当(dāng)前，市场投资(zī)者正(zhèng)在担忧(yōu)，眼下美国政府的债务(wù)上限僵(jiāng)局正朝着(zhe)更危险的方向(xiàng)升级。

　　当(dāng)地(dì)时间(jiān)5月(yuè)9日(rì)，美国(guó)众(zhòng)议(yì)院(yuàn)议长凯文·麦卡锡在白宫就债务上限问题(tí)与(yǔ)总统拜登举(jǔ)行会(huì)议后(hòu)表(biǎo)示，这次会见并(bìng)未就解决债务(wù)上限问题达成任(rèn)何有益意(yì)见，自己和国会(huì)其(qí)他(tā)几(jǐ)位党团领袖将于1自旋量子数计算公式各符号含义，自旋量子数如何计算2日(rì)再次与总(zǒng)统拜登会面。

　　据路(lù)透社(shè)消(xiāo)息，当地时(shí)间周二，美(měi)国总统拜登(dēng)在(zài)白宫与国会(huì)众议(yì)院议长(zhǎng)、共(gòng)和党人麦卡锡进行谈判，试图打破(pò)两党(dǎng)围绕美国31.4万亿美元债务上限问(wèn)题长(zhǎng)达(dá)三个(gè)月的僵局(jú)，避免在(zài)5月底之前发生严(yán)重违约。

　　报道称，美国参(cān)议院多数党领袖、民主(zhǔ)党人查克(kè)·舒默、参议院共(gòng)和党领袖米奇·麦康奈尔、众议(yì)院(yuàn)民主党(dǎng)领(lǐng)袖哈基姆杰·弗里(lǐ)斯也将参(cān)加此次(cì)会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡的此次(cì)谈判达(dá)成协议的可能(néng)性不(bù)大，因(yīn)此，在(zài)谈判前一(yī)日(rì)，麦康奈(nài)尔称，在美国灾难(nán)性违约迫(pò)在眉睫之际，他不会在债务上(shàng)限问题上打(dǎ)破党派僵局，去帮助(zhù)总统拜(bài)登。这番(fān)言论无(wú)疑(yí)给(gěi)此次谈(tán)判泼(pō)了(le)一盆冷(lěng)水。

　　今年1月(yuè)19日，美国债务总额超过债务上限。美国财政部次(cì)日启动非常规举措维持政府(fǔ)运营，避免出(chū)现债(zhài)务违(wéi)约。然而，使用非常规(guī)措施只能(néng)帮助财政部(bù)暂时性地继续借款。

　　上周(zhōu)，美国财政部(bù)长耶伦在致信国会(huì)领袖时发出了债(zhài)务违约(yuē)可能期限的警告(gào)，称(chēng)财政部的最(zuì)佳(jiā)估计(jì)是，若国会未(wèi)能提高(gāo)债务上限或暂停上限，到6月(yuè)初，财政部将无法(fǎ)继续履行(xíng)政府的所有义务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和党的债务上限(xiàn)问题(tí)相(xiāng)关议案(àn)在众议院以微弱(ruò)优势得到通(tōng)过。议案提出(chū)，到(dào)明年3月31日前，暂停债务(wù)上限的限(xiàn)制(zhì)，若两党能(néng)在(zài)这一(yī)时限之前同(tóng)意把(bǎ)债务(wù)上限再提高(gāo)1.5万亿(yì)美元，则(zé)暂(zàn)停(tíng)时(shí)限作废，但提高上(shàng)限(xiàn)需要满足多种削(xuē)减开支的条件，共和党预计未来十年内将合计(jì)削减4.5万亿美(měi)元政府开支。

　　但白宫在议案(àn)通过后很快表(biǎo)示，这(zhè)一将削减支出和提高(gāo)债务(wù)上限捆绑的(de)议案没(méi)机(jī)会成为立法。

　　上周日，耶(yé)伦再次警告，6月1日政府将耗尽(jǐn)现金，如(rú)国会不(bù)提高债务上限，可能爆(bào)发一场(chǎng)“宪法危机”，引发金融(róng)和经济崩溃。

　　美(měi)国(guó)监管机构(gòu)罕见“认错”

　　针(zhēn)对美(měi)国银(yín)行业危机(jī)，美国监管机构的第一份“认错”报告披露。

　　当地时(shí)间5月(yuè)8日(rì)，加州金融保护与创新部（DFPI）发布(bù)报告承(chéng)认，未能(néng)在(zài)硅谷银行倒闭之前向该行(xíng)领导层施压，要(yào)求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟钝，未能及时(shí)排查隐(yǐn)患，没有及时(shí)注意(yì)到第一共和银行、硅(guī)谷银行在(zài)疫(yì)情期间(jiān)发展(zhǎn)过快，吸收(shōu)了数千亿美元的存(cún)款。同时(shí)，其工作人员也没有(yǒu)意识(shí)到银行过快扩张所带来的风险(xiǎn)。报告表示，银行“在纠正监管机构已发现(xiàn)的缺陷(xiàn)方面行动迟缓，监管机构也没有采(cǎi)取足够措(cuò)施去尽(jǐn)快解(jiě)决问题(tí)”。

　　需要指出的是(shì)，美国银行(xíng)业的这一场危(wēi)机风暴(bào)中，加州是名副(fù)其实的“震(zhèn)中”。除硅谷银(yín)行以外，刚刚宣告(gào)倒闭的(de)第一共(gòng)和银行也(yě)位于加州(zhōu)旧金山。此外，近期同样(yàng)遭遇严重(zhòng)冲(chōng)击、股价(jià)暴跌的西太平洋合众银(yín)行也位于(yú)加州洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最新发布(bù)的报告，在(zài)对硅谷(gǔ)银行的监(jiān)管工作中，DFPI发挥着辅助作用(yòng)，而旧金山联(lián)邦储(chǔ)备银行承担主要监督(dū)责任，后者(zhě)未(wèi)来(lái)可能会投入更多人员进行监督(dū)。DFPI在报告中称，加州监(jiān)管机构未来将对资产超(chāo)过500亿美元(yuán)、且未纳(nà)入保险的(de)存款规模很高的银行加强审(shěn)查。

　　在硅谷银行(xíng)破产事(shì)件(jiàn)中，未纳(nà)入保险的存款规模较高是促(cù)成银行(xíng)挤(jǐ)兑的(de)关键因(yīn)素之(zhī)一。然而，报告(gào)指出，在(zài)过(guò)去(qù)，监管(guǎn)机构(gòu)并未认(rèn)定大(dà)量无保险存款一定意味着风险增加，因为拥有大(dà)量存(cún)款的(de)账户往往是由企业客户持有的，这些客户往往(wǎng)很少更换银行。该报告还表示，DFPI计划要求(qiú)银行考虑如(rú)何(hé)管理社(shè)交媒(méi)体和实时提款带(dài)来的(de)风险，这(zhè)些风险(xiǎn)也(yě)可能加剧和(hé)加速银(yín)行挤兑。

　　美国政府再度推迟战略石(shí)油(yóu)储(chǔ)备回补计划

　　5月9日周二(èr)，美国(guó)政(zhèng)府(fǔ)再度推迟美国(guó)战(zhàn)略石油储备的回补(bǔ)计(jì)划(huà)。

　　美国能源(yuán)部周二表示：美国战(zhàn)略石油储备（SPR）仍然是世界上最大的石(shí)油储备，能源部(bù)仍然致(zhì)力于以一(yī)种为美国纳税人带来最(zuì)大(dà)价值并保护(hù)美国经济和安全利益(yì)的(de)方式回补SPR，同(tóng)时遵守国会的(de)授(shòu)权并(bìng)进行必(bì)要的维护——这些也是对(duì)该(gāi)储备进(jìn)行良好管理的一部(bù)分。

　　美国能源部表示，除了直接采(cǎi)购外(wài)，其补充SPR的方式还(hái)包括要求(qiú)一些炼(liàn)油(yóu)厂退回(huí)部分从(cóng)SPR拿到的石(shí)油，并(bìng)避免“不(bù)必(bì)要销(xiāo)售”。

　　虽然该部门(mén)去年通(tōng)过政府拨(bō)款(kuǎn)法案取消(xiāo)了国会(huì)授权(quán)的约1.4亿桶从SPR中进(jìn)行的(de)石油销售(shòu)，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管(guǎn)在3月底和本月初，WTI油价一度(dù)降至72美元(yuán)/桶以下，曾一度短暂(zàn)符合美(měi)国政府制(zhì)定(dìng)的(de)在每桶(tǒng)67—72美(měi)元(yuán)/桶时购(gòu)入石油回补SPR的条件，但今年(nián)以来多数时候(hòu)，WTI油价依然(rán)高(gāo)于美国政府设定的条(tiáo)件。

　　油脂板块间走势(shì)分化明显 棕榈油(yóu)连续(xù)多日领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在节后开盘一(yī)度全线跌破(pò)前(qián)低支(zhī)撑后，国内三大油脂期货(huò)价(jià)格随(suí)即反转(zhuǎn)走高，增仓(cāng)上行。三个交易日，豆油主力合约最(zuì)高(gāo)涨幅5％或(huò)372个点(diǎn)，棕榈油主力合约(yuē)最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高(gāo)涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油(yóu)脂价格集体回落(luò)，豆(dòu)油率(lǜ)先回吐(tǔ)涨幅(fú)，棕榈油(yóu)抗跌。油脂品种间(jiān)走(zǒu)势(shì)有明显(xiǎn)分化，从板(bǎn)块内强弱表(biǎo)现(xiàn)上来看，棕(zōng)榈油明显强于(yú)菜(cài)油(yóu)和(hé)豆油。

　　期货日报记者了(le)解(jiě)到，此轮反转过(guò)程(chéng)中(zhōng)，市(shì)场风(fēng)格不(bù)断(duàn)变(biàn)化，领(lǐng)涨品(pǐn)种从豆油(yóu)切换到(dào)棕榈油，领涨月份从主力转换到近月，反映了(le)市场(chǎng)交易(yì)逻(luó)辑改(gǎi)变(biàn)。

　　据光大期货分析师侯雪(xuě)玲介绍，五一餐饮业火爆，美团预测五一堂食(shí)订座率同(tóng)比2019年增(zēng)长205％，市场对(duì)油脂消费预期(qī)乐观(guān)，确认了油脂大消费(fèi)基调，且认为节后(hòu)油(yóu)脂(zhī)将迎来补库(kù)需求。“因(yīn)海关对大豆检(jiǎn)验要求增加(jiā)、检(jiǎn)验频度增加(jiā)，大豆(dòu)通过慢，供应(yīng)压力后移，市场(chǎng)担(dān)忧豆油(yóu)产量或不及预期，豆油(yóu)累库放(fàng)慢甚至去库。”侯(hóu)雪玲表示，但随后咨(zī)询(xún)机构数据(jù)显示大豆(dòu)压榨(zhà)保持较(jiào)高水平，豆油库存加速攀升，豆(dòu)油紧张逻(luó)辑证(zhèng)伪(wěi)。

　　“受到需求(qiú)表现不佳(jiā)及后(hòu)期(qī)大豆高到港(gǎng)带(dài)来(lái)的累库趋势压(yā)制，豆油整体一直是(shì)不温不火；菜油整体受(shòu)到需求难(nán)以(yǐ)消化(huà)供给的压(yā)制，前期表(biǎo)现(xiàn)弱势但在加拿(ná)大题材出现后反弹(dàn)迅猛。相(xiāng)比之(zhī)下，棕榈油在产地(dì)及(jí)国内(nèi)持续去(qù)库(kù)的(de)加持下，表现最为亮眼，也(yě)是本轮油脂上涨(zhǎng)的领头羊。”中信建(jiàn)投期货分析师石丽(lì)红(hóng)表示，此次油脂反(fǎn)弹较为凌厉，棕榈(lǘ)油连续几日出现3％以上的涨幅，一点都(dōu)不拖泥带水(shuǐ)，一定程度反应了前(qián)期(qī)超(chāo)跌后的(de)市场心(xīn)态。

　　记者(zhě)了解(jiě)到(dào)，本轮反弹中连棕领涨，主要源于马棕(zōng)4月供需(自旋量子数计算公式各符号含义，自旋量子数如何计算xū)数据(jù)偏紧(jǐn)的预期(qī)。

　　上周五主要机构公布的(de)数(shù)据显示，马棕4月产量不及预期(qī)，马棕4月库存环比(bǐ)可能大幅下降，进一步支(zhī)撑了马棕及连棕(zōng)盘面的反弹。

　　据新湖期货(huò)分析(xī)师陈燕杰介绍，4月马(mǎ)棕出口环比显(xiǎn)著下降19％—20％，主因国际棕榈油近期的价格优(yōu)势相比豆油(yóu)及葵(kuí)油大幅缩窄，导致国(guó)际需(xū)求减弱。

　　“前几日彭(péng)博、路透预估4月马棕产(chǎn)量130万吨，环比几(jǐ)乎持平。出口预估120万吨，环比(bǐ)减少19％。库存预估151万(wàn)—153万吨，相比3月库存(cún)167万吨下降比(bǐ)较明(míng)显。但上(shàng)周五到(dào)周一，大华(huá)继显及MPOA给出的4月(yuè)全月产量(liàng)环比(bǐ)减(jiǎn)幅更大(dà)，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若(ruò)产量预期兑现(xiàn)，4月马棕(zōng)库存(cún)或仅140多万(wàn)吨，已经是历史(shǐ)极(jí)低(dī)库存水平(píng)，库存(cún)环比减(jiǎn)幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主(zhǔ)要在于当月假期较多，工作日偏少(shǎo)。因马来(lái)种植园的印尼工人(rén)要返乡庆祝开斋(zhāi)节，通常开斋节当月(yuè)马棕产量环比数(shù)据有偏(piān)低倾向。今(jīn)年印尼开斋(zhāi)节假(jiǎ)期(qī)从4月(yuè)19—25日，且随后是国际劳(láo)动节假(jiǎ)期(qī)，预计因此印尼工(gōng)人返乡(xiāng)偏(piān)慢导致(zhì)当月产量(liàng)环比降幅较往年(nián)更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三个品种表现(xiàn)强弱与(yǔ)各自(zì)的国内外(wài)供需、消(xiāo)息面有(yǒu)直(zhí)接(jiē)关(guān)系(xì)，阶段(duàn)性的宏观(guān)企稳及情绪修复(fù)也是(shì)此轮(lún)油脂(zhī)反弹的(de)重要前(qián)提(tí)。

　　“外围市场(chǎng)尤(yóu)其是美国经济(jì)衰退及风险事件的(de)担忧情绪缓(huǎn)和，令原油(yóu)及国内商(shāng)品短期偏强，是国内油脂反弹的重要环境(jìng)因素。”陈燕(yàn)杰表示，上周五晚间公布的(de)美国非农(nóng)就业等数据(jù)全面超预期。此外(wài)，耶伦也在敦促国会(huì)提(tí)高联邦(bāng)债(zhài)务(wù)上限。这些(xiē)消(xiāo)息，从边(biān)际上(shàng)缓解了因美国银行业危机、债务上限到(dào)期、短期较(jiào)差经济数据(jù)带来的美国经济低迷及(jí)衰退(tuì)担忧(yōu)，国际(jì)原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏(hóng)观环境（欧美经济(jì)衰退预期、美国银(yín)行业危机、美国债务上限(xiàn)等），考虑(lǜ)巴西大豆(dòu)卖压有(yǒu)所减(jiǎn)轻但仍(réng)将持续、美(měi)豆新作目(mù)前播种(zhǒng)顺利(lì)、棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)产地处(chù)于(yú)季节性增(zēng)产(chǎn)季、欧洲新菜籽上市等因素，油脂本轮(lún)可(kě)定(dìng)义为反弹。

　　上涨(zhǎng)根基不牢 业内人士(shì)不(bù)看好油脂反弹的(de)持续(xù)性

　　值得注意(yì)的(de)是，当前，因宏观(guān)和基本(běn)面的(de)压制依然存在，受访人士对(duì)油脂此轮(lún)反弹的持续性(xìng)并不乐(lè)观。

　　“从(cóng)基(jī)本(běn)面来看，在油(yóu)脂供应(yīng)改善倾(qīng)向较强的背景下，我们预期油脂很难具备持续的上行(xíng)基(jī)础，此轮超(chāo)跌反弹或难持续(xù)太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求好于(yú)2022年(nián)，但不及2021年(nián)，且(qiě)5—6月是消费淡季，市(shì)场对于需求不宜过分乐观(guān)。而从时间节点(diǎn)上(shàng)来(lái)看，油脂整体也(yě)将进入增库周期，在业内(nèi)人(rén)士看来，进入(rù)增库周期(qī)已是事实(shí)，这也(yě)将(jiāng)抑制油(yóu)脂反(fǎn)弹空(kōng)间。

　　对此，陈燕杰表示(shì)，从国际棕榈(lǘ)油产地(dì)看，目前是季(jì)节性增产季，中期产地库(kù)存趋向回升。但当前马(mǎ)棕库(kù)存很低，马棕供需转为充裕预计还需要几个(gè)月的时间。

　　“产地棕榈油连(lián)续几个月的去(qù)库是(shì)建立在(zài)1—4月产(chǎn)量偏低的基础上，但在倒挂(guà)的豆(dòu)棕价差及主需求国高(gāo)库存带来的并不算好的出口前景下，后续(xù)产地(dì)库(kù)存累库(kù)倾向(xiàng)较强。”石丽红表(biǎo)示。

　　记(jì)者(zhě)了解(jiě)到，1—2月为(wèi)棕(zōng)榈油(yóu)传统低(dī)产期(qī)，3月马来(lái)西(xī)亚出(chū)现洪涝，4月下旬则有开(kāi)斋节的扰乱，过去几个月马(mǎ)棕产(chǎn)量表现不佳导(dǎo)致了棕榈油的连续去库(kù)。然而(ér)，开斋(zhāi)节后棕榈(lǘ)油一般(bān)有着超于正常季节性的(de)产量表现。

　　“鉴于开(kāi)斋节处(chù)于4月下旬(xún)，预计马棕5月全(quán)月的(de)产量环比(bǐ)增(zēng)幅(fú)可能还会更(gèng)高，这预计将(jiāng)为马(mǎ)来西(xī)亚带来显著(zhù)的累库压力，不利于产地报(bào)价及棕(zōng)榈油期价的持续(xù)上行。”石(shí)丽红称(chēng)。

　　同样，在侯(hóu)雪玲看来，国(guó)内未来两个月(yuè)油脂市场累库为主，大(dà)豆检验只影响大(dà)豆供(gōng)给的节奏但(dàn)不(bù)会消化供(gōng)应压力，根据船(chuán)期初步推算(suàn)，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油菜籽月均到(dào)港50多(duō)万(wàn)吨、油脂直接进口月均(jūn)30多万吨(dūn)，那么油脂单月供应在230万吨以上，超过了2021年(nián)5—6月(yuè)220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂库存走势(shì)来看(kàn)，国内菜油库存从(cóng)年(nián)初以来早就已经进入累库状态(tài)。截(jié)至5月5日，华(huá)东菜油库存34.75万吨，周比(bǐ)增19％，同比增75％。随(suí)着(zhe)巴西大豆到港带来压榨(zhà)整(zhěng)体回升，豆油的累库趋势也已(yǐ)经比较明(míng)显，截至(zhì)5月(yuè)5日，国(guó)内自旋量子数计算公式各符号含义，自旋量子数如何计算豆油商业库存78.99万吨，虽同比(bǐ)下滑，但周比增近10％，已(yǐ)连续(xù)三(sān)周累库(kù)。后(hòu)期从库(kù)存季节性角度来看，整体(tǐ)累库倾向也较为明显。”石丽红表示，目前唯(wéi)一呈现库存下(xià)滑的油脂是近月进(jìn)口不(bù)太足的棕榈(lǘ)油，但(dàn)产地棕榈油有望在(zài)开斋节(jié)后开启累(lèi)库，带来远月(yuè)棕榈油进口利润改善及(jí)新(xīn)增买(mǎi)船。

　　在陈燕杰看来，增库(kù)确(què)实会(huì)限制油脂反弹空间，但国内(nèi)油脂油料多(duō)数进口为主，成本端原料的供需及价格的(de)变化对油脂行(xíng)情的影响(xiǎng)要更大一些。后期，市(shì)场需(xū)关注巴西大豆贴水是否(fǒu)进一步(bù)反弹，美豆新作面积预期，国际棕(zōng)榈油(yóu)产地累库情况及国际(jì)菜油葵油(yóu)价格(gé)变化。

　　此外，值(zhí)得关注的是(shì)，宏观风险并(bìng)没有完(wán)全消散(sàn)，全球经(jīng)济预期、美高(gāo)利息对(duì)大宗商品(pǐn)需求传(chuán)导(dǎo)等(děng)影响或更(gèng)大。

　　“在宏观(guān)风险(xiǎn)尚未(wèi)释放完全，市(shì)场随时(shí)可能重新聚(jù)焦(jiāo)宏观风险，且油脂(zhī)整体(tǐ)供应改善的背景(jǐng)下，油(yóu)脂并(bìng)不具备持(chí)续(xù)性反弹的基础，后期涨势预计放(fàng)缓。”石丽(lì)红称。

　　基于以(yǐ)上判断，业内人(rén)士(shì)不看好油脂反弹的持续性(xìng)和(hé)高(gāo)度。在侯雪玲看来，每次反(fǎn)弹乏力都是空单(dān)入场机(jī)会，合约(yuē)上建(jiàn)议选(xuǎn)择远月合约(yuē)，品种中首选(xuǎn)豆油。待供需(xū)报告发布后可择机考(kǎo)虑棕榈油空单(dān)及菜(cài)棕价差做(zuò)扩。

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