北(běi)京时间周五晚间，备受关注(zhù)的4月(yuè)美(měi)国非农(nóng)数据(jù)出(chū)炉，其中新增(zēng)就业25.3万(wàn)人，高于(yú)预(yù)期(qī)的(de)18万人，打断了此前两个月连(lián)续环比下(xià)降的节奏；失业率继续下降至3.4％；更受关注的平均小时工资环(huán)比(bǐ)上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月略有上升(shēng)。

　　可以被视作利(lì)好的是，美国劳工部(bù)将今年2月和(hé)3月非农数据均大幅下修超7万人，至(zhì)24.8万和16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点转换，本周持续承压的美国地(dì)区银(yín)行股(gǔ)也获得(dé)喘息的机会。截至发(fā)稿(gǎo)，周五盘前西(xī)太平洋合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一(yī)地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急(jí)挫逾10美元/盎司；美元指数短线(xiàn)拉升35点；美国10年期国债收益(yì)率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月(yuè)合约收于25.93美元(yuán)/盎司(sī)，跌幅(fú)为(wèi)1.13％。

　　物产中大期货高级宏(hóng)观分析师周之云告(gào)诉期货(huò)日报记者，周五(wǔ)晚间公布的非农(nóng)数据远(yuǎn)高于前值且(qiě)显著(zhù)偏离投行们预测的中(zhōng)值。此前公布的ADP数(shù)据(jù)在3月狗狗临死前为什么嚎叫，狗狗临死前放不下主人的表现份增加14.2万人后，4月(yuè)增长了(le)29.6万人，增(zēng)长幅度达到9个月(yuè)以(yǐ)来的(de)最高水平。

　　记者注意到，美国4月非农数据公(gōng)布后，美股期货短线走低，美(měi)元指数短(duǎn)线(xiàn)拉升(shēng)，贵金属下跌(diē)。尽管科(kē)技和(hé)金融(róng)行业持(chí)续裁员(yuán)，但不断(duàn)下降(jiàng)却(què)仍然高(gāo)企的劳(láo)动力需(xū)远远抵消了裁员的影响，也(yě)超过了信(xìn)贷紧(jǐn)缩带来的大(dà)约2.5万招聘(pìn)减少。4月非农就业的季节性因素相对(duì)于新冠大流行(xíng)前也有了有利的发展(zhǎn)，为就(jiù)业(yè)人数的增长提供了5万(wàn)—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应(yīng)该对(duì)就业数据保持一定的(de)谨慎，因为本(běn)周早些(xiē)时候，美国(guó)3月份的就(jiù)业机会和劳动力流动调(diào)查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下降，为连续第三个月(yuè)下跌，创下2021年5月以来最(zuì)低(dī)。JOLTS现(xiàn)在确实指向了与(yǔ)其他(tā)劳动力市场数据相同的方向：劳动力市(shì)场正在降温。包括(kuò)最近几周的(de)首次申请失(shī)业金人(rén)数也呈现上升趋势。”周之云说(shuō)。

　　从(cóng)趋势上(shàng)看，周(zhōu)之云(yún)认为，加息会导(dǎo)致(狗狗临死前为什么嚎叫，狗狗临死前放不下主人的表现zhì)消(xiāo)费(fèi)者信(xìn)贷和企业融资成本上(shàng)升，进(jìn)而迫(pò)使(shǐ)雇主削减支出(chū)包(bāo)括裁员等，从而减缓经济增长(zhǎng)。短期强劲的非(fēi)农就业数(shù)据会让市场对(duì)于下(xià)半年货币政策(cè)放(fàng)松进(jìn)程有所改变，进(jìn)而对商品的流动性溢价(jià)部(bù)分有(yǒu)所(suǒ)减少(shǎo)，但(dàn)从中长(zhǎng)期来看，美(měi)国会继续(xù)朝(cháo)着衰退的方向前进(jìn)，后市继续看好贵金属的表(biǎo)现。

　　非农数据公(gōng)布后，贵金属进入调(diào)整期？

　　“4月非农就业新增人(rén)数超预期将引导(dǎo)贵(guì)金属步入(rù)调整。对于贵(guì)金属而言(yán)，3—4月的大幅冲高主要受(shòu)益于其金融属性，尤其是市场预计5月是美联储(chǔ)最后一(yī)次加息，且预计9月之(zhī)后可能(néng)降息，这导致美(měi)元名义利率回(huí)落，在(zài)通胀(zhàng)温和回(huí)落的情况下，美元实际利(lì)率有了明显的下行。”广(guǎng)州(zhōu)金控期货研究所副总(zǒng)经(jīng)理程小(xiǎo)勇(yǒng)说。

　　记者注意到(dào)，5月(yuè)3日，美联(lián)储议息会议如期加息25个(gè)基点(diǎn)，将政策利率联邦基金(jīn)利率的目标(biāo)区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔(ěr)在记者(zhě)发布会上的讲话暗示加(jiā)息(xī)临近尾声，因(yīn)此美元指(zhǐ)数和美(měi)债(zhài)收益率大幅(fú)回落。

　　然而，美联(lián)储会后声明表示，委员会将密切关注未来发(fā)布的信(xìn)息，并评(píng)估其对货(huò)币政策(cè)的影(yǐng)响(xiǎng)，且鲍(bào)威尔(ěr)在(zài)新闻(wén)发布会上表示(shì)，美联储焦点仍在双重使(shǐ)命上。这意味着(zhe)美联储是否结束加(jiā)息需要(yào)看到通胀明显回落。至于是(shì)否要开始降息，需要看到(dào)就业市场出现明显(xiǎn)恶化。从(cóng)历史经(jīng)验(yàn)来看，美联(lián)储加息(xī)看通胀，降(jiàng)息看(kàn)就业(yè)。

　　徽商期货贵金属分析师从姗姗告(gào)诉记(jì)者，美国银(yín)行业风波持(chí)续(xù)发酵、经(jīng)济(jì)走弱预期升温(wēn)叠加市(shì)场预(yù)期美(měi)联(lián)储年(nián)内或将降息，贵金属振荡(dàng)偏强运行。美国就业数据超(chāo)预期，美债收益率、美元指数走高，贵金(jīn)属短线大幅下挫。这份超预期的(de)非(fēi)农报告，这让美联储(chǔ)陷(xiàn)入困境，美联储(chǔ)希望暂(zàn)停(tíng)加息，甚至可能(néng)很快就需要(yào)降息，但就(jiù)业市(shì)场并不配合(hé)，美(měi)国就业(yè)市场(chǎng)依(yī)然强(qiáng)劲，美联(lián)储可(kě)能在长时(shí)间内维持高利(lì)率。

　　光(guāng)大期货(huò)贵金属分析师展(zhǎn)大(dà)鹏告诉(sù)记者，4月美(měi)国非农就业数据和时薪增速全(quán)面超预期，表明美国当前劳(láo)动力市场仍十分强劲，美联储控通胀压(yā)力加大，这也(yě)就意味(wèi)着美联(lián)储(chǔ)可(kě)能会在较长时间内维持高利率(lǜ)环境，且6月再次加息的(de)预(yù)期开(kāi)始(shǐ)回升。

　　“美国非农(nóng)数据强于预(yù)期或在(zài)短期提(tí)振美元指数(shù)和美(měi)债收(shōu)益率，从而打压贵金(jīn)属的涨势，但(dàn)中(zhōng)期看，美联储5月会议加息25BP后暗示(shì)停止(zhǐ)加息，货币政策进(jìn)入新阶段，市场(chǎng)将加(jiā)大对下半年降息的博弈，贵金属(shǔ)将获得(dé)提振而走强(qiáng)，使均值(zhí)平(píng)台不断(duàn)上移(yí)。”广发期货贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记(jì)者发现，从2006年和2018年(nián)两轮美联(lián)储停止降息后的表(biǎo)现来看，尽管此后(hòu)美国经济仍市场偏强运行一(yī)段(duàn)时间，失业率继续走低，但美联储并未再次加息，而贵(guì)金属则在(zài)美(měi)债收益率持续下行的(de)情况(kuàng)下，呈(chéng)现振荡走强的趋(qū)势(shì)。但当前情况不同的是，通(tōng)胀率相对更(gèng)高，而(ér)黄金价格(gé)对降息并未提(tí)前预期更多。

　　虽然目前距离降息仍有(yǒu)时间，美联(lián)储表示美(měi)国银行(xíng)系(xì)统仍(réng)健康并有(yǒu)弹性，但高利率环(huán)境(jìng)下(xià)美国(guó)银(yín)行(xíng)系统风险并未解(jiě)除，在(zài)第一共(gòng)和银行宣布被接管收购后，因银(yín)行(xíng)业长期存在的弱点(diǎn)，又有多家区域性银行出现股价暴跌。存款仍在持续流(liú)出使银行融资(zī)成本正在攀升(shēng)，信贷收紧(jǐn)将(jiāng)不断向(xiàng)实体经(jīng)济(jì)蔓延，美(měi)国2023年一季度实际(jì)GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，不仅比去年四季(jì)度2.6％的增速大(dà)幅放(fàng)缓，而且远不及预期的1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉动转负，但消费的拉动上(shàng)升反(fǎn)映出一定的韧性。未来(lái)随着经济下行压力不断上升，市场预期(qī)下(xià)半年(nián)美国GDP将(jiāng)出现(xiàn)负增长。“总体上在风险和(hé)衰退的共同影(yǐng)响(xiǎng)下(xià)，美债(zhài)收益(yì)率和美元(yuán)指数(shù)将(jiāng)持续承压(yā)，避(bì)险需求提振下，贵金属价格有望再(zài)创历史新高(gāo)，长线可维持逢低买入(rù)配(pèi)置(zhì)思路，短(duǎn)线(xiàn)则可(k狗狗临死前为什么嚎叫，狗狗临死前放不下主人的表现ě)买入(rù)黄金和白银虚值看涨期权把握突破(pò)行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介(jiè)绍(shào)说，从黄金(jīn)的供需数据来(lái)看(kàn)，黄金的需求实(shí)际上是(shì)明显下降的。世界黄(huáng)金(jīn)协会公布的(de)数据显示，今(jīn)年(nián)第一季度剔除场外交(jiāo)易的(de)全球(qiú)黄(huáng)金需求(qiú)下降13％至1081吨，虽然各国央行和(hé)中国(guó)消费者需求(qiú)较高，但其(qí)余(yú)投(tóu)资(zī)者(zhě)购买量的减少抵消了这一增长(zhǎng)。其中(zhōng)对黄(huáng)金(jīn)价格其关键作用的黄(huáng)金投资需在(zài)一(yī)季度同比下降50％左右(yòu)，较(jiào)去年四季(jì)度(dù)有所增(zēng)长，大约(yuē)为273.74吨，去年同期高(gāo)达558.41吨。其中，实物(wù)金条和硬币方面的(de)黄金需求为(wèi)302.41吨(dūn)，高(gāo)于去年(nián)同期的287.74吨，但(dàn)低于去年四季(jì)度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需(xū)求下降(jiàng)28.67吨，去年同期高达270.67吨(dūn)。白银方(fāng)面(miàn)，由于美国(guó)经济指标耐用品订单等(děng)指(zhǐ)标(biāo)走弱，商品属性更(gèng)强的白(bái)银因需求受(shòu)经济下行拖(tuō)累而涨幅受限。因此(cǐ)，金银比(bǐ)价大概率继(jì)续攀升。世界白银(yín)协会预计(jì)2023年白(bái)银实物消费较2022年(nián)下降16％。

　　之前美联储加息25个(gè)基点(diǎn)在议息前已(yǐ)经被充(chōng)分计(jì)提，议息前的谨慎转变为(wèi)议息后的乐观，因此黄金市场一(yī)度表现为极为(wèi)乐观(guān)，伦敦(dūn)现货黄金甚至创出了(le)历史新高。

　　“目前(qián)欧美央(yāng)行加息(xī)靴子落地，且银行业风(fēng)险仍(réng)在蔓延，避险情绪提振(zhèn)贵金属(shǔ)价格。此外，随(suí)着经济走弱预期(qī)升(shēng)温，预计美联储(chǔ)下半年大概(gài)率暂停(tíng)加(jiā)息并将进入降息周期(qī)，实(shí)际利率(lǜ)或(huò)将继续下行，贵金属中长(zhǎng)期仍具有较高配置价(jià)值。”从(cóng)姗姗(shān)说(shuō)。

　　展大鹏则认为，对(duì)于黄金(jīn)而言，市场(chǎng)寄希望于美联储(chǔ)最后(hòu)一次加息落地然(rán)后转降息预期，从而刺激(jī)价格继(jì)续高走，从(cóng)这(zhè)个角(jiǎo)度考虑黄金(jīn)确实(shí)存在恢复上行(xíng)趋势的可能(néng)性(xìng)。但(dàn)当前(qián)美通(tōng)胀(zhàng)仍在高(gāo)位，美联储货币紧缩动作并没有结束，官员们(men)的讲(jiǎng)话仍偏鹰派(pài)，5％的(de)利率可能(néng)会维系(xì)较长一段时间，且(qiě)高利(lì)率环境(jìng)到(dào)底(dǐ)会对经济(jì)和金融市场产生怎样的(de)影响也未可知，因此在(zài)当前看多观(guān)点出奇一致，且海外看多头寸比较拥(yōng)挤的(de)情(qíng)况下，对待金价节节攀(pān)高的(de)观点谨慎为(wèi)上。

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