尽管(guǎn)周五大幅反(fǎn)弹，中证(zhèng)TMT指数自4月10日以来累计最大(dà)跌幅已接近15％。

　　以(yǐ)史为鉴今年大(dà)概率演(yǎn)化为(wèi)TMT大年 机构预计5月(yuè)见底后将迎“盛(shèng)夏(xià)攻势”且(qiě)大概率创新(xīn)高 逢低加仓是(shì)最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商(shāng)策略张夏在4月(yuè)23日研报中测算，本轮TMT高(gāo)点出现(xiàn)在4月8日，高点调整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通(tōng)信、传媒和电子自(zì)年初以来的涨幅分(fēn)别为44.38％、大π键电子数的计算方法，大π键电子数怎么看39.79％、3大π键电子数的计算方法，大π键电子数怎么看9.03％和23.23％，明显优于(yú)万得全A的表现。由于今年(nián)出现了以(yǐ)AI+代表的(de)大型产业趋势(shì)，一季度TMT大涨且有明(míng)显超额收益，那么今年(nián)演(yǎn)化为TMT大年的概率(lǜ)已经非常大。

　　进一(yī)步来看，若(ruò)参考历(lì)史的(de)调整时间和幅度，可能这一轮调(diào)整并没有结束。以TMT大年的规律和应对策略，其中TMT大(dà)年通常分为“春季(jì)躁(zào)动”“获利回吐”“盛夏(xià)攻势(shì)”“获利了结”四波(bō)行(xíng)情，春(chūn)季(jì)躁动后(hòu)往往(wǎng)会有一波明显的调(diào)整(zhěng)，时间(jiān)在1-2个月(yuè)，幅(fú)度(dù)在20％左(zuǒ)右。

　　以往盛夏攻势开始的时间(jiān)来看(kàn)，每年四月(yuè)份到九、十月份期间会有(yǒu)一波主(zhǔ)升。数(shù)据显示，2010年、2013年都(dōu)是6月底七月(yuè)初，到了2014年、2019年(nián)提前到5月下旬六月初，2020年调整比较早，见底(dǐ)也比(bǐ)较(jiào)早(zǎo)是4月初。因此，张夏认为，在(zài)学习效应的(de)推动下(xià)，盛夏(xià)攻势开始(shǐ)的(de)时间(jiān)越来越早。对此(cǐ)，有业内人士预(yù)计，基本在一季报披露结束后(hòu)，假设按此速度再调整一段时间，估计在5月基本见底后将(jiāng)迎来(lái)“盛夏攻势”。而面对TMT大(dà)年中(zhōng)的这种调整，逢低加仓是最佳策略，因(yīn)为往往后续盛夏攻势大概率创新(xīn)高。

　　以史(shǐ)为鉴盛夏攻(gōng)势或由计算(suàn)机转(zhuǎn)电子（从应(yīng)用(yòng)到硬件(jiàn)） 关注(zhù)短期维度(dù)业绩(jì)可能(néng)超预期的AI赋能消费电子板块受益标的。

　　今年业绩(jì)密集披(pī)露期结束(shù)后，若(ruò)随(suí)着AI+/数字经济/自主(zhǔ)可控等大(dà)产业趋势以及政府支(zhī)持力度(dù)进一步加大、资本开支增加、订(dìng)单增加(jiā)和产(chǎn)品销量(liàng)业绩(jì)的改善逐渐被市场所确定，则TMT将会(huì)重回上行趋势，进入盛(shèng)夏攻(gōng)势(shì)，而(ér)往(wǎng)往(wǎng)这一波盛夏攻(gōng)势(shì)还会创新(xīn)高。考虑今(jīn)年年(nián)初春季躁动(dòng)是计算机占优(yōu)，招商证券张夏认(rèn)为按照历史经验，要么计算机转(zhuǎn)电子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国海策略4月(yuè)9日研报认为(wèi)，伴(bàn)随二(èr)季度业绩窗(chuāng)口期的到(dào)来(lái)，市场表现(xiàn)将更贴合业(yè)绩的相(xiāng)对优势，维持(chí)TMT是全年主线的判断，并(bìng)建议关注短期维度业(yè)绩可能(néng)超(chāo)预期的(de)部分消费板块，电子行业有望体(tǐ)现出相对优(yōu)势。

　　从细分环节进一步来看，广发策略4月17日研报(bào)指出，电(diàn)子行业在(zài)ChatGPT产(chǎn)业(yè)链中(zhōng)主要分(fēn)布(bù)位于AI服务器及相关电子产品。

　　对于AI服务器，广发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表(biǎo)的大模型(xíng)进行训(xùn)练(liàn)/推理(lǐ)的算(suàn)力载体和基础。数(shù)据量(liàng)和算(suàn)力的提升明显拉升了(le)AI服务器中存储(chǔ)芯片、光模块/光芯(xīn)片、PCB基板等(děng)电(diàn)子产品的量与价，给(gěi)相关电子厂商带来了机会。国(guó)海证券(quàn)同样在研(yán)报中指出(chū)，维持(chí)TMT为全年市场主线的判断，相关领域如(rú)AI芯(xīn)片、服务器以(yǐ)及(jí)光模块(kuài)等细分(fēn)赛道将(jiāng)陆续迎来基本面的(de)确认，估值(zhí)修复尚未(wèi)结束。

　　国联证券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型(xíng)快速(sù)迭代(dài)，AIGC应(yīng)用面(miàn)逐渐(jiàn)越(yuè)来越广，对于算力的需求将呈现指(zhǐ)数级增(zēng)长，且(qiě)AI芯(xīn)片国产(chǎn)替代(dài)速度加快。建议重点关注景嘉微、海光信(xìn)息等(děng)GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯(xīn)科技(jì)等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯片等(děng)领域，东(dōng)北证(zhèng)券(quàn)4月16日研报表示，AIGC正在催化前述光通(tōng)信(xìn)重要(yào)环节，相关(guān)公司将深(shēn)度受益AI带来的增量(liàng)需求。建议关注国产光模块龙头公司(sī)：中际旭创、新(xīn)易(yì)盛、光迅科技(jì)；高速光引擎光器(qì)件(jiàn)核心供应商天孚通信(xìn)；国产(chǎn)光芯片领军(jūn)企(qǐ)业(yè)源(yuán)杰科技。

　　同时，国金证券樊志远在4月(yuè)21日研(yán)报(bào)中(zhōng)同样看(kàn)好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值(zhí)量是普通服务器(qì)的价值量的5~6倍，随着AI大模(mó)型(xíng)和(hé)应用的落地，市(shì)场对AI服(fú)务器的(de)需求日(rì)益(yì)增加，市(shì)场扩容在即，建议关注(zhù)沪电股份、生益科技、联瑞新材(cái)、生益电子、兴森科技等企业。

　　另(lìng)一方面(miàn)，对(duì)于相关电子产品，广(guǎng)发策略表示，电子厂(chǎng)商亦(yì)有(yǒu)望受益(yì)于ChatGPT产业链的发展。在终端应用侧，AIGC将有(yǒu)望为XR、智能(néng)音箱(xiāng)、安防等终(zhōng)端设备打开新(xīn)成长空间(jiān)。此外，东海证券3月31日研(yán)报同样(yàng)认为，AI赋能消费(fèi)电(diàn)子趋(qū)势明确，估值重(zhòng)塑逻辑逐(zhú)步验证(zhèng)，关注消费电子景气(qì)拐点。

　　对此，国信证券4月17日研报(bào)建议，AI创新持续催化，关注AIoT设备及服务器产业链。其(qí)中，具备(bèi)AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设备产(chǎn)业链，包括(kuò)海康(kāng)威视、传音控股、视源股份、康冠科技、歌(gē)尔股(gǔ)份、创维数(shù)字等；2）受(shòu)益于(yú)全球算(suàn)力需求爆发式增(zēng)长的(de)AI服务(wù)器产业链，包括(kuò)工(gōng)业富(fù)联、沪电(diàn)股份(fèn)、环旭电子、东(dōng)山精密、闻泰(tài)科(kē)技、鹏鼎控股(gǔ)等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔(ěr)股份(fèn)、三利谱(pǔ)、创维数字等(děng)；4）景气度筑底、消(xiāo)费复苏预期强化的智能手(shǒu)机产(chǎn)业链，包括光弘科技、闻泰科技、传音控股、顺络电子、东(dōng)山精密等。

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