作(zuò)者：于(yú)博 蒋佳榛

　　事件描述

　　2023年5月11日(rì)，国(guó)家(jiā)统(tǒng)计(jì)局公布了4月份的通(tōng)胀数(shù)据：4月份居民消费价格同比上(shàng)涨0.1％，环比下降0.1％，工业(yè)生产(chǎn)者(zhě)出厂价格同(tóng)比下降3.6％，环比(bǐ)下降(jiàng)0.5％。

　　核心(xīn)观点

　　1、4月CPI环比降幅收窄，同比(bǐ)涨幅回落至0.1％；其中，鲜菜、猪肉价格续(xù)降，出行价格(gé)上涨(zhǎng)。

　　2、4月PPI环比下降0.5％，同比降(jiàng)幅(fú)扩大至-3.6％；其中，分项(xiàng)价格(gé)跌多涨(zhǎng)少，黑(hēi)金价格(gé)走弱。

　　3、4月CPI同(tóng)比离(lí)转负仅一步(bù)之遥，是否到了需要担心(xīn)通(tōng)缩的(de)时候？我们认(rèn)为“通缩论(lùn)”言过其实：一方面，今年初以来核心CPI有所反弹，意味着通缩压力正(zhèng)逐(zhú)步(bù)缓解(jiě)；另一方面(miàn)，4月CPI环比(bǐ)降幅(fú)收窄、核心CPI环比回升，也指向当前经济仍(réng)在温(wēn)和修复。下半年随着生猪价(jià)格筑底回升(shēng)、消(xiāo)费需求逐步回暖，物价(jià)水(shuǐ)平(píng)有望回归(guī)正常水平，通缩(suō)和通胀均不构成当前(qián)主要矛盾。

　　目录

　　1、食(shí)品(pǐn)拉低通(tōng)胀，核心通胀持平(píng)

　　2、菜、肉价格续(xù)降，出行价(jià)格上涨

　　3、PPI环比走弱，同比降(jiàng)幅扩大

　　4、价格跌多涨(zhǎng)少(shǎo)，黑金价格走弱(ruò)回族女人为什么离婚少ng>

　　5、通(tōng)缩言(yán)过其实，关注核心通胀

　　以下是(shì)正文

　　食品拉低通(tōng)胀，核心通胀持平

　　4月CPI环比下降(jiàng)0.1％，降幅(fú)较上月(yuè)收(shōu)窄0.2个pct，同比回落0.6个pct至0.1％，其(qí)中翘(qiào)尾(wěi)、新涨价分别影(yǐng)响0.3、-0.2个百分点。从结构上(shàng)看，食(shí)品项仍(réng)是主要拖累，4月(yuè)食(shí)品价格环比下降1％、非(fēi)食品(pǐn)价格则(zé)环比小(xiǎo)幅上涨0.1％。剔除(chú)食品和能源(yuán)后(hòu)，4月核心CPI环比回升0.1个(gè)百分点至0.1％、同比持平(píng)至(zhì)0.7％。

　　菜、肉价格(gé)续降，出行价格上涨

　　食(shí)品(pǐn)方面，菜、肉价格续(xù)降，仍(réng)是主要拖累。受(shòu)受生(shēng)猪产能充足(zú)以及消费淡季影响，猪肉价格环比续降3.8％，但(dàn)降(jiàng)幅较上月收窄0.4个pct；鲜菜、鲜果大(dà)量上市，带动价(jià)格分别(bié)环比下降6.1％、0.7％，降(jiàng)幅较上月收窄1.1、走阔1.1个pct。非食品方(fāng)面，小(xiǎo)长假出(chū)行需求带动旅游(yóu)价格环比上涨4.6％，受(shòu)车企降价(jià)促销(xiāo)以及国(guó)内油价(jià)下降影(yǐng)响，交通工具及交通(tōng)工具用燃料价格(gé)环比分(fēn)别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同(tóng)比降(jiàng)幅(fú)扩大

　　受(shòu)国内外市场需(xū)求表现偏(piān)弱及国际大(dà)宗商(shāng)品价格(gé)波动影响，4月PPI环比下(xià)降0.5％，同时受上年同期高基数的影(yǐng)响，同比降幅扩大1.1个pct至-3.6％，其中翘(qiào)尾、新涨价分别影响-2.6、-1.0个百分点。国内生(shēng)产资料、生活资(zī)料价格(gé)环比(bǐ)分别下降(jiàng)0.6％、0.3％。

　　价(jià)格跌多(duō)涨(zhǎng)少，黑金(jīn)价格走弱

　　分行业看，国际原油价格波动(dòng)带动国内(nèi)油煤(méi)加工、化学原料(liào)及制品(pǐn)相(xiāng)关(guān)行业价格环比分(fēn)别下降(jiàng)2.3％、1.1％；受(shòu)国内需求表现不及预期影响，黑(hēi)金采选及冶炼、有色(sè)采选相关行业(yè)价格结(jié)束(shù)自去年(nián)底以来的(de)强势表现，环比分别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭(tàn)采选在产能继持续释(shì)放、供给相对充足的影(yǐng)响下，价(jià)格(gé)环(huán)比(bǐ)续降(jiàng)4％。

　　通缩言过其实，关注核心通胀

　　4月(yuè)CPI同比(bǐ)降至(zhì)0.1％的(de)历史较低水平，离转负仅一(yī)步之遥，是(shì)否到(dào)了需要担心通缩的时(shí)候(hòu)？我们认为(wèi)，应当理性看待物价(jià)数据(jù)，“通缩论”言过(guò)其实：一方面(miàn)，去年(nián)下半年核心(xīn)CPI同(tóng)比(bǐ)持续徘徊在0.6％的历史低位(wèi)，但今年初以(yǐ)来有所反弹，意(yì)味着(zhe)通缩压(yā)力正在逐步缓解；另一(yī)方面，4月CPI环比降幅收(shōu)窄、核心CPI环比回升，环比走势均处于正常波动(dòng)区间，也指向当前经济仍在温和修复。往前看，去年二、三季度(dù)受疫情影响供给偏(piān)紧，CPI同比涨幅较高，高(gāo)基数或对(duì)今年后续CPI同比读数持续(xù)造(zào)成扰动(dòng)。我们认(rèn)为(wèi)，应更(gèng)多(duō)关注环比变动情况以(yǐ)及核(hé)心(xīn)CPI的走势(shì)。而随着下半年生猪(zhū)需求的回升(shēng)，以及中央猪(zhū)肉收储工作的开(kāi)展，生猪价格有望筑(zhù)底回升(shēng)，食品项对CPI的拖累将有所缓解，下半年物价水平有望逐(zhú)步(bù)回归至正常水(shuǐ)平、整体将(jiāng)保持温和(hé)上涨态势，通缩和(hé)通胀(zhàng)均不构成当(dāng)前经济的主要矛盾。