私募基金运作即将迎来更全面的新一轮监管(guǎn)。

　　4月28日(rì)，中国证券投(tóu)资基金(jīn)业协(xié)会（下称(chēng)中基(jī)协）就起草的《私(sī)募证券(quàn)投(tóu)资基金运(yùn)作指引》（下(xià)称《运作(zuò)指引》）向社(shè)会公开征求意(yì)见。

　　自2013年6月证券投资基金法将私募证(zhèng)券(quàn)投资基金纳入统一规范，中(zhōng)基(jī)协实(shí)施登记(jì)备(bèi)案以(yǐ)来(lái)，我国私募证券投资基金行业发展迅(xùn)速，规模不断增加。截至2022年年(nián)末，中(zhōng)基协(xié)已登(dēng)记私募证(zhèng)券投资(zī)基(jī)金管理人9000余家，存(cún)续私募证券投资基(jī)金马云移民到哪国籍9.3万只，规模(mó)5.6万亿(yì)元。私募证券投资基(jī)金交(jiāo)易(yì)策略逐步(bù)多元化，交易活跃，投资资产覆盖股票、基金、债券和场内外衍生品，已经(jīng)成为(wèi)资本市(shì)场(chǎng)重(zhòng)要的机构投(tóu)资者之一。中(zhōng)基协结合私募证券投资基金行(xíng)业实践，坚持规范发(fā)展(zhǎn)和问题导向，起草形成《运作(zuò)指引》，明确底线要求，针对重点(diǎn)问题予以规范，完善私(sī)募证券投资(zī)基金(jīn)运作规(guī)则(zé)体(tǐ)系。

　　本次征(zhēng)求(qiú)意见的《运作指引(yǐn)》共计三十二条，对私(sī)募(mù)证(zhèng)券投资基金(jīn)募集、投资、运作管理等环节提出了规范要求。具体来看(kàn)：

　　募(mù)集要求方面，在募集及(jí)存续门槛要求上，明确私募马云移民到哪国籍证券投资基金(jīn)初始(shǐ)募(mù)集及(jí)存续规(guī)模不(bù)得低(dī)于(yú)1000万元。

　　今(jīn)年(nián)2月(yuè)，中基(jī)协发布了修订后的《私募投资基金登记备案办法》（下称(chēng)《备案办法》）及(jí)配套(tào)指引，进一步明(míng)确了(le)私(sī)募登记备案标准，其中就提出私募(mù)证(zhèng)券基金(jīn)初始实(shí)缴(jiǎo)募集资金规(guī)模不低于1000万元(yuán)人民币。此次《运作指引(yǐn)》的相(xiāng)关要求(qiú)与《备案办法(fǎ)》衔接(jiē)。

　　但引发市场热议(yì)的(de)是，基金(jīn)合同中(zhōng)应(yīng)当明确约定，除市(shì)场波(bō)动导致净(jìng)值变化外，连续60个交易(yì)日出现基金资产净值低于1000万元人民(mín)币的，该私募(mù)证券投(tóu)资基(jī)金进(jìn)入(rù)清算流程。

　　有行业人士认(rèn)为(wèi)，《运作指(zhǐ)引》在(zài)衔接《备案办法》募集规(guī)模的基础上，增加了存续要(yào)求，这可以有效(xiào)避免《备案办法》出台后，通过募集资(zī)金后再赎回(huí)的方式备案的“壳基(jī)金”。此外(wài)，这(zhè)也体现行业的“扶(fú)强除劣”趋势，中(zhōng)小规(guī)模的私募生存难度(dù)越来越大。

　　申赎管理上，为(wèi)加强流动性风险(xiǎn)管理，《运作(zuò)指引》要求私募证券投资基金开(kāi)放(fàng)申赎(shú)频(pín)率(lǜ)不得高于每月一次(cì)。为引导投资者理性投资、长(zhǎng)期投(tóu)资，《运作指引》明确基金合(hé)同应当约定投资者(zhě)不少于6个月的(de)份额锁(suǒ)定期安排。

　　投资要求方面，在组合投(tóu)资要求上，为(wèi)引(yǐn)导(dǎo)私募(mù)证券投资(zī)基金管理人提升专业投资能力，组合投资(zī)、分散(sàn)风险，要求私募证券投资基金采取资产组合(hé)的(de)方式进行投资。单只私募证券投资基金投(tóu)资(zī)于同一(yī)资产(chǎn)的资金(jīn)，不(bù)得超过该基金净资产的25％；同一(yī)私募基金管理(lǐ)人(rén)管(guǎn)理(lǐ)的(de)全部私募证(zhèng)券投(tóu)资基(jī)金投资于同一资产的资金，不得超过(guò)该资产的(de)25％。银行(xíng)活期存款、国债、中央银行票据、政(zhèng)策性金(jīn)融债、地(dì)方(fāng)政(zhèng)府(fǔ)债券、公开募集基(jī)金等中(zhōng)国证(zhèng)监会、协会认(rèn)可的(de)投资品种除外(wài)。

　　《运作指(zhǐ)引》还明确禁止多层(céng)嵌(qiàn)套(tào)，要求私募(mù)证(zhèng)券投资基金架构应当清晰、透明，不得(dé)通(tōng)过(guò)设置复杂(zá)架(jià)构、多层(céng)嵌套等(děng)方(fāng)式规(guī)避监管(guǎn)要求。私募证(zhèng)券投(tóu)资基金投资于其(qí)他私募证券(quàn)投资基金(jīn)或者金融机构(gòu)发行的资产管(guǎn)理(lǐ)产品的，应当明确约(yuē)定所投资(zī)的私(sī)募证券投资基(jī)金或者资产管理(lǐ)产品不再投(tóu)资除公(gōng)开募集基金以(yǐ)外的其他私募证券(quàn)投资基金或者资产管理(lǐ)产品(pǐn)。

　　在场外(wài)衍生品投资(zī)要求(qiú)上，明确私(sī)募基金应当以风(fēng)险管理(lǐ)、资产配置(zhì)为目标开展(zhǎn)衍生品(pǐn)交易，不得(dé)将衍生品交易(yì)异化为股(gǔ)票、债券等场内标的的杠杆融资工具(jù)，不得为(wèi)不适格(gé)投资者提供通道服务，提出集中(zhōng)度、杠(gāng)杆(gān)等要求。

　　运作管理要求(qiú)方面，要(yào)求私募证(zhèng)券投马云移民到哪国籍资基金管理人建立(lì)健全内(nèi)部制度，遵循投资(zī)者利益优先与公平交(jiāo)易原则，防范利(lì)益输送(sòng)。对量化私(sī)募(mù)证券(quàn)投资基金在交(jiāo)易系(xì)统安(ān)全、异常交易(yì)监控、内部管理(lǐ)、资(zī)料保存(cún)、产品命(mìng)名(míng)等方面提出规范要求。进一步细化对私(sī)募证券投资基金投(tóu)资(zī)运作（如衍生(shēng)品、境(jìng)外资产等特殊交(jiāo)易）的(de)信息(xī)披露要求。

　　同时，《运作(zuò)指引》明(míng)确不同规模私募证券投资(zī)基(jī)金管理人和私(sī)募证券投资(zī)基金(jīn)信息报送(sòng)工作要求(qiú)。

　　《运作指(zhǐ)引》还要(yào)求规模以上私募证券投(tóu)资基金管理人定期开展压力测试、建立风险准备金制度等。具体(tǐ)来看，同一实(shí)际(jì)控制人控制的私募基金(jīn)管理人在(zài)最近一年(nián)度末合(hé)计(jì)基金管理规模(mó)在20亿元(yuán)以上的，应当持续建(jiàn)立(lì)健全流动性风险(xiǎn)监测(cè)、预警与应急(jí)处(chù)置、关(guān)于预警线与止损线的(de)风险管理制度(dù)，每(měi)季度至少进行一次压力测试。私(sī)募基(jī)金管(guǎn)理人应当结(jié)合市场状况和自身管(guǎn)理能(néng)力制定并持续(xù)更新流动性风险应急预案(àn)，明(míng)确预案(àn)触发(fā)情景、应急程序(xù)与措施等。

　　《运作指引》明确(què)禁止通道业务，私募基金管理人应当对投(tóu)资者资(zī)金来源的合规性进行审(shěn)查(chá)，不得由(yóu)投资者或其指定第三(sān)方下达投资指(zhǐ)令或者自行负责投资运作，不得为金(jīn)融机构、其他私募基金管(guǎn)理人(rén)，金融机构资产管(guǎn)理产(chǎn)品(pǐn)以及其他私募基金提供规避投资范围(wéi)、杠杆(gān)约束、投资者(zhě)门槛(kǎn)等(děng)监(jiān)管要求(qiú)的通(tōng)道服务。

　　一位私募人士向期货(huò)日报记(jì)者表示，综合来看，私募监管(guǎn)的实(shí)际标准在向(xiàng)金融机(jī)构管理标(biāo)准看齐，《运作指引》如果(guǒ)按(àn)目前(qián)征(zhēng)求意见稿的水平落(luò)实，执行后会(huì)快(kuài)速抹平私募(mù)基(jī)金相对其他资管产品的灵活度，让资金方的投(tóu)放偏好回到(dào)策略表现(xiàn)及管理(lǐ)人(rén)的(de)整体运营和服务水平上，而非政策监(jiān)管(guǎn)红利(lì)。这将更有利于行业的(de)健康(kāng)发展，回归管理本源。

　　不过，《运作(zuò)指引》也给予了过渡期安排。

　　中基协(xié)表示，《运作(zuò)指引(yǐn)》施行后，新备案的(de)私募证券投资基金按照《运(yùn)作(zuò)指引》要(yào)求执行。同时为(wèi)减(jiǎn)少新老基金的(de)套利空间，对存量(liàng)基金(jīn)针对不(bù)同情况提出差(chà)异化整改要(yào)求，并对(duì)重点条款的整(zhěng)改给(gěi)予充分过(guò)渡期安排(pái)：

　　对于违反投资范围要求(qiú)、开(kāi)展通道业务、不(bù)符(fú)合(hé)最低存续(xù)规模等触及底线要求(qiú)的存量基金，《运作指(zhǐ)引》施行后不得新增募集规模及投资者，不得展期(qī)，新增投资活动(dòng)获得须符(fú)合《运作指(zhǐ)引》要(yào)求，合同到(dào)期后予以清(qīng)算；

　　对于(yú)不符合《运作(zuò)指引(yǐn)》中(zhōng)关于投资(zī)集中度、嵌套(tào)层数、杠杆比例、债券及衍生品交易等投资(zī)要求(qiú)的，给予12个月(yuè)整改过(guò)渡(dù)期，不(bù)强制(zhì)要求(qiú)修改基(jī)金合(hé)同；

　　对于《运作指引》实施(shī)后(hòu)存量基金新募(mù)集的投资者要求设置不少于(yú)6个月(yuè)的份额锁定期；

　　对于存量基金发生基金(jīn)合同变更(gèng)的，变更后内(nèi)容应当符合《运作指引(yǐn)》要求；基(jī)金合(hé)同存续(xù)期限(xiàn)发生(shēng)变化(huà)的，应当(dāng)按照《运作(zuò)指(zhǐ)引》修改基金合同；

　　对于存量基金(jīn)中(zhōng)无固(gù)定存续期限的私募(mù)证券投资(zī)基(jī)金，要(yào)求在《运作指引(yǐn)》施行后12个月内，修改基金合同(tóng)，约定(dìng)明(míng)确的(de)基(jī)金存续期，以促进目(mù)前(qián)存(cún)量永续基金限期(qī)整改(gǎi)。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 马云移民到哪国籍