上市公司退恒星年和回归年的区别通俗易懂的，恒星年和回归年的区别原因市在A股早已不稀奇(qí)，但连(lián)带着(zhe)可(kě)转(zhuǎn)债一起退市却是(shì)个(gè)新鲜事。5月22日，*ST搜特因股价(jià)连(lián)续20个交(jiāo)易日低于(yú)1元(yuán)，触及退市指标，公(gōng)司股票(piào)及其可转(zhuǎn)债(zhài)被终(zhōng)止上(shàng)市，搜特转债或成为首只因正(zhèng)股退市而(ér)强制退市的(de)可转(zhuǎn)债。此外，*ST蓝盾(dùn)也因触及退市指(zhǐ)标被终止上市，其可转债已进入退市整理(lǐ)期，引发投(tóu)资(zī)者对(duì)可转债信用风险的担忧。

　　可转债兼具债券和(hé)股(gǔ)票双重(zhòng)属性，自诞生以来颇受市场欢迎。一个广为流传的说法是，可转(zhuǎn)债“下有保底，上不封顶(dǐng)”，即上涨时有“股性”加油，下(xià)跌时有“债(zhài)性(xìng)”托底，投资(zī)者“进(jìn)可攻退(tuì)可守”，几(jǐ)乎(hū)稳赚不赔。在(zài)可转债(zhài)30多年发展中，此前一直未出现因(yīn)正股退市而退市(shì)的(de)情况，也(yě)未(wèi)发生过实(shí)质性(xìng)违约事件。

　　随着搜特转债等的(de)退市，零(líng)违约历(lì)史或将被打破，可转(zhuǎn)债信用风险浮出(chū)水(shuǐ)面。虽说可转债退市后，依然(rán)可(kě)以执(zhí)行赎回和回售等(děng)条款，但由于(yú)大多数上市公司(sī)是因经营不善导(dǎo)致(zhì)退市，财务状况并(bìng)不(bù)恒星年和回归年的区别通俗易懂的，恒星年和回归年的区别原因乐(lè)观，资不抵债、拿不出钱进行赎回的可能性较大。而如果启动破产重整，公(gōng)司发(fā)行(xíng)的(de)可转债划归为普通(tōng)债权，清(qīng)偿顺序(xù)相对靠后，刚性兑付亦存在很(hěn)大不确定性。

　　接连2只可转债退市，投资(zī)者蓦(mò)然发现，“长期稳定的(de)羊毛”不稳定了。事实上，可转(zhuǎn)债退市并非完(wán)全出(chū)乎意料(liào)，早已(yǐ)在相关规则中埋下了“伏(fú)笔”。根据交易所上市规则(zé)，上市公司股票被终止上市的，其(qí)发行的(de)可(kě)转债及其(qí)他衍(yǎn)生品种(zhǒng)应(yīng)当终(zhōng)止(zhǐ)上市。过去A股(gǔ)退市难(nán)、退市少，成就了(le)可转债30多(duō)年零退市、零违(wéi)约的(de)“神话(huà)”。随着(zhe)全面注册制改革的持续推进，市(shì)场优胜劣(liè)汰加快，常态化退市机制(zhì)正在形成，以上市股(gǔ)为锚(máo)的可转债(zhài)也跟着出(chū)清(qīng)，违约风险随之上升(shēng)。退(tuì)市，或将(jiāng)成为可转债市(shì)场新常态。

　　市(shì)场在发展(zhǎn)，生态(tài)在改变，投资者没有理由一成不变，是时(shí)候重(zhòng)塑对可转债的认知了。投资者(zhě)要改变“闭眼买债(zhài)”的路径(jìng)依赖，学会优择(zé)品(pǐn)种，规避风险(xiǎn)。在选择债券时，要理性评估正股(gǔ)基本(běn)面、成长性、估(gū)值水平(píng)以及发债公司偿债(zhài)能力等，防范债券退市、违约(yuē)风险；在取舍标(biāo)的时，应(yīng)远离(lí)正(zhèng)股业(yè)绩(jì)表(biǎo)现不(bù)佳、估值较低(dī)、退市风险较高的标的，而(ér)选择正股经营(yíng)效益(yì)良好、估值合理且(qiě)随市场下跌(diē)估值出(chū)现压缩的(de)标的。并(bìng)密切关注(zhù)可转债市场(chǎng)风(fēng)格(gé)变化，及(jí)时调整配置比例(lì)和结构，学会在市场波动中“游泳”。

　　监(jiān)管也应当跟上形势(shì)变化。目前关于可转债(zhài)的(de)退市处理(lǐ)还有不少空白和(hé)盲点，监管部门应尽快打(dǎ)齐补(bǔ)丁，给予市场明(míng)确(què)预期。比如，可进一步明确(què)可(kě)转债在退市后是(shì)否(fǒu)仍(réng)存(cún)在交易可能、是否还拥(yōng)有转股功能等。同时，应加强对可转(zhuǎn)债(zhài)的风险(xiǎn)防控，强化发行(xíng)前的(de)信用评级(jí)，对(duì)于信用(yòng)资质较弱的(de)公(gōng)司，可考(kǎo)虑(lǜ)提高担保资产(chǎn)与回售条款等相关要求(qiú)，适(shì)当提升准入(rù)门槛，以更好保护投资者(zhě)利益。

　　全面(miàn)注(zhù)册制(zhì)下，证券市场将迎(yí恒星年和回归年的区别通俗易懂的，恒星年和回归年的区别原因ng)来全方位(wèi)、根本性的变化(huà)。过去一些“无脑买入”“跟风买入”的简(jiǎn)单套(tào)路行不通了，一些规则制度上的短板不能视而不见了。各市场参与主体还需顺时应势，调整(zhěng)包括可转债在内的投资方(fāng)法(fǎ)，完善(shàn)配套制度，提升风险意识，共促(cù)A股市场健康(kāng)稳定(dìng)发展。

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