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　　美联储(chǔ)布拉德：利率(lǜ)可能需要(yào)进一步提(tí)高

　　周五，圣路易(yì)斯联储行长布拉德表示，决策者可能不得(dé)不进一步(bù)提高利率以给通胀降温，但(dàn)他补(bǔ)充(chōng)称，自己将(jiāng)观望一定(dìng)时间，看看(kàn)经(jīng)济数据表现再决定6月应该采取何种行动。

　　“我们过去15个月采取的激进政策遏制了通胀(zhàng)的上(shàng)升(shēng)，但(dàn)目前还不清楚通胀(zhàng)是否处于通往2％的道(dào)路上。” 布拉(lā)德表示(shì)，需要看到“通胀实质(zhì)性下降(jiàng)”才能确信没有必要加(jiā)息。

　　布拉德(dé)还表示，他认为美联储仍(réng)然可以实现软(ruǎn)着(zhe)陆，在不触(chù)发(fā)经济严(yán)重下滑的情况下(xià)帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济可能(néng)陷入衰(shuāi)退，但(dàn)这不是(shì)基线情景。我认为基线(xiàn)情境是经济增长缓慢，劳(láo)动力(lì)市场可能略有(yǒu)疲软，通胀下降(jiàng)。”布拉德说。

　　布(bù)拉德是美(měi)联储决(jué)策者中鹰派官(guān)员(yuán)的代表(biǎo)人(rén)物，素有“鹰王”之(zhī)称，但今年在联邦公开市场委员会（FOMC）没有(yǒu)投票权。

　　香港与内地利率(lǜ)互换(huàn)市场互联互通合作(zuò)15日正式启动

　　中(zhōng)国人(rén)民银行5月(yuè)5日表示，香港(gǎng)与内地利率互换(huàn)市场互联互通合作（即 “互(hù)换通”）的各项准备(bèi)工作(zuò)进展顺利，初期先(xiān)行开通“北向互换通”，“北(běi)向(xiàng)互(hù)换通”下的(de)交易将于2023年(nián)5月15日启(qǐ)动(dòng)。

　　“北向互换通”，是香港及其他国家和地区的(de)境外投资(zī)者经(jīng)由香港与内地基础设施机构之间在交(jiāo)易、清算、结算等方面互(hù)联互(hù)通(tōng)的机(jī)制安排(pái)，参与内地银行间金(jīn)融衍生(shēng)品(pǐn)市场。初期可交易品种为(wè五谷轮回是什么意思的梗，五谷轮回之所是指什么地方i)利(lì)率互换产(chǎn)品，报价、交易及结(jié)算币(bì)种为人民(mín)币(bì)。

　　参与(yǔ)“北(běi)向互换(huàn)通”的境内投资者需与外汇交易中心签署(shǔ)报价(jià)商(shāng)协议(yì)，并为上海(hǎi)清算所利率互换(huàn)集中清算业务(wù)的(de)清(qīng)算会(huì)员或(huò)该类会员(yuán)的清(qīng)算客户。

　　参(cān)与“北(běi)向互换通”的境外(wài)投资者为符合人民银行(xíng)要求并完成内地(dì)银行间债券市场(chǎng)准(zhǔn)入备案的境外机构投资者(zhě)，并经外汇交(jiāo)易中心开(kāi)通“北(běi)向互换(huàn)通(tōng)”交(jiāo)易(yì)权限。拟申(shēn)请开通“北向互(hù)换通”交(jiāo)易权限的境外(wài)投资者需同时申请成为场外结(jié)算公司的(de)清算会员或该类会(huì)员的清算(suàn)客户。

　　初期全市场每日交易净限额为200亿元人民(mín)币，清算(suàn)限额为40亿(yì)元(yuán)人民币，后续(xù)可(kě)根据市(shì)场情况适时调(diào)整额度。

　　罕见大乌龙，上交(jiāo)所道(dào)歉

　　昨日(rì)，转债市场出现“大乌龙”。原本公告停(tíng)牌的嵘泰转债，昨(zuó)日早盘却仍能正(zhèng)常交易，盘(pán)中一度(dù)上涨近15％。上交所发(fā)现后，于(yú)当日上(shàng)午(wǔ)10时10分实(shí)施(shī)停(tíng)牌，并发布公告，就(jiù)相(xiāng)关原因进行(xíng)排查(chá)。

　　5月5日(rì)盘后，上(shàng)交所发布关于嵘泰转债停牌及相关交(jiāo)易处(chù)理情况的(de)公告。公(gōng)告称，2023年4月26日，江苏嵘(róng)泰工业股份有限公司(sī)（以下简(jiǎn)称公司）在上交(jiāo)所网站发布关于实施“嵘泰转债(zhài)”赎回(huí)暨摘牌的公(gōng)告称，嵘泰(tài)转债最后一个交(jiāo)易(yì)日为2023年5月4日，自2023年(nián)5月(yuè)5日起(qǐ)将(jiāng)停(tíng)止交易。公司后续(xù)分(fēn)别于4月27日、4月(yuè)28日、4月29日(rì)、5月5日(rì)发布(bù)4次提示(shì)性公告。2023年5月5日(rì)早盘，因技术(shù)原因，该可转债仍挂牌交易。上交所(suǒ)发现后，于当日上午(wǔ)10时10分实施停牌。经统计，嵘泰转债在匹(pǐ)配成交阶段共成交8.35万手，累计成交(jiāo)9754万元(yuán)。

　　依据《上海(hǎi)证券(quàn)交(jiāo)易所债(zhài)券交易规则》第一百(bǎi)三(sān)十条等相(xiāng)关规定，嵘泰转债2023年(nián)5月5日相(xiāng)关匹配成交取消(xiāo)，交易无效，不进行清算交收(shōu)。嵘泰转债的(de)转股和(hé)赎回不受影响，正常进行。

　　对于该(gāi)事件的发(fā)生，上交(jiāo)所深表(biǎo)歉意，并将(jiāng)妥善处置后(hòu)续(xù)事宜。

　　油脂板块(kuài)强势反(fǎn)弹

　　在宏(hóng)观利(lì)空阶段(duàn)性出尽后，市场情绪有(yǒu)所回暖(nuǎn)，叠加油(yóu)脂(zhī)市场基(jī)本(běn)面迎(yíng)来(lái)改善，“五(wǔ)一”假(jiǎ)期过后，油脂(zhī)市场连涨两日。昨日，棕榈油主(zhǔ)力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜(cài)籽油主力(lì)合(hé)约(yuē)2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间(jiān)，伴随(suí)美联储继续加息预期以及欧美(měi)银行业危机的继(jì)续发(fā)酵，国际原(yuán)油价格大幅下挫，外围市场(chǎng)环境整体偏弱(ruò)。5月(yuè)4日(rì)凌晨，美联储如预(yù)期加息(xī)25个(gè)基点(diǎn)，这(zhè)是本轮加息周期(qī)的第(dì)十次加息，也可能(néng)是本轮(lún)紧缩周期的(de)终(zhōng)点。同(tóng)时(shí)，欧洲央行周四决(jué)定放慢加息(xī)步伐。在外(wài)围利空阶段性出尽后，大宗商品(pǐn)市场(chǎng)情(qíng)绪(xù)出现反弹，油脂价(jià)格在假期开盘(pán)走弱后也(yě)迎来上涨。”中(zhōng)泰期货(huò)研究(jiū)所油(yóu)脂油料分析师巩(gǒng)力赫表示，在此轮上(shàng)涨过程中，棕榈油领涨(zhǎng)油脂，产地供给偏紧，同时国内棕榈(lǘ)油库存连续(xù)下降支撑盘面(miàn)走强，菜油紧随其(qí)后，而(ér)豆(dòu)油因5—6月大豆到港(gǎng)压力涨幅相对有限。

　　在光大期货研究所油脂油料分析师侯雪玲看来，油脂市场的强力反弹是由基本面的(de)改(gǎi)善(shàn)推(tuī)动(dòng)的。她表示，一(yī)方面源于餐(cān)饮端的利多预期。油(yóu)脂相关上市企业一季度业(yè)绩大增，多因为销量上(shàng)涨和毛利(lì)率(lǜ)提升(shēng)共(gòng)同推动(dòng)；“五一”旅游(yóu)出行火爆，交通运输部数据显示(shì)，假期前(qián)三天日均发送人数(shù)和2019年、2021年(nián)基本持平。这意味(wèi)着油脂(zhī)餐(cān)饮端消费亮(liàng)眼，假(jiǎ)期(qī)后，现货普遍存(cún)在一轮(lún)补库需(xū)求。未来很长一段时间，餐饮端(duān)将持续成(chéng)为支撑油脂需求的(de)重要力量。另一方面(miàn)，国内大豆(dòu)压榨企业5月上旬仍出(chū)现(xiàn)不同程(chéng)度的停(tíng)机计(jì)划(huà)，市(shì)场现货供应仍有偏紧张情况，豆(dòu)油累库速(sù)度放缓；而棕(zōng)榈油方面，产地库(kù)存出现超预(yù)期下降。GAPKI数据(jù)显(xiǎn)示，印尼棕榈油2月库(kù)存环(huán)比(bǐ)下降(jiàng)15％至264万(wàn)吨，其中产量425万吨(dūn)，出口291万(wàn)吨，印尼国内消费180万(wàn)吨，分项数据和1月几乎持平。机(jī)构预期马来西亚(yà)棕榈油(yóu)4月产量环比增(zēng)0.9％至130万吨，出口环比(bǐ)下降19.3％至120万吨，由(yóu)此推算4月库存环比减少(shǎo)10％至151万吨。

　　与此同(tóng)时，海(hǎi)外(wài)市场方面，受到马来(lái)西亚棕榈油(yóu)库(kù)存(cún)减(jiǎn)少的(de)预(yù)期支撑(chēng)，BMD毛棕榈油期货(huò)价格在本(běn)周累计上涨超7％。“节前马来西亚棕榈(lǘ)油整体数据偏弱，出口月度(dù)环比下降(jiàng)，且产(chǎn)量降幅不足，导致市场情绪略显悲观。但在价格持续(xù)下跌后，利空(kōng)落地效应以及机构(gòu)对于4月马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油库存预(yù)估超预期(qī)下降的乐观情绪(xù)，推动期(qī)价快速反(fǎn)弹，而库存预估下降的原因来自于马来西亚国内消费需(xū)求的增加。”中(zhōng)辉期(qī)货油脂油料分析师贾晖表示，外盘带动(dòng)内盘油脂(zhī)价格上行，而豆油及菜油(yóu)自(zì)身基本面供应增加的利空因素逐步弱化也对盘面(miàn)带来一些(xiē)支持。

　　宏(hóng)观和基本面，谁(shuí)将起到主导(dǎo)作用(yòng)？

　　据外媒报(bào)道，周五公布的一项(xiàng)调查(chá)显示，全球第二(èr)大(dà)棕榈(lǘ)油生产国——马来西亚截至(zhì)4月底(dǐ)的棕榈油库存料降至11个月以来(lái)最低水平，因产量持平(píng)且马来西亚国内使用量增(zēng)加(jiā)。受访的九位分析师(shī)和贸易商预(yù)估中值显示(shì)，棕榈油库存料(liào)较3月减少9.8％至151万(wàn)吨，连续第(dì)三(sān)个月(yuè)减少并触及2022年5月以来最低水(shuǐ)平。

　　与此同时，国内棕榈油库(kù)存也由升转降(jiàng)，刷新5个半月的(de)最低水平。中(zhōng)国粮油商务网监测数据显示，截至2023年(nián)第(dì)17周末，国内(nèi)棕(zōng)榈油库存(cún)总量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同(tóng)量为4.7万吨，较上(shàng)周增加0.7万吨(dūn)。其(qí)中24度及(jí)以下库存(cún)量为73.6万吨，较上周减少4.5万五谷轮回是什么意思的梗，五谷轮回之所是指什么地方吨；高度(dù)库存(cún)量为4.2万吨，较上周(zhōu)减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽(suī)然(rán)马来西亚和国内棕榈油库存都(dōu)在下降，但原(yuán)因各有不同。马(mǎ)来西亚棕榈油库存(cún)下降的(de)主(zhǔ)要原因来自于产(chǎn)量的(de)季节(jié)性减(jiǎn)产以及(jí)印尼国内(nèi)出(chū)口政策限制导致的棕榈油出(chū)口(kǒu)较好。而国内(nèi)棕(zōng)榈油库(kù)存大幅下降，主要是(shì)受到年初国内疫情防(fáng)控措(cuò)施优化调整带来的餐饮消(xiāo)费(fèi)的(de)增加，同时豆棕(zōng)现货价差高位运行导致棕榈(lǘ)油(yóu)替(tì)代性能大(dà)大增(zēng)强，也进一步(bù)刺激了棕(zōng)榈油的消费。

　　虽然马来西亚及中国(guó)棕榈油库存下降(jiàng)，但由于印尼5月出口(kǒu)政策出现调整，将允许更多(duō)的棕榈油出口，市场对于马来西亚(yà)棕榈油(yóu)5月出口数(shù)据(jù)保持谨慎态度。中国和印度(dù)作为全球主要(yào)的棕(zōng)榈油进口国，虽(suī)然(rán)库存都不(bù)同程(chéng)度下降，但都仍处于历史(shǐ)较高水平，若棕(zōng)榈油价格上涨，将(jiāng)抑制(zhì)其(qí)消费和(hé)进(jìn)口积极性(xìng)。”贾晖表示。

　　据侯(hóu)雪玲介绍(shào)，对于棕榈油产(chǎn)地(dì)来(lái)说，每年的1—4月属于去库(kù)周期，因产量处(chù)于年内(nèi)低位，无法(fǎ)满足当月需求(qiú)。今年(nián)4月国(guó)际豆棕(zōng)倒挂以及需求国库存偏高(gāo)，棕榈油(yóu)出口(kǒu)需求(qiú)差，但依然没有扭(niǔ)转去库趋势。可以说(shuō)，产量绝对水平低是去库的主(zhǔ)要(yào)原(yuán)因(yīn)。后期随(suí)着产量季节性增加，棕(zōng)榈(lǘ)油重新累库也是必然趋势。

　　国内方面(miàn)，侯雪玲认为，棕(zōng)榈油的去库更多是(shì)供需双重推动的结果。随着产(chǎn)地(dì)挺价(jià)，进口(kǒu)利(lì)润差，棕榈油到港(gǎng)压力下(xià)降，月均到(dào)港(gǎng)量30万吨左右。更为重要的是，国内油(yóu)脂餐饮需求旺盛，随着气(qì)温(wēn)升(shēng)高，棕榈油(yóu)使用限制减少，棕榈油表(biǎo)观消费(fèi)同比几(jǐ)乎(hū)翻倍。国内棕榈油(yóu)要想重新累库，需要进口增加，也就是说(shuō)进口利润打开，产地让利，这至(zhì)少(shǎo)需要产地库存压(yā)力明显恢(huī)复才(cái)有可能。因此，未来产地的累(lèi)库必将早于(yú)国内，存在节奏差。

　　“从目前(qián)的市场情况来看(kàn)，短(duǎn)期内缺(quē)乏明显利多(duō)因素驱动，因此棕榈(lǘ)油上涨缺乏(fá)可持续性。不过，从(cóng)更长的年(nián)度时间周期来(lái)看(kàn)，在厄(è)尔尼(ní)诺气候的(de)预期下，棕榈油有(yǒu)望逐步进入(rù)中期企(qǐ)稳阶段。后续需要密切关注(zhù)厄尔(ěr)尼诺气候的发生和(hé)持续情(qíng)况。”贾晖认(rèn)为(wèi)。

　　在(zài)许多市场(chǎng)人士看(kàn)来，今年仍(réng)是(shì)“宏(hóng)观大年”，宏观层面对于大宗商品(pǐn)的影响仍然起到主导作用。那么，对于油脂市场来说是这样(yàng)吗？

　　“美联储加息周(zhōu)期(qī)接近(jìn)尾声，欧洲央行(xíng)在周四也放慢了激(jī)进紧缩(suō)的步伐。在外围利空阶段性出尽(jǐn)后，大宗商品(pǐn)市(shì)场情(qíng)绪出现(xiàn)反弹。不过(guò)，随(suí)着美联(lián)储会议的结束，市场(chǎng)焦点(diǎn)仍将集中在美国(五谷轮回是什么意思的梗，五谷轮回之所是指什么地方guó)银(yín)行业的任何(hé)可(kě)能(néng)的风险蔓延，对此仍需保持(chí)谨慎态度。对(duì)于油脂来说，目(mù)前基本面仍然(rán)多空交织。当前年度加拿大油菜籽的丰产对国(guó)内市场的压力(lì)持续存在，5—6月进口大豆大量到港的预期对(duì)豆系品种带来压力(lì)，另外国内棕榈油整体库存偏高也(yě)使得油脂整体的行情难(nán)以表现得特(tè)别强势。不过，油脂的(de)估值(zhí)在偏低的油(yóu)粕(pò)比和当(dāng)前年度南美大豆的减产(chǎn)预期的逐渐兑(duì)现背景下，又(yòu)显得(dé)处于偏低水平。在此情况下，油(yóu)脂似(shì)乎难以(yǐ)表现(xiàn)出独立走(zǒu)势，单边(biān)行情(qíng)仍将比较多(duō)地被宏观(guān)因(yīn)素主(zhǔ)导。”巩力赫(hè)表示。

　　而在贾晖(huī)看(kàn)来，由于(yú)美(měi)联储加(jiā)息(xī)已经(jīng)在市场(chǎng)预(yù)期当中，因(yīn)此对(duì)大宗商品(pǐn)市(shì)场(chǎng)的(de)利(lì)空影(yǐng)响有限。对于油脂市场来说，虽然生物柴(chái)油消费占比不低，比如棕榈油工业(yè)消费占到产量(liàng)30％以(yǐ)上，欧盟工业(yè)消(xiāo)费和食用消(xiāo)费各占(zhàn)一(yī)半(bàn)，但各国生物柴油(yóu)政策比例一(yī)段时期内是(shì)固定的，不会(huì)因(yīn)为原油及宏观市(shì)场(chǎng)的波动，而出现生物柴油(yóu)产量的(de)大幅波动，加上(shàng)油脂食用作为消费(fèi)必需品，宏观因素影响有限，因此油(yóu)脂自(zì)身基本面对价(jià)格波(bō)动仍然(rán)将起(qǐ)到主导作用。

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