大家周(zhōu)末好，先来看下重要消(xiāo)息(xī)。

　　塞尔(ěr)维亚总统下令军队进入最高战(zhàn)备(bèi)状态，紧急向与科(kē)索(suǒ)沃行政线方向移动

　　据塞(sāi)尔(ěr)维亚南通社(shè)26日消息，塞尔维亚总统武契奇当天下令，将塞尔(ěr)维亚军队的战备状(zhuàng)态提升到最高等级(jí)，并紧急(jí)向与科索(suǒ)沃行(xíng)政线方向移动。

　　报道称，武契奇(qí)提(tí)升塞尔维亚军队战备(bèi)状态与科索沃局势骤然紧张有关。

　　当天科索(suǒ)沃北部兹(zī)韦钱塞族(zú)区塞族(zú)民众(zhòng)与科索沃阿(ā)族警察发生冲突，阿族警(jǐng)察(chá)在冲突中(zhōng)使用(yòng)了催泪弹(dàn)和震(zhèn)爆弹(dàn)，并闯(chuǎng)入了(le)兹韦(wéi)钱(qián)区行政大楼(lóu)。目前兹韦钱(qián)区已经被(bèi)科(kē)索(suǒ)沃(wò)特(tè)警封锁。

　　科(kē)索沃是塞尔维亚的(de)自治(zhì)省，1999年(nián)科索沃战争结(jié)束后由(yóu)联合国托管。2008年，科索沃(wò)单(dān)方面宣布独(dú)立，塞尔维亚始(shǐ)终坚持对科索沃拥有主权。

　　通胀超预(yù)期上行(xíng)！这一数据(jù)创(chuàng)年内新高，美联储年(nián)内不降(jiàng)息？

　　5月26日，美国商(shāng)务部最新数据显示(shì)，美国4月(yuè)PCE物价指数同比上涨(zhǎng)4.4％，高于预期值4.3％，高(gāo)于前值(zhí)4.2％；环比增长0.4％，超出预期值和前值0.3％、0.1％。

　　美联储最爱通(tōng)胀指标(biāo)——剔除食(shí)物和(hé)能源后的核(hé)心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数同比增长4.7％，超(chāo)出预期(qī)4.6％，前值(zhí)为4.6％；环比上涨0.4％，同样高出前(qián)值和预期值0.3％，增速创2023年1月以来新(xīn)高(gāo)。

　　与此同(tóng)时，追踪与当前经济(jì)周(zhōu)期相关的通(tōng)胀压力(lì)的周期性核(hé)心PCE仍然非常(cháng)高，处于1985年以来的最高记录。

　　美联储政策(cè)利率期货合约交易商(shāng)周五(wǔ)加大了对美联储将继续加息的押注，数(shù)据公布(bù)后，这些合约的隐含收益率上升，定价美联储在6月会议(yì)上将基(jī)准利率目标(biāo)区间（目(mù)前为(wèi)5％—5.25％）上(shàng)调0.25个(gè)百分点的(de)可能性(xìng)约为(wèi)60％。

　　据华尔街日报报道，交易员们一直坚信，美(měi)联储今(jīn)年将多次降息。但他们最终(zhōng)承认，基于对期货的押注，今年(nián)降(jiàng)息的可能性不大。现(xiàn)在，他们预计在2024年之前不会(huì)降(jiàng)息(xī)，而且(qiě)2024年的(de)降息(xī)幅度(dù)低于此(cǐ)前的预期(qī)。强劲的经济增长、通(tōng)胀数据、劳动力(lì)市场以及债务上(shàng)限担(dān)忧的缓解降(jiàng)低了今年降息(xī)的可能性。交易员们现在认为，6月份的会议可能(néng)会考(kǎo)虑加息25个(gè)基点。市场预计(jì)联邦基(jī)金利率将在2024年底降至3.5％，就在一个月(yuè)前，衍生品市场预计基准利率届时将(jiāng)降至(zhì)3％。

　　短期(qī)内煤化工品种暂难(nán)走出弱周期

　　近(jìn)期化工板(bǎn)块(kuài)整体(tǐ)走势偏弱，油化(huà)工与煤化工板(bǎn)块(kuài)略显分(fēn)化。期货日报记者观察(chá)到，煤化工品种无论是下跌(diē)幅度，还(hái)是(shì)下行(xíng)斜率，均大于油化工品(pǐn)种。以(yǐ)PTA等原料成(chéng)本(běn)端为原油的品种，在原(yuán)油下跌(diē)幅度(dù)不大的情况下，跌幅较小；而以尿素、甲(jiǎ)醇(chún)原(yuán)料(liào)成(chéng)本端为煤炭的品种(zhǒng)，跌幅较(jiào)大(dà)。

　　对(duì)此，国投(tóu)安信期货(huò)能源首(shǒu)席分析师高明宇解释说(shuō)，终端产品这(zhè)一分(fēn)化的根源(yuán)还是(shì)原(yuán)料端表现的差异。“俄乌冲(chōng)突的(de)战争(zhēng)风(fēng)险溢价将能源危机在期货市(shì)场的影射推向顶峰，2022年(nián)下半年起市场(chǎng)进入(rù)衰退交易主题，且(qiě)目前工业品整体仍(réng)处(chù)于(yú)衰(shuāi)退交易的(de)中后场(chǎng)。”她称。

　　“从能源(yuán)板块内部来看，前期原油价格的下行已触(chù)碰到中(zhōng)东主要产油国的财政(zhèng)盈(yíng)亏(kuī)平衡(héng)成(chéng)本、页岩(yán)油生产商边(biān)际产油成本、美国收(shōu)储目标价位，在(zài)美(měi)国页岩油非常(cháng)规能源产(chǎn)量增速(sù)持(chí)续不达(dá)预期(qī)的情(qíng)况下，以沙特和俄(é)罗斯主导的OPEC+主动减产再度推动原油供(gōng)给(gěi)约束的(de)兑现(xiàn)，在(zài)能源品(pǐn)的下行(xíng)趋势(shì)中原油的(de)成本(běn)支撑、供应减量率先发生，价格(gé)也率先(xiān)呈现震荡筑底的迹象。”高(gāo)明宇如是说。

　　而对于煤炭(tàn)而言，年初以来港口Q5500动(dòng)力煤均价1092元/吨，仍(réng)远高于国(guó)内三西主(zhǔ)产区(qū)动(dòng)力(lì)煤的(de)边际到港成本900元/吨左右(yòu)，在(zài)煤(méi)炭全行业(yè)利(lì)润丰厚的情(qíng)况下供应有增(zēng)无减，宽松的(de)供(gōng)需(xū)面持续带动产业链各环节累库，价格(gé)下跌(diē)趋势明确，亦对(duì)近期煤(méi)化(huà)工品(pǐn)种(zhǒng)构成较大压制。

　　“今年(nián)年(nián)初以(yǐ)来，煤炭价格整(zhěng)体便处于震荡下行(xíng)的(de)趋势(shì)中(zhōng)，原(yuán)料煤炭成(chéng)本端的(de)支撑弱(ruò)化，使煤化(huà)工品种(zhǒng)的估值中枢不断下移。”中信建投期货分析师刘书源表示，相较于煤炭，原油整体为区间弱(ruò)势(shì)震荡的(de)走势，并未出现较大的单边走弱趋势(shì)。

　　“就煤化工市场而言，本周(zhōu)持续走弱未见反转(zhuǎn)迹象。”方正中期期(qī)货研(yán)究院上海分院负(fù)责人夏聪聪解释说，煤化(huà)工市场缺乏利好驱动，消息面(miàn)无(wú)利好刺激，导致行(xíng)情持续低迷。国(guó)内煤炭市场供应存在保(bǎo)障，在进口煤增加(jiā)的(de)情况下，市(shì)场可流通货源充裕，今年受到天气因素的影(yǐng)响(xiǎng)，水(shuǐ)电出(chū)力预计逐步好转，电煤(méi)需求存在增加，但增(zēng)速(sù)或放(fàng)缓。

　　在她看来，煤炭市场价格仍存在下调可能，成本端难以(yǐ)提供有力支撑。加之煤(méi)化工整体需求(qiú)端不佳，高温雨季(jì)部(bù)分区域需求(qiú)受(shòu)到影响。需求处于季节(jié)性淡季，下游用煤企业库存(cún)水平偏高(gāo)，价(jià)格承压下行，煤(méi)化工(gōng)受到(dào)成本端(duān)的拖累。

　　事实上，煤化工近(jìn)期的(de)持续走弱也(yě)与宏(hóng)观(guān)需求弱势以(yǐ)及自身(shēn)品种的产(chǎn)能投放周期有关。

　　“根据前(qián)期调研，部分甲(jiǎ)醇和尿素的(de)终端(duān)工厂，在(zài)经(jīng)历疫情几年之后，并未重(zhòng)启，所(suǒ)以终(zhōng)端(duān)产品的(de)需求并没(méi)有因疫情解封后，出(chū)现显著恢复。叠(dié)加(jiā)近(jìn)期港口和(hé)坑口煤价加速下跌，导(dǎo)致煤(méi)化工(gōng)品(pǐn)种的(de)估值中(zhōng)枢不断下移，难见反转(zhuǎn)。”刘书源称。

　　记者了解到，随着煤炭的大幅走(zǒu)弱，目前甲醇企业亏损较之前有所放(fàng)大(dà)。“煤化工产(chǎn)业链(liàn)上下游均弱化，尽管成(chéng)本端松动，但(dàn)煤化工(gōng)品(pǐn)种自身表现同样低迷，面临较大(dà)的亏损(sǔn)压力。”夏聪聪表示，近期(qī)，甲醇期货价格创2020年10月(yuè)份以(yǐ)来新低，现货价(jià)格同步走低(dī)，内蒙地区报价跌(diē)破2000元/吨，价格下跌幅度大于原料端(duān)，利润(rùn)修(xiū)复过程(chéng)中止。“今(jīn)年(nián)以来(lái)，从甲(jiǎ)醇成本理(lǐ)论核算来看(kàn)，行业整体处于不景气阶段。”她称。

　　对此(cǐ)，刘书源也表示，由于(yú)甲醇现(xiàn)货价格不断创(chuàng)下新低，部(bù)分(fēn)地(dì)区现货价格(gé)回到历史(shǐ)低(dī)位，上游甲醇(chún)生产企(qǐ)业整体(tǐ)利润并没有随着煤(méi)价回落、采(cǎi)购(gòu)成本(běn)下降而(ér)明显转好。“尤(yóu)其是单一的煤制(zhì)甲醇企业，理论亏损幅度较大，且(qiě)部分(fēn)内地(dì)企(qǐ)业有传出因甲(jiǎ)醇价格太低，出现停车或者降负的消息，后续值得(dé)持续(xù)关(guān)注(zhù)这一问(wèn)题。”刘书源如是(shì)说。

　　受访人士普遍认为，短期，煤化工品(pǐn)种暂难走出弱(ruò)周期的迹象(xiàng)。“经历过前几年的持续(xù)投产，国内甲醇和尿素的产能(néng)不断扩张，当前下游的(de)需(xū)求难以匹配新(xīn)增的(de)产能(néng)，未来(lái)其价格可能在(zài)1—2年都(dōu)维(wéi)持较低水平，从而(ér)开(kāi)启倒(dào)逼(bī)上(shàng)游降(jiàng)负(fù)或者去产(chǎn)能的阶段，后(hòu)续大概率是一(yī)个产(chǎn)能的上下(xià)游再平衡周期(qī)。”刘书(shū)源称(chēng)。

　　在夏(xià)聪聪看来，煤如何把对象玩成喷泉状态，怎么让自己女朋友喷泉化工能否走出偏弱周(zhōu)期主(zhǔ)要取(qǔ)决于(yú)需(xū)求的恢(huī)复情(qíng)况(kuàng)，下半年部(bù)分品种面临较大(dà)投(tóu)产压力，进(jìn)口体量大的(de)品(pǐn)种(zhǒng)将受到(dào)低价进(jìn)口货源(yuán)的冲(chōng)击，中长期看(kàn)，煤化(huà)工行(xíng)情难有(yǒu)起色(sè)，即使存在上涨，也表(bi如何把对象玩成喷泉状态，怎么让自己女朋友喷泉ǎo)现为长期下跌后的(de)反弹，而不(bù)是(shì)行(xíng)情的反转。

　　油制强于煤制的可能性依然较大

　　采(cǎi)访中记者了解(jiě)到(dào)，近期能源(yuán)化工（尤其(qí)是油化工）板(bǎn)块较(jiào)为强势主要(yào)还是基于(yú)原料端的驱动。

　　据(jù)光大期货分析师杜冰沁(qìn)介绍，本周原油整体呈现先抑后扬(yáng)的走势，受到供需(xū)基本面收紧的前景提(tí)振(zhèn)油价(jià)上涨，带动油化工板块表现较(jiào)为坚挺。

　　“在本轮(lún)大宗商品多数下(xià)跌的(de)行情中，原油尽管受到(dào)美(měi)国债务上(shàng)限(xiàn)谈判陷(xiàn)入僵局(jú)带来的宏观情绪扰动，但是沙特能源(yuán)部长(zhǎng)发(fā)言力挺油价和(hé)G7在其(qí)年度领(lǐng)导人会议上承诺将加(jiā)大(dà)力度打击俄罗(luó)斯逃(táo)避其(qí)石油(yóu)和(hé)燃料出口(kǒu)价(jià)格上限(xiàn)的行为都(dōu)对(duì)于(yú)油价起(qǐ)到提振作用。”杜冰沁表示，从基本面(miàn)来看，下半年全球原(yuán)油供(gōng)需(xū)将(jiāng)进一(yī)步收紧。IEA最新月报预计今年全球需求同比增加220万桶/日，主要来(lái)自于(yú)中国需求复苏的持续；同(tóng)时美国(guó)宣布(bù)将在(zài)8月收储300万(wàn)桶(tǒng)，叠加美国即(jí)将进入(rù)夏季(jì)汽油消费旺(wàng)季(jì)。“原油维持强势从(cóng)成本端(duān)带动(dòng)油化工整体强于煤化工。”她称。

　　目前来(lái)看(kàn)，油化(huà)工较煤化工(gōng)较强(qiáng)的关(guān)键原因还是在于原料端。在杜(dù)冰沁看来，本周(zhōu)EIA和(hé)API商(shāng)业原油库存超预期大幅下(xià)降，主(zhǔ)要源自原油(yóu)进口的大幅下降和随着(zhe)出行旺季来临显著增(zēng)长的需求；包括汽油和(hé)精炼油在内的成品油(yóu)库存均(jūn)出现不同程度的下降，同(tóng)时汽、柴油表需也环比(bǐ)增加(jiā)50万桶(tǒng)/日左右(yòu)。

　　“尽管短(duǎn)期俄罗斯(sī)减产不及预期，但沙特能源(yuán)部长发言力挺油价，市(shì)场(chǎng)计价OPEC+可(kě)能在6月(yuè)4日(rì)的会(huì)议(yì)上考虑进一步减产，叠加美国的收储(chǔ)均将收紧下半年全球原油(yóu)平衡表。但在(zài)美国(guó)债(zhài)务上限谈判达成(chéng)一(yī)致前(qián)，宏观(guān)层面的不确定性(xìng)仍(réng)然会影响市场(chǎng)情(qíng)绪。”杜冰沁认为，短期(qī)市场需关注美国债务上限(xiàn)谈(tán)判结(jié)果和6月(yuè)4日OPEC+会议决(jué)议。

　　对此，申万期货能(néng)化(huà)高级分析师陆甲明认为，6月(yuè)份OPEC+的月(yuè)度会议将(jiāng)近。考虑(lǜ)目前(qián)油(yóu)价被市场接受度提升，预计(jì)6月化工品市场(chǎng)对标的(de)原油成本(běn)将基本(běn)维持5月平均价格水平。因(yīn)此，预计6月OPEC+会议可(kě)能不(bù)会有动(dòng)作(zuò)。“考虑目前油价被市场接(jiē)受度提(tí)升。预计(jì)6月化工品市场对标的原油成本(běn)将基本维(wéi)持5月平均价格水平。”陆甲(jiǎ)明说。

　　实际上，5月份至今(jīn)，国内石脑油制(zhì)的(de)聚乙烯生产毛利，已经从500多元/吨，逐(zhú)步跌落(luò)至-500多元(yuán)/吨。虽(suī)然油价也有下跌(diē)，但由于聚乙烯自身现货价格表现更弱，因而以原油折算成本的加工利润反而(ér)出现了下降。

　　“展望后(hòu)市(shì)，原油供(gōng)应端的利好已进入兑现期。”高明宇(yǔ)认为，OPEC及俄(é)罗斯的(de)减产(chǎn)已在原油及成品油发运船期中有所体(tǐ)现。“加拿大野(yě)火蔓(màn)延造(zào)成的(de)31.9万桶(tǒng)/天减产(chǎn)及3月末起暂(zàn)停的伊拉克45万桶/天北向(xiàng)原油出口仍未恢复，亦(yì)对本无弹性的原(yuán)油供(gōng)应构成扰动。且(qiě)近(jìn)期沙特能源部长再次对(duì)原油市(shì)场做空者(zhě)发出警告，面对欧(ōu)美银行业危机(jī)和美国(guó)债务(wù)上限谈判带来(lái)的需如何把对象玩成喷泉状态，怎么让自己女朋友喷泉(xū)求端不确定(dìng)性，不(bù)排(pái)除OPEC+在(zài)6月4日会(huì)议再次减(jiǎn)产的小概率事件发生，二季度(dù)起的基准(zhǔn)去(qù)库预期仍(réng)将为原油(yóu)带来相对支撑。”她(tā)称。

　　“下个阶段，化工品表现中，油(yóu)制强于煤制(zhì)的可能性依然较大。”陆(lù)甲(jiǎ)明表示(shì)，原(yuán)料(liào)价格表现上，目前国内煤炭供给相(xiāng)对充(chōng)裕，因此煤炭价格下行(xíng)的趋势依然存(cún)在。原油方面(miàn)，夏季是成品油消费高(gāo)峰，因此(cǐ)油价往往容易(yì)获得支撑。因此，成(chéng)本端强(qiáng)弱反差或依然存在。

　　同样，在高明宇看来，在(zài)国(guó)内(nèi)动力(lì)煤市场中下(xià)游库存有效去化，或低价格刺(cì)激内产、进口兑(duì)现减量预期之前，油化(huà)工结构性强于煤化工的行情仍然(rán)有望延续。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 如何把对象玩成喷泉状态，怎么让自己女朋友喷泉