财联社(shè)5月18日讯（编(biān)辑 史正丞(chéng)）距离瑞士政府(fǔ)撮合瑞银与瑞信合并(b魏承泽作品集 魏承泽一类的作者ìng)近两个月后，与这次事件有关的一个重要问题终于尘埃落定：瑞(ruì)信AT1债券的减记(jì)无法触发CDS（信(xìn)贷违约掉期(qī)）的赔付。

　　负(fù)责欧洲、中东(dōng)和非洲(zhōu)地(dì)区的信贷衍生品决(jué)定(dìng)委(wěi)员会（EMEA CDDC）周三在官(guān)网(wǎng)发布公告称(chēng)，由11家(jiā)买(mǎi)方(fāng)机构、卖方银行(xíng)和做市商组成的(de)委员(yuán)会一致(zhì)投票通过了上述决议。值得一(yī)提的是，瑞(ruì)信本来也是EMEA DC的一员(yuán)，但没有出(chū)现在投票(piào)的清单上。

　　具体来说(shuō)，提出这个问题的市场参与者认为(wèi)，AT1债券应该与(yǔ)CDS合约(yuē)所依据的参(cān)考债券（次(cì)级债(zhài)）具有同等(děng)地位，并以一(yī)份2020年到(dào)期的瑞信英(yīng)镑次级债作为标准参考债务。

　　对此(cǐ)，委员会首(shǒu)先一致裁(cái)定(dìng)，并没有发生“政府干预的(de)信(xìn)贷事(shì)件”。此外，根(gēn)据AT1债券文件中的排名条款和担保条件，次级债的持(chí)有人(rén)是相较于AT1债券的优先债权人。同时在2014年(nián)的文件中，也为AT1债券(quàn)定(dìng)义(yì)了“排除义务”。周三的文件中(zhōng)，决策委(wěi)员会没有对AT1债券是否构成借款资金做(zuò)出任何决定(dìng)。

　　在3月中旬的紧急交易(yì)中，瑞士监管机构FINMA将近170亿美元的瑞(ruì)信(xìn)AT1债券全额减记(jì)，此(cǐ)举也引发了大量此类债(zhài)券持有人的(de)诉讼。一些投机者(zhě)也在市场上炒(chǎo)作瑞(ruì)信(xìn)CDS，押(yā)注CDDC裁(cái)定此举(jǔ)构成(chéng)CDS赔付。

　　作(zuò)为(wèi)金融(róng)市场较为常见(jiàn)的金融衍(yǎn)生品(pǐn)，信贷违约(yuē)掉期的作用(yòng)是在信贷事件（违约、重组、破产等）魏承泽作品集 魏承泽一类的作者后，CDS的买方可以向卖方索赔，索赔的金(jīn)额通常等于参(cān)考资产的面值减去(qù)违(wéi)约后的市场(chǎng)价值。各个区(qū)域的信(xìn)贷(dài)衍生品决定委员会(huì)，负责决定在这个(gè)地区(qū)是否(fǒu)发(fā)生了(le)信贷(dài)衍生品(pǐn)合约中(zhōng)定义的(de)信贷事件。

　　根据存管信托和清算公(gōng)司（DTCC）的数据(jù)，截至今年(nián)3月(yuè)，与瑞信集团债务(wù)相关(guān)的CDS名义总(zǒng)量超过(guò)190亿美元(yuán)，不过(guò)DTCC的数据并未区分优(yōu)先(xiān)级债(zhài)务和(hé)次(cì)级债CDS。

　　恰(qià)好也在本周(zhōu)，瑞(ruì)银公布了接手瑞信的最新评估。在本周二提(tí)交给美国SEC的(de)监管文件(jiàn)中，瑞银(yín)表示紧(jǐn)急(jí)接手(shǒu)瑞信(xìn)预计将造成170亿美元的损失，其中有(yǒu)40亿美元为(wèi)潜在的诉讼和罚款支出。不过这部分(fēn)的损失(shī)将会(huì)由一(yī)笔“负347.77亿美元(yuán)”的商誉覆盖，意味着收购资产(chǎn)的价格(gé)（30亿瑞郎）远(yuǎn)远低于资(zī)产的实际价值。

　　这份文件同(tóng)样显示(shì)，从去年(nián)10月开始，瑞(ruì)银的战略(lüè)委员(yuán)会就已经开(kāi)始评估瑞信的状况，并在(zài)今年2月(yuè)得出“不宜(yí)收(shōu)购”的决定(dìng)，但最后仍(réng)在瑞(ruì)士政(zhèng)府(fǔ)的(de)要(yào)求下出(chū)手。

　　瑞银也在上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳(nà)将(jiāng)在合并交(jiāo)易完(wán)成后加入瑞银集(jí)团的董事会(huì)，同时在“可预见的未来”，瑞信的品牌仍(réng)将(jiāng)独立运营。

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