A股“股王”之争(zhēng)进入(rù)白热化阶段，中(zhōng)国移动(dòng)股价(jià)周(zhōu)中创历史新(xīn)高(gāo)，一度(dù)从独占A股市(shì)值榜(bǎng)首近3年的茅台手中抢(qiǎng)下“A股之王”的光环(huán)，引(yǐn)发(fā)市(shì)场热议。截至(zhì)周五(wǔ)收盘，茅台最终以(yǐ)微弱(ruò)优势反(fǎn)超，但地位已岌岌(jí)可危。值得注意的(de)是，因中(zhōng)国移(yí)动在A+H两地上市(shì)，若按其A股股本计算则不过是一场计算(suàn)上的乌龙，但(dàn)若均按照A股股(gǔ)价等数据计(jì)算，则其(qí)总市值一度达(dá)2.19万亿元，超(chāo)越茅台成为“市值(zhí)王”。

　　拉长时间看(kàn)，在数字经济、信创、中特估、人(rén)工智能等一系列热点催化(huà)下(xià)，中国移动(dòng)今(jīn)年股(gǔ)价累计(jì)最大涨(zhǎng)幅已近60%，自去年上市以来最近一年股价(jià)累计最大(dà)涨幅接近翻倍，而茅台(tái)股价则几(jǐ)乎仅在原地踏步。有市场人(rén)士认为，中国移动和(hé)茅台(tái)这场股王宝座的争夺(duó)可能揭示着A股未(wèi)来(lái)的(de)发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股王变迁(qiān)启示录：消费(fèi)回潮卷出白酒泡沫 数字经济(jì)时代(dài)带来预备新股王

　　A股(gǔ)总市值榜首之争，向来是市场(chǎng)关注焦点(diǎn)，回顾历(lì)史(shǐ)来看，最近十多年来股王变迁的背后似乎也反应着国内(nèi)经济趋势和产业(yè)价(jià)值(zhí)的变化(huà)。

　　回溯2007年(nián)中国石油(yóu)登(dēng)陆A股(gǔ)时，市值一度超过8万(wàn)亿人民币。不(bù)仅(jǐn)稳(wěn)居A股第一，甚至(zhì)登(dēng)顶全球资本(běn)市场市值之首，得益(yì)于(yú)当时基(jī)建大发(fā)展时期，中(zhōng)石油(yóu)在股王的位置上(shàng)稳坐了八年(nián)，直到2015年工商(shāng)银行依(yī)托当年互(hù)联网金融牛市成(chéng)为新(xīn)锐股王(wáng)。再(zài)后来，随着(zhe)我国在2018年进入(rù)消费牛(niú)市，开(kāi)启了此后三年(nián)的消(xiāo)费(fèi)白马股大牛(niú)市，也成就了如今(jīn)贵州茅台股王(wáng)的A股(gǔ)传奇。

　　（图片来源：格隆(lóng)汇、勾股大数据；资料来源：微(wēi)信公众号(hào)市值观察4月17日文章《谁(shuí)是(shì)A股之王(wáng)？》）

　　而最近(jìn)两年，虽然茅(máo)台(tái)仍一直稳(wěn)稳领跑，但在高(gāo)端白酒的(de)高估值(zhí)泡沫(mò)下，以(yǐ)及(jí)今年春节(jié)后白酒行业的终端(duān)动销几乎并未达到(dào)预期，整个白酒板(bǎn)块经历(lì)回调(diào)，公司股(gǔ)价(jià)也(yě)现大幅(fú)下跌。近(jìn)日，中国移动的(de)突然崛起更是开始(shǐ)对其王位发出了挑战。

　　市场(chǎng)分析指出，中国(guó)移(yí)动(dòng)一度超(chāo)越贵州茅台市值(zhí)这一历史性事(shì)件背后，除了离(lí)不开(kāi)国家政(zhèng)策持续(xù)推进(jìn)的数字经(jīng)济，与最近爆火的(de)人工智(zhì)能(néng)两大(dà)概念加持，还(hái)有(yǒu)来自于“中特估”这(zhè)个新(xīn)概念的强力(lì)催化(huà)。

　　具体来看，根(gēn)据(jù)数(shù)据显(xiǎn)示，当前美股市值前十(shí)的上市公司(sī)中，苹(píng)果、微软、谷歌(gē)、亚马逊(xùn)、英伟(wěi)达、特斯拉、META均为科技股。有分析认为，科技进步(bù)已成提升生产力的重要因素，二级市场对(duì)科技企业的态度能一定(dìng)程度(dù)显示出(chū)科(kē)技企业的竞争力(lì)强度。因此，以中国(guó)移(yí)动为代表的(de)科技股“逼宫”以贵州(zhōu)茅台为代表的消费股似乎也预示(shì)着市(shì)场(chǎng)中的积极现(xiàn)象。

　　目(mù)前，在我国经(jīng)济(jì)逐渐向数字(zì)化深度转(zhuǎn)型的(de)背景(jǐng)下，实力(lì)强劲并实现华(huá)丽转身的(de)中国移动，已(yǐ)经逐(zhú)渐成引(yǐn)领中国经济潮流的主力军。信达证券研报表示，公司(sī)作为国企(qǐ)数(shù)字经(jīng)济担(dān)当，积极布局云计算、IDC、工(gōng)业互联快递公司几点下班，派送员晚上多晚不送了网等创新业务，伴随算力网络的进一(yī)步(bù)发展(zhǎn)，将拉(lā)动底(dǐ)层(céng)云计算业务的(de)需(xū)求，公司具备较(jiào)强的 IDC/云计(jì)算(suàn)业务能(néng)力(lì)，正在从传统管道运营商向数字科技(jì)领军企(qǐ)业加快跃迁升(shēng)级，有望首(shǒu)先迎来估值(zhí)重塑(sù)机(jī)遇(yù)。

　　同时，从估(gū)值修复情况来看(kàn)，根据光大证券4月15日(rì)研报显示，2022年底以来，截至4月13日(rì)，三大运(yùn)营商股价涨幅均(jūn)超过20%，其中中(zhōng)国电(diàn)信涨幅达62.3%，中国(guó)移动涨幅达40.5%；三者估值(zhí)分别(bié)修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高于近五年区(qū)间平均PB（LF）。以中国移动(dòng)为代(dài)表的三大运营商板块，借助“央(yāng)企低估(gū)值+数字经(jīng)济”成为率先修复的板块。

　　▌中国移动的(de)新魔法能否打破“茅台魔(mó)咒”？

　　与此同时，还有另一个故事引发市场热议。即很长一段时间以来(lái)，A股市场一直(zhí)流传着“茅台魔咒(zhòu)”的传说(shuō)，即大多(duō)股价超过茅台的上市公司，在(zài)风光散尽之后往往下场都不(bù)太好。本次中国移动直接(jiē)在(zài)市值上超越茅台，结果是否会(huì)不(bù)一样呢？

　　回看(kàn)那些中了“茅(máo)台魔咒(zhòu)”的A股上(shàng)市公司(sī)，有(yǒu)同样(yàng)中字(zì)头的中国船舶(bó)，其(qí)在2007年(nián)依托船舶业景气度提升(shēng)，股(gǔ)价超越茅台并一度突破300元/股，但好景不长(zhǎng)，在2008年金融危机爆发、船舶(bó)业(yè)跌(diē)入冰点后极速缩(suō)水至30元附近，至今中(zhōng)国船舶股价维持在24元(yuán)左右(yòu)。此外(wài)，海(hǎi)普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在(zài)线(xiàn)、全通教育(yù)等(děng)多家公(gōng)司股价均超越茅台，但最后的结(jié)果不是业绩(jì)暴雷就是股(gǔ)价毫无原因跌跌不(bù)休(xiū)。

　　可以看出的是，上(shàng)述公(gōng)司的陨落大部分主要是由于行(xíng)业景气(qì)度变化以及股市景(jǐng)气度无法维持。而茅台(tái)凭借其(qí)产品稀缺性以(yǐ)及(jí)长期稳稳增长的利润，最(zuì)终一次次甩开这些曾经(jīng)短暂领先者(zhě)。对于一(yī)家企业(yè)股价能否持续上涨以及维(wéi)持高位(wèi)，市场普遍观(guān)点还是认(rèn)为，实(shí)际需要(yào)看公司的基本面(miàn)。

　　那么，一向快递公司几点下班，派送员晚上多晚不送了有着“印钞机”之称，营收规模超茅(máo)台约7倍的中国移动，为什么(me)此前市值却一直不如茅台呢(ne)？

　　对此(cǐ)，有分析认为，大致归结为两(liǎng)个(gè)重要原因。一方面，茅台越(yuè)卖越贵，但(dàn)话(huà)费(fèi)越交越少。在市场化的作用下(xià)，一瓶茅台已经冲上(shàng)3000元左右(yòu)的高价，而中国移动虽掌握(wò)着(zhe)大把的通信类资(zī)源，但作为央企需要承担“提(tí)速降费”的(de)责任，也(yě)就不(bù)能无(wú)拘束地(dì)涨价(jià)。另一方面即是成本方(fāng)面(miàn)的问题(tí)，中国(guó)移动本质作为通信(xìn)基(jī)础设施企业，需(xū)要持续不断的建设(shè)投入(rù)，从2G到5G，其近十年(nián)资本开支合计1.82万亿元。相比之下，茅台就像一门“躺赢”的生(shēng)意，基本不需要如此沉(chén)重的资本(běn)开支，也不需要面(miàn)临(lín)追赶最新技(jì)术的(de)焦虑。

　　因(yīn)此，从财务数据(jù)可以看出(chū)，中国移动(dòng)今(jīn)年一(yī)季度(dù)的(de)营收是茅台的8倍，但净利润却(què)差(chà)别不(bù)大，销售毛利率更(gèng)是有着一个24%另一个92%的巨大(dà)差别。

　　不过，近期来看，一(yī)系列信号表明中国移动可(kě)能正在迎来(lái)一些变化。

　　随着5G建设高峰(fēng)期的(de)结束，中国移动此前(qián)表示，2022年是三年投资高峰的最(zuì)后(hòu)一年，2023年(nián)起资本开支不再增长，2023年计划资本(běn)开支1832亿元同比下降20亿元，同(tóng)比下降1.1%，全年(nián)营收则可(kě)突破(pò)1万亿元。据业内人士测算，这意味着(zhe)届时全年资本开支占收入(rù)比重将低于(yú)18%，创下2007年以来的新低(dī)。

　　同时，更加重要的是，随着移动互联网进入下半场，行业重心已转向产业互联网和智能化(huà)，中国移动加(jiā)速转型下正在抓(zhuā)紧机遇。信达证(zhèng)券研报表示(shì)，中(zhōng)国移动数字化(huà)转型收入“第(dì)二(èr)曲线(xiàn)”不断攀升，去年公司数字(zì)化转型收入对主营业(yè)务收入(rù)增量贡献(xiàn)达到79.5%，占(zhàn)主营(yíng)业快递公司几点下班，派送员晚上多晚不送了务(wù)收入(rù)比提(tí)升(shēng)至 25.6%，成为公司收入增(zēng)长的第一驱(qū)动力(lì)。此外，公司移动云(yún)收入规(guī)模(mó)实现新(xīn)跨(kuà)越(yuè)，去年(nián)移动云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年(nián)实现翻倍暴(bào)涨(zhǎng)，综合(hé)实力迈入国内业(yè)界第一阵(zhèn)营。

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