随(suí)着(zhe)一季报披(pī)露完毕，有(yǒu)着“专业买手”之称的公(gōng)募(mù)FOF最新持仓随之出炉(lú)。

　　Wind数据(jù)统计显示，华商新趋势优选、易方达(dá)科瑞、易方(fāng)达供给改革三(sān)只基金是全市场公募FOF一季度(dù)持(chí)有只数最多的权(quán)益基金，相(xiāng)比去年(nián)四季度(dù)，易方达(dá)供(gōng)给改(gǎi)革取代融(róng)通(tōng)健(jiàn)康(kāng)产业，新进FOF“最爱”权益(yì)基(jī)金前三名。

　　从调仓变(biàn)动上看(kàn)，部分(fēn)公募FOF继续(xù)超(chāo)配权益资产(chǎn)，并偏(piān)向成长风格基金，有的对阶段性涨幅过快的(de)行业做了(le)减仓(cāng)，增加了部分业绩(jì)和估值匹配合理的(de)行业。

　　谈及(jí)后市，多位(wèi)FOF基金(jīn)经理(lǐ)认为，中期维(wéi)持对权益资(zī)产(chǎn)的乐观，国(guó)内(nèi)宏观经济处(chù)于底部向(xiàng)上(shàng)修复的状态，且市(shì)场估(gū)值压(yā)力(lì)仍较小(xiǎo)，战(zhàn)略(lüè)上将(jiāng)推动 A 股的上涨。结构(gòu)上主要关注(zhù)以(yǐ)下(xià)条潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资）以及(jí)美(měi)债利率定价资(zī)产估(gū)值(zhí)修复等。

　　华(huá)商新趋势优选、易方达科瑞、易方(fāng)达(dá)供给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募基金旗下一季(jì)报(bào)披(pī)露，FOF基金(jīn)经理新一季的基(jī)金配置(zhì)清单也重磅(bàng)出炉。

　　Wind数据(jù)显示(shì)，华商新趋(qū)势优选在一季度末获26只公募FOF重(zhòng)仓买(mǎi)入，从(cóng)数量上看，是目前(qián)公募FOF买入数量最(zuì)多的权益基金，这(zhè)也(yě)是华商新趋势优选第(dì)二个(gè)季度坐上(shàng)公募基金“团(tuán)购”榜首，去年末是与融通健康产业并列首位。在此之前，则(zé)由海富通(tōng)改革驱动(dòng)连续第五个季(jì)度霸榜。

　　具(jù)体来(lái)看(kàn)，平安盈禧均衡配置1年(nián)持(chí)有、平安养老2035、富国(guó)智(zhì)优(yōu)精(jīng)选(xuǎn)3个月持(chí)有等基(jī)金(jīn)在一季度均重点配置华商新(xīn)趋势优选基金，其(qí)中更有包括(kuò)平安盈禧均衡(héng)配(pèi)置(zhì)1年持有、平安养老2035、富国(guó)智优(yōu)精选3个月持有、嘉实养(yǎng)老2050五年、嘉(jiā)实(shí)养老2040五年等基金(jīn)将华商新趋势优选作为(wèi)前(qián)三大重仓基(jī)金。

　　不过，从持仓数量上看，一季度末(mò)公(gōng)募(mù)FOF合计持有华(huá)商新趋势优选基金份额(é)4995.19万份，相比去年末增持了17.62万(wàn)份，持有华商新趋势优选(xuǎn)的FOF基金数量(liàng)则相比(bǐ)去(qù)年末增加了5只。

　　据相关资料介(jiè)绍，华(huá)商新趋势优选基(jī)金成立于(yú)2015年5月14日(rì)，基金(jīn)经(jīng)理周海栋过(guò)往长期以成(chéng)长风格(gé)著(zhù)称，截止今年一季度末，成立(lì)以(yǐ)来收益率(lǜ)达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名(míng)同(tóng)类基金第一。

　　Wind数据显示，共有(yǒu)25只公募FOF三(sān)季度重仓持有(yǒu)易方(fāng)达(dá)科瑞(ruì)，合计持(chí)有份额(é)1.74亿份，相比去年末持有的FOF基金(jīn)只数增(zēng)加了(le)6只，环比(bǐ)减(jiǎn)持8437.61万份(fèn)。据(jù)悉，易方达科瑞基金经理杨(yáng)嘉文擅(shàn)长逆势投资，关注估(gū)值被(bèi)错杀的个股(gǔ)，对于基(jī)本面坚固或(huò)出现好转信号的公司敢(gǎn)于(yú)重(zhòng)仓(cāng)买入(rù)。

　　易(yì)方达供给改革在(zài)一季度新进公募FOF买入只(zhǐ)数(shù)榜(bǎng)前三。Wind数据显(xiǎn)示，共有20只(zhǐ)公募FOF三(sān)季度重仓持有(yǒu)易方达供给改革，合计持有份额1.90亿份，相比去(qù)年底持有的FOF基金只(zhǐ)数增(zēng)加了13只，环(huán)比增持(chí)了(le)1.29亿(yì)份。据(jù)悉，易方达供给改革基金经理杨宗昌是化学博士，有过多年化工(gōng)研(yán)究经验(yàn)，他坚持(chí)在熟(shú)悉的行业内把握投资机会，并通(tōng)过(guò)努力不断扩(kuò)大能力(lì)圈(quān)，目前行业(yè)配置(zhì)更趋均衡。

　　从(cóng)增持榜单来看，据Wind数据(jù)统计，被动指(zhǐ)数基金增持(chí)前三“花落华泰柏瑞中(zhōng)证光伏产业ETF、广发中证(zhèng)全指信息技术ETF、华(huá)夏恒生科技ETF；灵(líng)活(huó)配置(zhì)混合基金中，汇添(tiān)富(fù)科技创新、易方达(dá)供给(gěi)改(gǎi)革(gé)、易(yì)方达(dá)新兴成长位列(liè)增持(chí)份额前(qián)三；偏股混合(hé)基金增(zēng)持前三则被易方达信息产(chǎn)业、财通资管健(jiàn)康(kāng)产业(yè)、中欧碳中(zhōng)和占据；股票基(jī)金增持前三分别(bié)为(wèi)中欧信息产业、汇添富外延增长主题、华夏智胜(shèng)先(xiān)锋(fēng)；平衡基金增持(chí)前三则是交银定(dìng)期支(zhī)付双息平衡(héng)、摩根双核平衡(héng)、易(yì)方达平稳增长；偏债混合基金增持前三(sān)依次为(wèi)易方达安盈(yíng)回报(bào)、安(ān)信民稳增长(zhǎng)、创(chuàng)金(jīn)合信鑫祺。

　　权益仓位偏向(xiàng)成长风格

　　减持涨幅过高行业配(pèi)置比例(lì)

　　一季度(dù)A股市场(chǎng)整体表现(xiàn)相对较好，但(dàn)行业分化较大。受益于(yú)数(shù)字经济(jì)政策的提振(zhèn)与人工智能主题的不断发(fā)酵，科(kē)技板块涨幅较大；而地产和新能(néng)源等板块表现较(jiào)弱。从(cóng)一季度披露的(de)情况上看，部分(fēn)FOF基金经理(lǐ)继续超配权(quán)益仓(cāng)位，并向成(chéng)长风格偏移，也(yě)有(yǒu)部分FOF基(jī)金经理在一季(jì)度末对涨(zhǎng)幅(fú)过高行业基金进行了减仓， 增加了部分业(yè)绩和估值匹配合理(lǐ)的行业。

　　长期业绩领先的兴全(quán)安泰平衡养老FOF基金经(jīng)理林国(guó)怀(huái)在一季报中表示，本季度基金主(zhǔ)要(yào)进行以下(xià)操作：1、持(chí)续维持权益资产的(de)仓位(wèi)略(lüè)高于权益配置中枢；2、逐步提升组合(hé)中成长型基金(jīn)的配置比例，同时适(shì)度降低价值(zhí)型基金的配置(zhì)比例(lì)；3、逢(féng)高(gāo)减持部分转债品种，增加其他确定性较高的绝(jué)对收益或相对收益基金品种(zhǒng)；4、继续根(gēn)据(jù)既定的策略(lüè)参与股票定增、大宗交易等投(tóu)资机会，减持解禁的股票。

　　组合(hé)风格上，目前(qián)权益部分依然保持略超配价值风格，但偏(piān)离幅度(dù)已显著下降，保(bǎo)持(chí)一贯的“略偏左(zuǒ)侧”和“适度均(jūn)衡”的(de)配置策略，通过(guò)积极挖(wā)掘市场(chǎng)上相对(duì)收益和绝对收益(yì)的投(tóu)资(zī)机会不断增(zēng)厚组合(h宁缺毋滥愿遇良人什么意思，各位看官 皆遇良人什么意思é)收(shōu)益，通过“多资(zī)产、多(duō)策略”的(de)方式来平滑组(zǔ)合(hé)波动，努力将该基金呈现为(wèi)“相对稳定的(de)‘贝塔’和相对确定的‘阿尔法’特(tè)征”。

　　从一(yī)季度(dù)持(chí)仓上(shàng)看，富国城镇发展、博时(shí)标普(pǔ)500ETF新(xīn)进(jìn)兴全(quán)安泰前十大(dà)重仓(cāng)基金，富国信用债、万家安弘淡(dàn)出前十大之(zhī)列。

　　“在(zài)年初的时候，基(jī)金经(jīng)理(lǐ)对全年(nián)市场的主线判断不是很清晰，因此(cǐ)组合整体上除了向(xiàng)小(xiǎo)市值成长风格有一定偏离外，其他方面没(méi)有明显的(de)偏离，整体(tǐ)上比较均衡(héng)。随着(zhe)近期(qī)政策方向(xiàng)的明朗(lǎng)，基金经(jīng)理(lǐ)对(duì)今年全年股票(piào)市(shì)场的(de)主(zhǔ)要方向逐渐有(yǒu)了较明确的判断，在(zài)操作上(shàng)，本基金在 1 季度，逐渐(jiàn)增(zēng)加了低估值(zhí)价值风(fēng)格基金和(hé)股票，以及与数字经济相(xiāng)关(guān)的(de)基金和股票，未(wèi)来计划视相(xiāng)关板块的估(gū)值水平变化(huà)做(zuò)动态调整。”华(huá)夏养老2045三年基(jī)金经理许(xǔ)利明表示。

　　中欧(ōu)预见养老2035三年(nián)今年一季度的主要持仓仍然坚持长(zhǎng)期资产(chǎn)配置策略，但继续对部分主动权益基金进行了分(fēn)散和优化(huà)，在一季度股票(piào)市场整体小幅上涨(zhǎng)但行业之间分化巨大的市场中，基(jī)于(yú)对长期基本面、行(xíng)业景气度、估(gū)值、性价比等的判断(duàn)，对行业风格(gé)的持(chí)仓结(jié)构(gòu)进行了小幅调整，减持部分涨(zhǎng)幅较高(gāo)的行业基金，增(zēng)持部分短期(qī)表现较差的行业基(jī)金。

　　年内(nèi)表现(xiàn)领先的平(píng)安养老2045一季(jì)报中表(biǎo)示，报告期内(nèi)，基(jī)金整体保持中枢(shū)附近的权益(yì)仓位，但内(nèi)部结构有所调整。债(zhài)券(quàn)方面，适当增加固(gù)收仓位(wèi)的弹性，其他(tā)以现金(jīn)管理为主；权益(yì)方(fāng)面，基(jī)于不(bù)同板块的基本面和估(gū)值(zhí)性价(jià)比，略加仓港股基(jī)金，减(jiǎn)仓美(měi)股基(jī)金，A 股减仓 TMT 持仓(cāng)兑现部分收益(yì)。整体(tǐ)而言，通(tōng)过动(dòng)态再平衡，保持组合处于(yú)稳健均衡状态，重点关注一(yī)季报(bào)超预期的(de)方向(xiàng)。

　　易方达(dá)汇诚养老(lǎo)1季(jì)度适度降低了深度(dù)价值和(hé)价(jià)值质(zhì)量等偏价(jià)值策略的基金的超配(pèi)比(bǐ)例(lì)，继续超配偏小盘(pán)风格(gé)的基金(jīn)，适(shì)度增加(jiā)了(le)偏成长策略(lüè)的基金的配置比例。在行业方面(miàn)，TMT等科技行(xíng)业(yè)经历(lì)过去几年的大幅(fú)调整，处于“三(sān)低”类资产（景气周期低(dī)位、低估(gū)值、低拥挤度）的范(fàn)畴，1季度(dù)逐(zhú)步加仓了偏(piān)科技成(chéng)长策略基金的配(pèi)置比例(lì)。不过仍然选择那些能(néng)够长期(qī)拿得住的基金，很少(shǎo)去追逐那些短期大幅度上涨的、最亮眼的(de)科技(jì)基金。在(zài)不同地域的投资方面，在市场(chǎng)大(dà)幅反弹后(hòu)，小幅降(jiàng)低了港股基金的配(pèi)置比(bǐ)例(lì)。

　　2023年，嘉实2040五(wǔ)年权益(yì)类资产年(nián)度目标配置比例(lì)为(wèi)70％。截至一季度末，基金的(de)权(quán)益类资(zī)产实(shí)际(jì)配(pèi)置比例为(wèi)71％，相对年度(dù)目(mù)标配置比例战术型标(biāo)配，对阶段(duàn)性涨幅过快的行业做了(le)减仓，增(zēng)加了部分业绩和估值匹(pǐ)配合(hé)理的行业。

　　富国(guó)智(zhì)优精选3个月持有一(yī)季度操作上围绕经济增长和政策支(zhī)持(chí)方向作为调整(zhěng)配置主要方向，组合主(zhǔ)要提高了中小盘暴露、加大(dà)对于业绩预期增速较高(gāo)板块(kuài)的配置(zhì)，并通过优选选股alpha较高、稳定(dìng)性较好的(de)标的(de)实现(xiàn)配置。

　　基于(yú)对PMI、中长期信(xìn)贷和消费者信(xìn)心等方面的(de)观察，鹏华养老(lǎo)2045将组(zǔ)合权益资产维(wéi)持(chí)超配状态，结构上均(jūn)衡配(pèi)置于：受益(yì)于顺周期低估值的金融周期板块、受益于社会经济活动趋于正常的(de)消费医药板块，以(yǐ)及(jí)受(shòu)益于产业周期见(jiàn)底(dǐ)及国(guó)产替(tì)代的科技制(zhì)造板块上。

　　权益市场仍将(jiāng)有所作为

　　关注确定性和未来发展方向(xiàng)的机会

　　目前A股市(shì)场(chǎng)行至3300点附近，未来市(shì)场存在哪些风险和机会？如何寻找投资(zī)主线？FOF基(jī)金(jīn)经理们也(yě)在一(yī)季报中提(tí)到了(le)对当下的思考。

　　南方基金(jīn)鲁炳良认(rèn)为，展望后市，随着经(jīng)济数据(jù)真空期的(de)度(dù)过，国内大类资产复(fù)苏预期进入验证阶段。中期维持(chí)对权益资产(chǎn)的乐观，国内宏观经(jīng)济处(chù)于底部向(xiàng)上(shàng)修复(fù)的状态(tài)，且市场估值(zhí)压力(lì)仍(r宁缺毋滥愿遇良人什么意思，各位看官 皆遇良人什么意思éng)较小(xiǎo)，战略上将推(tuī)动 A 股的(de)上(shàng)涨。结构上主要关注以(yǐ)下(xià)条(tiáo)潜在盈利(lì)主线：TMT、复苏(sū)（消(xiāo)费、投资）以及美债利(lì)率定价资产估值修复(fù)。从确定性和未来发(fā)展方向角度出发，关注 TMT 中信息(xī)安(ān)全、数字(zì)经济和新技术领域。大复苏(sū)中在(zài)大消费板块内(nèi)重点关注航空(kōng)出行供需格局和(hé)票价弹性带来(lái)的潜在超预期机会。投资端关注地产链以及一(yī)带一路带动下(xià)的部分细分领域配置(zhì)机(jī)会(huì)。

　　摩根锦程积极成长(zhǎng)养老目标五(wǔ)年基金(jīn)经理杜(dù)习(xí)杰、吴(wú)春杰表(biǎo)示(shì)，对(duì)于国内权益来讲，当(dāng)前(qián)历史估(gū)值分位、相对债券资产的估值处均在具备吸引力的(de)水平，为(wèi)长期投资提供一定安全边际(jì)。年(nián)内经济(jì)修(xiū)复是确定(dìng)性的(de)，节奏(zòu)与(yǔ)幅度上虽有分(fēn)歧，但(dàn)政策仍有相机抉择加码(mǎ)托底的空间(jiān)。结构(gòu)上，维持(chí)此前判断，关注受益于稳内(nèi)需政(zhèng)策加(jiā)码(mǎ)的领域(yù)，包(bāo)括地产链(liàn)、政府(fǔ)支出(chū)或补贴可能增加的基建(jiàn)、信创、自主可控等领(lǐng)域(yù)，TMT相关板块涨幅超预(yù)期(qī)，有ChatGPT主(zhǔ)题催(cuī)化的成份，对交(jiāo)易(yì)情绪的(de)过(guò)热持谨慎的态(tài)度，后续(xù)会持(chí)续关注新技术对经济各个领域的(de)影(yǐng)响；对消费服务业来讲(jiǎng)，去年博弈情绪(xù)已(yǐ)较浓，二季度(dù)市场对(duì)其关(guān)注度有望随着节日出(chū)行、消费数据改善而增加(jiā)。

　　景(jǐng)顺长(zhǎng)城养(yǎng)老目标2035三年持有基金经(jīng)理薛显志、江虹表示，权益市场来(lái)看，当前中国经济处于(yú)复苏早期，2月以(yǐ)来市(shì)场的下(xià)跌属于(yú)“放(fàng)开交(jiāo)易”、春(chūn)季躁(zào)动后的正常回调。复盘历史上的复(fù)苏周期，权(quán)益方面(miàn)均能(néng)有所(suǒ)作为，基本面的总体改善能激活市场的生态，市(shì)场会(huì)不断寻找基(jī)本面(miàn)改善的诸多细分方(fāng)向(xiàng)。结构方面(miàn)，市场一季(jì)度已找出“中特+”、数字(zì)经济两(liǎng)条主线(xiàn)。4月份开(kāi)始，估计市场会围(wéi)绕(rào)各行业受益改善幅(fú)度，不断挖掘一季报超(chāo)预期、全年(nián)指引较好的细分方向。同时，因(yīn)处于复(fù)苏阶段，顺(shùn)周(zhōu)期方向也(yě)会存(cún)在机会。

　　鹏华基金(jīn)孙博(bó)斐表(biǎo)示，未来(lái)持续(xù)关注以下三个(gè)方向：一(yī)是顺周期(qī)低估值板块具(jù)备长期投资(zī)价值，此外，关注央国企(qǐ)改革能否(fǒu)带(dài)来相关行业、企业基(jī)本面的改善(shàn)，并打开估值提升的空间(jiān)。

　　二是消费(fèi)医药板块的场景复苏逻辑较为(wèi)确定，比较而(ér)言，医药板块的估值性价比更高。三是科技制造(zào)板块，特别是国产替(tì)代的关键环(huán)节，是(shì)长(zhǎng)期关注的(de)方向。短(duǎn)周期来看，半导(dǎo)体行业(yè)可(kě)能(néng)在下半年周期见底，计算机(jī)行业的景气度相较于去年(nián)也是(shì)大幅改善。而人(rén)工智能等技术的(de)突破，有可能(néng)打开科技板块的成长空间(jiān)。

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