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反骨是什么意思反骨是叛逆的意思吗沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估(gū)”投资范式之一：低估值、高分红

　　低估值、高分红，是包括能源链、“一带(dài)一路”和运营(yíng)商在内(nèi)的“中特估(gū)”方向(xiàng)最鲜明(míng)的共同特征：1）截至(zhì)2022年底(dǐ)，能源(yuán)链、“一带一路”和运营商PB估(gū)值(zhí)分别处(chù)于2016年(nián)以(yǐ)来的(de)16.8％、5.8％和14.9％分(fēn)位。而(ér)即便(biàn)经历年初以来的大幅(fú)上(shàng)涨后，当前这(zhè)些(xiē)板块估值仍处于历史平均水(shuǐ)平附(fù)近。2）与此同(tóng)时(shí)，能源(yuán)链、“一带一路”和运营商(shāng)股息率显著(zhù)高于(yú)市场整体(tǐ)，较高的分红(hóng)也成为其进可攻、退可守的重要支撑。

　　二(èr)、“中(zhōng)特估”投(tóu)资范式(shì)之二：政策的持(chí)续(xù)支撑和催化

　　政策持续支撑和催化，成为“中特估”中“一带一路”和运营商板块修(xiū)复的重要驱动。

　　1）“一(yī)带一路”：在“一带一路”十周年之际，从(cóng)沙(shā)伊(yī)和解、中俄深(shēn)化(huà)合作联合声明、中巴(bā)联合声明等，以及后续5月召开(kāi)在即的第三届“一带一路”国(guó)际合(hé)作高(gāo)峰论坛，“一带一路(lù)”相关利好(hǎo)不(bù)断，板块行情得到催化(huà)。

　　2）运营商：去年10月以来，数字经济上升(shēng)为(wèi)国家战略，相关政策密集(jí)出台(tái)。今年国务(wù)院改(反骨是什么意思反骨是叛逆的意思吗gǎi)组又新(xīn)设国家数据局。运(yùn)营(yíng)商(shāng)作为“数(shù)字经济(jì)”的基(jī)础(chǔ)设(shè)施，持续得到(dào)催(cuī)化。

　　三、“中特估”投资范(fàn)式之(zhī)三(sān)：景气(qì)修复(fù)预期

　　2023年(nián)中国复(fù)苏(sū)+人民(mín)币(bì)升值的(de)全年(nián)宏观主线驱动盈利能力修复，带动能源(yuán)链整体性(xìng)上(shàng)涨(zhǎng)。1）能源产业链(liàn)作(zuò)为原材料高度(dù)依赖海(hǎi)外(wài)供应、同时下(xià)游(yóu)需求基本集中(zhōng)在国(guó)内市场的方(fāng)向(xiàng)之(zhī)一，将充分受(shòu)益于人民币(bì)升值的宏观趋势。2）中国经(jīng)济复苏，下游领(lǐng)域需(xū)求预期回(huí)暖(nuǎn)，能源(yuán)产业链尤其是行业龙头盈利已在修复。

　　四、沿着三条(tiáo)投资范(fàn)式，“中特估”重点关注(zhù)哪些方向？

　　除了能源链(liàn)、“一带一路”和运营商等之外，当前我(wǒ)们建议关注机械(xiè)（造船）、交运（公路、铁(tiě)路、港口(kǒu)）、大型银行(xíng)等细分方向(xiàng)。

　　1）机械（造船）：船舶(bó)制造业作为(wèi)国家重点支(zhī)持的战略性产业之一，近年来经(jīng)历了(le)行业(yè)调(diào)整(zhěng)和产能过剩的困(kùn)境，但近反骨是什么意思反骨是叛逆的意思吗期板块景气已在改(gǎi)善：一方面，随着全球航运市场需(xū)求(qiú)正(zhèng)在增长，带来包括(kuò)化学(xué)品船(chuán)与成(chéng)品油(yóu)轮船的(de)订单大(dà)幅(fú)提升(shēng)。另一方面，国企改革推动造船企业重组(zǔ)整合(hé)和产能优(yōu)化之(zhī)下，国(guó)内船舶制造(zào)业已(yǐ)在逐(zhú)步实现结构(gòu)调(diào)整(zhěng)和(hé)产能优化。

　　2）交运（公路(lù)、铁路(lù)、港(gǎng)口(kǒu)）：五一期(qī)间各项数(shù)据恢(huī)复良好。业绩确(què)定性强，承诺(nuò)高分红，类(lèi)债属性突出。经(jīng)济(jì)增(zēng)速下行，高速公路、铁路、港(gǎng)口资(zī)产稳健性(xìng)凸显，业绩成长(zhǎng)及(jí)确(què)定性(xìng)较(jiào)高。同时近几年，高速(sù)公路(lù)及铁路板块上市(shì)公(gōng)司更加(jiā)注重投资(zī)人回(huí)报(bào)，多家公司(sī)发布(bù)股东回报计划，大(dà)幅提高(gāo)分红比例以及承诺未来(lái)几年高(gāo)分红(hóng)水(shuǐ)平，给(gěi)投资(zī)人(rén)带来确定性的高(gāo)股(gǔ)息回报。

　　3）大(dà)型(xíng)银行(xíng)：经济复苏大(dà)背景下融资需(xū)求回暖，基本面有支(zhī)撑，板块(kuài)估(gū)值也具(jù)备修复(fù)空间。2023年以来，信(xìn)贷需求连续三个月超预期回暖，在稳增长(zhǎng)和(hé)扩投资的(de)政策基调下(xià)，后续信贷、社(shè)融仍有望平稳增长。此外，作为(wèi)业绩稳定且高分红的板块(kuài)，当前银(yín)行(xíng)PB估(gū)值处于2016年以来11.6％的较低位(wèi)置，修复空间较大。