近日，有(yǒu)焦(jiāo)化(huà)企业(yè)发告知函(hán)称(chēng)，因亏(kuī)损严(yán)重(zhòng)，对于钢企提降50元/吨的(de)行为暂不接(jiē)受(shòu)。

　　记(jì)者(zhě)注意到，从(cóng)今年4月1日起，焦炭开启首(shǒu)轮降价，并正(zhèng)式进入降价(jià)通道，5月17日，河北部分钢厂开启焦炭(tàn)第8轮(lún)提降，降(jiàng)幅(fú)50元(yuán)/吨(dūn)，要求18日0时起执行，而后山东主流(liú)钢厂跟进。截至目前(qián)，焦(jiāo)炭已有8轮降价落(luò)地，港(gǎng)口准一级湿熄焦平仓价累(lèi)计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦(jiāo)炭期(qī)货2309合约下跌(diē)404.5元(yuán)/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝城期(qī)货煤(méi)焦研究员阮俊涛(tāo)认为，近两个月来(lái)，焦炭(tàn)期货的(de)下跌是宏观、产业等多因素共(gòng)同作用的结果(guǒ)。首先，宏观层(céng)面，3月上(shàng)旬美国硅谷(gǔ)银行暴雷，多数大(dà)宗商(shāng)品价格下跌，同时国内(nèi)宏(hóng)观强预(yù)期在经过1—2月的反复(fù)发(fā)酵后，市(shì)场对今年的定性逐渐转向(xiàng)“弱复苏”，这也使(shǐ)得(dé)黑色系商品交易需(xū)求利多的信(xìn)心不足。其次，产业层面(miàn)，今年煤焦最大产业利空来(lái)自焦煤(méi)的进(jìn)口，3月份澳洲焦(jiāo)煤近2年来首(shǒu)次通(tōng)关，并于(yú)4月进一步改善。蒙煤(méi)、俄煤(méi)3月份的进口量(liàng)也(yě)出现较大增长。根据海关总署统计，今年3月我国共计进口炼焦(jiāo)烟(yān)煤964.7万(wàn)吨，同比增(zēng)156.4％，占3月焦煤总供(gōng)应(yīng)的(de)17.5％，去年同期仅为(wèi)7.8％。同时，该进口量也几乎(hū)是近10年来的最高水平(píng)，仅次于2020年1月的981.3万(wàn)吨。进口焦煤的大量释放(fàng)削弱(ruò)了国(guó)内(nèi)煤企(qǐ)的议价能力，焦炭成本支撑坍塌，驱动(dòng)焦(jiāo)炭期货(huò)下行。最后，4月(yuè)以来，在铁(tiě)水(shuǐ)产(chǎn)量(liàng)不断走高的同时，黑(hēi)色终端需求表现一般(bān)，国(guó)家统计局(jú)公布的房屋新开工、施工面积同比大(dà)幅回(huí)落(luò)，继而引发了市场对(duì)煤、焦、钢(gāng)产业(yè)链的负(fù)反馈担(dān)忧。综上所述，焦炭(tàn)成本端、需求端均有(yǒu)明显(xiǎn)利空(kōng)驱动，叠加宏观支撑不足，多因素共振带动焦炭期(qī)货主力合约持续下(xià)行(xíng)。

　　“焦(jiāo)炭价格(gé)此轮下跌，并(bìng)不是自(zì)身的(de)供需矛盾(dùn)驱动，而(ér)是(shì)受焦煤的拖(tuō)累。焦煤因(yīn)国内产量稳增和进口量(liàng)大(dà)增，供需关(guān)系(xì)逐步(bù)向宽(kuān)松转变，致使煤价自(zì)年初就开始呈偏弱(ruò)走势(shì)运行。其(qí)间，漠北是现在的哪里，明朝的漠北是现在的哪里受(shòu)内蒙古地(dì)区煤(méi)矿事故(gù)影响，煤价(jià)经历短暂反弹后开(kāi)始加(jiā)速回(huí)落。另(lìng)外，下游钢材需求表现不及预期(qī)，钢(gāng)价(jià)承压回调致使(shǐ)钢厂利润(rùn)收缩(suō)，遂通过(guò)调(diào)降(jiàng)焦价将需求(qiú)压力向原材(cái)料端传导。因此，在(zài)失去成本支撑、下游施压的双重作用下，焦价持续下跌。”中钢期货煤焦研究员冯艳成说。

　　记者从(cóng)受访人士处获(huò)悉，本(běn)周焦(jiāo)煤价格(gé)率先出(chū)现触底反弹(dàn)，而焦价连跌8轮后，个别(bié)地区焦企出现亏损(sǔn)。同时，近期(qī)焦(jiāo)炭期价的(de)反弹给(gěi)出(chū)升水(shuǐ)现货空间，买(mǎi)现(xiàn)卖期套利需求(qiú)增加对现货市(shì)场信心有所提振，刺激焦企(qǐ)有提涨意愿，但短期全面(miàn)提涨并成功落地的概率(lǜ)较小，主要原因是目前焦企整体盈利情况(kuàng)尚(shàng)可，焦炭主(zhǔ)产区山西省焦(jiāo)企(qǐ)平均吨焦(jiāo)盈(yíng)利接近140元，而下游(yóu)钢(gāng)材需求并未出现(xiàn)明显好转，钢厂(chǎng)整体盈利情况(kuàng)一般(bān)，对焦炭(tàn)则保持按需(xū)采购节奏。

　　部分焦化企业开(kāi)始提涨，能否提涨成功？冯(féng)艳成认为，提涨的是内蒙古某焦(jiāo)企，国内焦企(qǐ)生产成本(běn)和(hé)焦化利润会因为(wèi)地(dì)区、设备区别(bié)而存在很大差异。相对(duì)而言，内蒙古非主(zhǔ)流焦化企业的副产(chǎn)品(pǐn)较少(shǎo)，整体产线的经济性(xìng)一般，对降价的承受能力偏低，也因(yīn)此率(lǜ)先(xiān)开始(shǐ)提(tí)涨，不过对整体市场影(yǐng)响有限。

　　阮俊涛也认为，在焦企未出现大幅亏损或需(xū)求明显增(zēng)加的情况下(xià)，焦价提(tí)涨难度较(jiào)大(dà)。

　　记(jì)者了解(jiě)到，5月下半(bàn)月(yuè)以来(lái)钢厂检修减(jiǎn)产节(jié)奏放缓，个(gè)别地(dì)区钢厂计划(huà)复产，日(rì)均铁水产量(liàng)尚保持在偏高水平，这意味着煤焦刚性(xìng)需求较好，但(dàn)钢厂(chǎng)持续采取低原料(liào)库(kù)存策略，致使目前煤矿、洗煤厂端焦煤库存(cún)以及焦企(qǐ)端焦(jiāo)炭(tàn)库存均(jūn)处于往年同(tóng)期高位，钢厂端(duān)焦煤(méi)、焦炭库存(cún)则处于较低水平，煤(méi)焦近(jìn)期供应也有适当的减量，以缓解自身高库存的压(yā)力。基于此种库(kù)存格局(jú)，煤焦的(de)议价主动(dòng)权仍掌握在钢厂端。

　　现货提涨，期货为何反(fǎn)而(ér)大跌呢？阮俊涛认为，近期由于国内外(wài)焦煤价格倒挂，贸易(yì)商进(jìn)口积(jī)极(jí)性较低，导致(zhì)焦煤供(gōng)应短期内有收缩(suō)趋势(shì)，不过焦企(qǐ)也处于主动限产状态，焦煤供需矛盾并(bìng)不突出。焦(jiāo)炭(tàn)本(běn)周(zhōu)供减(jiǎn)需增(zēng)，基本面边际改(gǎi)善，但钢联(lián)公布的铁水日产量依然维(wéi)持接近240万吨的水平，在终端需求表现(xiàn)一(yī)般(bān)的背景下，焦炭需求仍有转弱(ruò)预期。中长期来看，考虑粗钢(gāng)平(píng)控要求，今年全年焦煤供需格局大概率仍将明显宽松(sōng)，且(qiě)蒙煤实(shí)际生产(chǎn)成本较低，三季度(dù)蒙煤中长协重(zhòng)新定价后，预(yù)计进口(kǒu)量(liàng)会得到改善。因此，虽然焦煤现货价格因(yīn)蒙煤减(jiǎn)量而(ér)有所企稳，但期货市(shì)场氛(fēn)围仍难言乐观，导(dǎo)致期货和现货短暂(zàn)劈叉(chā)。

　　“从价格表现上看(kàn)，前期(qī)煤焦跌幅明显大于板(bǎn)块内其他(tā)品种，估值相对偏低，这也使得继续杀估(gū)值的驱(qū)动(dòng)明显减弱，而估值修(xiū)复配合近期焦煤(méi)进口减量、钢厂复产等消息(xī)，刺激煤(méi)焦价格出现(xiàn)反弹，但考(kǎo)虑到目前钢材(cái)需求依然乏(fá)力，钢厂复产(chǎn)将会再(zài)次加重(zhòng)其供需压力(lì)，需求负反馈仍将(jiāng)会向原(yuán)材料端传导，对煤焦价(jià)格(gé)形成(chéng)压力。”冯艳成说(shuō)，短(duǎn)期煤焦(jiāo)交易逻辑(jí)变化较快(kuài)，价格波(bō)动剧烈，预计(jì)仍(réng)将以(yǐ)底部区间振(zhèn)荡(dàng)走势为主；中(zhōng)长期来(lái)看(kàn)，煤焦供需趋于宽(kuān)松的预期未变，在估值(zhí)回(huí)升漠北是现在的哪里，明朝的漠北是现在的哪里(shēng)后仍将是(shì)板块(kuài)内空(kōng)配最(zuì)佳(jiā)品种。

　　对于煤焦后市，阮俊(jùn)涛认(rèn)为，目(mù)前煤焦有三条主线：一是焦煤供应宽(kuān)松，并给焦炭带来成本端压(yā)力(lì)；二是终端需(xū)求存疑，负反馈风险并未化(huà)解；三(sān)是(shì)海外(wài)衰退预期如何(hé)演绎。目前来看，焦(jiāo)煤(méi)供(gōng)应宽松是(shì)大概率事件，且4月地产数据(jù)表现依然一般，负反馈以及粗钢平控都是(shì)压低铁(tiě)水产(chǎn)量的可(kě)能因素，因此煤(méi)焦(jiāo)即便出现超跌反弹，中长(zhǎng)期来看也是易跌难涨。

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