5月以来，港股市(shì)场(chǎng)仍(réng)在持续下跌，最近一个交(jiāo)易(yì)日即(jí)5月25日(rì)主要指数更是创出年内收(shōu)市新低(dī)。不过，虽(suī)然多只投资港股的ETF产品(pǐn)年内收益告(gào)负，但资金越跌越买，多只港股ETF产品年内份额增幅明显(xiǎn)，纷(fēn)纷创下历史(shǐ)新(xīn)高(gāo)。如广发基(jī)金(jīn)两只(zhǐ)港股ETF年(nián)内份额分别(bié)激增(zēng)16倍、13倍(bèi)，华夏恒(héng)生(shēng)互联(lián)网ETF份额也持续增长，最新份额更(gèng)是逼近700亿份。

　　多(duō)位业内人士对此(cǐ)表示(shì)，港(gǎng)股作为离岸市场，基本面主(zhǔ)要(yào)跟随(suí)国内市(shì)场，而流动性与海(hǎi)外流动性相关度较高，在(zài)基本(běn)面及(jí)流动(dòng)性双(shuāng)重压(yā)力下，5月市场走势(shì)较弱(ruò)。不过，当前港股(gǔ)市场估值水平(píng)已处于历史偏低水平(píng)，具备一定(dìng)的投(tóu)资性价(jià)比，看(kàn)好人(rén)工(gōng)智能、互联网科技、创新药等细分领域的投(tóu)资机会。

　　最(zuì)高激增16倍！

　　多只份(fèn)额再创新高

　　Wind数据显示，截(jié)至(zhì)5月26日，港股ETF产品年内份额合计(jì)达2284.37亿份，相较于年(nián)初增幅超37％，年内资金合计净流入达244.42亿元(yuán)。

　　具体来(lái)看，有多(duō)只ETF产品份额(é)增幅明显，且再创历史新高(gāo)。其中，广发恒生科技ETF、广发港股创新药ETF年内份(fèn)额增幅分(fēn)别高达(dá)1606.32％、1318.78％；份额(é)增幅不仅领涨港股ETF产品(pǐn)，亦在跨境(jìng)ETF产品中(zhōng)位(wèi)列前二。而易方达(dá)、富国基金等旗下5只港股ETF产(chǎn)品份额也实现倍(b两斤大概有多重参照物，2斤有多重？èi)数增幅。

　　此外，华(huá)夏(xià)恒(héng)生互(hù)联网ETF份额(é)也持续增长，年内份额增幅超31％，最新份额已站上(shàng)699.71亿份的(de)高(gāo)位(wèi)，再创历史新高，并继(jì)续蝉联市场规模最(zuì)大的港股ETF产品。

　　不过(guò)，从产(chǎn)品业绩(jì)来(lái)看，截至5月26日，仍(réng)有超九成港(gǎng)股ETF产品年内收益为(wèi)负，产品平均收益率为-8.27％。

　　事实上，今(jīn)年以来港两斤大概有多重参照物，2斤有多重？股(gǔ)市场持(chí)续震(zhèn)荡(dàng)下跌，3月(yuè)下旬虽(suī)有小幅回调，但4月(yuè)下旬之后(hòu)又转跌(diē)，5月25日，港股再度缩量下跌，恒生指数、恒生科技指数在同日创(chuàng)下年内收市新低；而整体看，5月港股市场(chǎng)跌多(duō)涨少，波动中(zhōng)枢朝(cháo)下移动(dòng)。

　　对于近期港股市场波动下跌(diē)，广(guǎng)发(fā)恒生(shēng)科技(jì)ETF基金经理刘(liú)杰分析系受多个因素影响。一方面(miàn)，国(guó)内经(jīng)济复苏斜(xié)率放缓，市场处于弱(ruò)预期和弱复苏叠加的(de)阶段；另一(yī)方面，海外核心通胀仍存(cún)韧性，美国债务上限(xiàn)到期带来(lái)的债(zhài)务违约风险(xiǎn)也对市场风险(xiǎn)偏好形(xíng)成扰(rǎo)动。

　　同时，港股囊括(kuò)了大(dà)部分内地(dì)互(hù)联网以及新经济领域上(shàng)市公司，5月份日本正式出台了制造设备管制措施，加大了市场对于(yú)国内科(kē)技(jì)领域(yù)的担忧，同(tóng)期(qī)A股市场情绪(xù)偏弱，均影(yǐng)响(xiǎng)了5月份港股市场的表现。

　　诺德基金(jīn)基金经(jīng)理(lǐ)张昳泓认为(wèi)，港股近期波动较大(dà)主要有基本面以及资金(jīn)面两方面(miàn)的原因。

　　首先(xiān)，从基本面角度来看，去(qù)年防(fáng)疫政策转向(xiàng)后市场(chǎng)对于国内疫后复(fù)苏有较(jiào)高的预期，“从(cóng)春节前(qián)后的复(fù)苏情况(kuàng)，我们确(què)实看到由(yóu)于线下场景的修复，消(xiāo)费需求(qiú)出现了(le)比较两斤大概有多重参照物，2斤有多重？好的恢复。而进入4、5月份，国内(nèi)经济整体相较一季(jì)度环比有所减弱，这(zhè)也使得市场对于国内经济复苏预(yù)期开(kāi)始修(xiū)正，整体盈(yíng)利(lì)端预期有(yǒu)所(suǒ)下修。”

　　其次，从(cóng)资金(jīn)流动性的角度来(lái)看，张(zhāng)昳泓表示，海外对(duì)于暂停(tíng)加息的节(jié)奏出现(xiàn)反复，人民币汇(huì)率(lǜ)也在持(chí)续走弱(ruò)，近期跌破7的关口。港股作为离(lí)岸市场，基(jī)本面主(zhǔ)要跟随国内市场(chǎng)，而流动性与海外流动性(xìng)相关度较(jiào)高，在基本面及流动性双重压(yā)力下，5月(yuè)市(shì)场走势较弱。

　　中融基金(jīn)直言，港股从Beta的角度(dù)是(shì)中(zhōng)美经(jīng)济相对(duì)强弱(ruò)关系的直接反馈，“放开(kāi)国门之后(hòu)我们预期中国经济向(xiàng)上，美国经济进入衰退(tuì)，所以(yǐ)港股表现很亢奋，但实际(jì)结(jié)果中(zhōng)美两边的状态变(biàn)化还是需(xū)要更长时间，但大概率还是(shì)会发(fā)生的(de)，在(zài)这个过程中(zhōng)的波折就对应着人民币汇率和(hé)港股的(de)大幅波动(dòng)。”

　　看(kàn)好AI、创新(xīn)药等(děng)细分领(lǐng)域(yù)投资机会

　　尽管年内持(chí)续(xù)下跌，但(dàn)多位业(yè)内(nèi)人士认(rèn)为，当(dāng)前港股市场估值水(shuǐ)平已处于历史偏低水平，具备一定的投资性价比(bǐ)，并(bìng)看好人工(gōng)智(zhì)能(néng)、互联网科技、创新药等细分领域(yù)的(de)投资(zī)机会。

　　广(guǎng)发基金刘杰表示，受欧美银(yín)行(xíng)业危机影响和主要(yào)经济体(tǐ)政策变(biàn)化扰动，今年以(yǐ)来港(gǎng)股持续回(huí)调，整(zhěng)体表现不如A股。但随(suí)着国(guó)内外流(liú)动性压(yā)力持续(xù)缓解，未来港股资金(jīn)面或(huò)有机(jī)会得到改善，结合当前的低估值(zhí)水平，港股吸引力或许逐步凸显(xiǎn)。“某些波动较(jiào)大且回调较(jiào)多的细分板块或许是值得关注的方向，例如恒生(shēng)科技以及(jí)港股(gǔ)创(chuàng)新(xīn)药等，若未来市(shì)场进一步回暖，科技领域、港股创新药以(yǐ)及消费复苏(sū)或(huò)者(zhě)更(gèng)能(néng)调动市场(chǎng)的关注度。”

　　投资建(jiàn)议上，广发(fā)基金刘杰认为港股波动性较大，建(jiàn)议投资者通过定(dìng)投分散参与，较好平衡风险(xiǎn)和机会(huì)。同时，选择(zé)更有(yǒu)价值的细分赛道，或(huò)许更符合未(wèi)来市场(chǎng)的表现。

　　具体来看，首先(xiān)，人工(gōng)智能有望成为(wèi)全(quán)球投资的主线，推动(dòng)了(le)中(zhōng)美股市的表(biǎo)现(xiàn)，未来人工智(zhì)能应用或利好科(kē)技相(xiāng)关细(xì)分领域。其次(cì)，港(gǎng)股(gǔ)创新(xīn)药是国内医(yī)药领(lǐng)域长期具备(bèi)相对优势的细(xì)分赛道，对比美国创新(xīn)药占比(bǐ)医药市场(chǎng)80％的占比，国内占比仅为10％左右(yòu)，未来(lái)肿瘤等方向需(xū)要更多更先进的疗法和创新药，长(zhǎng)期投资价值值(zhí)得关注(zhù)。此外，港股消费行业(yè)也(yě)有(yǒu)望上行(xíng)。因为目前我国(guó)经(jīng)济总量数据(jù)回(huí)暖(nuǎn)，国内经济长远发展(zhǎn)的确定性(xìng)增强，居(jū)民可支配收入增(zēng)加，消(xiāo)费信心正逐步恢复。

　　中融(róng)基金表(biǎo)示，港(gǎng)股市场是以机(jī)构(gòu)和外资(zī)为主导的(de)市场(chǎng)，因此海外经济数据对港股资金面会(huì)产(chǎn)生较(jiào)大影响。在当前流动(dòng)性持续承压和较弱的国际宏观环境(jìng)背景(jǐng)下，短期港股或(huò)是(shì)震荡行情，投资者可以关注(zhù)高稳(wěn)定性且(qiě)具备(bèi)估值性价(jià)比的(de)标的。

　　“当中国经济恢复比预期更强或者(zhě)美国(guó)经济下滑比预期更快这(zhè)二(èr)者(zhě)中任一(yī)情景发(fā)生甚(shèn)至同(tóng)时发生时(shí)，我们可能就会看到人(rén)民币汇率的走强，同时(shí)港股整体表现也会走强(qiáng)。”中(zhōng)融基金进一(yī)步指出(chū)，可(kě)以(yǐ)先重点关注(zhù)运营商(shāng)等(děng)高股息(xī)资产，而随着市场预期(qī)更(gèng)进(jìn)一步强化，可以(yǐ)更多关注互联网(wǎng)、创新药(yào)等(děng)高弹性板块。因(yīn)为消费品的业绩差异很大，建议更多关注个股(gǔ)的性价比(bǐ)与(yǔ)成长的确定(dìng)性。

　　诺德基金(jīn)张(zhāng)昳(dié)泓直言，从长(zhǎng)期(qī)维度来看(kàn)，当下港股(gǔ)市场具备一定的投资性价比，当前估值水平仍然(rán)位于历史偏(piān)低(dī)水平。从(cóng)基本面角度(dù)来说，他们认为国内经济(jì)的复苏节奏可(kě)能(néng)大概率是一(yī)波三折趋势向(xiàng)上的弱复(fù)苏态势，当(dāng)下港股(gǔ)市场(chǎng)已经(jīng)price in经济复苏较弱(ruò)的相对悲观的预期，往后看随(suí)着经济的(de)缓(huǎn)慢(màn)复苏，预计盈(yíng)利预期也会逐步上修(xiū)。而从流(liú)动(dòng)性角度来(lái)看(kàn)，美联储暂停加息虽在节奏上(shàng)较难(nán)判断，但(dàn)往未(wèi)来看是大概率事(shì)件，预计人民币汇率的(de)压力也会逐步缓解。

　　“细(xì)分板块上，我们(men)认(rèn)为顺周期受益(yì)于国内经济复苏的(de)消费、互联网(wǎng)、医(yī)药等板块仍然值得重点关注(zhù)。”张昳泓表(biǎo)示(shì)，港股市(shì)场由于其离岸市(shì)场特性，海外投(tóu)资(zī)人占比较高，受国(guó)内(nèi)及海外多重因素影响，市场整体波动性(xìng)较大，建议投(tóu)资人可(kě)以逢低布(bù)局，更多可(kě)以采取基金定(dìng)投(tóu)的方式投(tóu)资于港股市场。

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