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　　美联储(chǔ)布拉德：利率可(kě)能需(xū)要进一步(bù)提(tí)高

　　周五，圣(shèng)路(lù)易斯联储行(xíng)长布拉德表示(shì)，决策者可能不得不进一步提高(gāo)利(lì)率以给通胀降(jiàng)温，但他补充(chōng)称，自己将(jiāng)观望一(yī)定时间，看看经(jīng)济数据(jù)表现再决定6月(yuè)应(yīng)该采(cǎi)取何种行动(dòng)。

　　“我(wǒ)们过去15个月(yuè)采(cǎi)取(qǔ)的激进政策遏制了(le)通胀的上升，但(dàn)目前(qián)还不清楚通胀是否处于通(tōng)往2％的(de)道(dào)路上(shàng)。” 布(bù)拉德表示，需要看到“通胀实(shí)质性下降”才能确信(xìn)没有必(bì)要(yào)加(jiā)息(xī)。

　　布拉德还表示，他认(rèn)为美联储仍然可以实(shí)现软着陆，在(zài)不(bù)触发经济(jì)严重下(xià)滑的情(qíng)况下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷入(rù)衰退，但这不(bù)是基(jī)线情景。我认为基线(xiàn)情(qíng)境是经(jīng)济(jì)增长缓慢，劳动力市场可(kě)能略(lüè)有疲(pí)软，通胀下降。”布(bù)拉(lā)德说。

　　布拉德是美联储决(jué)策者中鹰(yīng)派官员的代表人物，素有“鹰王”之(zhī)称(chēng)，但(dàn)今(jīn)年在联(lián)邦公开市场委员(yuán)会（FOMC）没有投票(piào)权。

　　香港与内地利率互换市(shì)场互联互通合作15日(rì)正(zhèng)式启动

　　中国人民银(yín)行(xíng)5月5日表示，香港与内地利率互换市场(chǎng)互联互通合作(zuò)（即 “互换通”）的各项准备工作进(jìn)展顺利，初期先行开(kāi)通(tōng)“北向互(hù)换通”，“北向互换通(tōng)”下的(de)交易将于(yú)2023年5月15日(rì)启动。

　　“北向互换通”，是香(xiāng)港及其他(tā)国家和地(dì)区的境外投资者(zhě)经由香港与内地基础(chǔ)设施机(jī)构之间在交易(yì)、清算(suàn)、结算等方面互联互通的机制安排，参与(yǔ)内地银行间金融衍生品(pǐn)市场。初期(qī)可交(jiāo)易品(pǐn)种为(wèi)利率(lǜ)互换产品，报价(jià)、交易及结算(suàn)币种(zhǒng)为人(rén)民币(bì)。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境内投资者需与外汇(huì)交易中心签署(shǔ)报价商(shāng)协议，并为上海清算所利率互(hù)换集中清算业务的清算会员或(huò)该(gāi)类会员的清算客户。

　　参与(yǔ)“北向互换通(tōng)”的境外投资者(zhě)为符合人民(mín)银行要求并完成(chéng)内地(dì)银行间债券市场准入备案的境外机构投资者，并(bìng)经(jīng)外(wài)汇交(jiāo)易(yì)中心开(kāi)通“北向互换通”交(jiāo)易权(quán)限。拟申请(qǐng)开通(tōng)“北向(xiàng)互换通”交易权限(xiàn)的(de)境外投资者需同时(shí)申请成为场外结(jié)算公司的(de)清算会(huì)员或(huò)该(gāi)类会(huì)员的(de)清算客户。

　　初期全市场每日交易(yì)净限额为200亿元人民币(bì)，清算限(xiàn)额为40亿元人民币，后续可根据市场情况适时(shí)调整(zhěng)额度(dù)。

　　罕见大乌龙，上交所道(dào)歉

　　昨日，转(zhuǎn)债市(shì)场出现“大乌龙”。原本公(gōng)告停(tíng)牌的嵘泰转债，昨日(rì)早盘(pán)却仍能正常(cháng)交易，盘中一度(dù)上涨近15％。上(shàng)交所发现(xiàn)后，于当(dāng)日上午10时(shí)10分实施停牌(pái)，并发布公告，就相关(guān)原(yuán)因进行排查(chá)。

　　5月5日盘后，上交(jiāo)所发(fā)布关于嵘泰转债停牌及(jí)相关交易处理情况的(de)公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘(róng)泰工业股份(fèn)有限公司（以下简称公司(sī)）在上交所(suǒ)网站发(fā)布关于实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌(pái)的公告(gào)称，嵘泰转(zhuǎn)债最后一个(gè)交易(yì)日为2023年5月(yuè)4日，自(zì)2023年5月5日起(qǐ)将停止交易。公司后(hòu)续分(fēn)别(bié)于4月27日(rì)、4月28日(rì)、4月29日、5月(yuè)5日发布4次提示性(xìng)公告。2023年5月(yuè)5日早盘，因技术原因，该(gāi)可(kě)转债仍挂(guà)牌交易(yì)。上交所发现后，于当日上午(wǔ)10时10分实施停牌。经统计，嵘泰转债(zhài)在匹配成(chéng)交阶段共成(chéng)交8.35万手(shǒu)，累(lèi)计(jì)成(chéng)交(jiāo)9754万元(yuán)。

　　依据《上海证(zhèng)券交易所债券交易规则》第一百三十(shí)条等(děng)相关规定，嵘泰(tài)转债(zhài)2023年5月5日相关(guān)匹配(pèi)成交取消，交(jiāo)易无效，不(bù)进行清算交收。嵘泰转债(zhài)的转(zhuǎn)股(gǔ)和赎回不(bù)受(shòu)影响，正常进行。

　　对于该(gāi)事(shì)件(jiàn)的发(fā)生，上交所深表(biǎo)歉意，并(bìng)将妥善处置(zhì)后续事宜。

　　油脂板块强势(shì)反弹

　　在宏观利空阶段(duàn)性(xìng)出尽(jǐn)后，市场情(qíng)绪有(yǒu)所回(huí)暖，叠加油脂市场基本(běn)面迎来改善，“五一”假期过后，油脂(zhī)市场连涨两日(rì)。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领(lǐng)涨油脂(zhī)，菜(cài)籽油主(zhǔ)力合约2309上涨1.95％，豆油主力(lì)合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期间，伴随(suí)美联储继(jì)续(xù)加息预期(qī)以及欧美银(yín)行(xíng)业(yè)危(wēi)机的继续发(fā)酵(jiào)，国(guó)际原(yuán)油(yóu)价(jià)格(gé)大(dà)幅(fú)下挫(cuò)，外(wài)围市场环境整(zhěng)体偏弱。5月4日凌晨，美联储如预(yù)期加(jiā)息25个基点(diǎn)，这是本轮加息周期的(de)第十次加息，也可能是本(běn)轮紧缩周期的(de)终点。同时，欧洲央行周四决(jué)定(dìng)放慢(màn)加息步(bù)伐。在外围利空阶(jiē)段(duàn)性出尽后，大宗商品(pǐn)市场情绪出现反(fǎn)弹，油(yóu)脂(zhī)价格在假期开盘走弱(ruò)后也迎来上(shàng)涨。”中泰期货研究所油脂(zhī)油料分析师巩力赫表示，在此(cǐ)轮(lún)上涨过(guò)程中(zhōng)，棕榈油领(lǐng)涨油(yóu)脂，产地供给偏紧，同时国内(nèi)棕榈油库存连(lián)续下(xià)降支撑盘面走强，菜(cài)油(yóu)紧随(suí)其后，而(ér)豆油因(yīn)5—6月(yuè)大(dà)豆(dòu)到(dào)港压力(lì)涨(zhǎng)幅相对有限。

　　在光大期(qī)货研(yán)究所油脂油料分(fēn)析(xī)师侯雪玲看(kàn)来(lái)，油(yóu)脂市场的强力反弹是(shì)由基本面的(de)改(gǎi)善推动的。她表示，一(yī)方(fāng)面源于餐饮端的利多预期(qī)。油(yóu)脂相关(guān)上市企业一季度业绩大(dà)增，多因为销量上涨和毛利率提升共同(tóng)推动；“五一(yī)”旅游出行(xíng)火爆，交通(tōng)运输(shū)部(bù)数据显示，假期(qī)前(qián)三(sān)天日均发送人数和2019年、2021年基本持平。这意味着油脂餐饮端消费(fèi)亮眼，假(jiǎ)期后，现货普遍存在一轮补库需求。未(wèi)来(lái)很(hěn)长一段(duàn)时间，餐饮端将持续成为支撑油脂需求(qiú)的重要(yào)力量。另一方面(miàn)，国内大(dà)豆(dòu)压(yā)榨企业(yè)5月(yuè)上(shàng)旬仍出现不同程度(dù)的停(tíng)机计划(huà)，市场现货供应仍有偏紧张情况，豆金允智致命之旅演的谁(dòu)油(yóu)累(lèi)库(kù)速度放缓(huǎn)；而棕榈油方(fāng)面，产地库存出现超(chāo)预期下降(jiàng)。GAPKI数据显(xiǎn)示，印尼棕(zōng)榈油(yóu)2月库存环比下降15％至264万吨(dūn)，其中产(chǎn)量(liàng)425万(wàn)吨，出口291万吨(dūn)，印尼国内(nèi)消(xiāo)费180万(wàn)吨，分(fēn)项数(shù)据和1月几乎(hū)持平。机(jī)构预期马来(lái)西亚棕榈油(yóu)4月产量环比增(zēng)0.9％至130万吨(dūn)，出口环(huán)比下降19.3％至120万吨，由此推算4月库存(cún)环比减少10％至(zhì)151万吨(dūn)。

　　与(yǔ)此同时，海外(wài)市场方面，受到马来西亚棕榈油(yóu)库(kù)存减少的预期支撑，BMD毛(máo)棕(zōng)榈油(yóu)期货价格(gé)在本周累计上涨超(chāo)7％。“节前马来西亚棕榈油整体数据(jù)偏弱，出口月(yuè)度环比下降，且产(chǎn)量降幅不足，导致市(shì)场情绪略显悲观。但在价格持(chí)续下跌后，利空(kōng)落地(dì)效应以及(jí)机构对于(yú)4月(yuè)马来西亚棕榈油库存预估(gū)超预期下降的(de)乐观情(qíng)绪，推动期价快速反弹，而库存预估下降的原因来自于马来西亚国内(nèi)消费(fèi)需求的增加。”中辉期(qī)货(huò)油(yóu)脂油料分析师贾晖(huī)表示，外(wài)盘带动内盘油(yóu)脂价格上行，而豆油及菜油自(zì)身基本(běn)面供应增(zēng)加(jiā)的(de)利(lì)空因素逐(zhú)步弱化也(yě)对盘面(miàn)带来一些(xiē)支(zhī)持。

　　宏观和(hé)基本面(miàn)，谁(shuí)将(jiāng)起到主导作用？

　　据外媒报道，周五公布的一项调(diào)查显示，全球(qiú)第二大棕榈油生(shēng)产国——马来西亚截至4月底的棕榈油(yóu)库(kù)存(cún)料降至11个月以来最低水(shuǐ)平，因产(chǎn)量持(chí)平且马(mǎ)来(lái)西亚国内(nèi)使用(yòng)量增加。受访(fǎng)的九位(wèi)分(fēn)析师和贸易商(shāng)预估中值显示，棕榈油(yóu)库(kù)存料较3月减少9.8％至151万吨，连续第(dì)三个(gè)月(yuè)减少并触及2022年(nián)5月(yuè)以(yǐ)来最(zuì)低(dī)水平。

　　与此同时，国内棕榈油(yóu)库存也(yě)由升(shēng)转(zhuǎn)降，刷新(xīn)5个半月的(de)最低水平。中国粮油商务网(wǎng)监测数(shù)据(jù)显示，截至2023年第17周末，国内棕(zōng)榈油库存总量为77.9万(wàn)吨，较上周减少4.5万吨；合同(tóng)量(liàng)为4.7万(wàn)吨，较(jiào)上周(zhōu)增加0.7万吨。其(qí)中(zhōng)24度及以下库存量为(wèi)73.6万吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨(dūn)；高(gāo)度库(kù)存量为4.2万(wàn)吨，较上周减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然(rán)马来西亚和国(guó)内棕榈(lǘ)油库(kù)存(cún)都在下降，但原因各有不同。马来西亚棕榈油库存下降的主要原因来自于产(chǎn)量的(de)季(jì)节性(xìng)减(jiǎn)产以及印尼国内出口(kǒu)政策限制导致的(de)棕榈油出口(kǒu)较好。而国(guó)内棕(zōng)榈(lǘ)油库存大幅下降，主要(yào)是受(shòu)到年初国内疫情防(fáng)控措施优化调(diào)整带来的(de)餐饮消(xiāo)费的增加，同时(shí)豆(dòu)棕现货价差高位运行导致棕(zōng)榈油替代性能大(dà)大增强，也进(jìn)一步(bù)刺激了(le)棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油库存下降，但(dàn)由于(yú)印尼5月(yuè)出口政策(cè)出(chū)现调整，将(jiāng)允许(xǔ)更多的(de)棕榈油出口(kǒu)，市场对(duì)于马来西亚棕榈油5月(yuè)出(chū)口数据(jù)保(bǎo)持谨慎态度。中国和印度作为全球主要的棕榈油进口(kǒu)国，虽然库(kù)存都(dōu)不同程(chéng)度下降，但(dàn)都仍处于历史较高水(shuǐ)平，若棕(zōng)榈(lǘ)油价金允智致命之旅演的谁(jià)格上涨，将抑制(zhì)其(qí)消(xiāo)费和进口积极(jí)性。”贾晖(huī)表示。

　　据(jù)侯雪玲介绍，对于棕榈油产地(dì)来说(shuō)，每年的1—4月属于(yú)去库周(zhōu)期，因产量处于(yú)年(nián)内(nèi)低位(wèi)，无(wú)法满足当月需(xū)求。今(jīn)年4月国际豆棕倒挂以及需求国库存偏高，棕榈油出口需求差，但(dàn)依然没有(yǒu)扭转(zhuǎn)去库趋势。可以(yǐ)说(shuō)，产量绝(jué)对水平低(dī)是去库的主要原因(yīn)。后期随(suí)着产量季节性(xìng)增加，棕榈油重新累库也是必然趋势。

　　国(guó)内方面，侯雪玲(líng)认为，棕榈油的去库(kù)更多(duō)是供(gōng)需双重推(tuī)动的结果。随(suí)着产(chǎn)地挺价，进口(kǒu)利润差(chà)，棕榈油(yóu)到港压力下降，月均到港(gǎng)量30万吨左(zuǒ)右。更为重要(yào)的是，国内油脂餐饮需求旺盛，随着气温升(shēng)高，棕榈油使用限制减少，棕榈油表观(guān)消费同比几乎翻倍(bèi)。国内(nèi)棕榈油(yóu)要(yào)想(xiǎng)重新(xīn)累库，需(xū)要进口增加，也就(jiù)是说进口(kǒu)利润打开，产(chǎn)地让利，这至少需要产地库存压力(lì)明(míng)显恢复(fù)才有可(kě)能。因此，未来(lái)产地的累库必将早(zǎo)于(yú)国内，存在节奏差。

　　“从目前的(de)市场情况来(lái)看(kàn)，短期内缺乏(fá)明显利多因素驱动，因此棕榈油上涨缺乏可持续性。不过，从更长的年度时间周期(qī)来(lái)看，在厄尔尼诺(nuò)气候的预期下，棕榈油有望逐步进(jìn)入(rù)中期企(qǐ)稳阶段。后续需要密切(qiè)关注厄尔尼诺气候的发生(shēng)和持续情况。”贾晖认(rèn)为。

　　在许多市场(chǎng)人士看来，今年仍是“宏观(guān)大(dà)年”，宏观层(céng)面对(duì)于(yú)大宗商品的影响仍(réng)然起到主导作用。那(nà)么，对于油脂市场来说是这样吗？

　　“美联储加(jiā)息周期(qī)接近尾(wěi)声，欧洲(zhōu)央行在周四也放慢了激(jī)进紧缩的步伐。在外围利空阶段性出尽后，大(dà)宗商(shāng)品市场情绪出现反弹。不过，随着美联储(chǔ)会议(yì)的结束，市场焦(jiāo)点仍将(jiāng)集中(zhōng)在美国(guó)银(yín)行业的任何可(kě)能的风(fēng)险蔓延，对此(cǐ)仍(réng)需保持谨慎(shèn)态(tài)度。对(duì)于油脂来(lái)说，目前(qián)基(jī)本面仍然(rán)多空交(jiāo)织。当前年度加拿大油菜(cài)籽的(de)丰产(chǎn)对国内市场的(de)压力(lì)持续存(cún)在，5—6月进口大豆(dòu)大量到港的预期对豆系品(pǐn)种带来压(yā)力，另外国(guó)内棕榈油整体库存(cún)偏高也使得油脂(zhī)整体的行情(qíng)难以表现得特(tè)别强势。不过，油脂的估值在偏低(dī)的(de)油粕比(bǐ)和当前(qián)年度南美大(dà)豆的减(jiǎn)产预期的逐渐兑现背景(jǐng)下，又(yòu)显(xiǎn)得处于偏(piān)低水平(píng)。在此情况(kuàng)下(xià)，油脂似乎难(nán)以(yǐ)表现出独立(lì)走势，单边行情(qíng)仍将比较(jiào)多(duō)地(dì)被宏观(guān)因素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来，由于(yú)美联(lián)储(chǔ)加息(xī)已经(jīng)在市场(chǎng)预期当(dāng)中(zhōng)，因(yīn)此对大宗商品市(shì)场的利空(kōng)影响有限。对于油脂市场来说，虽然(rán)生物柴油消费占比(bǐ)不低(dī)，比如棕榈油工业(yè)消(xiāo)费占到产量30％以上，欧盟工业消费和食(shí)用消费各占一半，但各(gè)国生物柴油政策比例(lì)一段时期内是固定的，不会因为(wèi)原(yuán)油及宏观(guān)市场的波动，而出现生物(wù)柴(chái)油(yóu)产(chǎn)量(liàng)的大幅波动，加上(shàng)油脂食用作为消费必需品，宏观因(yīn)素(sù)影响有限，因此油脂自身基本面对价(jià)格波(bō)动仍然(rán)将起到主导作用。

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