银行(xíng)业(yè)危(wēi)机再现？

　　昨夜(yè)美股开盘(pán)不久，第一(yī)共和银(yín)行盘中跌幅一度扩大(dà)至(zhì)超过40％，经历至少(shǎo)五次停牌，股价(jià)再刷新历史新低(dī)，市值一度跌破10亿美元。

　　据英国(guó)《金融时(shí)报》报道(dào)，知情人士说，几(jǐ)个星期以来，第(dì)一共和银(yín)行已在为(wèi)其部分业务寻找(zhǎo)买家，但潜在的(de)收购方担心承担过多风险(xiǎn)。目前可(kě)能的(de)解决方案是，向近期曾为(wèi)第(dì)一共和(hé)银(yín)行注(zhù)资300亿美(měi)元的大型银行(xíng)寻求帮助，或者由(yóu)美国联邦(bāng)存款保险公司接(jiē)管(guǎn)该银行，并为所有存款提(tí)供(gōng)政府担保。

　　而据CNBC援(yuán)引消息人士报(bào)道，白宫或美国财政部无意干预该银行的(de)状(zhuàng)况。

　　CNBC财(cái)经记者(zhě)和市场新(xīn)闻分析师David Faber说，他(tā)目前不知道这家银行(xíng)能否在未来的日(rì)子继续(xù)经(jīng)营下去(qù)，也(yě)不知道联邦存款保险公司是否会对此家银行发表“破产声明”。但他说(shuō)：“解决方案（可能(néng)是联邦存款保险公司的(de)接管(guǎ姓张的历史名人有哪些 张姓皇帝一共有几位n)）目(mù)前正变得越来越有(yǒu)可能(néng)，因为第一(yī)共和银行找到买家的机会(huì)‘几乎为(wèi)零(líng)’。”

　　商品方(fāng)面，今天凌晨，美、布(bù)两(liǎng)油日内跌幅快速扩大至3％。

　　有市场评论称，尽管此前API报告显示美国(guó)上周原油(yóu)库(kù)存降幅大于预期，由于市场(chǎng)消化了疲弱的(de)美国经济数(shù)据，对(duì)美国经济衰退的担忧(yōu)增加(jiā)，油(yóu)价周三延续前一交易日的跌势，目(mù)前(qián)已(yǐ)经抹去了自欧佩克+4月(yuè)初宣布(bù)进一步减产以来的全部涨(zhǎng)幅。

　　截至今晨收盘，第(dì)一共(gòng)和银行收跌近30％再创(chuàng)历史新低，最新报(bào)道称，美国联邦存款(kuǎn)保险公司FDIC威胁(xié)下(xià)调该行评级，将限(xiàn)制第一共和银行从美联(lián)储取得融(róng)资的渠道。

　　原(yuán)油(yóu)方面(miàn)，WTI 6月原(yuán)油期货收跌3.59％，报74.30美元/桶；布伦特6月原油期(qī)货收跌3.81％，报77.69美元(yuán)/桶，抹去了(le)自OPEC+本月初因需求低迷而减产带来的价格涨幅。

　　美联(lián)储5月加息(xī)路径“扑朔迷离”

　　宏(hóng)观层面风险不断，让美联储5月的加息路(lù)径变得“扑朔(shuò)迷离”。一边是仍然高(gāo)企(qǐ)的通(tōng)胀，一边是(shì)银行系统危机以及由此扩大的(de)经济(jì)衰退阴霾，美联(lián)储会如何选(xuǎn)择，无(wú)疑是(shì)市(shì)场最引(yǐn)人瞩目的焦(jiāo)点。

　　在广州金(jīn)控期货研究所副总经(jīng)理(lǐ)程小勇看来，对于美联储货币政策，大概(gài)率还是(shì)维(wéi)持加息的大方向，只不过加息(xī)力度(dù)会维持25个基点，不会(huì)像去(qù)年那样(yàng)以50个基(jī)点的大(dà)力度加息。

　　“首(shǒu)先，考虑到美国通(tōng)胀具有很(hěn)强的粘性，当前核(hé)心通胀增(zēng)速依旧处于历(lì)史高位(wèi)，3月高达5.6％，较(jiào)此(cǐ)轮高点(diǎn)仅仅(jǐn)回落(luò)了1个百分(fēn)点(diǎn)，‘通胀中的通胀’3月住房租金价格指数增速(sù)高达8.3％。其次，尽管高(gāo)利率和美国银行业危机引发了(le)经济减速，但是(shì)据我们(men)测算当前美国私人部(bù)门资产负债表受(shòu)冲(chōng)击的(de)影响大约将在(zài)三(sān)、四季度出现，短期经济(jì)减速不至于引发美联储货币(bì)政策转(zhuǎn)向。从历(lì)史上美联(lián)储(chǔ)加息(xī)的(de)经验来看，高通(tōng)胀(zhàng)下的美(měi)联储加息并不(bù)会因经济减速(sù)而转向。此(cǐ)外(wài)，美国地(dì)区银行(xíng)担忧(yōu)引发银行股大跌，但(dàn)由于当前(qián)美国商业银(yín)行危机主要是资产负(fù)责错配，并非如2007年(nián)次贷危机(jī)时那样的产品层层嵌套和加杠杆导致危机爆发时过(guò)渡去杠(gāng)杆，金(jīn)融市场系(xì)统(tǒng)性风险暂难发生。”程(chéng)小勇表(biǎo)示。

　　混沌天成期货研(yán)究院首席宏观分析师赵旭初同样认为(wèi)，由(yóu)美国银行业“爆雷”引发(fā)系统性风险的(de)可能性是较(jiào)小的(de)，基于(yú)此，美联储也(yě)不(bù)会(huì)轻(qīng)易(yì)改变“显著控(kòng)制通胀(zhàng)”的目标。“从硅谷银行(xíng)的事件来看，政策部门应对危机的速度(dù)和积极性非常高(gāo)，在(zài)这种形式下，去(qù)押注系统性风险发(fā)生概率(lǜ)比较低的。对于(yú)通胀率，当前市场主流的预测对5月CPI是4％，即便(biàn)到了市场认为有一定降息(xī)概率的7月，CPI预测也有3.5％以(yǐ)上(shàng)，除非是出(chū)现(xiàn)了几乎失(shī)控的风(fēng)险，如金融机构(gòu)或者(zhě)非金融(róng)企业(yè)大面积的‘爆雷’，否则在这个(gè)通胀水平(píng)预测(cè)下，美联储是不会在7月份就去做降息(xī)操作的。”他说。

　　据外媒报道，对于美(měi)国通胀(zhàng)将从几十年来的最高(gāo)水平进一步回落多少这一争(zhēng)论，全球知名机构的基金经理们也开始产姓张的历史名人有哪些 张姓皇帝一共有几位生分歧。其(qí)中，一方是安联(lián)环球(qiú)投资和西部信托等公司认为(wèi)，美联(lián)储(chǔ)和其他央(yāng)行将在(zài)加息方(fāng)面取得胜利(lì)，即(jí)使这意味着(zhe)继续加(jiā)息、控(kòng)制通(tōng)胀到2％的(de)目标可能会(huì)让经济陷入衰退。而另一方面(miàn)，贝莱(lái)德和DoubleLine等公(gōng)司则质疑(yí)，面对粘性极强的通胀(zhàng)，美(měi)联储和其他央(yāng)行的政策制定(dìng)者是否真(zhēn)的(de)愿(yuàn)意冒让数百万人失业(yè)的(de)风险，换句(jù)话(huà)说(shuō)，央行们最终(zhōng)可能不得不做(zuò)出妥协，容忍高于(yú)目标(biāo)的(de)通胀。

　　相关数据显示，4月(yuè)美国消(xiāo)费者信心指数降(jiàng)至了(le)101.3，为(wèi)去(qù)年7月以(yǐ)来最低水平(píng)。对此，程小勇表示，从(cóng)美国居(jū)民消费来看，高利(lì)率和银行业信(xìn)贷收紧导致消费者信心指数(shù)下(xià)降(jiàng)，消费支出增速放缓是确定性事件，说明(míng)未来美国(guó)经济继续(xù)减(jiǎn)速也是(shì)大(dà)概率(lǜ)事件。然而，由于美(měi)国居民消费支出增速虽然在下滑，但在(zài)2月还是维持正增长，使得市场避险情(qíng)绪短期虽有升温(wēn)，但(dàn)不至于出发市场系(xì)统性泡沫，通过(guò)贵金属温和(hé)反(fǎn)弹也可以验(yàn)证这(zhè)一点(diǎn)。不(bù)过，随着美(měi)国居民利(lì)息支出占可支配收入的比(bǐ)例越来越高，未来并不排除由(yóu)于经(jīng)济(jì)严重减速加(jiā)快(kuài)导(dǎo)致大规模恐慌再现的(de)情况出现。

　　“消费者信(xìn)心的(de)下降和(hé)最近的美国居(jū)民部门信用卡违约率上升是(shì)相匹配的(de)，在高(gāo)通胀(zhàng)高利率经济下(xià)行的环(huán)境下(xià)，居民部(bù)门的(de)资产负债表和收入状况边际上会有恶化也是(shì)情(qíng)理之中；但(dàn)美国居民(mín)部(bù)门(mén)已经经(jīng)过(guò)了(le)十年的去杠杆，本身资产负债处于一个相对(duì)健(jiàn)康的状况，这也是(shì)为何即便消费信心在恶化，即便银(yín)行利率在飙升，美国居民部门(mén)的(de)消费(fèi)贷款仍(réng)然在继续(xù)扩张，这(zhè)显(xiǎn)示着美国居民部门的需求仍然十分有韧性。”赵旭初表示。

　　在(zài)赵旭初(chū)看来，当前市场(chǎng)避险情绪的催(cuī)化有两方面的(de)背(bèi)景，一是按(àn)照历史经验看，海外加息结束到(dào)降息(xī)之间就(jiù)是一个容易出风险(xiǎn)的时间段；二是能够激(jī)发风险(xiǎn)偏好(hǎo)的中国这边的复苏环比高点已经看到，同比(bǐ)高点接近看到(dào)，在中国没有更(gèng)多刺激政策(cè)的情况下，市场对全球经济的预期(qī)想要进一步边(biān)际改(gǎi)善是比较困难的。

　　“在这样(yàng)的背景下(xià)，近(jìn)日A股(gǔ)的主线题(tí)材下跌与海外银行业危机(jī)共(gòng)振成为了(le)一个激发(fā)避险(xiǎn)情绪(xù)升级(jí)的(de)导火索。”赵旭(xù)初认为(wèi)，今年大的宏观周期(qī)和前(qián)几年有所不同，国内和海外出现明显的周期背离，且海外的政策(cè)部(bù)门应对危机的速度又很快，所以不至于出现单(dān)边的(de)持续性共(gòng)振，这就导(dǎo)致(zhì)各类风险资产难以出现(xiàn)大幅度的流畅(chàng)单边行情，比较(jiào)合适的操作思路应该是“在下(xià)跌时不(bù)过分恐慌(huāng)、在上涨时也不(bù)过分乐观”。

　　宏(hóng)观环境走弱 有色(sè)金(jīn)属全线下(xià)行

　　在宏观环(huán)境(jìng)偏弱(ruò)的影响下(xià)，昨日的有色金属板块全(quán)面下行。沪铜(tóng)主(zhǔ)力(lì)合约(yuē)2306大(dà)幅下挫(cuò)1.09％，沪铝(lǚ)主力(lì)合(hé)约2306微(wēi)跌0.48％，沪(hù)锌(xīn)主力(lì)合(hé)约2306走低0.91％，沪镍主力合约(yuē)2306收跌1.93％，沪锡主(zhǔ)力(lì)合约(yuē)2306大跌2.14％，只(zhǐ)有沪铅主力合约2306微(wēi)涨0.23％。

　　光大期货研究所有色(sè)金属(shǔ)研究总监展(zhǎn)大鹏(péng)表(biǎo)示(shì)，整体来看，有色金属的(de)全(quán)面下行有两个(gè)利(lì)空背景和一个(gè)触发因素，一是临近美联(lián)储(chǔ)5月份议息会议，加(jiā)息(xī)25个基点(diǎn)的概(gài)率(lǜ)升(shēng)至高位，市(shì)场表现(xiàn)出(chū)谨慎情(qíng)绪；二是面(miàn)临国内(nèi)五(wǔ)一假期(qī)，资金提前(qián)流出规避不确(què)定性风(fēng)险；三是前(qián)一晚欧美银行季报再爆利(lì)空，引发市场(chǎng)对银行业(yè)危(wēi)机蔓延的担忧，避险情绪骤然升温，美股大幅(fú)下挫，美(měi)元指数快速回升，成为有(yǒu)色板(bǎn)块全面(miàn)下行(xíng)的直接触(chù)发因素。

　　“可以(yǐ)看出(chū)，当前宏(hóng)观情(qíng)绪对市(shì)场的(de)扰动较大(dà)。市场一直在衰退论和(hé)加息预期之间摇摆不定。一(yī)方面对银行业(yè)和全(quán)球经(jīng)济前景感(gǎn)到担(dān)忧(yōu)，担心陷(xiàn)入衰退，衰(shuāi)退论(lùn)升(shēng)温又会使(shǐ)得加息预期降(jiàng)低(dī)。加息预期降低后(hòu)又(yòu)不得(dé)不面(miàn)对(duì)高企的通胀数据，美(měi)联储喊话加息不应停止(zhǐ)，市场又继续预测衰退(tuì)，周而复始(shǐ)。”国海良(liáng)时期货有色金属分析(xī)师何燕艳表示，此外，国(guó)内面临五一假期，之前看多需(xū)求修复的(de)情绪(xù)慢(màn)慢平复，也使得价格下跌。

　　具体(tǐ)品种(zhǒng)来看，何燕艳表(biǎo)示，以铜和铝为代(dài)表的(de)大部分品种还在区间运行，除了锌的空头势头较为明(míng)显，而镍和锡则是辗转反弹状态。

　　展大(dà)鹏表示(shì)，二季度是有色金属的传统旺季，4月的(de)开局延续了需(xū)求的强预期，有色一度(dù)出现(xiàn)触底反弹(dàn)和冲高预期(qī)，但随着4月旺季过(guò)半，市场却出(chū)现(xiàn)不(bù)一样(yàng)的声音。一是精炼铜及再(zài)生铜(tóng)制杆(gān)、铝(lǚ)材加工和镀(dù)锌板(bǎn)等行业样本企业开(kāi)工(gōng)率(lǜ)却(què)出现接(jiē)连下(xià)降，社会(huì)库存虽(suī)然持续去化，但速度较(jiào)3月份明(míng)显(xiǎn)放(fàng)缓；二(èr)是部分下(xià)游加工企业订单难以为继，且产成品库存较往年(nián)出现小幅累(lèi)积(jī)，这也就(jiù)意味着之(zhī)前的“强预期”出(chū)现“弱兑(duì)现”的(de)情况，或(huò)者说3月份的(de)高开工透支了部分旺(wàng)季(jì)的需求。

　　“对铜价来说，海外‘衰退+加息(xī)’的宏观环(huán)境并(bìng)不(bù)支持价格高走，同时国内劳(láo)动(dòng)节假期即将到来，资金从有色市(shì)场流出规避(bì)不确定性风险，价格出现回(huí)调并不意外，昨日有(yǒu)色价格快速回落也是近段时间(jiān)对利空(kōng)因素的集中体现，节前宜谨慎。”展大鹏表示(shì)，不过，5月中(zhōng)上(shàng)旬延续(xù)旺季下(xià)，需求不会大幅走弱，因此(cǐ)若价格在节(jié)前持续表现偏弱，下游企(qǐ)业可适当补库(kù)过(guò)节。

　　何燕艳介(jiè)绍说，从(cóng)具体的行业数(shù)据(jù)来看，下游需求无疑是在慢慢复(fù)苏(sū)的(de)。如房屋竣工面积19422万平(píng)方米，增长14.7％，较上期回升(shēng)6.7％。但(dàn)是反应在下游开工率上最近几(jǐ)周出现(xiàn)了(le)高位停滞，没有进一步(bù)的增长，可能(néng)和旺季慢慢过去也有关系。此(cǐ)外，4月(yuè)的总体预(yù)测值普遍(biàn)也没有高于3月，虽然下降数值(zhí)也不大(dà)，但也(yě)没能有力提(tí)振需求。不过(guò)，何燕艳表示(shì)，价格(gé)一(yī)旦大跌到目前的状(zhuàng)态，现货上(shàng)面买(mǎi)盘(pán)又(yòu)会出现，错综(zōng)复杂之下走势也表现(xiàn)的偏振荡。

　　“当(dāng)前(qián)，宏观面上的市场预(yù)期(qī)过于一致(zhì)，主(zhǔ)流(liú)观点认(rèn)为(wèi)加息已(yǐ)近(jìn)尾声(shēng)，最坏(huài)的时候(hòu)已经过去，但今(jīn)年可能不(bù)会(huì)降(jiàng)息。我们要警惕(tì)这种(zhǒng)市场过于一致的情况。因为美通(tōng)胀高位(wèi)持(chí)续(xù)，美(měi)联储(chǔ)的结果导向(xiàng)很可能使得(dé)加息时间(jiān)或者幅度(dù)超(chāo)预期，这样(yàng)市场就会有超预期的(de)下跌。最主要的是，有(yǒu)色板块多数品种(zhǒng)供应增加总(zǒng)体比较确(què)定的，需求(qiú)跟(gēn)不上供应的增速，整个周(zhōu)期是(shì)向(xiàng)下而不是向上。因(yīn)此，我对整(zhěng)个板块还(hái)是持(chí)中线(xiàn)偏空思路(lù)，投(tóu)资者可(kě)以用振荡的策略去操(cāo)作(zuò)。”何燕(yàn)艳说(shuō)。

　　宏观(guān)经(jīng)济是(shì)对未(wèi)来的预(yù)期(qī)，更多的是反映市场对(duì)未来一(yī)个季度、半(bàn)年度甚至更长时(shí)间的需求预期，展(zhǎn)大鹏认(rèn)为，其对(duì)有(yǒu)色板块的(de)短(duǎn)期或短线(xiàn)影响并不显著，短期可(kě)关注(zhù)供(gōng)求现状与价(jià)格趋(qū)势的关系以(yǐ)及可能(néng)突发的风(fēng)险事件(jiàn)上。“对有色而(ér)言(yán)，投资(zī)者更(gèng)多(duō)担心的(de)是(shì)在多空(kōng)分歧的位置(zhì)和时间节点(diǎn)突(tū)发(fā)未知的风(fēng)险(xiǎn)事件，从而(ér)放大了价(jià)格短(duǎn)线的(de)波(bō)动(dòng)性(xìng)，带来(lái)持仓(cāng)管理(lǐ)的压力。”他(tā)说(shuō)。

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