A股(gǔ)“股王(wáng)”之争进入白热化阶段，中(zhōng)国移动股价周中(zhōng)创历史(shǐ)新高，一度从(cóng)独占A股市值榜首近3年的茅台手中抢下“A股之(zhī)王”的光(guāng)环，引发市(shì)场热议。截(jié)至周五收盘，茅(máo)台最终以微弱优(yōu)势反超，但地位已(yǐ)岌岌可危。值得注意的是(shì)，因中国移动在A+H两地(dì)上市，若(ruò)按其(qí)A股股(gǔ)本计算则不(bù)过是一场计(jì)算上(shàng)的乌龙，但若(ruò)均按照A股股价等数据计算，则其(qí)总市值一度达2.19万亿元，超越(yuè)茅台(tái)成为“市(shì)值王”。

　　拉长时间看，在(zài)数(shù)字经(jīng)济、信创(chuàng)、中特估、人工智(zhì)能等一(yī)系列(liè)热点催化下，中(zhōng)国移动今年股价(jià)累(lèi)计最大涨幅已近60%，自去(qù)年上市以来最(zuì)近(jìn)一年股价累计最大涨幅接近翻(fān)倍，而茅台股价则几乎仅在原地踏步。有市场(chǎng)人(rén)士认为，中(zhōng)国移动和(hé)茅台这场股王宝(bǎo)座的争夺可能揭示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变迁启(qǐ)示录：消(xiāo)费回潮(cháo)卷出白酒(jiǔ)泡沫 数字经济时代带来(lái)预备新股王

　　A股(gǔ)总市值榜(bǎng)首之(zhī)争，向来(lái)是市(shì)场关注焦点，回顾历史来看，最近十(shí)多年来股王变(biàn)迁的背后似乎也(yě)反应着国(guó)内经(jīng)济趋势和产业(yè)价(jià)值的变化。

　　回溯2007年中国石(shí)油登陆A股时，市(shì)值一度(dù)超过8万亿人民币。不仅稳居A股第一，甚至登顶(dǐng)全球资本(běn)市场市值之首，得益于当时基建大发展时期，中石油在股(gǔ)王(wáng)的(de)位(wèi)置上稳坐(zuò)了八(bā)年，直到2015年工商(shāng)银(yín)行(xíng)依托当年互联网金融(róng)牛市成为(wèi)新(xīn)锐(ruì)股王。再后(hòu)来，随着我国(guó)在2018年进入消费牛(niú)市，开(kāi)启了此后三年的(de)消费白马股大牛市(shì)，也成就了如今贵(guì)州茅(máo)台股(gǔ)王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大(dà)数据；资料来源：微信公众(zhòng)号市值观察4月17日文章《谁是A股(gǔ)之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直稳稳领(lǐng)跑，但在高端(duān)白(bái)酒的高估值泡(pào)沫(mò)下，以(yǐ)及(jí)今年春节后白(bái)酒(jiǔ)行业的终端动(dòng)销(xiāo)几(jǐ)乎(hū)并未达到预(yù)期，整个白酒板块经历回调(diào)，公(gōng)司股价也黑豆熬水喝有什么好处和坏处，黑豆煮水坚持喝一个月(yě)现大(dà)幅下跌。近日，中国移动的突然崛起更是开始对其王(wáng)位发出了挑(tiāo)战。

　　市(shì)场分(fēn)析指出(chū)，中(zhōng)国移动一度超越贵州茅台市值这一(yī)历史性(xìng)事件背后，除了离不开(kāi)国(guó)家黑豆熬水喝有什么好处和坏处，黑豆煮水坚持喝一个月(jiā)政策持(chí)续(xù)推进的数(shù)字经济，与最近(jìn)爆火的(de)人工智(zhì)能两大(dà)概念加持，还有来自于“中(zhōng)特(tè)估(gū)”这个新(xīn)概念的强力(lì)催化。

　　具体来看(kàn)，根据数据显示，当前(qián)美(měi)股市值(zhí)前十的(de)上市公(gōng)司中，苹果、微软、谷歌、亚马(mǎ)逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有分析认(rèn)为，科技进步(bù)已成提升生产(chǎn)力的重要因素(sù)，二级(jí)市场对科技企业的(de)态(tài)度(dù)能(néng)一定程(chéng)度显(xiǎn)示出科(kē)技企业的竞(jìng)争(zhēng)力强度(dù)。因此(cǐ)，以中国移动为代表(biǎo)的科(kē)技股“逼宫”以贵州(zhōu)茅台为代(dài)表的消费(fèi)股似乎也预示着市场中的积极现象。

　　目前，在我国经济(jì)逐渐向(xiàng)数字化深度转型(xíng)的背景(jǐng)下，实力(lì)强劲(jìn)并(bìng)实(shí)现华丽转身的(de)中(zhōng)国移(yí)动，已经逐渐成(chéng)引领中(zhōng)国(guó)经(jīng)济潮流的主(zhǔ)力军。信(xìn)达(dá)证券研报表示，公司作为国企数字经(jīng)济担当，积(jī)极布(bù)局云计算、IDC、工业(yè)互联网(wǎng)等创新业务(wù)，伴随算力网络的(de)进一步发展，将拉(lā)动底层云计算业务的需(xū)求，公司具备(bèi)较(jiào)强的 IDC/云计(jì)算业(yè)务能力，正在从传统(tǒng)管道运(yùn)营商向数字科技领(lǐng)军企业(yè)加(jiā)快跃(yuè)迁升级，有望(wàng)首先迎(yíng)来估值重塑(sù)机遇。

　　同(tóng)时，从(cóng)估值修复(fù)情况来看(kàn)，根(gēn)据光大证券(quàn)4月15日研报显(xiǎn)示，2022年底(dǐ)以来，截至4月13日，三大运(yùn)营商股价涨幅均超(chāo)过20%，其中(zhōng)中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅(fú)达40.5%；三(sān)者估值分别(bié)修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于(yú)近五年区间平均PB（LF）。以(yǐ)中(zhōng)国(guó)移动(dòng)为代表(biǎo)的三大运营商板块(kuài)，借助(zhù)“央(yāng)企(qǐ)低估(gū)值(zhí)+数字经济”成为率先修(xiū)复的板块。

　　▌中(zhōng)国移动的新魔法能否打破“茅台魔(mó)咒”？

　　与(yǔ)此同时，还有(yǒu)另一个故(gù)事引发市场热(rè)议。即很长一段时间以来，A股市(shì)场(chǎng)一直流传着“茅台魔咒(zhòu)”的传说，即大(dà)多股价超过茅台的(de)上市公司，在风光散尽之后往(wǎng)往下场(chǎng)都不太好。本次(cì)中(zhōng)国移动(dòng)直接(jiē)在市值(zhí)上超(chāo)越茅台，结果是否(fǒu)会(huì)不一样呢？

　　回看那(nà)些中(zhōng)了“茅台(tái)魔咒(zhòu)”的A股上市公司，有同样中字头的(de)中(zhōng)国(guó)船舶，其(qí)在2007年(nián)依托船舶业景气度提升，股(gǔ)价超越茅台并一度突破300元/股，但好景不长，在2008年金(jīn)融危机爆发、船舶业跌入(rù)冰点(diǎn)后极速缩水至30元附(fù)近(jìn)，至今中国(guó)船(chuán)舶股价(jià)维持在24元(yuán)左(zuǒ)右(yòu)。此外，海普瑞(ruì)、神州泰岳(yuè)、安硕信息、中(zhōng)文(wén)在线、全通教育等多(duō)家公司股(gǔ)价(jià)均超越茅(máo)台，但(dàn)最后(hòu)的结果(guǒ)不是业绩(jì)暴雷就是(shì)股价(jià)毫无原因跌(diē)跌不休(xiū)。

　　可(kě)以看出(chū)的(de)是，上述公司(sī)的陨落(luò)大部分主要是由于(yú)行业景气度变化(huà)以(yǐ)及股市景(jǐng)气度无法维持(chí)。而茅台凭借其产(chǎn)品稀(xī)缺性以及长期稳稳增长的利润(rùn)，最终(zhōng)一次次甩开这些曾经短暂领先者。对于一(yī)家(jiā)企业股(gǔ)价能(néng)否持续(xù)上涨以(yǐ)及维持高位(wèi)，市(shì)场(chǎng)普遍(biàn)观点还是认为，实际需要看公司的基本面。

　　那(nà)么，一向有着(zhe)“印钞机”之称，营收规模超茅(máo)台(tái)约7倍的中国(guó)移动，为什么此前市(shì)值却(què)一直(zhí)不如茅台呢？

　　对此，有分析认(rèn)为，大致归(guī)结为两(liǎng)个(gè)重要(yào)原因(yīn)。一方面(miàn)，茅台(tái)越卖越(yuè)贵(guì)，但话费(fèi)越交越少。在市场(chǎng)化(huà)的作用下，一瓶茅台(tái)已(yǐ)经(jīng)冲上3000元(yuán)左右的高价，而中国移动(dòng)虽掌握着大(dà)把的通信类(lèi)资(zī)源，但作为央企需(xū)要承担“提速降费”的责任，也(yě)就不能无拘束地涨价。另一方面即是成(chéng)本方(fāng)面的(de)问(wèn)题，中(zhōng)国移(yí)动本(běn)质作为通(t黑豆熬水喝有什么好处和坏处，黑豆煮水坚持喝一个月ōng)信基础(chǔ)设(shè)施企业(yè)，需(xū)要(yào)持(chí)续不断的建设(shè)投(tóu)入，从2G到5G，其近十年资本开(kāi)支合计1.82万亿(yì)元。相比之(zhī)下，茅台就像一门(mén)“躺赢”的生意，基(jī)本不(bù)需要如此(cǐ)沉重的(de)资本开(kāi)支，也不需要(yào)面临(lín)追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从(cóng)财务数据可以看出，中国(guó)移动今年一(yī)季度的营收是茅台(tái)的(de)8倍，但净利润却差(chà)别(bié)不大(dà)，销售毛利率更是有(yǒu)着一个24%另一个92%的巨大差(chà)别(bié)。

　　不(bù)过，近期来看，一系列信号表明中(zhōng)国移动可能正在迎来一些变化。

　　随着5G建(jiàn)设高峰期的结束(shù)，中国移动此前表示，2022年是三年(nián)投资高峰的最(zuì)后一年，2023年起(qǐ)资本开支不再增长，2023年计划资本开(kāi)支(zhī)1832亿元同比下降20亿元(yuán)，同比下降1.1%，全年营收则可突破1万亿(yì)元。据(jù)业内人士测算，这意(yì)味着届时全年资(zī)本(běn)开支占收入比(bǐ)重(zhòng)将低于(yú)18%，创(chuàng)下2007年以来(lái)的新低。

　　同时，更加(jiā)重要的是(shì)，随着(zhe)移(yí)动互联网进入下(xià)半场(chǎng)，行业重心已转(zhuǎn)向产业互联网和(hé)智能化，中国(guó)移动加(jiā)速转型下正在抓紧(jǐn)机遇。信达证(zhèng)券研报表(biǎo)示，中国移动(dòng)数字化(huà)转型收入“第二曲线”不断攀(pān)升，去年(nián)公司数字(zì)化转(zhuǎn)型收入对主(zhǔ)营业务收入增(zēng)量贡(gòng)献达到79.5%，占主营业务(wù)收入比提(tí)升至(zhì) 25.6%，成为(wèi)公司收(shōu)入增长(zhǎng)的第一(yī)驱动(dòng)力。此外(wài)，公司(sī)移动云收入(rù)规模实(shí)现新跨越，去年移动云收(shōu)入(rù)达到(dào)503亿(yì)元，同比(bǐ)增(zēng)长108.1%，连续三年实现(xiàn)翻(fān)倍暴(bào)涨，综合实力迈(mài)入国内(nèi)业界(jiè)第一阵营。

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