在(zài)股市(shì)高点成立(lì)的主动(dòng)权益类定开(kāi)基(jī)金(jīn)密集(jí)迎来开放日，近三个月即将开放的产品超3成跌破面值，破净率(lǜ)达33％，亏损最大(dà)产品成立满两年(nián)亏损(sǔn)43％，部分产(chǎn)品甚(shèn)至面临(lín)清盘危险(xiǎn)。

　　多位行业内人士表(biǎo)示，主(zhǔ)动权益(yì)定开基(jī)金的整体破净率与基金成立时(shí)间、基金投资策(cè)略，以及统计样本(běn)数量等众(zhòng)多因素有关。其中，高点(diǎn)成立是基金破(pò)净的(de)重要原因。同时，他们(men)也建(jiàn)议基金公司要更加前(qián)瞻性布(bù)局产品(pǐn)，克服短期盲目规模(mó)扩张冲(chōng)动，从客户利益和导向开展(zhǎn)产(chǎn)品的布局和发行。

　　近三月60只定开权益基金(jīn)开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家(jiā)基金公(gōng)司(sī)发(fā)布公告称，根据基金法、基金运(yùn)作管理办法、基金合同的有关规(guī)定，公司旗下主动权益一年定期开(kāi)放基金最近一个开放(fàng)期为2023年4月20日(rì)至2023年5月22日(rì)，若(ruò)该开放期最后一(yī)个(gè)开放日(rì)（即(jí)2023年5月22日）日(rì)终，基金出(chū)现触发基金合(hé)同终止(zhǐ)的情形，基金管(guǎn)理(lǐ)人(rén)将终止《基(jī)金合同》，并按照《基金合同》约定履行(xíng)基金财产清算程序，无(wú)须召开基金份额持有人大会。

　　根据(jù)公告，该只(zhǐ)基(jī)金的基金合同生效后(hòu)，若(ruò)登记机(jī)构完成每个开(kāi)放期最(zuì)后一(yī)个开放(fàng)日的申(shēn)购、赎回或转(zhuǎn)换业务申请确认时，基金的(de)基金份(fèn)额持有人数量不满200人(rén)或(huò)者基金资(zī)产净(jìng)值低于五千万元，基(jī)金管理人在履行相关监管报告和信息披露程序(xù)后(hòu)终止基金合同(tóng)，无需(xū)召开(kāi)基金份额持有(yǒu)人大会。

　　截至2023年一季报，该只偏债混合型基金管理规(guī)模(mó)0.79亿元，2021年4月成立以来两年(nián)多收益(yì)率-4.3％，最新净值(zhí)为0.957元，为“固收+”基(jī)金中的破净(jìng)产品(pǐn)。

　　据记者统(tǒng)计，截至5月20日(rì)，5-7月份即将到期的主动(dòng)权益类定(dìng)期开放基金有(yǒu)60只(zhǐ)（份(fèn)额合并计算）即将迎来开放日(rì)，目前破净产(chǎn)品（统计(jì)复(fù)权净值）为20只，占比达到33.33％。破净率(lǜ)最高的产(chǎn)品成立两年(nián)来亏损(sǔn)超43％，目前基金(jīn)净(jìng)值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权益(yì)类(lèi)定(dìng)开(kāi)基金5-7月份破净率(lǜ)分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净率更(gèng)是达到35.71％、80％。整体(tǐ)来看(kàn)，破净率呈现逐月震荡上升态势(shì)。

　　上海(hǎi)证券基(jī)金评(píng)价研究中心高级分析师孙桂平对(duì)此表示，一般而言，随着基金开放日临近(jìn)，为了应对基金集中申赎影响，基金的投资策略可(kě)能倾向于保守(shǒu)，权益仓位(wèi)可能会有所降低。因此，在(zài)权(quán)益市(shì)场表现(xiàn)不好时，距离开放(fàng)日越远，整体上破净率可能有增加(jiā)趋势。当然，整体破净(jìng)率(lǜ)情况也与基金成(chéng)立时间、基(jī)金(jīn)投(tóu)资策略，以(yǐ)及统计(jì)样(yàng)本(běn)数量等众多因素有关。

　　一位基金销(xiāo)售(shòu)机构负(fù)责人(rén)也分析，今年8、9月(yuè)份(fèn)到期(qī)的定(dìng)开基金大多(duō)成立于2020年下半年，高(gāo)点成立是基金破净的重要原因；另一方面，8、9月份到期(qī)的(de)定开(kāi)基金(jīn)数量明显少于5、6月份，虽然8、9月(yuè)份破净基金的数量较6、7月份并(bìng)没有明显上(shàng)涨，破(pò)净率仍较高，可能也与基(jī)金的发(fā)行节奏存在关(guān)系。

　　建议前(qián)瞻(zhān)性布局产品

　　市场高点避免盲目规模扩张(zhāng)

　　据记者观察(chá)，从近三月即将迎(yíng)来开放(fàng)的定期开放(fàng)式基金(jīn)来(lái)看，多数成立于2020年下半年-2021年(nián)1季度，高点成(chéng)立(lì)可能是部(bù)分基金破净的重(zhòng)要原因。

　　针对上述现象，孙桂平表示，从基金发(fā)行(xíng)角度而言，权(quán)益(yì)市场高点时基金发行相对容易，而且规模也容易做大，基(jī)金(jīn)公司有动力去做(zuò)；但从投资者而(ér)言，高(gāo)点(diǎn)入市就容易出现一(yī)段时间内基金业绩表现不(bù)佳，甚(shèn)至出现大幅(fú)下(xià)跌的情形。

　　因此，孙桂平认为，对基(jī)金公司(sī)而言(yán)，在市场高点时要(yào)保持冷(lěng)静，相对谨慎发行产品，不盲(máng)目(mù)追逐市场(chǎng)热点(diǎn)，克服短期盲目规模(mó)扩(kuò)张冲(chōng)动，从客户利益导向进(jìn)行产品布局(jú)和发行。此举既可以保护投资者(zhě)利益，也可以(yǐ)树立(lì)基金公(gōng)司良(liáng)好口碑(bēi)，有利于基金公司长(zhǎng)期管(guǎn)理规模提升。

　　上述基(jī)金销(xiāo)售(shòu)机构负责(zé)人(rén)也表示，在(zài)市场高位、情绪火(huǒ)热(rè)时发行(xíng)基金(jīn)往往伴随(suí)着(zhe)较高的风险。一方(fāng)面，近两年权益市(shì)场的整体波动增大，风格轮动(dòng)现象加剧(jù)。所以，近两年不同的(de)投资策略、不(bù)同投资范(fàn)围的基金收益(yì)率(lǜ)差距较(jiào)大。另一方面，市场情绪火热时(shí)容易出现(xiàn)爆款基(jī)金(jīn)，较大(dà)规模给基金经理带来的灵(líng)活性限制很(hěn)可能会影响产品(pǐn)未来的超(chāo)额(é)收益。同时，优质资产的资金容(róng)量(liàng)通(tōng)常有(yǒu)限，且(qiě)短期快速上涨很可能估值虚(xū)高(gāo)。过高(gāo)的管理规模要求基金经理不得不(bù)跨(kuà)出(chū)舒适圈，覆(fù)盖更多投资机会，调整投资分(fēn)布(bù)，也可能会增加错判的(de)风险，对(duì)获取(qǔ)超额(é)收益(yì)影响很大。

　　同(tóng)时，该基金销售(shòu)部门机构(gòu)负责人也建议基(jī)金公司(sī)前瞻性布局产品，并将规模控(kòng)制在基金经理(lǐ)能力范围内，高(gāo)点成立的(de)产品，如果通过均衡和多(duō)元化的布(bù)局，避(bì)免单押一个赛道，并通过抓取阶段性(xìng)投资机会(huì)、控制回(huí)撤(chè)等方法，也能(néng)在中长期斩获一定的超额收(shōu)益。

　　事实(shí)上，随着定期开放(fàng)式权益推敲文言文原文及翻译注音，推敲文言文原文及翻译注释类基金表现不(bù)及(jí)预期，近(jìn)一年新成立(lì)的定(dìng)开权益(yì)类基金仅有7只，同比减少24只；平(píng)均发行规(guī)模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金(jīn)的发行陷入低迷(mí)。

　　“定开基金表现不及(jí)预(yù)期时，投资者(zhě)的心态会受到(dào)一定(dìng)程度的影响，甚至可(kě)能打击投资者的(de)投(tóu)资信心。如果破净率持续(xù)上升的话，投资者对于后续新(xīn)发基金(jīn)的购买意愿可(kě)能会下降。” 上述基金销(xiāo)售机构负责(zé)人称。

　　孙(sūn)桂(guì)平(píng)也(yě)认为，定开(kāi)基金在基金(jīn)经理更好施展(zhǎn)投(tóu)资决策，有(yǒu)效阻止(zhǐ)投资者(zhě)频繁交易等方(fāng)面(miàn)具(jù)有明(míng)显优势，有利(lì)于为投(tóu)资者创造更好收(shōu)益。但是定开基金也(yě)受市(shì)场波动影响，跌破净值(zhí)也是正常现象。

　　“因此(cǐ)，未来定开(kāi)基(jī)金发行时，一是要避免高位发(fā)行，二是要做好投(tóu)资者教育。”孙桂平称(chēng)。

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