国内“五一”假期来(lái)了，但海外市(shì)场风(fēng)险依旧不容忽视。在美国多项(xiàng)重要经济(jì)数据出炉后，美联(lián)储也将召开5月(yuè)议息(xī)会议，市场(chǎng)普遍预期将继(jì)续(xù)加息25BP。在利好利空消息交织(zhī)下，节后(hòu)市场走势将如(rú)何(hé)演绎？

　　美(měi)国(guó)第一(yī)共和(hé)银(yín)行股价已累计(jì)下(xià)跌90％以上(shàng)

　　截至周五收盘，美国第一(yī)共(gòng)和银行的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次(cì)触发停牌(pái)，原因是达(dá)成救助协议以维持该银行运营的(de)希望在(zài)变得渺茫(máng)。该(gāi)股(gǔ)今年已(yǐ)下跌90％以上。消息人士(shì)称，该银行很有可能会被(bèi)美国(guó)联邦储蓄(xù)保险公(gōng)司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美媒报道(dào)，自美国第一(yī)共和银行公布其第一季度存款下降(jiàng)40.8％至(zhì)1045亿(yì)美元(yuán)后，该银行股(gǔ)价在接下来的两(liǎng)天(tiān)内下跌超过60％，创下历(lì)史(shǐ)新低。目(mù)前包(bāo)括来自美国(guó)联邦(bāng)储(chǔ)蓄保险公司、财政部和(hé)美(měi)联(lián)储的官员(yuán)正在与(yǔ)其他银行进行协调(diào)会议，为第一(yī)共和银行制定救助计(jì)划。

　　美联(lián)储反(fǎn)省硅谷银行倒闭，寻(xún)求大范围加(jiā)强银(yín)行(xíng)规(guī)管

　　在当地时间4月28日公布的内部审查报告(gào)中，美(měi)联储承认(rèn)，对于上月硅谷银(yín)行的倒闭案，美联储难辞其咎，倒闭既源(yuán)于该行(xíng)自(zì)身风险管(guǎn)理薄(báo)弱，也(yě)和美联储的(de)审查督(dū)导行动(dòng)拖沓有关。

　　美(měi)联储认为，银(yín)行(xíng)业审查(chá)员未能(néng)采取(qǔ)有(yǒu)力行动解决硅谷银(yín)行越来越多的(de)问题。美(měi)联储负责金融业监管(guǎn)的副主(zhǔ)席巴尔(ěr)（Michael Barr）在(zài)报告中(zhōng)称，审查员(yuán)未(wèi)能(néng)充(chōng)分认识到，随着硅谷银行(xíng)的规模扩(kuò)大、复杂性增加，该(gāi)行变得(dé)有多(duō)么不堪(kān)一(yī)击。他们的(de)确(què)发(fā)现了风险，却没(méi)有(yǒu)采取足够的(de)措施，保证该(gāi)行(xíng)足够迅速地解决问题。

　　报告中，巴(bā)尔总结硅(guī)谷银行倒闭有四大成因，其中三点都(dōu)和美联储(chǔ)监管不力有关(guān)。他说，美联储监管者的错误部分源于，特(tè)朗普执政(zhèng)时的金融业改革普遍(biàn)放(fàng)松了对中(zhōng)等银行的规管。

　　巴尔还提到，美联储的(de)文化(huà)转变似乎(hū)导致联储(chǔ)的监(jiān)管(guǎn)变得更宽松。这(zhè)些变化体现在降低(dī)标准、增(zēng)加复杂性(xìng)，以(yǐ)及监管方式不够(gòu)自信(xìn)果断，它们阻(zǔ)碍了有效的监管。

　　美联储认为，其银行业(yè)审查员已经确定了硅谷银行存在(zài)导致其倒闭的(de)一大问题(tí)——利率相关(guān)风(fēng)险，但美联储(chǔ)自身的流程“过于审(shěn)慎”，侧重在采取(qǔ)行动以前累积过多的证(zhèng)据。

　　美(měi)联储的数据显示，截至(zhì)倒闭时，硅(guī)谷银行(xíng)收到31项监管(guǎn)机构的公开审(shěn)查报(bào)告或警告，数量是其他银(yín)行的(de)三倍。报(bào)告称，随(suí)着硅谷银(yín)行壮大(dà)，近(jìn)些(xiē)年(nián)美联储忽视了范围(wéi)更广的问题，比如(rú)该行多(duō)年来一直(zhí)突破内部风险限制(zhì)，其采用的流(liú)动性指标却显示(shì)，存款基(jī)础(chǔ)稳定，其利(lì)率相关风(fēng)险还被评为令人(rén)满意(yì)。

　　巴(bā)尔透(tòu)露，美联(lián)储将重新审查，适用于资产超过(guò)千亿美元银(yín)行的(de)一系列规(guī)定(dìng)，包括压力测(cè)试和(hé)流(liú)动性要求(qiú)，将重新评估，怎样(yàng)监督和监管一家银行(xíng)对利(lì)率流动性风险的(de)风控。

　　巴尔说，硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭表明，需要(yào)对范围(wéi)更(gèng)广泛的银行强化适用的标准，联储应考虑，让更(gèng)大范(fàn)围(wéi)的银行适用标(biāo)准和的流(liú)动性(xìng)规定。他呼吁，重新评估，对(duì)于(yú)超过(guò)25万美元联邦(bāng)保险上限的银行存款，监管方的处理方。

　　巴尔认为，美联储应要求更广(guǎng)泛的银行考虑(lǜ)到可出售证券的未实现损益，以(yǐ)便让(ràng)银行的资本(běn)要求更(gèng)好地(dì)匹(pǐ)配其财务状况和风险。他暗(àn)示(shì)，对资本规划和风(fēng)险管理不足的公司，美联储可能增加资本(běn)或流动性的要求，或者(zhě)限制(zhì)股票回(huí)购、股(gǔ)息(xī)支付或高管(guǎn)薪酬。

　　美总统拜(bài)登批准内华达州和佛罗(luó)里达州重大(dà)灾难(nán)声明

　　据央视(shì)新闻消息，根(gēn)据美国白宫(gōng)当(dāng)地时间4月(yuè)28日的声明，美国总统拜登批(pī)准内华达州重大灾难声(shēng)明(míng)，他下令为3月8日至3月(yuè)19日(rì)期(qī)间受(shòu)冬季风(fēng)暴影响(xiǎng)的(de)地(dì)区(qū)提供联邦援助。

　　此外(wài)，拜登还于27日晚批准佛罗里达州重(zhòng)大灾难声明，他下令(lìng)为4月(yuè)12日至4月14日期间受严重风(fēng)暴(bào)影响(xiǎng)的地(dì)区提供联邦援助。

　　联邦援助(zhù)资(zī)金(jīn)可在成(chéng)本分担的基础上(shàng)提(tí)供给州政府和(hé)符合条(tiáo)件的地(dì)方政府以及某些私人非营利组织，用于(yú)受灾害影(yǐng)响地区(qū)的(de)应急和修复工作。

　　欧盟与(yǔ)波(bō)兰等五国就乌(wū)克兰农产品相关(guān)事宜达(dá)成原则性协议

　　据央(yāng)视(shì)新闻消息(xī)，当地(dì)时间(jiān)28日(rì)，欧(ōu)盟委员(yuán)会执行副(fù)主席东布罗(luó)夫斯基斯对外宣布，欧委(wěi)会(huì)已(yǐ)与保加利亚(yà)、匈牙利、波(bō)兰(lán)、罗马尼(ní)亚和(hé)斯洛伐克就(jiù)乌克兰农产品相(xiāng)关事宜达成(chéng)原则(zé)性协议。

　　东布罗夫斯(sī)基(jī)斯表示，欧盟已采取行动(dòng)解(jiě)决欧盟成(chéng)员国和(hé)乌克(kè)兰农民的担忧。具体措施包括推动波(bō)兰、斯洛伐克(kè)、保加利亚等国(guó)撤(chè)回针对乌农产品(pǐn)的单(dān)边措施。从欧盟层面对(duì)小(xiǎo)麦、玉米(mǐ)、油菜(cài)籽、葵花籽等(děng)4种(zhǒng)农产(chǎn)品实施(shī)保障措施。为5个受影响的成(chéng)员国农民提供1亿欧元的一揽子(zi)支持(chí)。此外，欧盟将继续推(tuī)进(jìn)包括葵花籽(zǐ)油等产品的倾销调查。欧盟将进一步确(què)保(bǎo)乌(wū)克(kè)兰农产品通过(guò)欧盟(méng)通道出口(kǒu)到其他国(guó)家。

　　美国滞胀困境：经济(jì)继续放(fàng)缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商务部最新(xīn)公布的数据显示，美国3月核心(xīn)PCE物价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月(yuè)核心(xīn)PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场预期及前(qián)值持平。

　　据悉，剔除食品和(hé)能源的核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数是(shì)美(měi)联储青睐的通胀指标之一。此次(cì)公布的数据再(zài)度印证了美(měi)国通胀的(de)居(jū)高不下(xià)，这加大了美联储(chǔ)5月(yuè)再(zài)次加息的可(kě)能性(xìng)。报告公布(bù)后(hòu)，美(měi)国短期利率期货小幅下跌(diē)，反(fǎn)映出5月份(fèn)加息(xī)25BP的(de)可能性约为90％。

　　就(jiù)在此前一天，美(měi)国商务部公布的一季度美国宏观经济(jì)数据显示，美国一季(jì)度GDP同(tóng)比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不及(jí)市场(chǎng)预期的2％，且增速较(jiào)前值2.6％显著放缓。而同日公(gōng)布的一季度核心(xīn)PCE物(wù)价指数年化环比初值升至4.9％，超(chāo)出(chū)市场预期(qī)的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一(yī)德期(qī)货宏观贵金(jīn)属分(fēn)析师张晨向期货日报记者表示，上述数据(jù)显示(shì)出美国经济(jì)放缓但通胀(zhàng)水平依旧(jiù)高企的(de)滞胀特(tè)征(zhēng)。不过(guò)，从美(měi)国GDP折年数同(tóng)比数据来看，他认为一季度(dù)1.6％的增速较去年(nián)四季度0.9％的增速出现明显回暖，显示出(chū)美国经济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国(guó)GDP数据超预期放缓，坐(zuò)实了市场对(duì)于(yú)美国(guó)经济衰退的(de)忧虑，再加上目前欧美银行信用危机的尾部效应持续(xù)存在，金融(róng)不稳定叠加(jiā)经济(jì)景气下滑(huá)，一定程度上削弱了美联储货币(bì)政策的紧缩预期，同时增加了下半年(nián)美联储降息的(de)预期。”中(zhōng)信(xìn)建(jiàn)投(tóu)期货(huò)宏观贵金属分析(xī)师罗(luó)亮认为。

　　不过(guò)，他也表示(shì)，由于(yú)反映核心个人消费支(zhī)出在内的(de)一季度PCE通(tōng)胀数据持续(xù)上(shàng)升，再加上周(zhōu)五晚间公布的3月核(hé)心PCE数据也偏强，因此美联储5月份加息基本不存(cún)在悬(xuán)念，此次(cì)GDP数据更(gèng)多(duō)影响的(de)是年中(zhōng)美(měi)联储的政策变化(huà)。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次(cì)会议还需关(guān)注什么？西气东输的起点与终点，西气东输的起止点是哪里？>

　　金(jīn)瑞期(qī)货宏观贵金属分析师(shī)吴梓杰认为，当前美联(lián)储(chǔ)货币政策面临(lín)抑制通(tōng)胀以及宏观审慎两难的抉择。随着(zhe)此前银(yín)行业危(wēi)机的爆(bào)发以及一季(jì)度经济的回落(luò)，美(měi)国当前经济的脆弱性以及下行(xíng)压力已(yǐ)经持续增(zēng)加，但是一季度核(hé)心PCE同(tóng)样大幅(fú)超过(guò)预期(qī)，显(xiǎn)示(shì)出核心(xīn)通胀(zhàng)黏(nián)性(xìng)超预期。

　　“对于美联储来说(shuō)，这意味着进行政策选(xuǎn)择(zé)时(shí)不得不更加(jiā)慎(shèn)重。”吴梓杰(jié)预计(jì)，美联储5月大(dà)概率将会保持加(jiā)息25BP的(de)节奏，但在记(jì)者(zhě)会(huì)上鲍威(wēi)尔(ěr)表态或(huò)将更加注重安(ān)抚市(shì)场情绪，强调对宏观(guān)风险的把控，且对未来加息的态度或将更加谨(jǐn)慎。

　　张晨(chén)认为，目(mù)前市场已经(jīng)对美联(lián)储5月加息25BP作(zuò)出了充分(fēn)的计价。鉴于此次(cì)会(huì)议并无最新点阵(zhèn)图和经济(jì)展望公布，因(yīn)此会议(yì)重点在于利率决议声明及鲍威尔(ěr)的会(huì)后发(fā)言(yán)两方面。其中，在决(jué)议声明方面(miàn)，可重点观(guān)察(chá)措辞(cí)调(diào)整变(biàn)化(huà)情况，特别(bié)是能否出现“停止加息”相关暗示。而在会后的新(xīn)闻发布(bù)会(huì)上(shàng)，需要重点关注鲍威尔(ěr)对于经济与通(tōng)胀前景(jǐng)、后续(xù)货币政策以及银行业危机引发(fā)的信贷收缩等方面的观点论述。特别(bié)是(shì)如果出现(xiàn)“停止(zhǐ)加(jiā)息”等明显(xiǎn)鸽派暗示，则无论对于商品市场还是权益(yì)市场而言，均构(gòu)成短期(qī)提振。

　　罗亮认为，此次美联(lián)储(chǔ)会(huì)议需要(yào)关(guān)注三个方面(miàn)：一是考虑到通胀的顽固(gù)性，美联储是否会透露(lù)其愿意容忍更(gèng)高水平的(de)通胀(zhàng)；二是美联(lián)储对于目前金(jīn)融以及经济风险的(de)判断，到底是(shì)短(duǎn)期(qī)风险还是长期(qī)风(fēng)险；三是美联储未来的货币政策(cè)预期，比如是否透露下半年将降息或(huò)者不(bù)降(jiàng)息。

　　他认为，如果美联储依然(rán)偏鹰派，则预期风险资产将继续回调，美债利率曲线会加深倒挂(guà)的程度，对市场而言偏负面；如果美联储偏鸽派，那市场(chǎng)风险偏好会再(zài)度(dù)上升，美元(yuán)指数预(yù)计显(xiǎn)著下行，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)将(jiāng)领涨资(zī)产。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由于(yú)当前市场对5月加息25BP已(yǐ)经计价较为充分(fēn)，预(yù)计加(jiā)息结果不会引起市场较大波动，但是对于6月及以(yǐ)后偏鹰的政策预期交易依旧不足。因此，他认(rèn)为本次会议上需要重点关注美联储声明以及(jí)鲍威尔(ěr)在记者会上对未来政策路径的(de)展望。“尤其是如果美联储意外偏鹰，比如(rú)表现出了6月仍将加(jiā)息的倾向，则(zé)市场或将面(miàn)临较大的冲(chōng)击，相(xiāng)关风险资产有意外(wài)下跌的(de)风险。”他说。

　　贵金属(shǔ)市场面临涨跌两难(nán)局面

　　近期美元指数持稳，贵金属行情则表(biǎo)现乏力(lì)。张晨认为，4月以来(lái)，欧美银行(xíng)业风(fēng)险事件(jiàn)溢出(chū)影响逐渐减弱，市(shì)场(chǎng)对于美联储货币政策迅速转向的乐观(guān)预期出现(xiàn)一定修正，贵金属市场出现(xiàn)高位振荡调整，但(dàn)总体回调幅度有限(xiàn)。

　　当(dāng)下来看，他(tā)认为贵金属市场在利多、利(lì)空(kōng)因(yīn)素间来回拉扯。利多因(yīn)素方面，美(měi)联(lián)储加息临近(jìn)尾声，对贵金属价格的压(yā)制边(biān)际减弱。同时，美国经济前景黯淡，债务上限悬(xuán)而(ér)未决(jué)以及银行(xíng)业风险事件余波反复，不(bù)断激(jī)发市场避险(xiǎn)情绪。从更为宏观的角度来(lái)看，全球“去美元化(huà)”方(fāng)兴未艾，各国央(yāng)行强化黄金资产储备功能，使得(dé)央行(xíng)“购金潮”经久不息。上述种种因素均对(duì)贵金属(shǔ)价格形成支(zhī)撑(chēng)。

　　而(ér)利空因(yīn)素主要是，市(shì)场和美联(lián)储对于(yú)后(hòu)续货币政(zhèng)策之间的预(yù)期差(chà)，以(yǐ)及(jí)美(měi)国经济层面的韧性(xìng)犹(yóu)存。“特别是就业市场(chǎng)尽管(guǎn)过热(rè)态势有所缓和，但无论是(shì)新增非农(nóng)就业人数还是失业率(lǜ)指标，还远未触及经济(jì)衰退(tuì)以及美联储货币政(zhèng)策转向的(de)阈值区(qū)间，这极有可(kě)能造成通胀回(huí)归波折反复，进(jìn)而引(yǐn)发美联储货币政策前景预期(qī)摇摆(bǎi)。”他说。

　　他预(yù)计，在5月美(měi)联储议息会议落(luò)地后的一段时间内(nèi)，市场仍然(rán)会延续上述的修(xiū)正(zhèng)走势，美(měi)联储(chǔ)还需在更(gèng)多数(shù)据指引以及(jí)银行风险事件落地后，再相机(jī)作出政策调整(zhěng)，而在(zài)此之前预(yù)计仍会延续当前“走一步看一步”的决策思路。而市场对于(yú)年内降息的乐观西气东输的起点与终点，西气东输的起止点是哪里？预期的修(xiū)正空(kōng)间犹存。

　　罗(luó)亮(liàng)认(rèn)为，目前贵(guì)金属市(shì)场的逻辑有两条主线：一是美国经济是否会陷入衰(shuāi)退，二是全球贸易(yì)结算体系下美元的趋势压力。“过去20年，贵金属价格主要锚定的是美债实际(jì)利率的变化，但是最近(jìn)这种联系正在脱钩，央行购金以及美元结算体(tǐ)系(xì)的(de)变化使得贵金属获(huò)得了越(yuè)来越多的(de)金(jīn)融溢价(jià)。”整体来看(kàn)，他认为目前贵金属多头驱动的逻(luó)辑还(hái)没结束(shù)，且(qiě)近期的表现(xiàn)也(yě)是(shì)易涨难跌(diē)。从资产配置的角度来看，仍推荐将贵金属作为多头配(pèi)置。

　　“当前贵金属市场已经表现出了一定程度的易涨难跌。”吴梓杰表示(shì)，一方(fāng)面(miàn)，美国经济(jì)下行以(yǐ)及(jí)欧(ōu)美银(yín)行业风险带(dài)来(lái)的(de)避险情绪对(duì)贵金属(shǔ)价格(gé)仍有一定支撑，但边(biān)际减弱；另一方面，美(měi)国通胀高位(wèi)带(dài)来的加(jiā)息预(yù)测，未能对贵(guì)金属(shǔ)形成有力的(de)回落压(yā)力。因此，他预计贵金属市场(chǎng)整体仍以(yǐ)高(gāo)位振荡为主，在基(jī)准假(jiǎ)设下，贵金属交易(yì)主线将回归(guī)通胀逻(luó)辑。他认为，当前市场(chǎng)对于美联储降息的预期仍(réng)大(dà)幅领先美联储的官方预(yù)期，预计(jì)在高通(tōng)胀压力下，市场(chǎng)对降息预期的(de)修(xiū)正或将(jiāng)带来(lái)金(jīn)银价格的进一步回调(diào)。

　　市(shì)场人士(shì)提示，随着国内“五一”长假开启，还须警(jǐng)惕海外市场风险。

　　罗亮(liàng)表示，近期(qī)宏(hóng)观市场关键数据较(jiào)多，导致市(shì)场(chǎng)情绪波澜起伏，同时基本面因(yīn)素也多(duō)空交织，海(hǎi)外市场容(róng)易出现巨(jù)幅波动。同时，国内“五一”假期(qī)结束后(hòu)，市场将直面美联储5月利(lì)率决议落地，他(tā)预计美联(lián)储会(huì)议结果或(huò)将(jiāng)偏(piān)鸽，因此推荐(jiàn)节后逐渐增加风险资(zī)产的头(tóu)寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期(qī)跨(kuà)越5月美(měi)联储议息会议等(děng)重要(西气东输的起点与终点，西气东输的起止点是哪里？yào)事件，加之银行业(yè)危机及(jí)债务上(shàng)限问题悬而未决，投资者要防止过分(fēn)押注引发的风险。假(jiǎ)期后可关注贵金属回落企稳情况，可以逢(féng)低(dī)布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表(biǎo)示，由(yóu)于国(guó)内(nèi)“五(wǔ)一”假期恰(qià)逢海外美联储会议这(zhè)一关键时间节点，投资者若保(bǎo)留头寸过节，则要(yào)保持头(tóu)寸有足够(gòu)安(ān)全边际，以(yǐ)防“黑天鹅”事(shì)件带来(lái)冲击。他表示(shì)，节后贵(guì)金(jīn)属或将迎来更(gèng)加明确的方(fāng)向性行情，可根(gēn)据(jù)美联储议息(xī)会议(yì)给出的指引，对贵金属进行相应布局。