随(suí)着一季报披露完毕，有着“专业买手”之称的公募FOF最(zuì)新持仓随之出炉。

　　Wind数据统计显示，华商(shāng)新趋势优选、易(yì)方达科瑞、易方达供给改革三只基金是全市场(chǎng)公募FOF一季度持有(yǒu)只数(shù)最多的权益基(jī)金，相比去年四季度，易方达供(gōng)给改革取代融通健康产业，新(xīn)进FOF“最爱”权益基金(jīn)前三名。

　　从(cóng)调仓变动上看，部分公募FOF继续(xù)超配(pèi)权益资产，并偏向(xiàng)成长风(fēng)格基金，有的对阶段性涨幅过快的行(xíng)业做了减仓(cāng)，增加(jiā)了(le)部分(fēn)业(yè)绩和估值匹配合理的行业(yè)。

　　谈(tán)及后(hòu)市，多位(wèi)FOF基金经理认(rèn)为，中(zhōng)期维持对权(quán)益资产的(de)乐(lè)观(guān)，国内宏观经济处于底部向风味发酵乳是不是酸奶(xiàng)上修复的状态，且市场(chǎng)估值压力仍较小(xiǎo)，战略(lüè)上(shàng)将推动(dòng) A 股的上涨(zhǎng)。结构上主要关(guān)注以(yǐ)下条潜在盈利(lì)主线(xiàn)：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以及(jí)美债利率(lǜ)定(dìng)价资产估(gū)值修(xiū)复(fù)等。

　　华商新(xīn)趋势优选(xuǎn)、易方达科瑞、易方达供给(gěi)改革

　　最受公(gōng)募FOF青(qīng)睐

　　随(suí)着公(gōng)募基金旗(qí)下一(yī)季(jì)报披露，FOF基(jī)金经理新一季的基金配置(zhì)清单也重磅出炉。

　　Wind数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，华商新趋(qū)势优选在(zài)一季(jì)度(dù)末(mò)获(huò)26只公募FOF重仓买(mǎi)入，从数量(liàng)上看，是目前(qián)公募FOF买(mǎi)入(rù)数量最多的权益基金，这也是(shì)华商(shāng)新趋势优选第二个(gè)季度坐上公(gōng)募(mù)基金“团购”榜首，去(qù)年末是(shì)与(yǔ)融通健康(kāng)产(chǎn)业并列首位。在此(cǐ)之前(qián)，则由海(hǎi)富(fù)通改革(gé)驱动连(lián)续(xù)第五(wǔ)个季度霸(bà)榜。

　　具体来看，平安盈禧(xǐ)均衡(héng)配(pèi)置(zhì)1年持有、平安养老2035、富国智优精选3个月持有等基金在一季度均重点配置(zhì)华商新(xīn)趋(qū)势优选基金(jīn)，其中更(gèng)有包(bāo)括平(píng)安盈禧均衡配置1年持有(yǒu)、平安养(yǎng)老2035、富(fù)国智优精选3个月持有、嘉实养老(lǎo)2050五年、嘉实(shí)养老(lǎo)2040五年等基金将华商新(xīn)趋势优选作为前三大重仓基金。

　　不过，从持(chí)仓数(shù)量上(shàng)看，一季度末(mò)公募(mù)FOF合计持(chí)有华商新趋势优选基金份额4995.19万(wàn)份，相比(bǐ)去年末(mò)增(zēng)持(chí)了17.62万份(fèn)，持有(yǒu)华商新趋势优选的FOF基金(jīn)数(shù)量则相比去年末增(zēng)加了5只。

　　据相关(guān)资料(liào)介绍(shào)，华商新趋(qū)势优选(xuǎn)基金成立(lì)于(yú)2015年5月14日，基金经理(lǐ)周海栋过(guò)往长期以成长(zhǎng)风格著称，截(jié)止(zhǐ)今年一季度末，成(chéng)立以(yǐ)来收(shōu)益(yì)率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩(jì)排名同类基金第一。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三季(jì)度重仓持有易方达科瑞(ruì)，合计持有份额1.74亿份，相比去年(nián)末持(chí)有的(de)FOF基金(jīn)只数增加了6只，环(huán)比减持8437.61万份(fèn)。据悉，易(yì)方达科(kē)瑞基(jī)金经理杨嘉(jiā)文擅长(zhǎng)逆势投资(zī)，关(guān)注估值被错(cuò)杀的个股，对于基本面坚固或出现好转信号的公司敢于重仓买入。

　　易方达供给改革(gé)在(zài)一(yī)季(jì)度新进公募FOF买(mǎi)入只(zhǐ)数榜前三(sān)。Wind数据显示(shì)，共有20只公(gōng)募FOF三季度(dù)重仓持有(yǒu)易(yì)方达供给改革，合计(jì)持有份额1.90亿份，相比(bǐ)去年底持有的FOF基金只数增加了13只(zhǐ)，环(huán)比(bǐ)增持了1.29亿份。据(jù)悉，易方达供给改革基(jī)金经理(lǐ)杨宗昌是化学博士(shì)，有(yǒu)过(guò)多年(nián)化工研究经验，他坚(jiān)持在熟悉的(de)行(xíng)业内把(bǎ)握投资机会，并通过(guò)努力(lì)不断扩大(dà)能力圈，目(mù)前行业配置(zhì)更趋均衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数据(jù)统计(jì)，被动指数基金增持前三(sān)“花落(luò)华(huá)泰柏瑞中证光伏产(chǎn)业ETF、广发中证全指信(xìn)息技术ETF、华(huá)夏(xià)恒生科技ETF；灵(líng)活配置混合基金中，汇添富(fù)科(kē)技创新、易方达(dá)供给(gěi)改革、易方达新兴成长位列(liè)增持份(fèn)额前三；偏股(gǔ)混(hùn)合基金增持前(qián)三则被易方达信息(xī)产业、财通资(zī)管健康产业、中欧碳中和(hé)占据；股票基金增(zēng)持前三分别为中欧信息产业、汇添富外延增长主题、华夏智胜(shèng)先锋；平衡基金增持前三则是交银定期支付双息平衡、摩根双(shuāng)核平衡、易(yì)方(fāng)达(dá)平稳增长；偏债混合基金增(zēng)持(chí)前三依次(cì)为(wèi)易方达安盈回报、安(ān)信民稳(wěn)增(zēng)长、创金合信鑫祺。

　　权益(yì)仓位偏向成(chéng)长风格

　　减持涨幅(fú)过(guò)高行业配置比(bǐ)例

　　一季度A股市(shì)场整体表现(xiàn)相(xiāng)对(duì)较好，但行业(yè)分化较大。受(shòu)益于(yú)数字(zì)经济政(zhèng)策的(de)提振与人工(gōng)智(zhì)能主题的不断(duàn)发酵(jiào)，科技板块涨幅(fú)较大；而(ér)地产和新能源等板块表现较弱。从一季度披(pī)露(lù)的情况(kuàng)上看，部分FOF基金(jīn)经理继续超配权(quán)益仓位，并向成长(zhǎng)风格偏(piān)移，也有部(bù)分FOF基金(jīn)经(jīng)理在一季度末对(duì)涨幅(fú)过高行业基金(jīn)进行了减仓， 增加(jiā)了部分业绩和估值(zhí)匹配合理(lǐ)的行业。

　　长(zhǎng)期业绩领先的兴(xīng)全安(ān)泰平衡养老(lǎo)FOF基(jī)金经理林国怀在一季(jì)报中表示(shì)，本季度基(jī)金主要(yào)进行以下操作：1、持(chí)续(xù)维持权益资产的(de)仓位略高于权益配置中枢；2、逐步提升组合中(zhōng)成长(zhǎng)型基(jī)金的(de)配置比(bǐ)例，同时适度降低价值型(xíng)基金的配(pèi)置比例；3、逢高减持部(bù)分(fēn)转债品种，增加其他确定(dìng)性较高的绝对收益或相(xiāng)对收益基金品种；4、继续根据既定的策略参与股票定增、大宗交易等投资机会，减持解(jiě)禁的股票。

　　组合风格上(shàng)，目前权(quán)益部分(fēn)依然保持略超(chāo)配价值风格(gé)，但偏离幅度已显著下降，保(bǎo)持一(yī)贯的“略(lüè)偏左侧(cè)”和“适度均衡”的配置策(cè)略，通过(guò)积(jī)极挖(wā)掘市场上相对收益(yì)和绝对收益的投(tóu)资(zī)机会(huì)不断增厚组合(hé)收益，通(tōng)过“多资产、多策(cè)略”的方式来平滑组合波动，努力将该基金呈现为(wèi)“相对稳定的‘贝塔’和相(xiāng)对确定的‘阿尔法(fǎ)’特征”。

　　从一季度持仓上看，富(fù)国城镇发展、博时(shí)标普500ETF新进兴全安泰前十大重仓基金，富国信用债、万(wàn)家安弘(hóng)淡出前十大之列(liè)。

　　“在年初(chū)的时(shí)候，基金经(jīng)理对全(quán)年市场(chǎng)的主线判(pàn)断不是(shì)很(hěn)清晰，因此(cǐ)组(zǔ)合整体上除了向小市(shì)值成长风格有(yǒu)一定偏离外，其他(tā)方面没(méi)有明显(xiǎn)的偏离，整体上比较均衡。随着近期政策方向(xiàng)的明朗，基金经(jīng)理对今年全(quán)年股票市场的(de)主要方向逐渐有了较明(míng)确的判断，在(zài)操作上，本基(jī)金(jīn)在 1 季度(dù)，逐(zhú)渐增加了低估值价(jià)值风格基金(jīn)和(hé)股票，以及与数字(zì)经济(jì)相关的基(jī)金和(hé)股票，未来(lái)计(jì)划视(shì)相关板(bǎn)块的估值水(shuǐ)平(píng)变化(huà)做(zuò)动(dòng)态(tài)调整。”华夏养老2045三年基金(jīn)经(jīng)理许利明表示。

　　中欧预见(jiàn)养(yǎng)老2035三年今(jīn)年一季度的(de)主(zhǔ)要持(chí)仓仍然坚持长期资产配置策略，但继续对部(bù)分主动权(quán)益(yì)基(jī)金进行了分散和优化，在一季度(dù)股票(piào)市场整体小幅上涨但行(xíng)业之间分化(huà)巨(jù)大的(de)市场(chǎng)中，基(jī)于对长期基本面、行(xíng)业景气度(dù)、估值、性价(jià)比等的判断，对(duì)行业(yè)风格(gé)的(de)持仓结构进行了小幅调整，减持部分涨幅(fú)较高的(de)行业基(jī)金，增(zēng)持部分短期表现较差的行业(yè)基金。

　　年内(nèi)表现领(lǐng)先的平安养(yǎng)老2045一季报中(zhōng)表示，报(bào)告期(qī)内，基金整体保持中枢(shū)附近(jìn)的权益仓位，但内部结(jié)构有(yǒu)所调整。债券方面，适(shì)当增(zēng)加固(gù)收(shōu)仓位(wèi)的弹性，其他以现金管(guǎn)理(lǐ)为主；权益方面，基于不(bù)同板块(kuài)的基本(běn)面和估值性价比(bǐ)，略加仓港(gǎng)股基(jī)金，减仓(cāng)美股(gǔ)基金，A 股减仓 TMT 持仓(cāng)兑现部分收(shōu)益。整体而言，通过动(dòng)态再平衡，保持组合处于稳健均衡(héng)状态(tài)，重点关注一季报(bào)超预期的(de)方向。

　　易方达汇诚养老1季度适度降低(dī)了深(shēn)度(dù)价值(zhí)和(hé)价值质量等偏价值(zhí)策略(lüè)的基金的超(chāo)配比(bǐ)例，继续(xù)超配偏(piān)小(xiǎo)盘风格的基(jī)金(jīn)，适度增(zēng)加了偏成(chéng)长策(cè)略(lüè)的基金的配置比例。在行业方面，TMT等(děng)科技行业经历过(guò)去几(jǐ)年的大幅(fú)调整(zhěng)，处于“三低”类资(zī)产（景气周期低位(wèi)、低(dī)估值、低拥挤度）的范畴，1季度逐(zhú)步加仓(cāng)了(le)偏科技成长策(cè)略基金(jīn)的配(pèi)置(zhì)比例。不过仍然选择那些(xiē)能够长(zhǎng)期拿得(dé)住的(de)基金，很少去(qù)追逐那些短期大幅度上涨的、最亮眼的(de)科(kē)技基金(jīn)。在不同地域的投资方面，在市场大(dà)幅反弹后，小(xiǎo)幅降低(dī)了港(gǎng)股基(jī)金的配(pèi)置比例。

　　2023年(nián)，嘉(jiā)实2040五年权益类资产年度(dù)目标配置比例为(wèi)70％。截至一(yī)季(jì)度(dù)末，基金的权益类(lèi)资产实际配(pèi)置比例为71％，相(xiāng)对年度目标(biāo)配置比例战术(shù)型标(biāo)配，对(duì)阶(jiē)段性涨(zhǎng)幅过快的(de)行业做了减(jiǎn)仓，增加了部分业绩和估值(zhí)匹(pǐ)配合理的行(xíng)业。

　　富国智(zhì)优(yōu)精选3个月(yuè)持有一季度(dù)操作上围绕经(jīng)济增长和政策(cè)支(zhī)持方(fāng)向作为调整配置主要(yào)方(fāng)向，组合主要提高了(le)中小(xiǎo)盘暴露、加大对于业绩预期增(zēng)速较(jiào)高板块(kuài)的配置，并通过(guò)优选选股alpha较高、稳定性较好(hǎo)的标的实现配置。

　　基于对PMI、中(zhōng)长期(qī)信贷和消费者信心等方面的观察，鹏华养老(lǎo)2045将组(zǔ)合权益(yì)资产维持超(chāo)配状态，结构上均衡配置(zhì)于：受益(yì)于顺周期低估值(zhí)的金融周(zhōu)期板块(kuài)、受益(yì)于社会经济活动趋于正(zhèng)常的消风味发酵乳是不是酸奶费医药板(bǎn)块，以及受益于产业周期(qī)见底及国产替代的科(kē)技制造板块(kuài)上。

　　权益市场仍将有所作(zuò)为(wèi)

　　关(guān)注(zhù)确定(dìng)性(xìng)和(hé)未来发展方向的(de)机(jī)会

　　目前A股市场行(xíng)至3300点附近，未来市场存在(zài)哪些风险和机会？如何(hé)寻找投资主线？FOF基金经理们也在一季报中提到了对当(dāng)下的(de)思考。

　　南方(fāng)基金鲁炳良认为，展望后市(shì)，随着(zhe)经济(jì)数(shù)据真空(kōng)期的度过，国内大类(lèi)资产复(fù)苏预期进入验证(zhèng)阶段。中期维持(chí)对权益资产的乐(lè)观，国(guó)内宏(hóng)观(guān)经(jīng)济处于底部向上修复的状态，且市(shì)场(chǎng)估值(zhí)压力仍(réng)较小，战略上将推(tuī)动 A 股的上涨(zhǎng)。结构上主要关注以下(xià)条潜(qián)在(zài)盈(yíng)利主线(xiàn)：TMT、复苏(sū)（消(xiāo)费、投资）以及美(měi)债利率(lǜ)定价资产估(gū)值(zhí)修复。从确定性和未来发展(zhǎn)方向角度出发，关注 TMT 中信息安全、数字经(jīng)济和新技(jì)术领(lǐng)域。大复苏中在大消费(fèi)板块内重点关注航空出行供需(xū)格局(jú)和(hé)票价弹性带来(lái)的潜在超预期机会。投(tóu)资端关注地(dì)产链以及一带(dài)一路带动(dòng)下的部分细分领(lǐng)域配置机会。

　　摩根锦程积极成长养(yǎng)老目标五年基金经理(lǐ)杜习杰、吴春杰表示，对于国(guó)内权益来讲，当前历史估值分(fēn)位、相(xiāng)对债券资产的估值处均在具(jù)备吸引力的水平，为长期投(tóu)资提供一定(dìng)安全边际。年内经济修(xiū)复是确定性的，节(jié)奏(zòu)与幅度(dù)上(shàng)虽有分歧(qí)，但政(zhèng)策仍(réng)有相(xiāng)机抉择加码托底的空间(jiān)。结(jié)构(gòu)上(shàng)，维持此(cǐ)前判断，关注受益于稳内需(xū)政策加码的领域，包括(kuò)地(dì)产链、政府支出或补贴可能(néng)增加的(de)基建(jiàn)、信创、自主可控等领域(yù)，TMT相关板块涨幅超预期，有ChatGPT主题催化的成份，对(duì)交易情绪的过热(rè)持谨慎的态度，后续会持续(xù)关注新技术对经济各个领域的影(yǐng)响；对(duì)消费服务(wù)业来(lái)讲，去年(nián)博弈(yì)情绪已较浓，二季度市场对(duì)其关注(zhù)度有(yǒu)望随(suí)着节日出行、消(xiāo)费数据(jù)改善而增加。

　　景顺长城养老目标2035三(sān)年持有基金经理薛显志(zhì)、江虹表(biǎo)示(shì)，权(quán)益(yì)市场(chǎng)来看，当(dāng)前中国经济处于复苏早期，2月以来市(shì)场(chǎng)的下跌属于“放开交(jiāo)易(yì)”、春季躁动后的正常回调。复盘历史上(shàng)的复苏周期(qī)，权益方面均能有所作为，基本(běn)面的(de)总体改(gǎi)善能激活市场的生态，市(shì)场会不断寻找(zhǎo)基(jī)本面改善(shàn)的诸多细分方向。结构方面(miàn)，市(shì)场一季度已找出(chū)“中特+”、数(shù)字经济两(liǎng)条(tiáo)主线。4月份(fèn)开始(shǐ)，估计市场会围(wéi)绕各行业(yè)受益改善(shàn)幅度，不断挖掘一(yī)季(jì)报超预期、全(quán)年指引较好的细分(fēn)方向(xiàng)。同时(shí)，因处(chù)于复苏(sū)阶段，顺(shùn)周(zhōu)期方(fāng)向也会存(cún)在机会(huì)。

　　鹏华基金孙博(bó)斐表示，未(wèi)来持续关注(zhù)以下三个方向(xiàng)：一是顺周期低(dī)估值板块具(jù)备(bèi)长期投资价值，此外，关注(zhù)央(yāng)国企改(gǎi)革能否带(dài)来(lái)相关行业(yè)、企业(yè)基(jī)本面的改善，并打开估值提升的空间。

　　二是消(xiāo)费医药板块的场景复苏逻辑较为确定(dìng)，比较而言，医(yī)药板(bǎn)块的估值(zhí)性(xìng)价比更高。三是(shì)科技(jì)制造板块，特(tè)别是国(guó)产替代的关键(jiàn)环节(jié)，是长期关注的方向。短(duǎn)周期来看，半导(dǎo)体(tǐ)行业可能在下(xià)半(bàn)年(nián)周期见(jiàn)底，计(jì)算机(jī)行业的景(jǐng)气度相较于去年也是大(dà)幅改(gǎi)善。而(ér)人工智(zhì)能等技术的突(tū)破，有可能(néng)打开科技板块的(de)成长空间。

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