自2022年底(dǐ)以来(lái)，A股(gǔ)市场一改颓势，展现出积极回暖(nuǎn)的画风，半导(dǎo)体、AI、中特估等主题(tí)层(céng)出(chū)不穷，基金经理也(yě)随之(zhī)调仓换股，成(chéng)为市(shì)场关注焦点。而公募基金2023年一(yī)季(jì)报(bào)的披(pī)露，将明星基(jī)金经理们近(jìn)期投(tóu)资(zī)动(dòng)向逐一曝光。

　　4月(yuè)21日，易(yì)方达、广(guǎng)发(fā)、富国、景顺长城等基金(jīn)披露旗(qí)下基金的2023年(nián)一(yī)季报(bào)，张坤、刘格菘(sōng)、陈皓、朱少醒、刘彦春等一(yī)季(jì)度投资情况(kuàng)出(chū)炉。

　　仓(cāng)位往往代表了(le)基金(jīn)经理对后市的基(jī)本看法。多数明星(xīng)基金经理在一季(jì)度仍保持90％以上的高仓位运作，仍(réng)坚持(chí)了自己的投资风(fēng)格和思路。

　　不少人士看好(hǎo)后市，如刘彦春表(biǎo)示对全年股票市场有信心(xīn)，未来将继续(xù)保持较高仓位运作，更多在顺周期行(xíng)业(yè)中寻(xún)找投资机会。刘(liú)格菘也对市(shì)场2023年二季度(dù)的表现持乐观(guān)的(de)态度，随着公司季度业绩逐渐披露，市场权(quán)重(zhòng)倾向也会逐渐从逻辑演绎展望转向扎(zhā)实基本(běn)面验证，预(yù)计更(gèng)注重(zhòng)基本面和估值的(de)匹配度(dù)。

　　值得一提的(de)是，陈皓在一(yī)季报也(yě)用相当大(dà)的篇幅(fú)谈了(le)他对一季度热(rè)门的AI板(bǎn)块的看法。他认(rèn)可AI（人(rén)工智能(néng)）很(hěn)可能是一次全新(xīn)的技术(shù)革命，但直(zhí)言(yán)客(kè)观上(shàng)当下的研究认知还不(bù)具备(bèi)对相关标的的(de)定价能(néng)力，尤其(qí)当这些个股(gǔ)快(kuài)速上涨后(hòu)，选择(zé)暂时“以(yǐ)静制动(dòng)”，等待胜(shèng)率和赔率更高的(de)投资时机出现。

　　张坤继续维持(chí)高仓位运作(zuò)

　　被称为“坤坤(kūn)”的(de)张坤是最受基民(mín)关注的基金经理(lǐ)，他是国内(nèi)首(shǒu)位千亿级(jí)主动权益基金经(jīng)理，手握(wò)巨(jù)资让他分量十足(zú)。

　　从基金(jīn)君整理表格(gé)来看，相较去年底，张坤所(suǒ)管(guǎn)理的4只(zhǐ)基金在(zài)今(jīn)年(nián)一季度仓位基本(běn)都维持高仓位运(yùn)作，多只(zhǐ)基金一季度末仓位(wèi)均处于(yú)94％以上。

　　具体(tǐ)来看，张(zhāng)坤管理的四(sì)只基金中(zhōng)规(guī)模最大的一只(zhǐ)——易方达蓝(lán)筹(chóu)精选，由去年(nián)末的股票市值占(zhàn)基金净值比(bǐ)例(lì)的94.7％微调(diào)至一季度末的(de)94.26％。张坤在季报中也写道，易(yì)方达蓝筹精选基金在一(yī)季度(dù)股票仓位基本稳定，对结构进行(xíng)了调(diào)整。

　　同样，张坤(kūn)管理的易(yì)方达优质精选、易(yì)方(fāng)达(dá)亚(yà)洲(zhōu)精(jīng)选在(zài)一季度末的(de)仓位在94％以上。不过，易方达优质企业三年持有一季度(dù)仓位(wèi)为92.82％，相较去(qù)年(nián)底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一(yī)直保持了一定水平的港(gǎng)股仓位(wèi)，一季(jì)度末所管(guǎn)理的4只(zhǐ)基(jī)金基本维持和去年底的差(chà)不多(duō)的港股仓位，基本都是30~50％之间。相(xiāng)对来说，调整(zhěng)幅度(dù)较大的是易(yì)方达亚洲(zhōu)精选(xuǎn)，一季(jì)度末该(gāi)基(jī)金持有港股和(hé)美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四(sì)季(jì)度配置港股(gǔ) 和美股(gǔ)的比例为(wèi)65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张坤在易(yì)方达亚(yà)洲精选中也写(xiě)道，在一季度股票仓(cāng)位基(jī)本(běn)稳定，对结构进行了调整(zhěng)，增加了科技等(děng)行业的配(pèi)置，降低(dī)了(le)金(jīn)融(róng)等行(xíng)业的(de)配置(zhì)，另(lìng)外，在(zài)区域(yù)分(fēn)布上配置的更加均衡(héng)。个股方面，仍然(rán)持有商(shāng)业模式出色(sè)、行业格局清晰(xī)、竞(jìng)争力强的优(yōu)质公司。

　　一季度增(zēng)配消费、降低金融

　　加仓贵州(zhōu)茅台减持腾(téng)讯控股

　　张坤在投资上颇有定(dìng)力(lì)，经常在季报中谈及，投(tóu)资(zī)者需(xū)要时刻(kè)保(bǎo)持一种(zhǒng)克制(zhì)而理性的心理状态，不需(xū)要大量的行动，而是极大的耐(nài)心，坚持投资原则，等到机会时全(quán)力出击。他(tā)一直保持(chí)着偏低(dī)换手率，一季(jì)报(bào)的重仓股也基本保持稳定，只是在结构上进行调整。

　　从易(yì)方(fāng)达(dá)蓝筹精选一季(jì)度末持仓(cāng)上看，前十大重仓股变化不大，贵州茅台再次成(chéng)为(wèi)该基金(jīn)的第(dì)一大重仓股，泸州老窖、腾讯控股成为(wèi)其第(dì)二、第三(sān)大重仓股，而在去年末，该(gāi)基(jī)金前三大重仓股依次是(shì)腾讯控股、五粮液(yè)、洋河股份(fèn)。

　　张坤也在(zài)季报(bào)中写(xiě)道，一季度股票(piào)仓位(wèi)基本稳(wěn)定，对结构进行了调整(zhěng)，增加(jiā)了消(xiāo)费等(děng)行业的配置，降低了(le)金融等行业的配置(zhì)。、

　　去年11月以来港股市场的大反(fǎn)弹，张坤(kūn)明显进行了(le)调整，减持了(le)跟腾讯控股和(hé)香(xiāng)港交易所，而增加了美团-W、中国海(hǎi)洋石油。其中，相较去年底，中(zhōng)国海洋石(shí)油新(xīn)进前十大重仓股之列，而药明生物退出前十大重仓股之列(liè)。

　　目前看，易方达(dá)蓝筹精选和易方达优质(zhì)企业三年持有的(de)头号重仓(cāng)股为(wèi)贵州茅(máo)台，但是易(yì)方达亚洲精(jīng)选和易方达优质精选的头(tóu)号重仓股(gǔ)仍(réng)为(wèi)腾讯(xùn)控股。去(qù)年底这(zhè)四只基(jī)金(jīn)的头(tóu)号重仓股均(jūn)为腾(téng)讯控股。

　　而虽(suī)然(rán)一季度末(mò)腾讯控股仍是易方达优质精选的第(dì)一大重(zhòng)仓股，但相较去年底已经进行(xíng)了减持，同样减持的还有(yǒu)港交所，这只个股已经(jīng)推出(chū)了前十大重仓股之列(liè)。而美(měi)团新进其前十大(dà)重仓股(gǔ)之列(liè)。

　　一季度规(guī)模小幅提升

　　总规(guī)模逼近(jìn)900亿

　　张坤曾是(shì)行业(yè)内首位主动权益基金管理规模超过(guò)千亿(yì)的基(jī)金经理，但近两年A股(gǔ)市场(chǎng)震荡，所管(guǎn)理规模所(suǒ)缩水。一(yī)季度末他所管(guǎn)理规模(mó)基本和去年底持平，整体规模逼(bī)近(jìn)900亿。

　　截至(zhì)2023年一季度末，易方达张坤管(guǎn)理的4只基金合计总规模达(dá)到889.42亿元(yuán)，相(xiāng)比三季度(dù)末减(jiǎn)少(shǎo)了(le)4.92亿元。

　　具体来看，一季度末，易方达蓝(lán)筹精选、易方(fāng)达优质精选、易方达(dá)优势企(qǐ)业三年、易(yì)方达亚洲精选(xuǎn)股(gǔ)票的规模分别为(wèi)562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元(yuán)、83.39亿元(yuán)。

　　值得一提(tí)的是，易方达蓝筹精选在今年(nián)一(yī)季度(dù)规(guī)模缩水8.66亿元，目前仍(réng)以562.09亿元的规模，位居基(jī)金行业“巨无霸”的主(zhǔ)动权益基金。

　　选择一条可积累的 “很长的坡”

　　并在坡(pō)上(shàng)“滚(gǔn)雪球(qiú)”是很重要的

　　张坤每次在季(jì)报中都会(huì)清晰写道自己的投资思路，这(zhè)一(yī)次也不例外，值得(dé)投资者(zhě)看一看。

　　张坤在季报中写到，基(jī)本面价值(zhí)投资很吸(xī)引(yǐn)人的一点是，投资者可以用很(hěn)长一段时(shí)间来(lái)充分观(guān)察(chá)公司的发(fā)展，等到它们用(yòng)事实证明自己(jǐ)的(de)成功和巨大的成长潜(qián)力之后，再买(mǎi)入也不(bù)迟。

　　基本面价(jià)值投资的优(yōu)势之(zhī)一(yī)在于可积累(lèi)性。具体来说(shuō)，积累体现在对基本面分析方法的理(lǐ)解和对(duì)具体行业(yè)和(hé)企业的洞察(chá)，所有这些(xiē)都使投资者未来更可能(néng)做出(chū)对具体投资标的(de)内(nèi)在价值的准确判断。

　　如果(guǒ)只(zhǐ)是针对(duì)某一次(cì)投资，积累的重要(yào)性可(kě)能并(bìng)不显著(zhù)。但如(rú)果将投资贯穿(chuān)一生(shēng)，并将长期(qī)复(fù)合回报(bào)作为终级(jí)目标(biāo)，可积累性就(jiù)是这一(yī)目标的最重要保(bǎo)障，选择一条(tiáo)可(kě)积累的 “很(hěn)长的(de)坡”并在坡上(shàng)“滚雪(xuě)球”是很重要的。我(wǒ)们会参考全球产业升级的经(jīng)验，持续做深入的研究积累，争取构建(jiàn)一个全面而尽量(liàng)准确(què)的坐标(biāo)系，希望能正确评估企业的竞(jìng)争力(lì)并跨(kuà)行(xíng)业选出好的公(gōng)司。识别出好公司(sī)是如此重要，因为好公司不是(shì)好股票的唯一情形就是(shì)估值过高，在其他情(qíng)形下，好(hǎo)公司(sī)都会给投(tóu)资者带来长期可观的回报。

　　研究方面，阅读企(qǐ)业的定期报告并对(duì)财务数据进(jìn)行(xíng)系统整(zhěng)理(lǐ)和分析，是理解企(qǐ)业基本面的核心(xīn)手(shǒu)段之一(yī)。在定期报(bào)告中，企业的所有经营活动(dòng)都(dōu)会反(fǎn)映(yìng)在财(cái)务数据中，定量的数(shù)据可以(yǐ)用来(lái)检验(yàn)并修正调研中对企业形成(chéng)的定性感知。如果能对(duì)一(yī)家公司过去和当前的财务(wù)状况了如(rú)指掌(zhǎng)，就更有可能正确评判这家公司的(de)未(wèi)来价值。罗杰斯曾说过(guò)，你要阅读一(yī)切。如(rú)果你对一家公司感兴趣，那就看看它(tā)的年报，你就会(huì)超过华(huá)尔(ěr)街98％的人。如果你阅(yuè)读了年报中(zhōng)的附注，你就会超(chāo)过华尔街(jiē)的所有人。

　　几乎(hū)任何成功的(de)公司都经历(lì)过短期(qī)的经营业(yè)绩(jì)和股价的震荡，经历过市场(chǎng)先生态(tài)度的冷暖(nuǎn)，但它们(men)成功(gōng)的(de)模式往(wǎng)往没有变化，通过深入(rù)的研究并抓住(zhù)这些(xiē)关键的因素，是能够一路坚持下来的重(zhòng)要因素(sù)，也通常意(yì)味着(zhe)长期可观的(de)收益。

　　刘格菘(sōng)：重点持仓光伏、储能、新能源车

　　曾(céng)经作为一人包揽前(qián)三的基金经理刘格菘，其一(yī)举(jǔ)一动颇受(shòu)关注。

　　以刘格(gé)菘(sōng)管理的广发双擎升级为(wèi)例，一季度末该基金保(bǎo)持(chí)较高(gāo)仓位运作，该基(jī)金股(gǔ)票(piào)仓(cāng)位(wèi)为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略(lüè)有下滑，但基本是高仓(cāng)位应对市场。

　　刘格(gé)菘在(zài)一(yī)季度持仓结构并(bìng)没(méi)有进行大(dà)幅度调整。数(shù)据显(xiǎn)示，广发双擎升级一季(jì)度末(mò)前五大重仓股分别为(wèi)晶澳科技、阳光电源(yuán)、亿(yì)纬锂(lǐ)能、隆基绿能、圣邦股份，这些重仓股均出现在该基(jī)金去年四(sì)季度末的前十大重仓(cāng)股(gǔ)之列。

　　刘(liú)格菘在季报(bào)中写道，2023年一季度，表现较好的行业为新(xīn)科技技术演绎预(yù)测(cè)中的相关(guān)行业(yè)，例如计算机(jī)、传(chuán)媒、通信。以光伏、新(xīn)能(néng)源(yuán)、汽车等为代(dài)表的高端制造(zào)业(yè)资产经历了下跌。在海外金(jīn)融风(fēng)险担忧、经济(jì)衰(shuāi)退的(de)初始(shǐ)预期(qī)、国(guó)际关(guān)系不(bù)确定(dìng)的情(qíng)况下，叠加AIGC带来的较热烈的(de)应用展(zhǎn)望，资(zī)金分流可(kě)能是高(gāo)端制造业(yè)相对(duì)表(biǎo)现不理想的原(yuán)因之(zhī)一。

　　广(guǎng)发双擎升(shēng)级(jí)基金的持仓结构并没有(yǒu)进行大幅度的调整(zhěng)，依然围绕已(yǐ)经建立(lì)全(quán)球比较优(yōu)势的(de)高端制造产业链布(bù)局。从重仓持股(gǔ)来(lái)看，该基金重点持仓(cāng)的光伏、储能(néng)、新能源车方向(xiàng)。

　　和2022年四季(jì)度相比，刘格菘一季度的重仓股变化不大，仅晶科能(néng)源新进前十大重仓(cāng)股之(zhī)列，而比亚迪(dí)退(tuì)出了(le)前十大重仓行列。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年二季(jì)度(dù)的表现持乐(lè)观的态度，随着(zhe)公司(sī)季(jì)度(dù)业(yè)绩逐渐披(pī)露(lù)，市场权重倾向也会逐(zhú)渐左右结构相同的字有哪些，左右结构相同的字大全从逻(luó)辑演绎展望转向扎实基本(běn)面验证，预(yù)计(jì)更注重(zhòng)基本面(miàn)和估值的匹(pǐ)配度。对本基金(jīn)重点持仓(cāng)的光(guāng)伏、储能、新能源车方向保持(chí)相对乐观，投资中相信基本面优秀和增量价值积累的公司。经(jīng)过(guò)调整(zhěng)，行业估值水平已在历史低(dī)位，产(chǎn)业链的变化(huà)在市场(chǎng)定(dìng)价中未被充(chōng)分认知和体(tǐ)现。

　　就(jiù)A股市场一季度(dù)的(de)阶(jiē)段特点来说，当前市场的参与资金方呈(chéng)现复(fù)杂多样(yàng)的(de)趋势(shì)，收(shōu)益预期的时间维(wéi)度预期也(yě)呈现分化，因(yīn)此短期(qī)内市(shì)场在主题(tí)逻(luó)辑(jí)的演(yǎn)绎(yì)幅度、转(zhuǎn)换速度都会(huì)可(kě)预见地加大。这对于投资人而言，在新信息的处理上提高了难度，短期(qī)内基本面估(gū)值匹(pǐ)配的压力也(yě)会比(bǐ)较大。

　　陈(chén)皓(hào)：投资和人(rén)生(shēng)一(yī)样，

　　一生最(zuì)重要的选(xuǎn)择(zé)也就是三、五次(cì)

　　作为市场(chǎng)上较为(wèi)知名的(de)均衡性投资选(xuǎn)手，陈皓一季度(dù)如何调整投资组合，如何(hé)展望未来市场(chǎng)投资机(jī)会，也非(fēi)常受到市(shì)场(chǎng)关注。

　　陈皓在其管理的易方达新经济基金中(zhōng)回顾(gù)一季(jì)度(dù)市场行情时表示，一季度中国经济整体温和复(fù)苏，由于(yú)刚刚(gāng)经历疫情(qíng)，居民(mín)消费和(hé)企(qǐ)业投资(zī)的(de)信(xìn)心恢复(fù)会有(yǒu)一个过程，因此短期持续加杠杆的动力不(bù)强，复苏力度相比(bǐ)市(shì)场乐观预期仍有一定差距。海外则维持滞涨格局，尽管3月以硅谷银(yín)行为代表的欧美 金融风波暂(zàn)时平息，但(dàn)也(yě)让投资者担心(xīn)这(zhè)是否只(zhǐ)是当下复杂环境下各种(zhǒng)危(wēi)机的(de)冰山(shān)一(yī)角。尤其4月(yuè)初欧(ōu)佩(pèi)克+的减产(chǎn)行(xíng)为进一步(bù)增(zēng)强了未来(lái)通(tōng)胀的韧(rèn)性(xìng)，也让美(měi)联(lián)储(chǔ)在货(huò)币政策调整决策(cè)时愈加进退两难(nán)。

　　亮点不(bù)多(duō)的经济基本面(miàn)遇(yù)到无处安放(fàng)的流动性，“AIGC（人工智能自动内容生成(chéng)）左右结构相同的字有哪些，左右结构相同的字大全”和部分国企(qǐ)相关板块获(huò)得(dé)了边际资金(jīn)的(de)巨量涌(yǒng)入，机(jī)构短(duǎn)时(shí)间剧(jù)烈、集中的调仓行为，则进一步加剧了市(shì)场结构的分化。受益两大主题的TMT和(hé)建筑、石油石化等板块表现突出，而新能源、金融地产等行业则录得负收益。

　　谈(tán)及一季度投资操作时，陈皓(hào)称，由于尚未发(fā)掘到基本(běn)面(miàn)驱动的投资主线(xiàn)，本基金(jīn)一(yī)季度(dù)操作不多，主要(yào)包括行业(yè)上用医药替代了部分白酒仓(cāng)位，个股(gǔ)上则逆向增持了一些(xiē)由于短(duǎn)期基本面一(yī)般(bān)或者机构调(diào)仓导致股价下跌，但长(zhǎng)期市值(zhí)空(kōng)间(jiān)较大的中小盘个股。

　　从前十大重仓股变(biàn)化(huà)上(shàng)看，此(cǐ)前连(lián)续3个季(jì)度位列前五大重仓股之一的(de)五(wǔ)粮(liáng)液，在今年一(yī)季(jì)度退出该基金前十大(dà)重仓股，宝信软件取代五粮液(yè)，新进前五大(dà)重仓股。

　　作(zuò)为一季(jì)度(dù)唯(wéi)一一只仍保留在前十大重仓股的贵州茅台也遭到陈皓减持，对(duì)比上一个季(jì)度，陈皓在一季度减(jiǎn)持了6.8万(wàn)股贵州(zhōu)茅台，环比减持幅度接(jiē)近(jìn)30％，贵州(zhōu)茅台也(yě)从上一(yī)季度(dù)的第(dì)二大重(zhòng)仓股退居第四(sì)大重(zhòng)仓股。

　　其他前(qián)十大重仓股中，主(zhǔ)要供应北斗关键器件的振芯科(kē)技(jì)、氟(fú)化工(gōng)龙头中的巨化股份、特钢龙头中的抚(fǔ)顺特钢，三(sān)只个(gè)股一季度(dù)新进(jìn)前十(shí)大(dà)重仓股。

　　除(chú)了(le)五粮液之外，紫光国微(wēi)、宁德时代也(yě)退出(chū)前十大重仓股。

　　陈皓在一(yī)季(jì)报也用(yòng)相当大的篇幅谈了他对一季度热门(mén)的AI板(bǎn)块(kuài)的看法。

　　他(tā)称(chēng)，对于(yú)火热的AI（人(rén)工智能）主题我们也进行了积极的研(yán)究(jiū)，方向上非常认同其很可能是一次(cì)全新的技术革命，将极(jí)大(dà)提升全社会的(de)生产效(xiào)率，但(dàn)客(kè)观上我们(men)当下的研(yán)究认知还不具备对相关标的(de)的定价(jià)能(néng)力，尤其当这些个股(gǔ)快(kuài)速(sù)上(shàng)涨后，也不(bù)太符合我们“以(yǐ)相对合理的(de)价格买入预期收益率更高的(de)资产”这一投资理念，因此会选择暂时(shí)“以静制(zhì)动”，继续对产业和公司(sī)进行(xíng)跟踪(zōng)、研究以及(jí)再定价，等待胜率(lǜ)和赔率更高(gāo)的投资(zī)时机出现(xiàn)。

　　陈(chén)皓在一季报中还分享了(le)自己最(zuì)新的投(tóu)资感悟，他(tā)表(biǎo)示，相(xiāng)比资本市(shì)场即期(qī)涨(zhǎng)跌带(dài)来的(de)多巴(bā)胺，我们更倾(qīng)向于(yú)通(tōng)过深入研究获得超额认知、并最终映(yìng)射到投资上来获得(dé)内啡(fēi)肽(tài)。投资和人生(shēng)一样，每天都(dōu)可以(yǐ)做选择，但(dàn)终(zhōng)其一生最重要的其(qí)实也就(jiù)是那(nà)三、五次(cì)，我们平时的(de)不(bù)断学(xué)习、反思、进化(huà)，努力追寻的正是在每一次关键选择时(shí)将胜率再提升一点点(diǎn)。

　　展望二(èr)季度，陈皓认为，“一些(xiē)积极因素正在(zài)酝酿或发酵(jiào)，我们重启了与世(shì)界的链(liàn)接，中国在(zài)中东、南美等新(xīn)兴市(shì)场获得了(le)更多(duō)实质性认同(tóng)的声音和举动(dòng)；国内主要城市(shì)的一二手房销售(shòu)持续恢复，部分行业(yè)已经进入库存周期(qī)的(de)尾段，我们(men)可能(néng)真的只需要一点(diǎn)点信心，就能(néng)扭(niǔ)转困局，将经济(jì)带入(rù)正(zhèng)循环。一如(rú)当下的证(zhèng)券市场(chǎng)，我(wǒ)们也(yě)衷(zhōng)心的希望其能够早(zǎo)日(rì)摆脱存量博弈的(de)困难模(mó)式，迎来投资人久(jiǔ)违的甜蜜期(qī)。”

　　朱少醒：致力于在优质股票里寻找价值(zhí)

　　去翻更多的“石头(tóu)”

　　富国基金副总经(jīng)理(lǐ)朱少醒一季度持仓(cāng)基本保持(chí)稳定，持仓依(yī)旧以消费(fèi)、医疗(liáo)、银行、券商、新能源等板块龙头为主。

　　从一(yī)季度前十大(dà)重仓股上看，贵(guì)州(zhōu)茅台(tái)、五粮(liáng)液依旧位居富国天惠基金前三(sān)大重仓股，金域医学新进前(qián)三大重仓股，这也是自(zì)2021年以来，金域(yù)医学(xué)首次进(jìn)入富国天惠(huì)前十大重仓股(gǔ)。

　　公开资料显示(shì)，金域医学是一家以(yǐ)第三方医学(xué)检验及病理诊(zhěn)断业务为核心的高科技服务企业，通过不断(duàn)积累的(de)“大平台、大(dà)网络、大服务(wù)、大样(yàng)本和(hé)大数(shù)据”等资源优(yōu)势，为全国各级医疗机构提(tí)供领先的医学诊(zhěn)断信息(xī)整合服(fú)务。

　　除了(le)金域医学之外，基础化(huà)工板块中(zhōng)的蓝晓(xiǎo)科技也(yě)在一季度新进(jìn)富国天惠前十大重仓股，受益于(yú)生(shēng)命科(kē)学业务增长(zhǎng)迅速，截(jié)止4月(yuè)20日，今(jīn)年以来，蓝晓(xiǎo)科技股(gǔ)价上涨33.05％。

　　相比之(zhī)下，药(yào)明康德、瑞丰(fēng)新(xīn)材两只个股(gǔ)则在一季度退出富国(guó)天惠(huì)前十大重仓股。

　　朱(zhū)少(shǎo)醒在一(yī)季报(bào)中回(huí)顾，一季(jì)度沪深300指数(shù)上涨(zhǎng) 4.63％，创(chuàng)业板指(zhǐ)上涨(zhǎng)2.25％。在度过了充满各种艰(jiān)难挑战的2022年后，一(yī)季度实体经济进入了复苏的阶段(duàn)。各(gè)项宏观经济(jì)指(zhǐ)标在3月份有了明显改善。货币政(zhèng)策保持宽松，前几年实施(shī)的一(yī)些收缩性行业监管政策放松管(guǎn)制的(de)迹象确认。投资者(zhě)的风险偏好有微(wēi)弱的回升。

　　尽(jǐn)管目前数据上(shàng)呈现的复苏力(lì)度(dù)还不是很强，但我们(men)应该看(kàn)到(dào)是积极(jí)的因(yīn)素正在发挥作用持续的进程中。更要重视的是(shì)市场的整体估值依然(rán)处(chù)于长周(zhōu)期中很有吸(xī)引力的(de)位置，当下(xià)权益市场处在较好的风险收(shōu)益(yì)区间。

　　他表示，放在更长的时间维(wéi)度，我(wǒ)们相信现在所面(miàn)临的(de)重重困难终将找到解决(jué)的(de)出路。投资者当前选择(zé)承受市场(chǎng)波动对应(yīng)的预期回报水(shuǐ)平的是相当合适的(de)。未来我们依然(rán)会致力于在(zài)优质股票里寻(xún)找价值(zhí)，去翻更多(duō)的“石(shí)头”。

　　他在(zài)多次季报(bào)披露(lù)时反复强调(diào)，我们并不(bù)具(jù)备精确(què)预测市场(chǎng)短(duǎn)期趋势的可靠能力，而把精力集中在(zài)耐心(xīn)收集具有远大(dà)前景的优秀公司，等待公司自身创造(zào)价(jià)值的实现和市场(chǎng)情绪在未(wèi)来某个时左右结构相同的字有哪些，左右结构相同的字大全点的周期(qī)性(xìng)回归。个股选(xuǎn)择层面，本(běn)基金偏(piān)好投(tóu)资于具(jù)有良好“企业基(jī)因(yīn)”，公(gōng)司(sī)治理结构完(wán)善、管理层优秀的企业。我们认为此(cǐ)类企业，有更(gèng)大的概率能在未来为投资(zī)者创造价值。分享企业(yè)自身(shēn)增长带来的资本市场收益是(shì)成(chéng)长型基金获取回报的(de)最佳途(tú)径。

　　刘(liú)彦春：继续(xù)坚守大(dà)消费

　　作为(wèi)业内知名的主投大消费板块(kuài)的基金经理，手握700多(duō)亿“重金(jīn)”的(de)刘彦春一季度(dù)如何(hé)调(diào)仓换股(gǔ)，他(tā)又(yòu)是如何(hé)看待未来(lái)市场，也值得投资者关(guān)注(zhù)。

　　最新披(pī)露的(de)2023年一(yī)季报显(xiǎn)示，刘彦春整体(tǐ)持仓的仓(cāng)位和行业板块变化(huà)不大。他在景顺长城鼎益基金(jīn)季报(bào)写(xiě)道(dào)，一季度组(zǔ)合仓(cāng)位和(hé)行业配置没有大(dà)的(de)变化，仍然坚持自下而(ér)上精选个股(gǔ)而非择时的投资(zī)风格(gé)，保持合同约定(dìng)较高(gāo)仓位(wèi)运作。

　　从景(jǐng)顺长城(chéng)鼎益季报来看，前三大重仓股(gǔ)仍(réng)为白酒龙头股，贵州茅台、泸州老窖、五粮液。此(cǐ)外，古井贡酒、山(shān)西(xī)汾酒(jiǔ)也继续在(zài)其前十大重仓股之中(zhōng)。

　　从增持力度上(shàng)看，刘彦(yàn)春对中国中免加仓力度(dù)最(zuì)大(dà)，一季度环比(bǐ)？增持9.57％。此(cǐ)外，相比去年底持仓，美(měi)的集团新(xīn)进前十大重(zhòng)仓股之列，而(ér)晨光股份退出(chū)前十大重仓股。

　　谈(tán)及后市表示，刘彦春表示，一季度(dù)，我(wǒ)国经济温和复苏。海外通(tōng)胀预期变(biàn)化对国内资本市(shì)场(chǎng)造成较大扰动(dòng)。美国失业率水平再(zài)创(chuàng)新低，意味着(zhe)高利率(lǜ)环境大概(gài)率持续更(gèng)长时间。气球事件导致中美关系再(zài)度紧张(zhāng)。国内强刺激预期落空，叠加海外风险事件(jiàn)，股票市场开始偏(piān)离复苏主(zhǔ)线，博弈气氛渐(jiàn)浓。

　　我国(guó)经(jīng)济复苏(sū)、美国紧缩后通胀下行(xíng)仍(réng)将是今(jīn)年主要(yào)宏(hóng)观背景。经济运行正常化需要一个过程，特别是居民(mín)和中小(xiǎo)企业，需要时间修复资产(chǎn)负债表、修复信心。随(suí)着经济逐步(bù)正常化，居民消费信(xìn)心(xīn)回升、超(chāo)额储蓄下降是必(bì)然事件，消费今(jīn)年大概率超预期回升(shēng)。就(jiù)近期公布的社(shè)融和地产数据分析，二季度A股盈利增速(sù)有望进(jìn)入上行周期(qī)。

　　海外银行暴雷反(fǎn)映(yìng)出加息过快带来的金融风险，本身会(huì)加大紧缩效应，联储紧(jǐn)缩速度(dù)和(hé)幅(fú)度向下(xià)修正。紧缩带来的金融风险更多是流动性问题，底层资产问题(tí)不大，海外央(yāng)行及(jí)时(shí)救助可以避免风险(xiǎn)蔓延。至少现阶段我们认(rèn)为出现金(jīn)融(róng)危机(jī)的风(fēng)险(xiǎn)不大。欧美等发(fā)达国家通胀和金融风险并(bìng)存，处理难度较大，这(zhè)也意味着全球无风险(xiǎn)收益率在相对顶部位置，国家(jiā)之家沟(gōu)通对话、加强(qiáng)合(hé)作(zuò)的可能性也在加大。

　　全球经济正在重回正(zhèng)轨的路上。除了继(jì)续关(guān)注整个经济体发展状况之外(wài)，我们(men)可以将目(mù)光更(gèng)多(duō)放在微(wēi)观企业层面。可以看(kàn)到很多公(gōng)司在过去几年始终做(zuò)正确的事，经(jīng)营(yíng)效率(lǜ)提升，逆境中变得更加优秀(xiù)、更加强(qiáng)大。不必总是关(guān)注(zhù)宏(hóng)观数据，多看看微观企(qǐ)业变化可以让内心(xīn)更加平(píng)静。我们对(duì)全年(nián)股(gǔ)票市场有信心(xīn)，未来(lái)将继续保持合同约定较高仓位(wèi)运(yùn)作(zuò)，更多(duō)在顺周期行业中寻找投资机会。期待为持有人创造良好收(shōu)益。

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