射(shè)频(pín)芯片领域面临(lín)变局，下游(yóu)市场(chǎng)增速(sù)放缓(huǎn)叠加进(jìn)入(rù)竞争红海，海外巨头已开始寻求业务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正式在科创板上市。公司股价开盘(pán)破(pò)发，跌9.75％。截至收盘，慧智微(wēi)报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值(zhí)为85.2亿(yì)元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在一级市(shì)场受到资本热捧(pěng)。据公(gōng)司(sī)上(shàng)市文件，慧智微(wēi)于(yú)2018年末开始(shǐ)进(jìn)入融资快车道(dào)，先后(hòu)引入了华兴(xīng)资(zī)本、元禾璞(pú)华、大(dà)基金二期、红杉中国、IDG资(zī)本、光速中国以及(jí)金沙江(jiāng)创投等一系列外部机(jī)构股东(dōng)。截(jié)至(zhì)上市前，大基金二期、广发信德(dé)以及金沙(shā)江创投为持股达5％以(yǐ)上(shàng)的外部机构股东(dōng)，持(chí)股比例分(fēn)别(bié)为(wèi)6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提的是，与(yǔ)慧智微(wēi)产(chǎn)品(pǐn)结(jié)构相似(shì)的(de)唯捷创芯，上市首日(rì)也走出了破小说中反复的作用和表达效果，反复的作用和表达效果答题格式发(fā)的行情(qíng)，该公司股价(jià)于去年下半年(nián)触底回(huí)升，但截至(zhì)今日收盘股价仍略(lüè)低于发行价(jià)。

　　二级市场遇冷背后，是射(shè)频领域(yù)正面临变局(jú)。目(mù)前，正射频(pín)需求走向疲软。Yole数据显示，由于智能手(shǒu)机增速放缓以及5G普及潜力有限等(děng)因(yīn)素(sù)影响(xiǎng)，预计到2028年射频前(qián)端市(shì)场年复合增长(zhǎng)率(lǜ)约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多(duō)家(jiā)全球射频(pín)芯片巨头(tóu)，近年来也在(zài)响应市场(chǎng)变化谋求射频芯片(piàn)业(yè)务(wù)以外(wài)的转型(xíng)。

　　《科(kē)创板(bǎn)日报》记者注意(yì)到，当(dāng)前，射频领域仍有飞骧科(kē)技(jì)、康希通信等(děng)公司正排队IPO。

　　▌引入大(dà)基金二期等多个知名(míng)资方

　　公开资料显示(shì)，慧智微成(chéng)立(lì)于2011年，主营业务为射频前端(duān)芯片及模(mó)组的研(yán)发(fā)、设计和(hé)销售(shòu)，下(xià)游应用领(lǐng)域主要包括智能手机(jī)以及(jí)物联网，客户包括(kuò)三星、OPPO等(děng)智(zhì)能手机品牌，闻泰科技等移动(dòng)终端设备ODM厂商，以及移远通信等无线通信模小说中反复的作用和表达效果，反复的作用和表达效果答题格式(mó)组(zǔ)厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分(fēn)别(bié)实(shí)现营业收入2.07亿(yì)元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍(réng)处(chù)于亏损状态，净亏损额(é)分别为9619.15万元、3.18亿元(yuán)以及(jí)3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的(de)原因(yīn)，慧智微(wēi)在招股文件中称，是由于持续进行(xíng)高额研发投入；下(xià)小说中反复的作用和表达效果，反复的作用和表达效果答题格式游客户集中且具有产品验证周期，尚未形(xíng)成规(guī)模(mó)效应；市场竞争激烈，叠加下游去库存周期影响，公司产品毛利空间受挤压(yā)。

　　研发投入方面，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元(yuán)以及(jí)1.85亿元(yuán)，占营收比例分别(bié)为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利(lì)方面，近三年公司的(de)综合毛利率(lǜ)分别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓(zhuó)胜(shèng)微50％左右(yòu)的毛利(lì)率(lǜ)水平，也不及和慧智(zhì)微产品(pǐn)结构更接近的唯捷创芯，后者(zhě)毛利率为30％上下。

　　在自身(shēn)造血能(néng)力(lì)不足，但仍要抓(zhuā)紧扩大规模(mó)的情况下，慧智(zhì)微(wēi)开启了对(duì)外融资之路。公(gōng)开信息显示(shì)，公司于2018年末开(kāi)始(shǐ)进入(rù)融资快(kuài)车道，尤(yóu)其(qí)是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成了三(sān)轮融资，众多知名资方，包括大基金二期、元禾璞华、红杉(shān)中国、IDG等也是在这一阶(jiē)段(duàn)对慧智微进入(rù)了慧智微的股东(dōng)序列。

　　据招股书(shū)，截至IPO前，大(dà)基金(jīn)二期(qī)、广发信德以及金沙江创(chuàng)投为(wèi)持股(gǔ)达5％以上(shàng)的外(wài)部机构(gòu)股东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社创投通-执中(zhōng)数据显(xiǎn)示，从当前的股价情况看，大基金二期在投资慧智微的近两(liǎng)年时(shí)间(jiān)里，实(shí)现了近(jìn)2.5倍(bèi)的账面回报(bào)，而(ér)较大基金二期(qī)晚3个月进(jìn)入、并在后一轮持续加注的(de)红(hóng)杉中国，平均持股成本增至13.78元/股，当(dāng)前实现账面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片(piàn)领(lǐng)域面临(lín)变局

　　慧(huì)智微招股书(shū)显(xiǎn)示，公司目前有超过接近67％的(de)收(shōu)入来自于手机领域。当前，智能手机出(chū)货量(liàng)的大幅下降，已经(jīng)对(duì)慧智微的业绩造(zào)成了冲击，而市场对智能手机未来增速持续放缓的预期，也让(ràng)资(zī)本市场对(duì)包括慧智微在内的射频(pín)芯片厂商做出了重(zhòng)新(xīn)思考。

　　根据Yole的数(shù)据(jù)，2021年(nián)射频前端(duān)的市场(chǎng)为(wèi)190亿美(měi)元以上，2022年(nián)由(yóu)于手机(jī)市场(chǎng)的下滑(huá)，射(shè)频前端市场规模与2021年的市场(chǎng)相差无(wú)几。而(ér)接下来，由于智能手机的温和增(zēng)长以及5G普及(jí)的潜力(lì)有限，预(yù)计到2028年射(shè)频前端(duān)的(de)市场(chǎng)年复合增长(zhǎng)率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与(yǔ)慧智微有着(zhe)相似产品结构(gòu)，同样在IPO前(qián)获豪华股东突(tū)击入股的射频龙头唯捷创芯，在去年4月科(kē)创板(bǎn)上市时，也遭遇了破发的行(xíng)情(qíng)，上市首日跌36％。尽(jǐn)管在去年10月(yuè)跌(diē)至30元每(měi)股的价格后止(zhǐ)跌回升(shēng)，但截至今日收盘，唯捷创(chuàng)芯股价仍低于66.6元/股(gǔ)的(de)发行价，报(bào)61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频(pín)芯片领(lǐng)域的(de)巨头厂商都在谋求转型，拓展射频以外(wài)的业(yè)务领域(yù)。以(yǐ)Qorvo为例，除了原有的射频芯片(piàn)外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品，下游触角延伸至(zhì)汽车、物联网、电(diàn)源等领域。

　　国内方面(miàn)，射(shè)频领域正呈现出(chū)一(yī)片(piàn)红海的竞争(zhēng)格局(jú)，由于(yú)入局者(zhě)众，且产品仍集中在中(zhōng)低(dī)端市场，各(gè)射频芯(xīn)片厂商只(zhǐ)能再卷价(jià)格，进一步压低(dī)了自身的利(lì)润空间。

　　射频(pín)厂(chǎng)商(shāng)三伍(wǔ)微(wēi)电子创始人(rén)钟林此前(qián)曾表(biǎo)示，国产(chǎn)射频(pín)前(qián)端芯片杀价已经无底(dǐ)线，而预计未来每(měi)个(gè)射频(pín)细分赛(sài)道(dào)还会有(yǒu)更多(duō)竞争者进入，往后三(sān)年射(shè)频芯片厂商将(jiāng)面临更大(dà)的(de)生(shēng)存和竞争压力。

　　目前(qián)，一级市(shì)场对射频芯片厂商的关注亦(yì)有所(suǒ)下(xià)降，截至目前(qián)，今(jīn)年共有9家射频(pín)芯片(piàn)厂商(shāng)宣(xuān)布(bù)完(wán)成融资，而在(zài)2021年上半年，这个数据是近50家(jiā)，且投资机构(gòu)涵(hán)盖了投资机(jī)构涵盖了中金资本、红(hóng)杉(shān)资本中国、小米长江产(chǎn)业基金、深(shēn)创投等知名机构。

　　当前，射频(pín)领域仍有飞骧(xiāng)科技、康希通(tōng)信等(děng)公司正排队IPO。

　　慧智微(wēi)在招(zhāo)股书中表示，本次IPO募得资金将用(yòng)于芯片(piàn)测设中心建设、总部基地及上海和(hé)广州研发(fā)中心建设以及补充流动资金。具(jù)体战略规划(huà)方(fāng)面(miàn)，其表(biǎo)示(shì)将巩固(gù)在5G射频(pín)前端领域取得的市(shì)场地位(wèi)，增加头部客户的市场份额；技术上跟进射(shè)频前端技术迭代，优化可重构技术框(kuāng)架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产(chǎn)品上加大对上游滤波器、多工器的产(chǎn)业链布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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