱一个月/p>

　　通胀：食品价格持续回落但(dàn)核心CPI仍有韧性，预计4月CPI小幅回落(luò)至0.6％， 而(ér)受去年(nián)高基数及(jí)海(hǎi)外经济动能减弱拖累，PPI或将下行至(zhì)-3％左(zuǒ)右(yòu)。内需环比回落拖(tuō)累食(shí)品价格下行：4月农产品批(pī)发(fā)价(jià)格200指数较(jiào)3月31日下行3.9％，猪肉(ròu)/玉米(mǐ)/小(xiǎo)麦批(pī)发价分别下降(jiàng)3.6％/3.0％/8.4％；非(fēi)食品价格(gé)小(xiǎo)幅上行，核(hé)心(xīn)CPI仍有(yǒu)韧性(xìng)：义乌中国小商品总价(jià)格指(zhǐ)数较3月上行(xíng)0.2％，其中(zhōng)服(fú)装服(fú)饰类持(chí)平，箱(xiāng)包/鞋类价(jià)格小幅分别上升3.6％/0.3％。PPI同比增速可能继续下行：一方面，2022年4月PPI同比基(jī)数总体较(jiào)高；另一方(fāng)面，海外经济(jì)动能(néng)继续减弱且内需仍待恢复，工业品价格同比(bǐ)继(jì)续回落：受OPEC减产提振(zhèn)，4月原油价(jià)格较(jiào)3月环(huán)比上行(xíng)6.3％；中国(guó)大宗商品价(jià)格总指数环(huán)比上行0.4％，但矿产(chǎn)及金属价格走弱（矿产价(jià)格指数-3.6％、钢铁价格指数-5.4％）。

　　外贸：低基(jī)数下、预计4月(yuè)名义(yì)出口增速可能录(lù)得10％、较3月小幅(fú)回落，而进(jìn)口降幅扩张至3％，贸易顺差可能录得880亿(yì)美(měi)元左右。出口价格(gé)指数(shù)或有所下行，但低(dī)基数及外贸需求回暖可能支撑出口增速(sù)维持高位(wèi)：4月1-30日(rì)，华泰出口需求日度(dù)指数（HDET）均值录(lù)得14.3％的同比增长，比3月的(de)16.6％小(xiǎo)幅回(huí)落2.3个百分点，鉴于3月(yuè)（美元计(jì)）出口额(é)增长14.8％，4月出(chū)口额增长有(yǒu)望保持高速（参见2023年5月4日发(fā)表的(de)《4月出口或保(bǎo)持(chí)较高增(zēng)长》）。此外(wài)，我国和亚太、非(fēi)洲、甚至拉(lā)美的一(yī)体化产业链(liàn)、需求链(liàn)的格局不断优(yōu)化(huà)，出口(kǒu)增长韧性可能超预期（参见《中国出口产业链的升级与(yǔ)重塑》，2023/4/16）。

　　货币财(cái)政：预(yù)计4月新增(zēng)贷款1.37万亿(yì)元、社(shè)融约2.1万亿。此外，M2预(yù)计保持较高增(zēng)速，M1增(zēng)长有望继续回升(shēng)——M1-M2剪刀差可能收(shōu)窄(zhǎi)。预计4月新增人民币贷款约1.37万亿(yì)元(yuán)，一方(fāng)面(miàn)，企业中(zhōng)长期贷款延续(xù)年初至今(jīn)的(de)较强势头、购房(fáng)需求回升背景下房(fáng)贷/居(jū)民贷款需求有望(wàng)继续(xù)企稳回升，政策性银(yín)行金(jīn)融工(gōng)具继(jì)续带动基建投资和企业中(zhōng)长期贷款增长，信(xìn)贷周期或继续(xù)保(bǎo)持强势。信贷推动下，社融同比增(zēng)速或(huò)上行(xíng)至10.6％左(zuǒ)右(yòu)，而企业(yè)债、股权及(jí)政府(fǔ)债融资较去年同期(qī)略(lüè)有走弱。财政方面，去(qù)年留抵(dǐ)退(tuì)税低基(jī)数(shù)下，财(cái)政收入增长(zhǎng)有望回升；财政支(zhī)出(chū)、尤(yóu)其民生和基建相关(guān)支出(chū)有望保(bǎo)持较快增长——预计政策性(xìng)银行金融工具仍是近(jìn)期(qī)准财政(zhèng)的主要(yào)发(fā)力渠道。

　　风险提示：消(xiāo)费复苏不及预期(qī)、稳地产政策(cè)不及预期(qī)。

　　文章来源

　　本文摘(zhāi)自2023年5月5日发表的(de)《增长动能环比走弱、低基数效应凸显》

未经允许不得转载：绿茶通用站群 伊朗打工一个月多少钱，伊朗工资多少钱一个月