近日，国内(nèi)上市交易的4只公募(mù)商品期货(huò)基(jī)金陆(lù)续公布(bù)了一季报。在一季(jì)度商品市(shì)场整体下跌的背景下，4只公募商(shāng)品期货基金也表(biǎo)现不佳(jiā)，仅(jǐn)建信(xìn)能源化(huà)工(gōng)期货ETF利润为正。值得注意的是，国投(tóu)瑞银白银期货LOF份(fèn)额在报(bào)告期内增(zēng)加(jiā)4.30亿份，增(zēng)幅近(jìn)三成，备受投资者青睐。

　　具体来看，已实现(xiàn)收(shōu)益(yì)和(hé)利润方(fāng)面，一(yī)季度，建信能(néng)源化工(gōng)期货ETF已实(shí)现收益1637.71万元，利润2491.41万元(yuán)；国投瑞银白银(yín)期(qī)货LOF已实现收(shōu)益940.20万元，利(lì)润-796.75万元；大成有色(sè)金属期(qī)货(huò)ETF已实现收(shōu)益-1196.50万元，利(lì)润(rùn)-992.33万元；华夏(xià)饲(sì)料豆粕(pò)期货ETF已实现收(shōu)益-1392.12万元(yuán)，利(lì)润(rùn)-7368.01万元(yuán)。

　　已实现收益和利润有何区别？4只公募商品(pǐn)期货基金在(zài)一季报中(zhōng)均提(tí)及，本期已(yǐ)实现收益指基金本(běn)期利(lì)息(xī)收入(rù)、投(tóu)资收益、其他收入（不含公允价值变动收(shōu)益）扣除相关(guān)费用(yòng)和信用(yòng)减值损(sǔn)失后(hòu)的余额，本(běn)期利(lì)润(rùn)为(wèi)本期已(yǐ)实现收益加上(shàng)本期公允价值(zhí)变动收益(yì)。

　　期(qī)末基金资产净值方面，截至(zhì)3月底，国投(tóu)瑞银白银期货(huò)LOF资产净(jìng)值超过10亿元(yuán)，达到14.36亿元，华(huá)夏饲料豆粕期货(huò)ETF、建信(xìn)能源(yuán)化工期货(huò)ETF、大成有色金属期货ETF资产净值分(fēn)别为(wèi)5.53亿元、4.66亿元(yuán)、3.03亿元(yuán)。

　　期末基金份(fèn)额(é)净值方(fāng)面(miàn)，华(huá)夏饲料(liào)豆粕期货ETF以1.8032元(yuán)居首，建信能源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF也超过1.5元，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国(guó)投瑞(ruì)银白银(yín)期(qī)货LOF低于1元，仅为(wèi)0.710元(yuán)。

　　净值增长率方(fāng)面，报告期内，仅建信(xìn)能(néng)源化(huà)工(gōng)期货(huò)ETF实(shí)现正增(zēng)长，净(jìng)值增长率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞银(yín)白银(yín)期货LOF、华(huá)夏饲料豆(dòu)粕期货ETF净值增(zēng)长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额的增(zēng)减变化，可以反映出投资者的(de)偏(piān)好。从份额变动来看，除华夏饲料豆粕(pò)期货ETF遭净赎(shú)回外，其(qí)他3只商品期货基金均受到净申购。截至3月(yuè)底，国(guó)投瑞(ruì)银白银期货LOF份额较期初增(zēng)加(jiā)4.30亿(yì)份至20.22亿份，增(zēng)幅高达27％；建信能源化工期货ETF份额较期初增加2300万(wàn)份至(zhì)2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大(dà)成有色金属期货ETF份额较期初增加700万份至1.95亿份，增(zēng)幅(fú)3.73％；华夏(xià)饲料豆粕期货ETF份额较期初减(jiǎn)少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度(dù)，豆粕市场整体走出下跌行情，华夏基(jī)金认为(wèi)，主要(yào)原(yuán)因有以下几点：首先，美国(guó)硅谷银行倒闭消(xiāo)息(xī)在(zài)资(zī)本(běn)市场持续发酵，导致(zhì)了原(yuán)油以(yǐ)及美豆等(děng)大宗商品价格下跌，引领国内豆粕(pò)价格下挫；其次，国内现货(huò)供应相对(duì)充裕，由(yóu)于加(jiā)工利(lì)润(rùn)尚可，加之(zhī)巴西大豆(dòu)丰(fēng)产(chǎn)上市，近几个月(yuè)国内大豆(dòu)到港(gǎng)量趋于增加，同(tóng)时由于下游提(tí)货消极(jí)，油厂豆(dòu)粕不断累库，部(bù)分油厂甚至出(chū)现胀库现象，导致(zhì)豆粕现(xiàn)货(huò)跌幅过大；最(zuì)后(hòu)，需求端低迷不振，由于春节前养殖产品集中(zhōng)出栏(lán)，春节后一段时间一般是豆粕需(xū)求淡(dàn)季，而今年由于生猪价格持续下行，养殖业复产积极性不高，加之非(fēi)洲(zhōu)猪瘟疫情偶发，使得豆粕需求更是雪上加霜(shuāng)，油(yóu)厂豆粕成交和(hé)提货量处于偏低水平。区位条件要从哪些方面分析学校，区位条件要从哪些方面分析出来>

　　关于报告(gào)期内基(jī)金投资策略和运(yùn)作分析，国投(tóu)瑞银基金表示(shì)，一(yī)季度(dù)白银在初(chū)期(qī)两个(gè)月处于振荡调整，在三月份又很快反弹至年初位置。黄金较白银表现(xiàn)更为强势，金银比(bǐ)价(jià)有所抬升。前期走势(shì)主要受制于白银(yín)工业属(shǔ)性及(jí)美联储加息预期升温影(yǐng)响，白银表现(xiàn)出更(gèng)高的波动性。后期则主要(yào)是欧美银(yín)行业出现(xiàn)流动性危机，导致避险情绪高(gāo)涨，也大区位条件要从哪些方面分析学校，区位条件要从哪些方面分析出来幅降低(dī)了市场对(duì)于美联储(chǔ)的(de)加息预期(qī)。

　　国投区位条件要从哪些方面分析学校，区位条件要从哪些方面分析出来瑞(ruì)银基(jī)金认为(wèi)，美联储货币政策(cè)调整(zhěng)节奏与经(jīng)济衰(shuāi)退(tuì)担忧继(jì)续主导贵金(jīn)属(shǔ)行情(qíng)，同(tóng)时也需(xū)关注(zhù)突发地缘(yuán)政治、金融(róng)体系的流动性风险、新兴经济(jì)体债务风险等黑天鹅(é)事件的影响。今年以来(lái)，美联储已连续加息(xī)两次各25BP，加息(xī)步伐明(míng)显(xiǎn)放缓，点阵图显示(shì)美联储今年(nián)或还有一(yī)次加息。随着美国加(jiā)息渐入(rù)尾声，而通(tōng)胀仍处(chù)于高位(wèi)，宏观(guān)环(huán)境对贵(guì)金属相对有利，贵金属配(pèi)置价值进(jìn)一步提(tí)升。考(kǎo)虑到白银的高弹(dàn)性及金(jīn)银比价的相对(duì)高位(wèi)，建议择机积极配(pèi)置。

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