财联社6月3日讯（编(biān)辑 刘越）啤酒行业(yè)具备明显(xiǎn)的淡旺(wàng)季特(tè)征(zhēng)，其中Q1、Q4为淡季(jì)，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤(pí)酒企业的“兵家必争之地”，而年(nián)内火爆的淄博烧烤一(yī)定(dìng)程度上助力啤酒行业“淡季不淡”，盛夏(xià)旺(wàng)季更是(shì)值得投(tóu)资者期待(dài)。

　　从一季度(dù)业绩来看，燕京(jīng)啤(pí)酒以近74倍的同比增(zēng)速“一(yī)骑绝(jué)尘”，青(qīng)岛(dǎo)啤(pí)酒、重庆啤酒、珠江啤(pí)酒的同比(bǐ)增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中(zhōng)青岛(dǎo)啤(pí)酒(jiǔ)单季度营(yíng)收突破百亿元(yuán)。但包括百威(wēi)亚太、兰(lán)州黄(huáng)河和西藏(cáng)发展在内的外资系啤酒公司(sī)基本面仍(réng)然堪忧，业绩下滑或(huò)亏损(sǔn)，本(běn)土与外资两大阵营的分化明显。

　　去年(nián)消费整体(tǐ)偏低迷，啤酒(jiǔ)行业则(zé)堪(kān)称一抹亮色。民生证券王言海5月8日发(fā)布(bù)的(de)研报指(zhǐ)出，2022年啤酒板块营收稳(wěn)增、归母净(jìng)利润高增；2023年伴随疫情(qíng)扰动褪(tuì)去，下游(yóu)场(chǎng)景逐步(bù)复苏，叠加成本压力(lì)边际(jì)缓解，23Q1营收、利润相比去年同期明显(xiǎn)提速。国盛(shèng)证券符蓉预计2023年将是(shì)啤酒龙头弱势区域持续(xù)扭亏、释(shì)放(fàng)利润的一年。

　　外资啤酒在中国市场(chǎng)颓势(shì)明显 大鱼吃小鱼后“五强争(zhēng)霸”格(gé)局或成“一超多强”？

　　从二级市场表现来(lái)看，华(huá)润啤(pí)酒和青(qīng)岛啤酒自2020年阶段低点迄(qì)今(jīn)股价累计最大涨幅分别达159%和187%，前者目前总市值超1600亿港元，后者(zhě)总市值超(chāo)1300亿元。燕京啤(pí)酒、重庆(qìng)啤酒和(hé)珠江啤酒股价(jià)同期累计(jì)最(zuì)大涨幅分别达154%、335%和135%。值得(dé)注(zhù)意(yì)的(de)是，自2021年高点迄今重庆啤酒(jiǔ)股价跌(diē)近六成(chéng)，珠(zhū)江(jiāng)啤酒则跌超三成。

　　上世纪80年代中国(guó)实施(shī)“啤酒专项工程”后(hòu)，啤酒产业兴起，北京的燕京、上海的力波、福(fú)建(jiàn)的(de)惠泉、新疆的乌(wū)苏、兰(lán)州的黄河、重(zhòng)庆的山城、四川的蓝剑、桂(guì)林的漓泉(quán)、河南的金星(xīng)、陕西的2两白酒是多少ml 二两酒五个小时还会吹出来吗汉斯等(děng)，几(jǐ)乎每座城市都拥有自(zì)己的啤(pí)酒(jiǔ)厂。

　　经过(guò)“大鱼吃小鱼(yú)”的阶段后，2016年(nián)，中国(guó)啤酒市场五强争(zhēng)霸，华润啤酒、青岛啤(pí)酒、百威(wēi)英博、嘉士伯(bó)、燕京啤酒的市(shì)场份额分别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后(hòu)的2021年，行(xíng)业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发布的研报罗列五大巨(jù)头的具体(tǐ)市场(chǎng)份额，华(huá)润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、百威亚太（百威英博子公司(sī)）、燕京啤酒、嘉士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成寡头格局(jú)。

　　孙山山(shān)指出(chū)，我国啤(pí)酒行业CR1市占率(lǜ)属于中(zhōng)等水平(píng)，市场集中度仍(réng)有提升空间，待CR1市占率提(tí)升(shēng)后(hòu)头部企(qǐ)业将有望(wàng)进一步(bù)提升盈利水平。分析人士指(zhǐ)出(chū)，如果(guǒ)“大鱼吃大(dà)鱼”的市(shì)场趋势(shì)不变，经过一段时间的此(cǐ)消彼长，持(chí)续多年的(de)“五(wǔ)强争霸(bà)”格局，将演变为“一超(chāo)多强”：华润啤酒(jiǔ)把(bǎ)青岛啤酒(jiǔ)和百威英博甩开，燕京啤(pí)酒(jiǔ)追上来，形成(chéng)1+3的主流啤酒阵营。

　　值(zhí)得注(zhù)意的是(shì)，这几年，外(wài)资啤酒(jiǔ)在中国(guó)市场颓势(shì)明显(xiǎn)，百威英博(bó)销量下滑，一手扶(fú)持的嫡系珠江啤酒2022年(nián)净利同比下降2.11%；嘉(jiā)士伯预测2023年(nián)的营业利润增长将(jiāng)低于去年(nián)的水(shuǐ)平，研(yán)报指(zhǐ)出重庆啤酒为嘉士(shì)伯在(zài)华运营啤(pí)酒资产唯一平台，并(bìng)将乌苏啤酒、1664，以及(jí)嘉(jiā)士伯(bó)啤酒在(zài)中国多(duō)个地区的销(xiāo)售权划归重庆啤酒。

　　主(zhǔ)流厂(chǎng)商纷纷提价(jià) 占据高端如同坐拥印钞机(jī)？

　　分(fēn)析人士指出，这(zhè)几年(nián)啤酒行业的(de)业绩增长(zhǎng)，多亏了高(gāo)端(duān)化(huà)。此前多(duō)年，高端(duān)啤酒(jiǔ)市(shì)场主(zhǔ)要由(yóu)外资(zī)啤酒(jiǔ)百威英博(bó)、嘉士伯、喜(xǐ)力等品牌牢牢掌(zhǎng)控。近年来，本土啤(pí)酒开(kāi)始发力。以销量(liàng)最大的华(huá)润雪(xuě)花啤酒为例，早(zǎo)年畅销(xiāo)大(dà)江南北的大绿棒(bàng)子(zi)，现在已经很(hěn)难见(jiàn)到了，各(gè)种纯生、原(yuán)浆(jiāng)、精酿、鲜啤大行其道(dào)。

　　孙山山指出，啤酒行(xíng)业(yè)处于产业链中游，对上游成本敏感，大(dà)麦、玻璃、易拉罐、瓦(wǎ)楞纸为影响啤(pí)酒成本主要材料；下游终(zhōng)端(duān)议(yì)价能(néng)力较强，进入存量竞(jìng)争时代后，企业(yè)为(wèi)向高(gāo)端化转型已多(duō)次实施提价举(jǔ)措(cuò)。符蓉指出，2023年餐饮等现饮(yǐn)消费场景恢复将加速各啤酒龙头产(chǎn)品(pǐn)结构(gòu)优化、加速高(gāo)端(duān)化进程，2023年吨价提(tí)升(shēng)幅(fú)度(dù)或不弱于成本催生普(pǔ)遍(biàn)提价(jià)的2022年(nián)。

　　整体性的提价(jià)，近几年时(shí)有发生。啤酒(jiǔ)提价涨幅、频(pín)次、企业参(cān)与数量高增，提价区域由部分到全(quán)国。仅(jǐn)在2022年，华润(rùn)啤酒、青(qīng)岛啤酒、嘉士伯等主流厂商纷纷(fēn)提(tí)价，中高低档均有所涉及。勇(yǒng)闯天涯出(chū)厂价提升0.5元左右，崂(láo)山啤酒零售价(jià)从3-4元提(tí)升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几(jǐ)年，中国啤酒(jiǔ)市场(chǎng)的产(chǎn)品(pǐn)价格(gé)稳定(dìng)在3-5元(yuán)区间，如今，已经整体进入了6-8元价格带。甚至，巨头们纷纷推出千元(yuán)啤酒，华润啤酒的(de)“醴”，青岛(dǎo)啤酒的(de)“一世(shì)传(chuán)奇”，百威(wēi)啤(pí)酒的(de)“大师(shī)传(chuán)奇”，都(dōu)是为了继续突破价格天花(huā)板。

　　▌青(qīng)岛啤酒：中档高端齐发(fā)力 高端化势能锐不可(kě)挡(dǎng)

　　华(huá)鑫证(zhèng)券指出(chū)，在(zài)百元级产品上，青岛啤酒率(lǜ)先在2020年率先推出“百年之旅”，售价388元，并(bìng)在2022年推出价值1399元(yuán)的“一世传奇”；超高端(duān)产(chǎn)品方面，青(qīng)岛啤(pí)酒布局丰富，产品价位最高(gāo)，均(jūn)价约(yuē)29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证券(quàn)朱会(huì)振4月29日(rì)发布(bù)的研报指出，青(qīng)岛啤(pí)酒中档高端齐发力，高端化势能锐(ruì)不可(kě)当。产品端方面，公(gōng)司在坚持纯生(shēng)系及经典系(xì)“1+1”品牌战略基础上，进一步提升中档崂山品牌(pái)占比(bǐ)，并(bìng)借助桶啤、白(bái)啤(pí)等高端产品放量，带动整(zhěng)体产品(pǐn)结构持续升级(jí)。随着23年现饮场(chǎng)景全面复苏(sū)叠加(jiā)去年Q2以来(lái)低基数效应，预计公(gōng)司(sī)全(quán)年业绩将维(wéi)持高增。

　　▌华(huá)润啤酒(jiǔ)：收购喜力(lì)如虎添翼 但目(mù)前(qián)主要销量来自中低(dī)端(duān)产品

　　2019年，华润啤(pí)酒(jiǔ)收购喜(xǐ)力中(zhōng)国正式完成交割。1863年创立于荷兰的喜力，旗下拥有上百家酒厂，连续多年跻身世界500强榜单。而收购方华润啤酒，满打满算也才30岁(suì)，借此拓展(zhǎn)高端市场(chǎng)。华鑫证券指(zhǐ)出，华润啤酒高端及超(chāo)高端产品仅(jǐn)占其收(shōu)入占比17%，而经济型（5元以下）产(chǎn)品收入占比(bǐ)达47%，表明目前市场更加认可(kě)、熟悉其经济型产品(pǐn)如勇闯(chuǎng)天涯等，但(dàn)对其高端产品认知度或接受度相对偏低。公司提价空间较大，高端化完成后(hòu)利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新篇(piān)章 借助(zhù)U8势(shì)能(néng)持(chí)续(xù)开拓市场(chǎng)

　　作为(wèi)曾经国产(chǎn)啤(pí)酒行业的老大哥，燕京啤(pí)酒近几年风(fēng)光(guāng)不在(zài)。不(bù)仅(jǐn)销售范(fàn)围收缩不少，被雪花和青岛啤酒甩开不说，2020年(nián)的营业额甚至被重(z2两白酒是多少ml 二两酒五个小时还会吹出来吗hòng)庆啤酒反超。但(dàn)燕(yàn)京啤(pí)酒去年业绩爆发(fā)，营业收入增长10.38%至132.02亿(yì)元，归母(mǔ)净利润3.52亿元，增速(sù)高(gāo)达54.51%。今年一季度延续高增，净利同(tóng)比增(zēng)长近(jìn)74倍。

　　分(fēn)析人(rén)士认为，燕京(jīng)啤酒突破增长瓶颈的秘诀，是高(gāo)端新(xīn)品燕京U8的成功(gōng)营销，以及旗下燕京(jīng)酒(jiǔ)號社(shè)区(qū)小酒馆(guǎn)这种新零售业态的落地生根。中邮证(zhèng)券分析师蔡雪昱4月21日研报指出，渠道反馈，U8一季度(dù)销(xiāo)量同(tóng)增约50%，公司借助U8势能持续开拓(tuò)市场，推动(dòng)整(zhěng)体销(xiāo)量同增(zēng)13%至96.31万千升，同时带(dài)动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千升(shēng)。国君食(shí)品点评称，改(gǎi)革红利释放正处(chù)起步阶段(duàn)，旺季动销加速、成本优化之下(xià)，公司(sī)业(yè)绩弹性将进一步加速。

　　此(cǐ)外，分析(xī)人士指(zhǐ)出，精(jīng)酿啤酒目前属于(yú)蓝海市场，拥有(yǒu)巨大发展潜力及空间，且目前行业格局(jú)未定，企(qǐ)业拥有弯(wān)道超车机会；基于精酿啤酒多元(yuán)风味发展趋势，产品风味及应用(yòng)场(chǎng)景布局(jú)多元化企业(yè)，将更加能(néng)够顺应精酿市场发展趋(qū)势(shì)，拥(yōng)有长期(qī)可持续(xù)发展潜力(lì)，并有望成为行业新引领者。

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