作者(zhě)：于(字母圈什么意思 字母圈都是怎么找到的yú)博 蒋佳榛

　　事件描述字母圈什么意思 字母圈都是怎么找到的

　　2023年5月(yuè)11日，国(guó)家统计局公(gōng)布了(le)4月份的通(tōng)胀数据：4月份居民消(xiāo)费价(jià)格同比上涨0.1％，环比(bǐ)下(xià)降(jiàng)0.1％，工业(yè)生产者出厂价格同比下降3.6％，环比(bǐ)下降(jiàng)0.5％。

　　核心观点

　　1、4月CPI环比降幅收窄(zhǎi)，同比涨幅回落(luò)至0.1％；其中(zhōng)，鲜菜、猪肉价格续(xù)降，出行价格上涨。

　　2、4月(yuè)PPI环比下降(jiàng)0.5％，同比降幅扩大至(zhì)-3.6％；其中，分项价格跌多(duō)涨少，黑(hēi)金价(jià)格走(zǒu)弱。

　　3、4月CPI同比离(lí)转负(fù)仅一步之遥，是(shì)否到了需要担心通缩(suō)的时候？我们认为“通缩论(lùn)”言过其实：一方面，今年初(chū)以来核心CPI有(yǒu)所反弹，意味(wèi)着通缩压力(lì)正逐步缓解；另一方面，4月CPI环比降幅(fú)收(shōu)窄、核心(xīn)CPI环比回升，也(yě)指(zhǐ)向当前经济仍(réng)在温和修复(fù)。下(xià)半年随着生猪价格筑底回升、消费需(xū)求逐步回暖，物(wù)价水平有望回(huí)归正常水平，通缩和通胀均不构(gòu)成当(dāng)前主(zhǔ)要(yào)矛(máo)盾。

　　目录

　　1、食品拉低通胀，核心(xīn)通胀持平(píng)

　　2、菜、肉价格续(xù)降，出行价格上(shàng)涨

　　3、PPI环比走(zǒu)弱，同比降(jiàng)幅扩大

　　4、价格跌多涨少，黑(hēi)金价格走弱

　　5、通缩言过其实(shí)，关注核心通胀

　　以下是正文

　　食品拉低通(tōng)胀，核(hé)心通胀持平

　　4月CPI环比(bǐ)下降0.1％，降幅(fú)较上月收窄0.2个(gè)pct，同比回(huí)落0.6个pct至0.字母圈什么意思 字母圈都是怎么找到的1％，其中(zhōng)翘尾(wěi)、新(xīn)涨价分别(bié)影响(xiǎng)0.3、-0.2个百分点。从结构上看，食品项(xiàng)仍是(shì)主要拖累(lèi)，4月食品价(jià)格环(huán)比下降1％、非食品价格则环比小幅上涨0.1％。剔(tī)除食品和能(néng)源后(hòu)，4月核心CPI环比回升(shēng)0.1个百分点至0.1％、同比持平至0.7％。

　　菜(cài)、肉价格续(xù)降，出行价格(gé)上涨

　　食品方面，菜、肉价格续降(jiàng)，仍是主要拖累(lèi)。受(shòu)受生猪产能充足以及消费淡(dàn)季影响，猪肉价(jià)格环(huán)比续降3.8％，但降幅较上月收窄0.4个pct；鲜菜、鲜果(guǒ)大量上市，带(dài)动价(jià)格分别环比下(xià)降(jiàng)6.1％、0.7％，降幅较上月收窄1.1、走阔1.1个pct。非食品方面(miàn)，小长(zhǎng)假出行需求带动(dòng)旅游价格环(huán)比上(shàng)涨4.6％，受车企(qǐ)降价促(cù)销以及国内油价(jià)下降影(yǐng)响(xiǎng)，交通工(gōng)具及交通工具用燃料价(jià)格环比分别下(xià)降0.9％、1.6％。

　　PPI环(huán)比走弱，同比降幅扩大(dà)

　　受国内外市(shì)场需求表现偏弱及(jí)国际大宗商品价格波动影响，4月PPI环比下降0.5％，同(tóng)时受上(shàng)年同期(qī)高(gāo)基数的影响，同(tóng)比降幅扩大1.1个pct至-3.6％，其中(zhōng)翘尾、新涨价(jià)分别影(yǐng)响-2.6、-1.0个百分点。国内生(shēng)产(chǎn)资料、生(shēng)活资(zī)料价格环比分别(bié)下(xià)降(jiàng)0.6％、0.3％。

　　价(jià)格跌多涨(zhǎng)少，黑(hēi)金价格走(zǒu)弱(ruò)

　　分行业看，国(guó)际原油价格(gé)波动带(dài)动国内油煤加工、化学原料及(jí)制品相关行业价格环比分别下降(jiàng)2.3％、1.1％；受(shòu)国内需求表现不及预期影(yǐng)响，黑金采选及冶炼、有(yǒu)色采选相关行业价格结束自去年底(dǐ)以来的强势表现，环比分别下降0.1％、1％、0.6％；煤(méi)炭采(cǎi)选在产能继持续(xù)释放(fàng)、供(gōng)给相对充(chōng)足的影响(xiǎng)下，价格(gé)环比续(xù)降(jiàng)4％。

　　通缩言过(guò)其实，关注核心(xīn)通胀

　　4月CPI同比降至(zhì)0.1％的历史较低水(shuǐ)平，离转(zhuǎn)负(fù)仅一(yī)步之(zhī)遥，是否到了(le)需要(yào)担心通缩的(de)时候？我们(men)认为(wèi)，应当(dāng)理(lǐ)性看待物价数据，“通缩论”言过其实：一方面(miàn)，去年(nián)下(xià)半年核心CPI同比持续徘徊(huái)在(zài)0.6％的历史低位(wèi)，但今年(nián)初以来有所反(fǎn)弹，意味着通缩压力(lì)正在逐步(bù)缓解；另一方(fāng)面(miàn)，4月CPI环比降幅收窄、核心CPI环(huán)比(bǐ)回升(shēng)，环比走(zǒu)势均处(chù)于正常波动区间，也指(zhǐ)向当前经济(jì)仍在温和修复。往(wǎng)前(qián)看，去年(nián)二、三季(jì)度受疫情影响供给偏紧(jǐn)，CPI同比(bǐ)涨(zhǎng)幅较高(gāo)，高(gāo)基数或对今(jīn)年(nián)后续(xù)CPI同(tóng)比读(dú)数持续(xù)造成扰动。我们认为，应更多关注(zhù)环比变动情况以及(jí)核心CPI的走势。而(ér)随着下(xià)半年生猪需(xū)求的回升，以及中央猪(zhū)肉收储工作的开展(zhǎn)，生猪(zhū)价(jià)格有望筑底回升，食品(pǐn)项对CPI的拖累将有所缓解，下半年物(wù)价水平有望逐(zhú)步回归至(zhì)正常(cháng)水(shuǐ)平、整体将保持温和上涨态势，通(tōng)缩(suō)和通胀(zhàng)均不构成当前经(jīng)济的(de)主要(yào)矛盾。

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