尽管(guǎn)周五大幅反(fǎn)弹，中证TMT指数自4月(yuè)10日(rì)以来(lái)累计最大跌幅已接近(jìn)15％。

　　以史为鉴今年大概(gài)率(lǜ)演化为TMT大年 机构预计5月见底后将迎“盛夏攻势”且大(dà)概(gài)率创(chuàng)新高 逢低加仓是最(zuì)佳策略。

　　围(wéi)绕今(jīn)年TMT行(xíng)情(qíng)，招商策略张(zhāng)夏在4月(yuè)23日研报中(zhōng)测(cè)算，本轮TMT高点(diǎn)出现在4月8日(rì)，高点(diǎn)调整(zhěng)幅度已经达到(dào)6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通(tōng)信、传媒(méi)和电子(zi)自(zì)年(nián)初(chū)以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由于今年出现了(le)以AI+代表的(de)大型产业趋势，一季度TMT大(dà)涨且有明显超(chāo)额(é)收益(yì)，那么今年演化为(wèi)TMT大年的概(gài)率(lǜ)已(yǐ)经非常大。

　　进一(yī)步来看，若参考(kǎo)历史的调整时(shí)间和幅度，可(kě)能这一(yī)轮调整并没有结束(shù)。以TMT大年的(de)规律(lǜ)和(hé)应对(duì)策略，其中(zhōng)TMT大年通常分为“春季躁动”“获(huò)利回吐”“盛夏攻势(shì)”“获利了结(jié)”四(sì)波行情，春季躁动后往往(wǎng)会有一波明显的调(diào)整(zhěng)，时(shí)间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以(yǐ)往(wǎng)盛(shèng)夏(xià)攻势(shì)开始的时(shí)间来看，每(měi)年四月份到九、十月份期间会有一(yī)波主升。数据显(xiǎn)示(shì)，2010年、2013年都是6月底(dǐ)七月初(chū)，到了(le)2014年、2019年(nián)提(tí)前(qián)到5月(yuè)下旬六月初，2020年调整比较早(zǎo)，见底(dǐ)也(yě)比(bǐ)较早是(shì)4月初。因此，张夏认为(wèi)，在学习效应的(de)推动下，盛夏攻势开始的时间越来越早。对(duì)此，有业内(nèi)人士预计(jì)，基(jī)本在(zài)一季(jì)报披露结(jié)束后，假设按(àn)此速度(dù)再调整一段时间，估计(jì)在5月基(jī)本(běn)见底后将00后初中学历很丢人吗(jiāng)迎来“盛(shèng)夏攻势”。而面对(duì)TMT大(dà)年中的这种(zhǒng)调整，逢低加仓是(shì)最佳策略，因为往往后续盛夏攻势(shì)大概率创新高。

　　以史(shǐ)为(wèi)鉴(jiàn)盛(shèng)夏攻势或由计算机转(zhuǎn)电子（从(cóng)应用(yòng)到硬件） 关注短期维度业绩可能超(chāo)预(yù)期(qī)的AI赋(fù)能消费电子板块(kuài)受益标的。

　　今年(nián)业绩密集(jí)披露(lù)期结束后，若随着AI+/数字经济/自主(zhǔ)可控等大产业趋(qū)势以及政府支持力(lì)度进一(yī)步加大(dà)、资本开(kāi)支增加、订(dìng)单增(zēng)加和产品销(xiāo)量业绩的改善(shàn)逐渐被市场所确定，则TMT将会重回上(shàng)行趋势，进入盛夏攻势，而往往这一波盛夏攻势还会创新(xīn)高。考虑今年年初春季(jì)躁动(dòng)是(shì)计(jì)算机(jī)占(zhàn)优，招(zhāo)商证券(quàn)张夏认为按(àn)照历史经验，要么计(jì)算机转电子（从应(yīng)用(yòng)到硬件、如2010年、2019年），要么计算机强者恒(héng)强。

　　国海策略4月(yuè)9日研报认为，伴随二季度业(yè)绩窗(chuāng)口期的到来，市场表现(xiàn)将更贴合业绩(jì)的相对优(yōu)势，维持TMT是全年主(zhǔ)线的判断，并建(jiàn)议关(guān)注(zhù)短期维度业绩可能超预期的部(bù)分消(xiāo)费板块，电子(zi)行业有望体现出(chū)相对优势。

　　从细分环节进一步来看，广发策(cè)略4月17日研报指出，电子行业在ChatGPT产(chǎn)业(yè)链中主(zhǔ)要分布位于AI服务器及相(xiāng)关电子(zi)产品。

　　对于AI服务器，广发策略认(rèn)为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模(mó)型(xíng)进行训练/推理(lǐ)的算力载体和基础。数据量和算(suàn)力的提(tí)升明显(xiǎn)拉升(shēng)了(le)AI服务器中存储芯片、光模块/光芯片、PCB基板等电子产品的量与价，给相关电子厂商(shāng)带来了机会。国海证券(quàn)同样在研(yán)报中指出，维(wéi)持TMT为全年市场(chǎng)主线的判断，相(xiāng)关领域如AI芯片(piàn)、服务器(qì)以及(jí)光模块等细分赛道将陆续迎来基本面的确认，估值修复尚(shàng)未结束。

　　国联(lián)证(zhèng)券(quàn)4月(yuè)20日研报同样(yàng)表示，伴随AIGC模型(xíng)快速(sù)迭代(dài)，AIGC应用面逐(zhú)渐(jiàn)越来越广，对于算力的需求将(jiāng)呈(chéng)现(xiàn)指数(shù)级增长，且(qiě)AI芯片国(guó)产替代速度加快(kuài)。建议重点(diǎn)关注(zhù)景嘉微(wēi)、海光信息等GPU厂(chǎng)商；海光信息、龙芯中(zhōng)科CPU厂商；寒武纪(jì)、国芯科(kē)技等AI芯片厂商。

　　对于光模(mó)块、光芯片等领域，东北(běi)证券4月16日研(yán)报表示，AIGC正在催化前述(shù)光通(tōng)信(xìn)重(zhòng)要(yào)环节，相关公司将(jiāng)深度受益(yì)AI带来的增量需求。建议(yì)关注(zhù)国产光模(mó)块龙(lóng)头公司(sī)：中际(jì)旭(xù)创、新(xīn)易(yì)盛、光(guāng)迅科技；高速光引(yǐn)擎光器件核心(xīn)供应商天孚通信；国产光芯片领军企业源(yuán)杰科技。

　　同时，国(guó)金证券樊志(zhì)远在(zài)4月21日研报(bào)中同样看(kàn)好AI服务(wù)器PCB，其测算，AI服务(wù)器PCB价值(zhí)量(liàng)是普通服务器的价值量的5~6倍，随着AI大模型(xíng)和应(yīng)用的落地，市场对AI服务器的(de)需(xū)求日(rì)益增加，市(shì)场扩容在即，建议(yì)关注沪电股份、生益科技、联瑞(ruì)新材、生益电子、兴(xīng)森科技等企业。

　　另一(yī)方面，对于相关电子产(chǎn)品，广(guǎng)发策(cè)略表示，电子厂商(shāng)亦有望(wàng)受益(yì)于ChatGPT产业链的(de)发展。在终(zhōng)端应用侧，AIGC将有望为XR、智(zhì)能音(yīn)箱、安防等终(zhōng)端设备打开新(xīn)成长(zhǎng)空间。此(c00后初中学历很丢人吗ǐ)外(wài)，东(dōng)海证券3月31日(rì)研报同样认为，AI赋能消费(fèi)电子(zi)趋势明确，估值(zhí)重塑逻辑(jí)逐(zhú)步验证，关注消费电子景气拐点。

　　对此，国信证券(quàn)4月(yuè)17日研报建议，AI创(chuàng)新(xīn)持续催化，关注AIoT设(shè)备及(jí)服(fú)务器产(chǎn)业(yè)链。其(qí)中(zhōng)，具(jù)备AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设备产业链，包(bāo)括海康威视(shì)、传音控股(gǔ)、视源股份、康(kāng)冠科技、歌(gē)尔股份、创维数字等(děng)；2）受益于全球(qiú)算(suàn)力需求爆发式增(zēng)长的AI服务器产(chǎn)业链，包括工业富联(lián)、沪电(diàn)股份、环旭(xù)电子、东山(shān)精密、闻(wén)泰(tài)科(kē)技、鹏鼎(dǐng)控股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链(liàn)，推荐歌尔股份、三利谱、创维数字等；4）景气度筑底(dǐ)、消(xiāo)费复苏预期强化(huà)的智(zhì)能手机产业链，包括光弘(hóng)科技、闻(wén)泰科技、传音控股(gǔ)、顺络电子、东山精密(mì)等。

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