自2022年(nián)底以来，A股(gǔ)市(shì)场一改(gǎi)颓势(shì)，展现出积(jī)极回暖的画风(fēng)，半导(dǎo)体、AI、中(zhōng)特估(gū)等主题层出不(bù)穷，基金经理也随之调仓换股，成为市场关注焦点。而公募基金2023年一(yī)季报的披露，将明星(xīng)基(jī)金经理们近期投资动向逐一曝光。

　　4月21日，易方达(dá)、广发、富(fù)国、景(jǐng)顺长城(chéng)等(děng)基金披露旗下基(jī)金的(de)2023年一季报，张坤、刘格(gé)菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等(děng)一(yī)季度投资情况出(chū)炉(lú)。

　　仓位往(wǎng)往代表了(le)基金经理对后市的基本(běn)看法。多(duō)数明星基金经理在一季度(dù)仍保持90％以(yǐ)上(shàng)的高仓位(wèi)运作，仍(réng)坚持了(le)自(zì)己的投(tóu)资(zī)风格和思路。

　　不少人士看好后市，如刘彦春表示对全年股(gǔ)票市场有信(xìn)心，未来将继续保持(chí)较高(gāo)仓位运作，更(gèng)多(duō)在顺周期行(xíng)业中寻找投资(zī)机会。刘格菘也对市(shì)场(chǎng)2023年二季度的表现(xiàn)持乐观(guān)的态度，随着公司季(jì)度业绩逐渐披露，市场(chǎng)权重倾(qīng)向也(yě)会逐渐从逻辑演绎展望(wàng)转向扎实基本面验证，预计更注重(zhòng)基本面(miàn)和估值(zhí)的匹配(pèi)度。

　　值(zhí)得一提的(de)是，陈皓在一季(jì)报也(yě)用相(xiāng)当大的篇(piān)幅(fú)谈了他(tā)对一季度(dù)热(rè)门(mén)的(de)AI板块的看法。他认可AI（人工(gōng)智能）很可(kě)能(néng)是一次全新(xīn)的技术革命，但直(zhí)言客观上当(dāng)下的(de)研究(jiū)认知(zhī)还(hái)不具(jù)备对相关标的的定价能力，尤其当(dāng)这些(xiē)个股快速上(shàng)涨后，选择暂时“以静制动”，等待胜率(lǜ)和赔率(lǜ)更(gèng)高的投资(zī)时机出(chū)现(xiàn)。

　　张坤继续维持高仓位运作

　　被称为“坤坤”的张坤是最受基(jī)民关注(zhù)的基金经理，他是国内首位千亿(yì)级主(zhǔ)动权益(yì)基(jī)金(jīn)经理(lǐ)，手(shǒu)握巨资让他分量十足(zú)。

　　从基金君整理表格(gé)来看，相较去年底，张(zhāng)坤(kūn)所(suǒ)管理的4只基金在今年一季度仓位基(jī)本都维持高(gāo)仓位运作(zuò)，多只基金一季度末仓位(wèi)均处于94％以(yǐ)上。

　　具体(tǐ)来(lái)看，张(zhāng)坤管理的(de)四只基金中规模(mó)最大的一只——易方达蓝筹精选，由(yóu)去年(nián)末(mò)的股票市值占基金净值比(bǐ)例的94.7％微调至一季度末的94.26％。张(zhāng)坤在季(jì)报(bào)中也写道(dào)，易方达蓝筹精选基金(jīn)在一季度股票仓位基本稳定，对结构进(jìn)行了调整。

　　同样(yàng)，张坤管(guǎn)理(lǐ)的易方达优质(zhì)精选、易方达(dá)亚洲精选在一季度末的仓位在94％以上。不过，易(yì)方达优(yōu)质(zhì)企(qǐ)业三年持有一季度(dù)仓(cāng)位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保(bǎo)持了一定水平(píng)的港股仓位，一季度末所(suǒ)管(guǎn)理的4只基(jī)金基(jī)本(běn)维持和去年底的差不多(duō)的港股(gǔ)仓(cāng)位，基本都是30~50％之间。相对(duì)来说，调整(zhěng)幅度较大的是易方达亚洲精选，一季度末(mò)该基金持有港(gǎng)股和美股(gǔ)的比例为(wèi)56.39％、38.4％，而(ér)去年四季(jì)度(dù)配置(zhì)港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明(míng)显的调整(zhěng)。

　　而张坤在易方达亚洲精选中(zhōng)也写道，在一季度股票仓位基(jī)本稳定，对(duì)结(jié)构进行了调(diào)整，增加(jiā)了(le)科技等行业的配置，降(jiàng)低了金(jīn)融(róng)等行业的配置(zhì)，另外，在(zài)区域分布上配(pèi)置的更加均衡。个股方面(miàn)，仍然持有商业模式(shì)出色、行业(yè)格(gé)局清晰、竞争力强(qiáng)的优质(zhì)公(gōng)司。

　　一季(jì)度增配消费、降低金融(róng)

　　加(jiā)仓贵州茅台减持(chí)腾讯控股

　　张(zhāng)坤在投资上颇有定力，经常在季(jì)报中谈及，投资(zī)者需要时(shí)刻保持一种(zhǒng)克制而理性的心理状态，不(bù)需(xū)要大(dà)量(liàng)的行动，而是极大的耐心(xīn)，坚持投(tóu)资(zī)原(yuán)则，等到(dào)机会时全力出击。他一直保持着偏低换手率，一(yī)季报的重(zhòng)仓股也基本保持(chí)稳(wěn)定，只是在结构上进行(xíng)调整。

　　从(cóng)易方达蓝筹精选一(yī)季度末持仓上看(kàn)，前十(shí)大重仓股变(biàn)化不大，贵(guì)州茅台再(zài)次成为该基金的第一大重仓(cāng)股，泸(lú)州老窖(jiào)、腾(téng)讯控(kòng)股成为其第二、第三(sān)大重仓股，而在去年末(mò)，该基金(jīn)前三(sān)大重(zhòng)仓股依次是(shì)腾讯控股、五粮液(yè)、洋河股份。

　　张坤也在季报中写道，一季(jì)度股票(piào)仓位基本稳定，对结构进行了(le)调整，增(zēng)加了(le)消费(fèi)等(děng)行业的配置，降低了金(jīn)融等行业(yè)的配置。、

　　去年(nián)11月(yuè)以(yǐ)来(lái)港(gǎng)股市场的大(dà)反弹，张坤明(míng)显进行了(le)调整，减持了跟腾(téng)讯控(kòng)股和香港交易所，而增加了美(měi)团(tuán)-W、中国海洋石油。其中(zhōng)，相较去年底(dǐ)，中国海洋石油(yóu)新进(jìn)前十大重仓股之列，而(ér)药明生物退出前十大(dà)重仓(cāng)股之(zhī)列(liè)。

　　目前看，易(yì)方达蓝筹(chóu)精选和易方达(dá)优(yōu)质企(qǐ)业三年持(chí)有的头(tóu)号重仓(cāng)股为贵州茅台，但是(shì)易方达亚洲精选(xuǎn)和易(yì)方达优质精选的头号重仓股(gǔ)仍为腾讯控股。去年底这四只基金的头号重仓股(gǔ)均为腾讯控股。

　　而(ér)虽然一季(jì)度末腾讯控股仍是易方达(dá)优质精(jīng)选的第一(yī)大重仓股，但(dàn)相较去(qù)年底已经(jīng)进(jìn)行了减持，同样减(jiǎn)持的还(hái)有港交(jiāo)所(suǒ)，这只个股(gǔ)已经推出了前十大重仓(cāng)股之列。而美(měi)团新进其前(qián)十大重仓股之(zhī)列。

　　一季度规(guī)模小幅(fú)提升

　　总规(guī)模逼(bī)近(jìn)900亿

　　张(zhāng)坤曾是行(xíng)业内首(shǒu)位主动(dòng)权益基金(jīn)管理规模超过千亿的基金经理，但(dàn)近两(liǎng)年A股市场震荡，所管理规模所缩水。一季度末他所管理规模基本和去(qù)年底持(chí)平，整(zhěng)体规(guī)模(mó)逼近900亿(yì)。

　　截至2023年(nián)一(yī)季度末，易方达张坤管理的4只基金合计总规模达到(dào)889.42亿元(yuán)，相比(bǐ)三季度末减少了4.92亿元(yuán)。

　　具体来看，一(yī)季度末，易方达蓝筹精选、易方达优质(zhì)精选、易方达优势企业三年(nián)、易方(fāng)达亚洲精选股票(piào)的规(guī)模分别(bié)为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一(yī)提的(de)是(shì)，易方达(dá)蓝筹精选在今年一季度规模缩水(shuǐ)8.66亿(yì)元，目前(qián)仍(réng)以562.09亿元的规模，位(wèi)居基(jī)金行业“巨无霸”的(de)主动(dòng)权益基金。

　　选择(zé)一条可积累的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪(xuě)球”是很重(zhòng)要的

　　张坤每次在季报中(zhōng)都会清晰写(xiě)道自(zì)己(jǐ)的投(tóu)资(zī)思(sī)路，这一次(cì)也不(bù)例外(wài)，值得投(tóu)资者看一(yī)看。

　　张坤在季报中(zhōng)写到(dào)，基本面价(jià)值投资很(hěn)吸引(yǐn)人的一点是(shì)，投资(zī)者可(kě)以用很(hěn)长一段时(shí)间来充(chōng)分观察公司的发展(zhǎn)，等到(dào)它们用(yòng)事实证明自己(jǐ)的成功和巨大的成长潜(qián)力(lì)之后，再(zài)买入(rù)也不迟。

　　基本(běn)面(miàn)价值(zhí)投(tóu)资(zī)的优势(shì)之一在(zài)于可积累(lèi)性。具(jù)体来说(shuō)，积累体现在对基(jī)本面分析方法的(de)理解和(hé)对具体行业和(hé)企业的洞察，所(suǒ)有这些都使投资者(zhě)未来更(gèng)可(kě)能做出对具(jù)体投资标的内在价(jià)值的准确判断(duàn)。

　　如果只(zhǐ)是针对某一次投(tóu)资，积累的重(zhòng)要性可能并不(bù)显著。但如果(guǒ)将投资(zī)贯穿一生(shēng)，并将长期复合(hé)回报作为终级目(mù)标，可积累性就是这(zhè)一目标的最重要保障，选择一条(tiáo)可积累的 “很(hěn)长的坡”并(bìng)在坡上“滚雪球”是很(hěn)重要的。我们会参考全球产业升(shēng)级的经(jīng)验，持续(xù)做深入的研究积累，争取(qǔ)构建一个全面而(ér)尽量准确的坐标系，希(xī)望(wàng)能正确评(píng)估企业的(de)竞争(zhēng)力并跨行(xíng)业选出(chū)好的公司。识别出好公司是(shì)如此重要，因(yīn)为好公司不是(shì)好(hǎo)股票的唯(wéi)一情形就是估值过高，在其他情形(xíng)下，好公司都会给投(tóu)资者带来长(zhǎng)期(qī)可观的(de)回报。

　　研究(jiū)方面，阅读企业的定期报告(gào)并对财务数(shù)据进(jìn)行系统整理和分(fēn)析，是理解企业基本(běn)面的(de)核心(xīn)手段(duàn)之一。在(zài)定(dìng)期报(bào)告中，企业的(de)所有经营(yíng)活动都会(huì)反(fǎn)映在财(cái)务数据中，定量的(de)数据可以(yǐ)用来检(jiǎn)验并(bìng)修正调研中对企业形成的定性(xìng)感(gǎn)知。如果能对一(yī)家公司过去和当前(qián)的财(cái)务状(zhuàng)况了如指掌，就更(gèng)有可能正确评(píng)判这家公司的未来(lái)价值。罗杰斯曾说过，你(nǐ)要阅(yuè)读一切。如(rú)果你对一家公司感兴趣，那就看(kàn)看(kàn)它的年报(bào)，你(nǐ)就会(huì)超过(guò)华(huá)尔街98％的(de)人(rén)。如果你(nǐ)阅读了年(nián)报中的附注，你就会(huì)超过(guò)华尔(ěr)街(jiē)的所有人(rén)。

　　几乎任(rèn)何(hé)成功的(de)公司都(dōu)经历(lì)过(guò)短期的经(jīng)营业绩和股价的震荡，经历过市场先(xiān)生态度的冷(lěng)暖，但它们成功的模式往往(wǎng)没有(yǒu)变化，通过深(shēn)入的研究(jiū)并抓住(zhù)这些(xiē)关键(jiàn)的因素，是能(néng)够一路坚持下来(lái)的重要因素(sù)，也通常意(yì)味着(zhe)长(zhǎng)期可观的收益(yì)。

　　刘格(gé)菘：重点持仓光伏、储能(néng)、新能源(yuán)车

　　曾经作为一人包揽前(qián)三的基金经理刘格菘，其一(yī)举一(yī)动颇受(shòu)关注。

　　以刘格菘管(guǎn)理的广发双擎升级为例，一季度末(mò)该基金保持较(jiào)高仓位运作，该(gāi)基(jī)金股票仓位(wèi)为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下滑，但(dàn)基本是高仓位(wèi)应对市(shì)场(chǎng)。

　　刘格菘在一季度持仓结(jié)构并没有(yǒu)进(jìn)行大幅度调整。数据显示，广发双(shuāng)擎(qíng)升级一季度末前五(wǔ)大(dà)重仓(cāng)股分别为晶澳科技、阳光电源、亿纬锂能、隆(lóng)基绿能(néng)、圣(shèng)邦股份，这些重(zhòng)仓股均出现(xiàn)在该(gāi)基金(jīn)去年四季度末(mò)的前十(shí)大重仓股之列(liè)。

　　刘格菘在季报中写道，2023年一季(jì)度，表现较好的(de)行业为新(xīn)科(kē)技技术演绎(yì)预(yù)测(cè)中(zhōng)的相关行业(yè)，例如计算(suàn)机、传媒、通信(xìn)。以光伏、新能源、汽(qì)车等(děng)为代表的(de)高(gāo)端制造(zào)业资(zī)产经历(lì)了下跌。在海(hǎi)外金融风险(xiǎn)担忧(yōu)、经济衰退的初始预期、国际关系不确定的情况下，叠加AIGC带来的较(jiào)热烈的应用展望，资金分流可能是高端(duān)制(zhì)造业相对表现不理想的(de)原因之一。

　　广发双擎升(shēng)级基金(jīn)的持仓结(jié)构(gòu)并没有进行大幅度的调整(zhěng)，依然围绕已经建(jiàn)立全球(qiú)比较优势的高端制造产(chǎn)业链布局。从重仓持股来看，该基金重(zhòng)点(diǎn)持仓的光(guāng)伏、储能、新能(néng)源车方(fāng)向。

　　和2022年四季度相比，刘格菘一(yī)季(jì)度的重仓股变化不(bù)大，仅晶科能(néng)源新进前十(shí)大重仓股之列，而比亚迪退出了前十(shí)大重仓(cāng)行列。

　　谈及后市，刘格菘对市场(chǎng)2023年二季度的(de)表现持乐观的(de)态(tài)度(dù)，随着公司(sī)季度业绩(jì)逐渐披(pī)露(lù)，市(shì)场权重倾向也会(huì)逐渐(jiàn)从逻辑演绎(yì)展(zhǎn)望转向(xiàng)扎实基本面(miàn)验证，预计(jì)更注重基本面(miàn)和估值(zhí)的匹(pǐ)配度(dù)。对(duì)本基金重点持仓的光(guāng)伏、储能、新能源车方向保持相对乐观(guān)，投资中相信基本面优秀和增量价值积累(lèi)的公司。经过调(diào)整，行(xíng)业估值水平已在(zài)历史(shǐ)低位，产业链的变(biàn)化在市(shì)场定价中未(wèi)被(bèi)充分认知(zhī)和体现。

　　就A股市场一季度的阶段特点来说，当前市(shì)场的参与资金方呈现复杂多样(yàng)的(de)趋势，收益(yì)预期的时(shí)间维度预期也呈(chéng)现(xiàn)分化，因此短期(qī)内市场在主题(tí)逻辑的(de)演绎幅(fú)度、转换速度都(dōu)会可预(yù)见地加大(dà)。这(zhè)对于投(tóu)资人而言，在新信息的处理上提高了难度，短期内(nèi)基本面估(gū)值匹配的压力也会比较大。

　　陈皓：投资和(hé)人生一样，

　　一生最重要的选(xuǎn)择也就(jiù)是三、五次

　　作为市(shì)场上较(jiào)为知(zhī)名的均(jūn)衡性投资选手，陈皓一季度如(rú)何调整(zhěng)投资(zī)组合(hé)，如(rú)何(hé)展(zhǎn)望未来市(shì)场(chǎng)投资机会(huì)，也非常(cháng)受到市场关(guān)注。

　　陈皓在其管理的易方达新(xīn)经济基金中(zhōng)回顾一季(jì)度(dù)市场行情时(shí)表示，一季度中国经济整体温和复苏，由于刚刚经历疫情(qíng)，居民消费和企业投资的(de)信心恢复会有一个过程(chéng)，因此短(duǎn)期持(chí)续加(jiā)杠杆的动力不强，复苏力度相比市场(chǎng)乐(lè)观预期仍有(yǒu)一定差距。海外则(zé)维(wéi)持滞(zhì)涨格(gé)局，尽管3月以硅谷银行为代表的欧美 金(jīn)融(róng)风波暂时平息(xī)，但也让投资者担心这(zhè)是(shì)否(fǒu)只是(shì)当下复杂环(huán)境下各(gè)种(zhǒng)危(wēi)机的冰(bīng)山(shān)一角。尤其4月初欧佩(pèi)克+的减产行为(wèi)进一步(bù)增(zēng)强了未(wèi)来(lái)通胀的(de)韧性，也让美联(lián)储在货(huò)币政(zhèng)策(cè)调整决(jué)策时愈(yù)加进退(tuì)两难。

　　亮点(diǎn)不(bù)多的(de)经济基本(běn)面遇到无处(chù)安放的流(liú)动性(xìng)，“AIGC（人工(gōng)智能自动(dòng)内容(róng)生成）”和部(bù)分国企相关(guān)板块获得了边际资金(jīn)的巨量涌入，机构短时间剧烈、集中的调仓(cāng)行(xíng)为，则(zé)进一(yī)步加剧(jù)了市场结(jié)构(gòu)的分化。受益两大主题(tí)的TMT和建(jiàn)筑、石(shí)油石化等(děng)板块表现突出，而新(xīn)能(néng)源、金融地(dì)产等行业则录得负收益。

　　谈及一(yī)季度投(tóu)资(zī)操作时，陈(chén)皓称，由于(yú)尚未(wèi)发掘到(dào)基本面驱动的投资主线，本基金一季度操(cāo)作不多，主(zhǔ)要包括行业上用医药替(tì)代了部(bù)分白(bái)酒仓位，个股上则逆向增(zēng)持了一(yī)些由(yóu)于(yú)短期(qī)基本(běn)面一般或(huò)者机构调仓导致(zhì)股价下(xià)跌，但(dàn)长期市(shì)值空(kōng)间(jiān)较大(dà)的中小盘个(gè)股。

　　从前(qián)十大重仓(cāng)股变化上看，此(cǐ)前(qián)连续(xù)3个季度位列前五大重仓股之一的五粮液，在今(jīn)年一季度退出该基金前十大重(zhòng)仓股(gǔ)，宝信软件取代五粮液，新进前五(wǔ)大重仓(cāng)股。

　　作(zuò)为一(yī)季度唯一一只仍保留在前十大重仓股的贵州茅(máo)台也遭到陈皓减持(chí)，对比上一个季度，陈皓(hào)在(zài)一季度(dù)减持(chí)了6.8万(wàn)股贵州(zhōu)茅(máo)台，环(huán)比减持幅度接近30％，贵州茅(máo)台也从上一季度的第二(èr)大重仓股退居第(dì)四(sì)大重仓股。

　　其他前十大重仓股中，主要供(gōng)应北斗关键器件的振芯科技、氟(fú)化(huà)工龙头中的巨(jù)化股份、特钢(gāng)龙头中的抚顺特(tè)钢，三只(zhǐ)个股一季度新进前十大重仓股。

　　除了(le)五粮液(yè)之外，紫光国(guó)微、宁德时代也退(tuì)出前十(shí)大重仓(cāng)股。

　　陈(chén)皓在一季报也用(yòng)相当大的(de)篇幅(fú)谈(tán)了他对一季度(dù)热门(mén)的AI板(bǎn)块的看(kàn)法。

　　他称，对于火(huǒ)热的AI（人工(gōng)智能(néng)）主(zhǔ)题我们也(yě)进行(xíng)了积极的研究，方(fāng)向上非常认(rèn)同其很可能是一次全新的技(jì)术(shù)革命，将极大提升全社会的生产(chǎn)效(xiào)率(lǜ)，但客观(guān)上(shàng)我们当下的(de)研究认知还不具(jù)备对相关标的的定价能力，尤其当(dāng)这些个股快速上(shàng)涨后，也不(bù)太符合我(wǒ)们“以相对合理的(de)价格(gé)买入预(yù)期收益率更高的资产(chǎn)”这(zhè)一投资理念，因此会选择暂时“以静制动”，继续对产(chǎn)业(yè)和公司进行(xíng)跟(gēn)踪(zōng)、研究以及再定价，等(děng)待胜率和赔(péi)率(lǜ)更(gèng)高的(de)投(tóu)资时机(jī)出现。

　　陈皓(hào)在一季报中还分享了(le)自己(jǐ)最(zuì)新(xīn)的(de)投(tóu)资感悟，他表示，相比资本市(shì)场即期涨跌带来的多巴胺，我们更倾向于通过深(shēn)入研究获得超额认知、并(bìng)最终映射到投资上来获得内啡(fēi)肽(tài)。投资和(hé)人生一样，每天(tiān)都可以做选(xuǎn)择，但终其一(yī)生最(zuì)重(zhòng)要的其实也就是那三、五次，我(wǒ)们平(píng)时(shí)的不断学(xué)习、反思、进化，努力追寻的正(zhèng)是在每一(yī)次(cì)关键选(xuǎn)择(zé)时(shí)将胜率(lǜ)再(zài)提升一点点(diǎn)。

　　展望二季度，陈皓认(rèn)为，“一些积(jī)极(jí)因素正在酝酿(niàng)或发酵，我们(men)重启了与世(shì)界的链接，中国在(zài)中东、南(nán)美(měi)等新兴市场(chǎng)获得了(le)更多实质(zhì)性认同的声音和举动(dòng)；国内主要城(chéng)市的一二手房销售持续(xù)恢复，部分行业已(yǐ)经进入库存周(zhōu)期的尾段，我们可(kě)能真的只需要一点点信心，就能(néng)扭转困(kùn)局，将(jiāng)经济带入正(zhèng)循(xún)环(huán)。一如当下的证券(quàn)市(shì)场(chǎng)，我们也衷心的希望(wàng)其能(néng)够早日摆脱存量博弈的(de)困难模式(shì)，迎来投资人久(jiǔ)违(wéi)的(de)甜(tián)蜜期。”

　　朱少醒：致(zhì)力于在优(yōu)质股(gǔ)票里寻找价值

　　去(qù)翻更多的“石头”

　　富国基金副总经(jīng)理朱(zhū)少(shǎo)醒一季度(dù)持仓基本保(bǎo)持稳(wěn)定，持(chí)仓依旧以消费、医疗、银行、券商、新(xīn)能(néng)源等板块龙头为主(zhǔ)。

　　从一季度(dù)前十为什么管拜登叫拜振华？ 拜登是哪年出生大(dà)重仓股上看，贵州茅台、五粮液依旧位(wèi)居富国(guó)天惠(huì)基金前三大重仓股(gǔ)，金域(yù)医(yī)学新进前三大重仓(cāng)股，这也是自2021年以来，金域医学首次进入富(fù)国天惠前十大重仓股。

　　公开资料(liào)显(xiǎn)示，金域医学是一家以第三方医学检验(yàn)及病理诊断业务为核(hé)心的(de)高科技服务企业(yè)，通过不断积累(lèi)的“大(dà)平台、大(dà)网络、大服务、大(dà)样本和大数据”等资源优势，为全国各(gè)级医疗机构提供领先的医学诊断信息整(zhěng)合服务。

　　除了金域(yù)医学之(zhī)外，基础化工板块中的蓝晓科(kē)技也在(zài)一季度新进富国天(tiān)惠前(qián)十大重仓股，受益于生命科学业(yè)务(wù)增长迅速，截止4月20日，今年以来(lái)，蓝(lán)晓科技股价上涨33.05％。

　　相(xiāng)比之下，药明康德、瑞丰新材(cái)两只个(gè)股(gǔ)则在一季度退出富国天惠前十大(dà)重仓股。

　　朱少醒在一季报中回顾，一季度(dù)沪深300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创(chuàng)业板指上涨2.25％。在度过了充满各种艰难挑战的(de)2022年(nián)后，一季(jì)度实体(tǐ)经济进入(rù)了复苏(sū)的阶段。各项宏观经(jīng)济(jì)指(zhǐ)标在3月份有了明显(xiǎn)改善(shàn)。货币(bì)政策保持宽松，前(qián)几(jǐ)年(nián)实施的一些收缩性行业(yè)监管(guǎn)政策放松(sōng)管制(zhì)的迹象(xiàng)确认。投资者的风险(xiǎn)偏(piān)好(hǎo)有微弱的回升。

　　尽管目前数据上(shàng)呈(chéng)现的复苏力度还不是很强，但我们应该看到是积极的因素(sù)正在发(fā)挥(huī)作用持续的进(jìn)程中。更要重(zhòng)视(shì)的是市(shì)场(chǎng)的整体估值依然处于长周期中(zhōng)很有(yǒu)吸引力的位(wèi)置，当下权益市场处在较好的风险(xiǎn)收(shōu)益区(qū)间(jiān)。

　　他表示，放(fàng)在更长(zhǎng)的时间维度(dù)，我们相(xiāng)信现(xiàn)在所面临的(de)重重困(kùn)难终将找到解决的出路。投(tóu)资者当前选择承受(shòu)市场波动对(duì)应的预期(qī)回报水平(píng)的是相当合适的。未来我们依(yī)然会致力于在优质股票里寻找价(jià)值，去翻更多的“石(shí)头”。

　　他在(zài)多(duō)次季报(bào)披露(lù)时反复强(qiáng)调，我(wǒ)们(men)并(bìng)不具备精确预(yù)测(cè)市场(chǎng)短期趋势的可靠能力，而(ér)把精力集中在耐(nài)心收集具有(yǒu)远大前景的(de)优(yōu)秀公司，等待公(gōng)司(sī)自身(shēn)创造价值的实现和市场情(qíng)绪在未来某个时点的周期性回(huí)归。个(gè)股选择层面，本基金偏好投资于具有良好“企业基(jī)因(yīn)”，公司治理结构完善、管理层优(yōu)秀(xiù)的企业。我们(men)认为此类企业(yè)，有更(gèng)大的(de)概率能在未来(lái)为投资(zī)者创(chuàng)造价值。分享(xiǎng)企业自身增长带来(lái)的资本市场(chǎng)收益是成长型(xíng)基金(jīn)获取(qǔ)回报(bào)的最佳途径。

　　刘彦春：继(jì)续坚守(shǒu)大消(xiāo)费

　　作为(wèi)业内(nèi)知名(míng)的主投(tóu)大消费板块的基金经理，手握700多亿“重金”的刘彦春一(yī)季度如(rú)何调(diào)仓换股，他又是如何(hé)看(kàn)待未(wèi)来市场，也值得投资者关注。

　　最新披露的(de)2023年一季报显示，刘(liú)彦春整体(tǐ)持仓(cāng)的(de)仓位和行业板块(kuài)变化不大。他在景(jǐng)顺长城鼎益基金(jīn)季(jì)报写道，一(yī)季度组合(hé)仓位和行业配置没有大的变化，仍然坚持自下而上精选(xuǎn)个股而非择时的投资(zī)风格，保持合同(tóng)约定较高仓位(wèi)运作。

　　从(cóng)景顺(shùn)长城鼎益季报来(lái)看，前三大重仓股仍为白酒龙头股，贵州茅(máo)台、泸州老窖、五粮液。此外，古井贡酒、山(shān)西(xī)汾酒也继续在其前十大(dà)重仓(cāng)股之(zhī)中。

　　从增(zēng)持力(lì)度(dù)上看，刘(liú)彦(yàn)春对中国中免加仓力度最大，一(yī)季度(dù)环(huán)比？增持9.57％。此(cǐ)外，相比去年底持仓，美的(de)集团新进(jìn)前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之(zhī)列(liè)，而晨光股份退出前十(shí)大重仓股。

　　谈及后(hòu)市表示，刘彦春(chūn)表示，一季度，我国经济温和复苏。海外通胀预期变化对国内资本市(shì)场造(zào)成较大为什么管拜登叫拜振华？ 拜登是哪年出生扰(rǎo)动。美国失业率水(shuǐ)平再创新(xīn)低(dī)，意味着高(gāo)利率环境大概率持续更长(zhǎng)时间。气球事件导致中美关系再(zài)度紧张。国内强刺激(jī)预期落空，叠加海外风险事件(jiàn)，股票市场开始偏(piān)离复苏主(zhǔ)线，博弈气氛渐(jiàn)浓。

　　我国(guó)经济复(fù)苏、美国紧缩后通胀下行仍(réng)将是今年主要宏观背景。经济运行正(zhèng)常化需要一(yī)个过程(chéng)，特(tè)别是居民和(hé)中(zhōng)小企业(yè)，需要时间修复资产负债表、修复信(xìn)心(xīn)。随着经(jīng)济(jì)逐(zhú)步正常化，居民消费(fèi)信心回升(shēng)、超额储蓄下降是必然事件，消费今年大(dà)概率超(chāo)预(yù)期回(huí)升。就近期公布的社融和地产数据分析，二(èr)季度(dù)A股盈利增速有(yǒu)望进入上(shàng)行周期(qī)。

　　海外(wài)银行(xíng)暴雷反映(yìng)出加息过快带来的金融风险，本身会加大紧缩(suō)效应，联储紧缩速度和(hé)幅度向下修正。紧缩带来的(de)金融风险更多是流动性(xìng)问题，底层资产问题不(bù)大，海(hǎi)外央行及时(shí)救助可以避免风险蔓延。至少(shǎo)现阶段(duàn)我们认为出现金(jīn)融危机的(de)风险(xiǎn)不大。欧美(měi)等发达国家通胀和(hé)金融(róng)风险并(bìng)存，处(chù)理难度(dù)较大，这(zhè)也意(yì)味着全球无风险收益率(lǜ)在相对顶部位(wèi)置，国家之家沟通对(duì)话、加强合(hé)作的可能性也(yě)在加(jiā)大。

　　全球经济正(zhèng)在(zài)重回(huí)正(zhèng)轨的路上。除了(le)继续(xù)关注整(zhěng)个经济体发展状况(kuàng)之外(wài)，我们可以(yǐ)将(jiāng)目光更(gèng)多放在(zài)微(wēi)观企业层(céng)面。可以看到很多(duō)公司在过去几年(nián)始(shǐ)终(zhōng)做正确的事，经营效(xiào)率提(tí)升(shēng)，逆(nì)境中(zhōng)变得更加优秀(xiù)、更(gèng)加(jiā)强大。不必总是(shì)关注宏观数据，多(duō)看看微(wēi)观企业变化(huà)可(kě)以让(ràng)内心更加平静。我们对全年(nián)股票市场有(yǒu)信心，未来(lái)将(jiāng)继续(xù)保(bǎo)持合(hé)同约(yuē)定较高仓位运作，更多在顺(shùn)周(zhōu)期行业中寻找投资机会(huì)。期(qī)待为持有人创造(zào)良(liáng)好收益。

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