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　　美联储布(bù)拉德(dé)：利率可能需要进(jìn)一步提高(gāo)

　　周五，圣路(lù)易(yì)斯联储行长布拉德(dé)表示，决策者可能不得(dé)不进一步提(tí)高利(lì)率以给通胀降温，但他补(bǔ)充称(chēng)，自己将观(guān)望一定时间(jiān)，看看经济数据表现(xiàn)再(zài)决定6月(yuè)应该(gāi)采取(qǔ)何种行动。

　　“我(wǒ)们过去15个月采取(qǔ)的激(jī)进(jìn)政(zhèng)策遏制了通胀的上(shàng)升，但目前还不清楚通胀(zhàng)是(shì)否(fǒu)处于(yú)通往(wǎng)2％的(de)道路上(shàng)。” 布拉德表示，需要看到“通胀实质性下降”才能确信没有必要加(jiā)息。

　　布(bù)拉德还表示，他认为美(měi)联储(chǔ)仍然(rán)可以(yǐ)实现软着陆，在不触发经(jīng)济严重下滑的情况(kuàng)下帮助通(tōng)胀率回到2％目标(biāo)。

　　“经(jīng)济可能陷入衰退，但这不是基(jī)线情景(jǐng)。我认为基线(xiàn)情境(jìng)是(shì)经济增(zēng)长缓慢，劳动力市场可能略有疲软(ruǎn)，通(tōng)胀下降。”布拉德(dé)说(shuō)。

　　布拉德是美联储决策者中鹰派官员的代表人物，素有(yǒu)“鹰(yīng)王”之称(chēng)，但今年在联邦(bāng)公开市(shì)场(chǎng)委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利(lì)率(lǜ)互换市场互联(lián)互通合作15日正式启(qǐ)动

　　中国人(rén)民银行5月(yuè)5日表示，香港与内地利率互换市场互联互通合作（即 “互换通”）的(de)各项(xiàng)准备工(gōng)作进展顺利，初期先行开通“北(běi)向互(hù)换通”，“北向互换通”下的交易(yì)将于2023年5月(yuè)15日启动(dòng)。

　　“北向互换(huàn)通”，是香港(gǎng)及其他国家和地区的(de)境外投(tóu)资(zī)者经由(yóu)香港(gǎng)与内地基础设施机构之间(jiān)在(zài)交易、清算、结(jié)算(suàn)等方面互联互通的机制安排(pái)，参与内(nèi)地银行间金融衍生品市(shì)场(chǎng)。初期可交(jiāo)易品种为(wèi)利(lì)率互换产品，报价、交易(yì)及(jí)结算币(bì)种为(wèi)人民币(bì)。

　　参与“北向互换通”的境内投资者需与外汇(huì)交易中心(xīn)签署报(bào)价商协议，并为上海清(qīng)算(suàn)所利率互换集中(zhōng)清算(suàn)业务的清算会员或该类会员的(de)清算客户。

　　参与“北(běi)向互换通(tōng)”的(de)境(jìng)外投资者为符合人(rén)民银行要求并完成(chéng)内地(dì)银行间债券市场准入(rù)备案(àn)的境外机构投资(zī)者(zhě)，并经外汇(huì)交易中心开通(tōng)“北向互换通(tōng)”交易权限。拟申请开通(tōng)“北向互换通”交易权限的(de)境外投(tóu)资(zī)者需同时申请成为场外结算公司的清算(suàn)会(huì)员或该类会(huì)员的清算客户。

　　初期全(quán)市场每日交易净限(xiàn)额(é)为200亿元人民币，清算限额为40亿元人民币，后(hòu)续可根据市场(chǎng)情况适时调(diào)整(zhěng)额(é)度(dù)。

　　罕见大乌(wū)龙，上交所(suǒ)道(dào)歉

　　昨日，转(zhuǎn)债市场(chǎng)出现“大乌龙(lóng)”。原本公告停牌的嵘泰(tài)转债，昨日早盘却仍能正常(cháng)交易，盘中一度上涨近15％。上交所发(fā)现后，于当日上(shàng)午(wǔ)10时10分实施停牌，并发布公告(gào)，就相关原(yuán)因(yīn)进行排查。

　　5月5日盘后(hòu)，上交所(suǒ)发布关于嵘泰转债停(tíng)牌及相关(guān)交易处理情(qíng)况的公告。公告(gào)称，2023年4月(yuè)26日，江(jiāng)苏嵘泰工业股份有(yǒu)限公司（以下简(jiǎn)称公司）在上交所网站发布(bù)关于实施“嵘泰转债(zhài)”赎回暨摘牌的公告称，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债最后一个(gè)交(jiāo)易日(rì)为2023年(nián)5月4日，自2023年5月5日起将(jiāng)停(tíng)止交(jiāo)易(yì)。公司(sī)后续分别(bié)于(yú)4月27日、4月28日、4月(yuè)29日、5月5日发(fā)布4次(cì)提示性公(gōng)告。2023年5月5日早盘，因技术原因，该可转债(zhài)仍挂(guà)牌交易(yì)。上交所发现后，于当日上午10时10分实施停牌(pái)。经(jīng)统计，嵘泰转债在匹(pǐ)配成交阶段共成(chéng)交(jiāo)8大漠孤烟直长河落日圆是什么意思，长河落日圆啥意思.35万手，累计成(chéng)交9754万元(yuán)。

　　依据《上海证券(quàn)交易所债券(quàn)交(jiāo)易规则》第一百三十(shí)条等相关规定，嵘泰转债2023年(nián)5月(yuè)5日相关匹(pǐ)配成交(jiāo)取消，交易无效，不进行(xíng)清算交收(shōu)。嵘(róng)泰转债的(de)转股和(hé)赎回不受影响，正常(cháng)进行。

　　对于该事件(jiàn)的发生，上交(jiāo)所深表歉意(yì)，并将(jiāng)妥善处置(zhì)后续事宜。

　　油脂板块(kuài)强势(shì)反(fǎn)弹

　　在宏观利空阶段性出(chū)尽后(hòu)，市场情绪(xù)有所(suǒ)回(huí)暖，叠(dié)加油(yóu)脂(zhī)市(shì)场基本面迎来改(gǎi)善，“五一”假期过后(hòu)，油脂(zhī)市场连涨(zhǎng)两(liǎng)日。昨(zuó)日，棕(zōng)榈(lǘ)油主力(lì)合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽(zǐ)油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约(yuē)2309收(shōu)涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期间(jiān)，伴随美联(lián)储继续加(jiā)息(xī)预期以及欧美银行业危机的继续发(fā)酵，国际原油(yóu)价格大幅下挫，外围市(shì)场环境(jìng)整体偏弱。5月4日凌晨(chén)，美联储如预期加息25个基点，这是本轮加息周期的(de)第十(shí)次加息(xī)，也可(kě)能是本轮紧(jǐn)缩(suō)周期(qī)的终点。同时，欧洲(zhōu)央行周四(sì)决(jué)定放(fàng)慢加(jiā)息步伐(fá)。在外(wài)围利空(kōng)阶段性出尽(jǐn)后(hòu)，大宗商品市场情绪出现反弹，油脂价格在假期(qī)开(kāi)盘走弱后也迎来上涨。”中泰期货研究所(suǒ)油(yóu)脂(zhī)油料分(fēn)析师巩力(lì)赫表示，在此(cǐ)轮上(shàng)涨过程(chéng)中，棕榈油领涨油脂，产(chǎn)地供给偏紧(jǐn)，同时国内棕榈油库(kù)存(cún)连续下降(jiàng)支撑盘面走强，菜油紧(jǐn)随其后，而豆油因(yīn)5—6月(yuè)大豆到(dào)港压力涨幅(fú)相对有限。

　　在光大期货(huò)研究所油(yóu)脂油(yóu)料分析师侯雪(xuě)玲看(kàn)来，油脂(zhī)市场的强(qiáng)力(lì)反弹是(shì)由基本面的改(gǎi)善(shàn)推动的。她(tā)表示(shì)，一方面源于(yú)餐饮端的利多预期。油脂相关(guān)上市(shì)企业一季度业绩(jì)大增，多因为(wèi)销量上涨和毛利率提(tí)升(shēng)共同推动；“五(wǔ)一”旅游出行火爆，交(jiāo)通(tōng)运(yùn)输(shū)部数(shù)据(jù)显示，假期前三天日均发送人数和(hé)2019年(nián)、2021年基本持平。这意味着油脂(zhī)餐饮端消费亮眼，假期(qī)后，现货普遍存在一轮补库需求。未来很长一段时间(jiān)，餐饮端将持续成为支撑油(yóu)脂(zhī)需求(qiú)的重要力量。另一方(fāng)面，国内(nèi)大(dà)豆压榨企业5月上旬仍出(chū)现(xiàn)不同(tóng)程度的(de)停(tíng)机(jī)计划，市场现货供应仍有(yǒu)偏(piān)紧张情况(kuàng)，豆油累库(kù)速度放缓；而棕榈油方面，产地(dì)库(kù)存(cún)出现超预期下降。GAPKI数据显示，印尼(ní)棕榈油2月库(kù)存(cún)环比下降15％至264万吨(dūn)，其中产量425万吨，出(chū)口291万吨，印(yìn)尼国(guó)内消费180万吨，分项数据(jù)和1月几乎(hū)持(chí)平。机构预(yù)期马来西亚棕榈油4月产量环(huán)比增0.9％至130万吨(大漠孤烟直长河落日圆是什么意思，长河落日圆啥意思dūn)，出口环比下降19.3％至120万吨，由(yóu)此(cǐ)推算(suàn)4月库存环比(bǐ)减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时(shí)，海外(wài)市场方面(miàn)，受到(dào)马来西亚(yà)棕榈油库存减(jiǎn)少的预期(qī)支撑，BMD毛棕榈油(yóu)期(qī)货价格(gé)在本周累(lèi)计上涨超7％。“节前马来西亚棕榈油整体(tǐ)数据偏弱，出口月度环比下降，且产量降幅不足，导(dǎo)致市场情绪略(lüè)显(xiǎn)悲观。但在(zài)价格(gé)持续下(xià)跌后，利空(kōng)落(luò)地(dì)效(xiào)应以及(jí)机构对(duì)于(yú)4月(yuè)马来(lái)西(xī)亚棕榈油库存预估超预(yù)期下降的乐观情绪，推动期价快速反弹，而(ér)库(kù)存(cún)预估下(xià)降(jiàng)的原因来自(zì)于马来西亚国(guó)内消费(fèi)需求(qiú)的增加。”中辉期货油脂油料分析(xī)师贾晖表示，外盘带(dài)动内盘油脂(zhī)价格上(shàng)行，而豆(dòu)油及菜油自身(shēn)基本面(miàn)供应增加(jiā)的利空因(yīn)素逐步弱化也(yě)对盘面带来一些(xiē)支持。

　　宏观和基本面，谁将起到(dào)主导作用？

　　据外媒(méi)报(bào)道，周五(wǔ)公布的一(yī)项调查显示(shì)，全(quán)球第二大(dà)棕榈油生(shēng)产(chǎn)国——马来西亚(yà)截至4月底(dǐ)的棕榈油库存料(liào)降至11个(gè)月以来最低(dī)水(shuǐ)平(píng)，因产量持(chí)平且(qiě)马来(lái)西亚国内使用量增加。受访(fǎng)的九位分析师和贸易商(shāng)预估中(zhōng)值显示，棕榈油库存料较3月(yuè)减少9.8％至151万吨(dūn)，连续第三个月减少并触及2022年5月以来(lái)最低水平。

　　与此同时(shí)，国(guó)内棕榈油库存(cún)也(yě)由升(shēng)转降，刷新5个半月的最(zuì)低水平。中国粮油商(shāng)务网监(jiān)测(cè)数据显示，截至2023年(nián)第17周末，国内棕榈油(yóu)库存总量为77.9万吨，较上周(zhōu)减少4.5万(wàn)吨；合(hé)同(tóng)量(liàng)为4.7万(wàn)吨，较(jiào)上周增加0.7万吨(dūn)。其中24度及以下库存量(liàng)为73.6万吨，较上(shàng)周减少4.5万吨；高度库(kù)存量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽(suī)然马来西亚和国内棕榈油库存都在下降(jiàng)，但原因各有不同。马来西亚棕榈油库存下降(jiàng)的主要原因(yīn)来自于产量(liàng)的季节性减产(chǎn)以(yǐ)及印尼国内出口政策限制导致的棕榈油出口较好。而国内棕榈油(yóu)库存大(dà)幅(fú)下降，主要是受到(dào)年初国内疫情防控措施优化调整(zhěng)带来(lái)的餐饮消费的增加(jiā)，同时豆(dòu)棕现货价差高位运行导致棕榈油替(tì)代性能大大增强(qiáng)，也进(jìn)一步(bù)刺激(jī)了棕榈油的消费。

　　虽然马(mǎ)来(lái)西亚及(jí)中国棕榈油库(kù)存下(xià)降，但由于(yú)印尼5月(yuè)出(chū)口政(zhèng)策出现调整(zhěng)，将允许更多(duō)的棕榈(lǘ)油出口，市(shì)场对于马来西亚棕榈油5月出口数据保(bǎo)持(chí)谨慎态(tài)度。中国(guó)和印度作为全(quán)球(qiú)主要的棕(zōng)榈油进口国，虽然(rán)库存都不同程度下降，但(dàn)都仍(réng)处于历史较高水(shuǐ)平，若棕榈油价格(gé)上涨(zhǎng)，将抑制其消费(fèi)和进口积极性(xìng)。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介(jiè)绍，对于(yú)棕榈油(yóu)产(chǎn)地来(lái)说，每年的(de)1—4月属于去库周期，因产量处于年内低位，无法(fǎ)满(mǎn)足当月(yuè)需求。今年4月(yuè)国际(jì)豆棕(zōng)倒挂(guà)以及需求(qiú)国(guó)库存偏高，棕(zōng)榈(lǘ)油出口需(xū)求(qiú)差，但依然没有扭转去库(kù)趋势。可以说(shuō)，产(chǎn)量绝(jué)对水平(píng)低(dī)是去库(kù)的主要原因。后期随着(zhe)产量季节性增加，棕(zōng)榈(lǘ)油重新累库(kù)也(yě)是必然趋(qū)势。

　　国(guó)内(nèi)方面，侯雪玲认为(wèi)，棕榈油(yóu)的(de)去库(kù)更多是供需双重推动的结(jié)果。随(suí)着产地挺价，进口利润差，棕(zōng)榈油到港压力下(xià)降，月均到港量30万吨(dūn)左(zuǒ)右。更为重要(yào)的(de)是，国内油(yóu)脂餐饮需求旺盛，随(suí)着气温升(shēng)高(gāo)，棕榈油使(shǐ)用(yòng)限制(zhì)减(jiǎn)少，棕榈油(yóu)表观消费同比几乎翻倍。国(guó)内棕榈(lǘ)油要想重新累库，需要(yào)进口增加，也就是说(shuō)进口利润打(dǎ)开，产(chǎn)地让利(lì)，这至少需要产(chǎn)地库(kù)存压力明显恢(huī)复才有可(kě)能(néng)。因此，未来产地的累库必将(jiāng)早于(yú)国内，存在节奏(zòu)差。

　　“从目前(qián)的市场(chǎng)情(qíng)况来(lái)看(kàn)，短期内缺(quē)乏明显(xiǎn)利多因素驱动，因(yīn)此棕榈油上涨缺乏可持续性。不过，从更长的年度时(shí)间(jiān)周期来(lái)看，在(zài)厄尔尼(ní)诺气候的预(yù)期下，棕榈油有(yǒu)望逐步进入中(zhōng)期(qī)企稳(wěn)阶段。后续需要密切关注厄尔尼诺(nuò)气候的发生和持(chí)续情(qíng)况。”贾晖认为。

　　在许多市场(chǎng)人士看来(lái)，今年仍是“宏观大年”，宏(hóng)观层面对(duì)于(yú)大宗商品的影响仍然起到主导作用。那么，对于(yú)油脂市场来(lái)说是(shì)这样(yàng)吗？

　　“美联储加息周(zhōu)期接近尾声，欧(ōu)洲央行在周四也(yě)放慢了激进紧缩的步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗商(shāng)品市(shì)场情绪出现(xiàn)反(fǎn)弹。不过(guò)，随着美联储会议(yì)的结束，市场(chǎng)焦点仍将(jiāng)集(jí)中(zhōng)在美国银行业(yè)的任何(hé)可能的风险蔓(màn)延，对此仍(réng)需(xū)保持谨慎态度(dù)。对于油脂来说，目前基本面仍然多(duō)空交织。当前年度加拿大(dà)油菜籽的(de)丰产对国内市(shì)场(chǎng)的压力(lì)持续存在，5—6月进口(kǒu)大豆大量到港的预期对豆系(xì)品种带来压力，另外国内棕榈油(yóu)整(zhěng)体库存偏(piān)高也使得油(yóu)脂整体的行(xíng)情难以(yǐ)表现(xiàn)得特别强(qiáng)势。不(bù)过，油脂的估值(zhí)在偏低(dī)的油粕比和当前年(nián)度南美大豆的减产预期的(de)逐(zhú)渐(jiàn)兑(duì)现背(bèi)景下，又(yòu)显(xiǎn)得(dé)处于偏低水平(píng)。在此情况下，油脂似乎难以表(biǎo)现出独立走势，单(dān)边(biān)行情(qíng)仍将比较多地被宏观因(yīn)素(sù)主导。”巩力赫表示(shì)。

　　而在贾晖看来，由(yóu)于美联储加息已经在市(shì)场预期当(dāng)中，因此对大宗商品市场(chǎng)的利空影响有限(xiàn)。对于油脂市场(chǎng)来说(shuō)，虽然生物柴(chái)油消费占比不低，比如棕(zōng)榈油工业消费占到产量30％以(yǐ)上，欧盟工业消费(fèi)和食用消费各占(zhàn)一半，但各(gè)国(guó)生物柴油(yóu)政策比(bǐ)例一段时期内是(shì)固定的，不(bù)会因为原油及宏观市场(chǎng)的波(bō)动，而出现生(shēng)物柴油(yóu)产量(liàng)的(de)大幅(fú)波动，加(jiā)上油脂食用作(zuò)为消费必(bì)需品，宏观因素影响(xiǎng)有限，因此油脂自(zì)身基本面(miàn)对价格波动仍然(rán)将起到主导作(zuò)用。

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