金融(róng)界5月15日消息 央行今日进(jìn)行1250亿元1年期(qī)MLF操作，中标利率为2.75％，与此(cǐ)前(qián)持平。本周有(yǒu)1000亿元MLF到期。

　　消息面上(shàng)，上周五曾经有消(xiāo)息称(chēng)本月MLF中标利率有可能(néng)下调，但是机构分析，央行(xíng)行长易纲曾在3月公开(kāi)表(biǎo)示目(mù)前实际利率的水平是(shì)比较(jiào)合适，且4月28日政治局会议(yì)对一季度的经济复苏(sū)给予充分肯定。

　　5月以来资(zī)金面转(zhuǎn)松，DR007中(zhōng)枢回(huí)落(luò)至(zhì)1.8％左(zuǒ)右，机(jī)构杠(gāng)杆率(lǜ)提升。5月是缴税大月，需要关注下(xià)周缴税周对资金面可能造成的扰动。

　　此前(qián)媒体报(bào)道(dào)称，自5月15日起银(yín)行(xíng)协定(dìng)存款及(jí)通知存款自律上(shàng)限(xiàn)将下调，四大国有(yǒu)银行协定存(cún)款和(hé)通知存款自律上限(xiàn)下调幅度为30BPS，其它(tā)金融机构降幅为50BPS。中信证券分(fēn)析，预计银行协定(dìng)存款和通知存款利(lì)率上限(xiàn)的下调有助于缓(huǎn)解银行净息(xī)差偏(piān)窄的问题。

　　国君(jūn)宏(hóng)观研究(jiū)指出，近期部分银行(xíng)调降(jiàng)存(cún)款利(lì)率，严格上不算降息，属于“利率(lǜ)市场化(huà)”的进一步深化。本(běn)轮存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)调降背后的原因，是储(chǔ)蓄偏高、资金(jīn)空转增叠加银行(xíng)净(jìng)息差收窄(zhǎi)。因此，存款利率客观上可减轻银行负债成本，但是(shì)这并不(bù)足(zú)以(yǐ)触发超额储蓄大规模转(zhuǎn)为消费及向(xiàng)金融资产流入。

　　破晓是什么意思 破晓和拂晓分别是几点（1）近期部分银行调降存款利率，严格上不算降息，属于“利(lì)率市(shì)场化”的推进(jìn)。2023年4月以来(lái)，河(hé)南、广东等(děng)多地中(zhōng)小银行(xíng)（地方农商行为主）发布(bù)公告下调人(rén)民币存款挂(guà)牌利(lì)率(lǜ)，下调幅度在10-45bp不等。据《经(jīng)济观(guān)察网》等(děng)权威(wēi)媒体报(bào)道，5月15日起(qǐ)银行协定存款及通知存款自律(lǜ)上限将下调(diào)，引(yǐn)发“降息潮”的热议(yì)。不(bù)过，作为我(wǒ)国利率(lǜ)体系的“压舱石”，1年期存款基准利率（整存整取）依然维持(chí)在1.5％不变(biàn)，因此本轮银行存款利率调降(jiàng)严(yán)格(gé)意(yì)义上并非真的降息(xī)。归根结底(dǐ)，本轮存(cún)款利率调降也属于“利(lì)率(lǜ)市场化”的进一步深化。

　　（2）存款(kuǎn)利率(lǜ)调降背后，是(shì)储蓄偏(piān)高、资金空(kōng)转增叠(dié)加银(yín)行净息差收窄。一(yī)、2023年初的(de)人民币存款维持高(gāo)位，居民储蓄释放速度较慢。因此，存款利率调降背(bèi)景下，居民储蓄(xù)有望进(jìn)一步流出(chū)，更多流向消费(fèi)、房贷、资(zī)本市场等(děng)。二、资金杠杆抬升、空转(zhuǎn)加(jiā)剧(jù)。2023年(nián)3月降准以来(lái)，资(zī)金利率(lǜ)中枢回落，资金杠杆明显抬(tái)升，资金空转有所加剧。存款利率调降一(yī)定程度上可以疏通流(liú)动性淤积，支撑宽信用进(jìn)程。三、MLF等政(zhèng)策利率(lǜ)接连调降后，银行(xíng)净息差大幅收窄(zhǎi)，尤其是(shì)城商行、农商(shāng)行，因此压降存款(kuǎn)成本、规范吸储(chǔ)行(xíng)为(wèi)也属于大势所趋。

　　（3）总结来看，存款利率(lǜ)调降客观上(shàng)将(jiāng)减轻银行负债成本，但我们认为，这并不足以触发超额(é)储蓄大规模转为(wèi)消费及向金融资产流入；回归(guī)基本(běn)面(miàn)来(lái)看，“弱复苏+低通(tōng)胀”组合的延(yán)续，仍将(jiāng)利(lì)好高股息(xī)资(zī)产和(hé)长期(qī)国债。客观(guān)上(shàng)，本轮银行(xíng)下降存款(kuǎn)利率(lǜ)的效(xiào)果与2022年4月、9月(yuè)的效(xiào)果类似，可以降低负债(zhài)端成本，保护银行净息差。当(dāng)前流动性淤(yū)积仍未缓解，4月“社(shè)融(róng)-M2”剪刀差倒挂仅仅小幅收窄(zhǎi)至-2.4％。本轮(lún)存(cún)款破晓是什么意思 破晓和拂晓分别是几点利率调降，理论上(shàng)可以促使存(cún)款搬家，促使超额储蓄流出，更多转(zhuǎn)化为消费。但我们(men)觉(jué)得(dé)刺激难度较(jiào)大，倾向于认(rèn)为消费(fèi)环(huán)比(bǐ)修复破晓是什么意思 破晓和拂晓分别是几点最快的时候已经过(guò)去(qù)。再(zài)回(huí)归经(jīng)济基本(běn)面(miàn)来看(kàn)，“弱复苏(sū)+低(dī)通(tōng)胀”组(zǔ)合的延(yán)续，意味着长端利(lì)率仍有(yǒu)望继续(xù)下探，高股(gǔ)息资产仍将占优。

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