北(běi)京时间5月6日晚(wǎn)，伯克(kè)希尔·哈撒韦召开年(nián)度股(gǔ)东大会。公(gōng)司董事(shì)长93岁的(de)沃伦(lún)·巴菲特和(hé)副董事(shì)长——99岁的查理(lǐ)·芒格先(xiān)生，一边吃喜诗糖果，一边回答了来自全球投资(zī)者5个多小时的(de)互动提问。

　　在这次(cì)股东会(huì)中(zhōng)，两位奥马哈“先(xiān)知”再度和投资者分(fēn)享了投(tóu)资、成功(gōng)以及长寿的秘诀，并就市场关注的AI、新能源(yuán)、美国(guó)银(yín)行(xíng)危机、苹果以(yǐ)及公(gōng)司“接班人”等热点话题进行了探讨。

　　例如，巴菲特在股东(dōng)会上表示，他和(hé)芒格(gé)依然高度看(kàn)好苹果公司。“如果让消费者选(xuǎn)择，是放弃第二台车，还是放弃iPhone，我想大多数人会放(fàng)弃第(dì)二辆车。这(zhè)是消(xiāo)费者行(xíng)为对(duì)苹(píng)果公司(sī)带来(lái)的机会(huì)。”

　　同(tóng)时，也谈(tán)到了台(tái)积(jī)电在产(chǎn)业(yè)链中的重(zhòng)要(yào)位置。巴(bā)菲特认为(wèi)，“目前没有一家公司可以与台积电相比(bǐ)拟，这(zhè)家公司拥有非(fēi)凡(fán)的领导地位。”

　　为了让读者(zhě)能够(gòu)在(zài)第一时间(jiān)获取本(běn)次(cì)股(gǔ)东会最(zuì)新观点，筛(shāi)选出40条核心精华(huá)内容(róng)，以飨读(dú)者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和(hé)Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的(de)选址要比后者好许多

　　会上，巴菲(fēi)特说(shuō)，“伯克希尔买卡车加(jiā)油(yóu)站Pilot比(bǐ)英国石油买Travel Centers贵(guì)的原因是(shì)，买Pilot是(shì)一个分成(chéng)三个阶段的交易，第(dì)一个阶段价格很好，第二个阶段(duàn)由于(yú)他(tā)们去年优异的业(yè)绩对卖家很有利。

　　自从我们在 2017 年购(gòu)买了Pilot 的股份以来，这(zhè)部分股(gǔ)份(fèn)已进行了“股权”会计处理。2023年初，伯克(kè)希尔(ěr)将购(gòu)买Pilot的额外权益，这将使(shǐ)我们的(de)所有(yǒu)权提高(gāo)到80％，并导(dǎo)致(zhì)我们(men)在财务报表中充分(fēn)整合(hé)Pilot的收益、资产和负(fù)债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不太(tài)合理，Pilot的(de)选址要比后(hòu)者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥(yōng)有多个

　　具(jù)备(bèi)沃尔玛一样分销能力的分销商

　　巴菲特表示(shì)，“沃尔玛的(de)分销做的很(hěn)好，我们有很多产品供应给它，但有些产品很难让人们(men)只去沃尔玛(mǎ)购(gòu)买，我(wǒ)们也会(huì)把产(chǎn)品的分销渠(qú)道(dào)多元(yuán)化，我们希望能(néng)够拥有多个具备沃尔(ěr)玛(mǎ)一样(yàng)分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜诗糖果虽然有101年(nián)的历史，

　　但其魔力(lì)也不是(shì)无(wú)限的

　　再谈自身(shēn)钟爱的喜诗糖(táng)果，巴菲(fēi)特(tè)说，“喜诗糖果当前面临(lín)的(de)问(wèn)题不(bù)在于是否开新店(diàn)。我和查理(lǐ)为了(le)把这个品牌推向(xiàng)全球做过很多尝试，每次我(wǒ)们都是在最(zuì)初觉得走对(duì)了方向，但后来发现还(hái)是不(bù)行(xíng)。喜(xǐ)诗糖果(guǒ)有(yǒu)101年(nián)的历史，虽(suī)然(rán)有自己的魔(mó)力，但魔力也不是(shì)无限的。”

　　04.

　　芒格：电影(yǐng)行业经营难题(tí)比(bǐ)较多

　　关于电影和迪士尼，芒格说，电(diàn)影行(xíng)业是一个(gè)（经营）非常(cháng)困难的行业，是（竞争(zhēng)）非常严(yán)峻的(de)行业(yè)。“举(jǔ)个例(lì)子，假如疫(yì)情(qíng)前有70％的业(yè)务(wù)，随着(zhe)疫情(qíng)的(de)来临，客流量减(jiǎn)少(shǎo)了，但电影(yǐng)院不能减(jiǎn)少影片供应(yīng)，也不能减(jiǎn)少其他消耗品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在收购动视暴雪(xuě)的事(shì)情上

　　微软已经做得(dé)非(fēi)常出色了

　　有(yǒu)投资人提问，伯克希尔出售(shòu)动视暴雪股份(fèn)是否影(yǐng)响到了(le)微软(ruǎn)对其(qí)的收购(gòu)？对此(cǐ)，巴菲特(tè)回复(fù)：“伯克希尔所有监管要求下应披露的事(shì)项都已在(zài)13-F或(huò)10Q文件里写明(míng)了(le)。至于微软，我认(rèn)为他们(men)已经做得非(fēi)常出(chū)色了，为了达成这笔收购，微(wēi)软与英国有(yǒu)关(guān)部门积极地进行了合作，但这并不代(dài)表他(tā)们最终一定会成功，这也不(bù)是愿意(yì)多花钱(qián)就能解决的问题。我还不(bù)清单反可以带上飞机吗楚(chǔ)最终结果会如何，但即使这笔收购最终没有成功，也(yě)不代(dài)表微软或(huò)动(dòng)视暴雪有(yǒu)任(rèn)何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公司，

　　其在(zài)伯克希(xī)尔持仓占比已超过(guò)了(le)能源业务(wù)

　　在股东大会上，巴菲特高度肯定了苹(píng)果(guǒ)公司。他(tā)说，“苹果公(gōng)司(sī)在我们仓位中的(de)占比超过了(le)能源(yuán)业务。虽然(rán)我(wǒ)们持有苹果的股份占比不(bù)高(gāo)，但每年的权重都在增加。我不懂手机，但我能看明白(bái)消费者的习惯。如果让消费者选(xuǎn)是放弃买(mǎi)手机还是放(fàng)弃买汽车，我(wǒ)想很(hěn)多人会(huì)选放弃汽车。”

　　“我们不(bù)知(zhī)道未来趋(qū)势会(huì)如何发展(zhǎn)，但我们(men)知道什么是正确的价格(gé)，我(wǒ)们可以在消(xiāo)费者行(xíng)为方面做一定(dìng)的预测，以及(jí)它对企业(yè)的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二(èr)辆(liàng)车(chē)和买(mǎi)iPhone之间选择，多数人可能会选择放弃买车

　　有投资者对于苹果占伯克希(xī)尔组(zǔ)合(hé)的35％表示担忧，认为这已经接(jiē)近(jìn)了(le)危险范围。

　　对此，巴菲特肯定地表示，“你的美元是(shì)好的。”以此(cǐ)来表示，这笔(bǐ)投资是没问题的，甚(shèn)至是非常有机会(huì)的。“铁路(lù)、能源和喜(xǐ)诗糖果等都是生意(yì)，而苹果的商业模式更(gèng)好。消费(fèi)者花钱的(de)时候都有自己(jǐ)的喜好，有些人(rén)会花(huā)1500美元(yuán)买一(yī)部手机，同样，也(yě)有人(rén)花(huā)3.5万美元买(mǎi)第(dì)二辆车。我认为，如果他们要么(me)放(fàng)弃(qì)第二辆车(chē)，要么放弃他们的iPhone，我想(xiǎng)，他们会(huì)放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台(tái)积电(diàn)拥有非凡的领(lǐng)导地位

　　《红(hóng)周刊》事前发送了提问，想了解(jiě)伯克希(xī)尔在(zài)一个(gè)季度内快速买入卖出台积电的原因。在问(wèn)答(dá)环节，巴菲特对(duì)此进行了说明，在他看(kàn)来(lái)台积电是世界范围内管理(lǐ)最完善且(qiě)最重要的公司之一(yī)，即使(shǐ)是5至20年后也不(bù)会变(biàn)。

　　“我重估过，尽管很多人(rén)想(xiǎng)要(yào)提高美国的芯(xīn)片(piàn)产(chǎn)能，但我认为，它只(zhǐ)能留在（中国）台湾(wān)地区(qū)。我们通过(guò)Allegheny购买的(de)一家(jiā)子公司(sī)参与了亚(yà)利桑(sāng)那州的(de)部(bù)分芯片工作(zuò)，但至少在(zài)我(wǒ)看来，目前我们没有一家(jiā)公司可以与台积电比拟，这家公(gōng)司拥有非凡的(de)领导地(dì)位(wèi)。何(hé)况它们(men)还拥(yōng)有一位91岁的(de)创(chuàng)始人，这家公(gōng)司非常棒。”

　　关(guān)于电动(dòng)车(chē)

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯克高估了(le)自己，

　　可(kě)他是天(tiān)才

　　有观众问巴(bā)菲特，你是否认为埃隆·马斯克高估了自己？巴菲特的回答是，“是(shì)的，我认为埃隆·马(mǎ)斯(sī)克高估了自己，但他很有才华。所以，他高(gāo)估了一个不需(xū)要高估就能成为天才的(de)人。他真的很聪(cōng)明(míng)，我想他(tā)的智商可能会超过170。”

　　“他梦想(xiǎng)完成一(yī)些（伟(wěi)大的(de)）目标，他喜欢接受不可能(néng)的目标(biāo)。我们的不同之处在于，我想要的(de)不多，我在寻找简单(dān)、确定性高的工作，我不想要那(nà)么(me)多的失(shī)败。但埃隆(lóng)·马(mǎ)斯克需要狂(kuáng)热，致(zhì)力于解决不可能的问题。我喜欢我现在的生活方式，我(wǒ)不喜欢和他(tā)在一起，他也不(bù)喜(xǐ)欢和(hé)我在一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽车即将大获成功，

　　但我并不喜(xǐ)欢(huān)

　　关于新能源和汽车厂商，巴菲特表示，“很长一(yī)段(duàn)时间内，我(wǒ)和(hé)查理都觉得(dé)，汽车行业太(tài)艰难了(le)。例如福特汽(qì)车(chē)公司，曾经亨利·福特看起来拥有(yǒu)整(zhěng)个世界，但20年后(hòu)，他们正在(zài)赔钱。前(qián)几天，我读了通用汽车公司1932年的年度报告(gào)，其(qí)中显示，他(tā)们(men)有19000个(gè)经(jīng)销商，而当时(shí)人口(kǒu)大约是1.2亿左右。现在美(měi)国(guó)有3.3亿人，所有汽车品牌(pái)只有18000左右个经(jīng)销商。此外，美国的汽车公(gōng)司还(hái)会(huì)面临(lín)来自世界各地的竞争。”

　　芒格补充道(dào)，“但事实也并非如(rú)此，法拉(lā)利就处于一(yī)个特(tè)殊(shū)的位置(zhì)。虽然(rán)我们觉得，汽(qì)车(chē)不是一个吸引人(rén)的行业，但电动汽(qì)车即将大(dà)获成功。现在它带来(lái)了(le)巨大的成(chéng)本和巨大的风(fēng)险(xiǎn)，但我(wǒ)不(bù)喜(xǐ)欢巨大的资金成本和巨大的风险(xiǎn)。”

　　关于新技术(shù) 新能源

　　11.

　　芒格对人(rén)工智能持怀疑态(tài)度

　　在(zài)回(huí)答新加坡投资者关于人工智能的问题(tí)时，芒格表示，如果你到中(zhōng)国的比亚迪(dí)工厂去看(kàn)一看，会(huì)发现自动化操作程度非(fēi)常高(gāo)，但我(wǒ)还是(shì)觉得用(yòng)人可(kě)能(néng)更好(hǎo)，因为人工(gōng)智能(néng)并不能取代很多领域的人(rén)才(cái)。

　　巴(bā)菲特也表示，人工智能虽然可以做一些(xiē)令人惊奇(qí)的(de)事情，比尔盖(gài)茨也(yě)曾(céng)带我(wǒ)去看微软的产品(pǐn)，但这类(lèi)产品仍不完善(shàn)，譬(pì)如目前还不能讲笑话。发明AI的初衷是好(hǎo)的(de)，但很多事情是不能掌控的。人(rén)工智能可以改变(biàn)全世(shì)界，但它并(bìng)不能改变人类的(de)思维和行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特：赚取(qǔ)超额收(shōu)益的机会在降(jiàng)低(dī)，

　　但总会有新技术创造新机会

　　巴(bā)菲特说，“现(xiàn)在赚取超额收益(yì)的机会在(zài)相对降低，但这并不代表没(méi)有投资(zī)机会。从(cóng)1940年到现在，无论(lùn)汽车、工业、飞机(jī)以(yǐ)及能源等(děng)领域都有新(xīn)的(de)改(gǎi)变，新的(de)事物(wù)永(yǒng)远在不断出现，而且会取代(dài)一些原有的技术，因此，在这(zhè)其中(zhōng)会存在(zài)很多机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能源(yuán)方面

　　做(zuò)了很多投入，但还远远不够(gòu)

　　针对新能(néng)源(yuán)前景(jǐng)，巴菲特(tè)说，“之前买下伯克希尔能(néng)源这家(jiā)公司，就(jiù)是希望能够帮助(zhù)解决(jué)一些环(huán)境(jìng)方面的问题。从传(chuán)统能源(yuán)向新能(néng)源的转变，我们在这个方面(miàn)做了非(fēi)常多(duō)的(de)投入。不过(guò)，现在(zài)做的还远远不够。”更多精彩观点请关注证券市场(chǎng)红周(zhōu)刊公(gōng)众号(hào)。

　　14.

　　“股神”接班人：希(xī)望2030年的碳(tàn)足迹

　　与2005年(nián)相比降低50％

　　伯(bó)克希尔哈撒韦非保险(xiǎn)业务副(fù)董事长(zhǎng)格雷格·阿(ā)贝尔表(biǎo)示，“我(wǒ)们现在正在(zài)经历能(néng)源行业的变革(gé)，全球都是如(rú)此，我(wǒ)们有3家美国的公共事业公司，我(wǒ)们希望能够在全国(guó)的每一个州制定不同的计划，然后将这些计划(huà)进行整合(hé)。我(wǒ)们也将我(wǒ)们的目标进行了同步规划，我们希望2030年的碳足迹与2005年相比能够降(jiàng)低50％。这是(shì)我们(men)在公共事业方面希(xī)望(wàng)能够(gòu)取得的成绩，但这(zhè)个(gè)过(guò)程是(shì)不容(róng)易的(de)”。

　　关于美国(guó)银行危机

　　15.

　　硅谷银(yín)行事件(jiàn)引发的蝴蝶(dié)效应

　　会(huì)扰乱世界(jiè)金融体系(xì)

　　在(zài)针对投资者提出(chū)的(de)硅谷银行破产(chǎn)事件会带来怎样的(de)经济后果时，巴菲特表示，这是(shì)灾难性的(de)，即使联邦存款保(bǎo)险公司的限额是25万美元，这是法令的规定，但(dàn)这不是美国的行为方式，就像他们不会让债(zhài)务(wù)上(shàng)限导致世(shì)界陷入混乱(luàn)一样。他判断FDIC不会有(yǒu)人愿意公开向美(měi)国公众解释为什么只有25万美元有“存(cún)款”保险(xiǎn)，这次(cì)事件引发的后续(xù)问(wèn)题会扰乱世界金融(róng)体(tǐ)系。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对(duì)银行存款挤兑感到担忧(yōu)，

　　这是不(bù)应该发(fā)生的

　　巴菲特说，“银行(xíng)业一直以来的情况(kuàng)都非常相似，恐(kǒng)惧总是会传染的，我父亲在1931年因为银(yín)行挤兑(duì)而(ér)失去了工作。不过，这些年来(lái)，银行系(xì)统发生了很大(dà)变化。二战(zhàn)后的(de)那一年(nián)，有多(duō)达2000家(jiā)银行倒闭，也是在那(nà)时(shí)，我们做了(le)一件非常明智的事情，就是(shì)成立(lì)联邦(bāng)存款保险(xiǎn)公司。现在已(yǐ)经是(shì)2023年了，人们仍(réng)（对银行挤(jǐ)兑(duì)）感到担忧，这(zhè)是不应该发生(shēng)的”。

　　17.

　　美联(lián)储(chǔ)多次修(xiū)改规则

　　导致银行系统风险增加(jiā)

　　巴菲特(tè)说，“美(měi)联储被赋予了制(zhì)定保证(zhèng)金(jīn)要求的责任(rèn)。他(tā)们(men)改变(biàn)了很多次保证金要(yào)求(qiú)，因为我们都知道，借了(le)很多钱的人会给银行(xíng)系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了(le)财(cái)政问题

　　由于(yú)美联(lián)储投放的(de)天量流(liú)动性，引(yǐn)发了严重的(de)通(tōng)货膨胀，市场普遍在(zài)批评美联储失职。不过，巴(bā)菲(fēi)特却认为，问题(tí)不在美联储，“他们无法(fǎ)解决财政问(wèn)题，他们(men)正(zhèng)在履行(xíng)其职(zhí)能。现金也不是垃圾(jī)。”

　　不(bù)过芒格对此也不很乐(lè)观，他表示，我们在第二次(cì)世界(jiè)大战中付出了(le)代价。我们每(měi)个人，包括学校的孩子和(hé)其(qí)他人，也包括我自己。我们购买了最初所谓的(de)战(zhàn)争债券、国防债券(quàn)和储(chǔ)蓄债券等(děng)等。如果不停(tíng)印钞票(piào)，我无法(fǎ)预计宏(hóng)观环(huán)境(jìng)会变得多(duō)糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机：

　　银(yín)行可以有新发明(míng)，但(dàn)要恪守(shǒu)旧的(de)价值观

　　巴菲特说，“银行业可以有各种各样的新发(fā)明，但它需要有(yǒu)旧的价值观。我们不知道会发(fā)生(shēng)什么，因为(wèi)在(zài)目(mù)前的情况下，可能会发生很多(duō)事情。你(nǐ)必须有(yǒu)惩罚，打击那些(xiē)制造问题(tí)的人。如(rú)果(guǒ)他们承担了不该承担(dān)的风险，如果(guǒ)你要(yào)改变人们未来的行为方式，风(fēng)险(xiǎn)就必须落在他们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备买下(xià)许多银(yín)行

　　巴菲特(tè)说，“如果你遵循健全的银(yín)行投资方(fāng)法，不做别人做的(de)一些风险(xiǎn)性事情，银行(xíng)可能是一个非常不错的投资。最初在1969年，查理和我(wǒ)以1900万美元投资了一家(jiā)银行。如果1970年(nián)的《银行(xíng)控股公司修正法案》没(méi)有通过(guò)，我(wǒ)们最(zuì)终可能会(huì)拥有许多银行(xíng)，而不(bù)是许多保险(xiǎn)公司(sī)”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当人们对(duì)货(huò)币失(shī)去信(xìn)心(xīn)，

　　这不会是一(yī)个好现象

　　针对去美元化与(yǔ)“放水”，巴(bā)菲特(tè)说(shuō)，“美元是(shì)储备货币，我看不到任何其他货币(bì)能够取代(dài)它(tā)。我(wǒ)觉得没人能理解现在(zài)的情况，只(zhǐ)有鲍(bào)威(wēi)尔（美联(lián)储(chǔ)主席）可能(néng)比我们更清楚，但是他也不能完(wán)全(quán)控(kòng)制我们的财政政策。当疫(yì)情发生的时候，并没(méi)有人知(zhī)道需要印多少数额的货币(bì)才能解决问题，而直(zhí)到它失控。人们会对(duì)货币失去信心，他们的行为(wèi)方(fāng)式可能会完全不同。我们无(wú)法(fǎ)预测，但我们(men)知道(dào)这不(bù)是一个好现象”。

　　关于大周(zhōu)期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险公(gōng)司

　　巴(bā)菲特表示，过去(qù)10年(nián)，虽然有(yǒu)很多上(shàng)市公司(sī)涉及保险(xiǎn)业务(wù)，但没有一家是自(zì)己愿(yuàn)意去(qù)投的。虽然有人诟病盖可(kě)保险(xiǎn)已经是一(yī)家技术公(gōng)司，但在我(wǒ)们看来，其(qí)依然(rán)是一家保险(xiǎn)公司。他同时(shí)解释，盖(gài)可在技术(shù)方面需(xū)要(yào)做的工(gōng)作要(yào)比想(xiǎng)象的多很多。

　　作为政(zhèng)府雇员保险(xiǎn)公司，盖可第一季度业绩表现得非常好(hǎo)，这背(bèi)后(hòu)有(yǒu)两(liǎng)个原因，首(shǒu)先是减少(shǎo)了前一年的保险(xiǎn)准备金，其次一季度还是汽车保险的旺季，此外在远程信息(xī)处(chù)理方(fāng)面(miàn)，盖可也取得(dé)了(le)长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地(dì)产(chǎn)领域

　　从来就不特别活跃

　　在回答(dá)有(yǒu)投资者(zhě)提出的商(shāng)业地产损失情况有多(duō)严重(zhòng)，和伯克希尔是否会在商业地产领域更(gèng)活跃时？巴菲特表示，伯克希尔(ěr)在商业(yè)地产领域(yù)从来不是特别活跃，因此也不(bù)会(huì)受到不(bù)良贷款等一系列负面因素(sù)影响。

　　但美国和世界很多(duō)地方市中心的空(kōng)洞化却是非常(cháng)严重的(de)，它会影响很多人。建筑(zhù)不会消失，但所有者会变化，人们总是喜欢买没有追(zhuī)索权的房地(dì)产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重(zhòng)点是

　　以(yǐ)安全的方式恢复长(zhǎng)期运(yùn)营(yíng)

　　在回答有投资者提出的伯灵顿北方(fāng)圣(shèng)太菲铁(tiě)路(lù)公司面临的机遇(yù)和挑战时？巴菲特表示，他密切(qiè)关注(zhù)这一(yī)团队的运营指标，其中不仅有美国的(de)铁路，而(ér)且(qiě)还有(yǒu)加拿(ná)大(dà)的(de)铁(tiě)路。

　　他强调：“2022年(nián)因为疫情确实经(jīng)历了一段困难时间，但好在我们走出(chū)疫情(qíng)和供(gōng)应方(fāng)面的挑战，不过(guò)还面临(lín)劳(láo)工问题和(hé)其他(tā)一些(xiē)问(wèn)题(tí)。我们的团队优先(xiān)考(kǎo)虑的是恢复(fù)铁路的长期(qī)运营，而不是短期专注于在(zài)20年内达到某一运(yùn)营指标，要长(zhǎng)期为客(kè)户提供可持(chí)续的优质服务。”

　　复(fù)盘(pán)投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一(yī)次情绪化(huà)投(tóu)资决定

　　在(zài)回答有没(méi)有(yǒu)因(yīn)为(wèi)情绪作出错误的投(tóu)资(zī)决定(dìng)时，巴菲特(tè)表示：“虽然(rán)在生(shēng)活中谁都不想(xiǎng)成为(wèi)一(yī)个没有感情(qíng)的(de)人(rén)，但肯定想(xiǎng)在做投资(zī)或商业(yè)决定(dìng)时成为一个(gè)没(méi)有感情的人(rén)。

　　26.

　　伯克希尔投资并创(chuàng)造了

　　超(chāo)过5000亿美元的股东(dōng)权益(yì)

　　巴(bā)菲特强调：“如果我(wǒ)们拥有(yǒu)更多的(de)企业，企业赚更多的钱，作为股东的份额，作为伯克希尔的所有者，每年都(dōu)在增加，而投资者不需(xū)要花任何钱(qián)。我们(men)投(tóu)资(zī)并创造了(le)超过(guò)5000亿(yì)美元的股东权(quán)益和(hé)超过(guò)300亿美元的运(yùn)营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特(tè)：我(wǒ)们收购的机会(huì)是非常有限的

　　关于是否对持有的超过1000亿美元的现金(jīn)充满(mǎn)信心？巴(bā)菲特回答道，为(wèi)什么要派(pài)发现(xiàn)金？我们感兴趣的(de)、真正想做的是收(shōu)购伟大的(de)企业。我(wǒ)们可以(yǐ)做(zuò)到以500亿或750亿美元的价格，收购(gòu)一家价值(zhí)1000亿(yì)美元的公司。

　　“适当的情(qíng)况下，没有人能像我(wǒ)们(men)一(yī)样达成交易。2008年我收购了一大(dà)堆公(gōng)司，这种事情会再(zài)次(cì)发生。但(dàn)问题(tí)是，我们收(shōu)购的机(jī)会是(shì)非常有限的，所以当一(yī)家好公司面临被卖掉的时候，我们(men)需要(yào)足够的资(zī)金。但(dàn)我们的股东可能会把股(gǔ)票卖得太便(biàn)宜，而(ér)且无法做什么让股价稳(wěn)步上涨。我们有(yǒu)足(zú)够的钱，我们正在用我们(men)所(suǒ)拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲(fēi)特：投资的秘(mì)诀是洞悉消费者的行(xíng)为

　　关于(yú)公(gōng)司如何在短期(qī)利润(rùn)和长期防(fáng)御能(néng)力之间(jiān)做(zuò)出(chū)选(xuǎn)择？巴菲特(tè)对此表(biǎo)示：“我们不关心季度预算(suàn)是否达标，我们感兴趣(qù)的(de)是，永(yǒng)远拥有一个美(měi)好的事业。好的企业不多，但我们确实找到了一(yī)些(xiē)，例(lì)如，当我(wǒ)们在1966年试图涉足百货商店业务时(shí)，我们(men)学到的是，在奖品上(shàng)做图案绘制，这可(kě)以(yǐ)算是一件(jiàn)愚蠢的事。我们一直在试图洞悉的是消费者的行为，我们不能洞悉企(qǐ)业的(de)技术趋势(shì)，如果能做(zuò)到这点，那也能获(huò)利(lì)！但(dàn)这并不重要。”

　　回应接班(bān)人

　　29.

　　巴菲特重申(shēn)，格雷格·阿贝(bèi)尔(ěr)将(jiāng)接班！

　　关于投资人关注的接班人(rén)话题，巴菲特说，“格(gé)雷格•阿贝(bèi)尔一(yī)定(dìng)会(huì)继承(chéng)我的工作，当然现在我还在(zài)位，格雷格(gé)的主要价值是可(kě)以把一些事情做(zuò)得(dé)更好，或者去管理更多(duō)的事情。阿吉特•贾(jiǎ)恩也会(huì)给他一些(xiē)好的建议，但格雷格是做出最(zuì)终决定(dìng)的那个人。未来我们还(hái)需要更(gèng)多的优秀人才(cái)，去涉及更(gèng)多的(de)业务。如果(guǒ)这些人不足够(gòu)聪明，我们是绝不会让他们(men)接(jiē)替我(wǒ)们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔的(de)优秀单反可以带上飞机吗在于从不会频繁更换(huàn)经理人(rén)

　　查理•芒(máng)格表示(shì)，“伯克希(xī)尔(ěr)有(yǒu)很多很优秀(xiù)的经理人，相对其他(tā)大型公(gōng)司，伯克希尔之所以能够做的更好原(yuán)因(yīn)之(zhī)一，是从不会频(pín)繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴(bā)菲特的认可：

　　阿吉特(tè)•贾恩的(de)地位无可取代

　　沃伦•巴菲(fēi)特说(shuō)，“阿吉特•贾(jiǎ)恩是全球选(xuǎn)出的十(shí)大最佳保(bǎo)险经理人之一，他的地位无(wú)可取代。阿吉特从不会去尝试改变一个体系，而总是会去改(gǎi)善一个体(tǐ)系。我很享受与他交流(liú)，以前我(wǒ)们每天都会聊天，现在没有那么(me)频繁了，但(dàn)他(tā)绝对是世界上独一(yī)无二(èr)的(de)人”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透露到访日本五大商社

　　是为“接班(bān)人”铺路

　　巴菲特(tè)谈到了(le)为何到访日本，并参(cān)观五大(dà)商社。“我去(qù)那里的部分原因，是为了把格雷格介绍给那(nà)些生(shēng)意伙伴(bàn)。至于那些企业(yè)，让人感(gǎn)到非(fēi)常惊喜(xǐ)”，巴菲特(tè)说(shuō)。

　　格(gé)雷格补充道(dào)，“我们(men)确实希望和（那些企业）有(yǒu)长(zhǎng)期合作的(de)机会。它们(men)是一些令人难以置信的投(tóu)资(zī)机会(huì)，一直是非常好的(de)投(tóu)资机会。我很喜欢这些(xiē)公司的文(wén)化和历(lì)史。我(wǒ)们对五大商社(shè)的两天走访是非常(cháng)棒的(de)。”

　　伯克希(xī)尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年(nián)后的伯克(kè)希尔：

　　被股东眷顾，为(wèi)社会带来幸福(fú)感

　　在问答(dá)环节(jié)，巴菲特提出了一百年后伯克(kè)希(xī)尔的发展愿景，他说，希望这家公司仍能被股(gǔ)东们眷顾(gù)，并且为社会(huì)带来幸福感，拥有无限(xiàn)的资本和大(dà)量的人才(cái)。“就像格(gé)雷厄姆1949年写下的书(shū)时(shí)至今(jīn)日(rì)依然(rán)畅销且屹立不倒一(yī)样(yàng)，成为其他(tā)人的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯(bó)克希尔的资本(běn)

　　仍会(huì)比大部分公司都(dōu)要多(duō)

　　巴菲特表示，“伯克希尔(ěr)被(bèi)认为是一个(gè)国家的(de)资产而非负债，以(yǐ)往记录(lù)已经说明了这一点(diǎn)。未来12~15年，伯克希尔(ěr)的资本还是会比大部分(fēn)公司都要(yào)多，也仍然可以(yǐ)在(zài)国(guó)家的(de)经济中投入非常多(duō)的(de)钱(qián)，带来更多的(de)就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔(ěr)的股(gǔ)票回购不会停

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“相信在格雷格继任后，他(tā)仍(réng)会做(zuò)出与现在相同(tóng)的股票回购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦(wéi)非保(bǎo)险业务副董事长格雷格·阿贝尔补充道(dào)：“沃伦和查理定下了非常优秀的回购计划框架，我会(huì)继续沿用，因为(wèi)股票回购将(jiāng)同(tóng)时对股东和公司自身的运(yùn)营产生益处，如果资本足够且股票很(hěn)有吸引力，那么为什么不通过回购来提升(shēng)单股(gǔ)内在价(jià)值呢？因(yīn)此当(dāng)时机来(lái)临，我(wǒ)们(men)会成为(wèi)活跃的(de)股票回购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给(gěi)自己写讣告(gào)，

　　并逆向(xiàng)行动，人(rén)生的路就清晰了

　　在回答关于遗产规划的问题时，巴(bā)菲特说，在伯克(kè)希尔，只要把某(mǒu)几只股票拿(ná)好就行，但这并不(bù)适合(hé)所(suǒ)有人。如果你(nǐ)想要你的(de)孩子拥有某种价值(zhí)观，重(zhòng)要的是：你要践行这(zhè)样的价值观，并和他(tā)们谈论这个价(jià)值观，从他们(men)出生起，他们就在学(xué)习你。“你(nǐ)的意(yì)志与此(cǐ)有关。”

　　巴菲特说：“如(rú)果你想(xiǎng)弄清楚(chǔ)如何度(dù)过(guò)这一生，你可以写一下讣告，并进(jìn)行逆向行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴(bā)菲特：

　　我(wǒ)年事已高但没有(yǒu)写过(guò)遗嘱(zhǔ)

　　巴菲特说，“之(zhī)前观察过很多富裕家庭，它们在财(cái)产规划(huà)分配上(shàng)都存在各自的问题。我年事已高，可我并没有(yǒu)签过遗嘱，因为签(qiān)订遗嘱需要(yào)孩子的理解(jiě)以(yǐ)及他们的建议(yì)。这件事情对于孩(hái)子而(ér)言，在20岁和60岁的(de)不同时期来(lái)做，效果是不(bù)一样的”。

　　在他(tā)看来，过早向孩子宣告遗嘱会绑架他们的成(chéng)长。“有(yǒu)一些(xiē)人完全不向他们的孩子透露任(rèn)何遗嘱有关的事情，而有些人则用遗嘱(zhǔ)去绑架孩子的成长。当过早地向孩(hái)子宣读遗(yí)嘱，比如在他们的(de)成长阶段，让他(tā)们知道(dào)遗嘱上(shàng)的内容——这在以(yǐ)后会很难更改，我(wǒ)认为这(zhè)是家长(zhǎng)犯下(xià)的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格分享成功的秘(mì)诀(jué)：

　　活到老学(xué)到老，并(bìng)学会感恩

　　会上，查理·芒格说，“成(chéng)功很简单(dān)，比如花(huā)钱要(yào)量入为(wèi)出，花的钱要比赚的(de)钱(qián)少(shǎo)；避免身边(biān)有能量的人和活(huó)动；要活到老学到老，要(yào)学会感恩。如(rú)果你能(néng)做到这一切，那你一定(dìng)会(huì)成功。如(rú)果做(zuò)不到，成功(gōng)就需(xū)要更多的运气，当然(rán)，你一定(dìng)不要把(bǎ)自己的命运都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特(tè)“凡(fán)尔赛”？和自己喜欢的人一起(qǐ)工作，业务中没有困难(nán)

　　巴菲特(tè)说，“我们的业务中没有困难，我们都非常热爱自己的(de)事(shì)业。每(měi)天早上起床时，我都感(gǎn)觉非常棒。和(hé)一群我喜欢(huān)的人一(yī)起工作，彼此欣赏对方，而且我上班通勤(qín)也只需要约(yuē)5分钟的路(lù)程，这是(shì)非常理想的工作环境，没有什么(me)能比这更(gèng)美妙的(de)事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关(guān)注《聪明的投资者》

　　在(zài)亚马逊的(de)排(pái)名(míng)

　　股东(dōng)大会(huì)上，巴菲特再度提起本·格雷厄(è)姆在投资(zī)上(shàng)对他产生的积极影响(xiǎng)，他说：“1949年(nián)，格雷厄姆(mǔ)在他的书中写(xiě)下一些(xiē)非常有说服力的话，告诉我我在过去8、9年间所从事(shì)和热爱(ài)的工(gōng)作都是(shì)错误的(de)。我看了这(zhè)本书(shū)（注：即《聪明的(de)投资者》）一遍(biàn)又(yòu)一遍(biàn)。无论他的想(xiǎng)法是否正确，我都非常喜欢，甚至还不时(shí)去亚马逊看看这本(běn)书(shū)的排(pái)名，它(tā)一直(zhí)在畅(chàng)销榜(bǎng)上排在差(chà)不多(duō)第(dì)300名或(huò)第350名(míng)的位置。试想下(xià)，到哪里再(zài)找(zhǎo)一本书在(zài)其领域里(lǐ)具有这(zhè)样持续(xù)的(de)地位(wèi)？”

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