金融界5月15日(rì)消息 央行今日进行1250亿元1年期MLF操作，中标利(lì)率为2.75％，与此前持平。本周有1000亿元MLF到期。

　　消息面上，上周五曾经(jīng)有消(xiāo)息称本月MLF中标利率有可能(néng)下调，但是机(jī)构分析，央行行长易纲曾(céng)在3月公开表示(shì)目前(qián)实际利率的水(shuǐ)平是比(bǐ)较合适，且4月28日政治局(jú)会议对一季度的经(jīng)济(jì)复苏(sū)给予充分肯(kěn)定。

　　5月以来资金面转松，DR007中枢回(huí)落至1.8％左右，机构杠杆率(lǜ)提升。5月是缴税大月，需要关(guān)注下周缴税周对(duì)资金(jīn)面可能造成(chéng)的扰动。

　　此前媒体报道(dào)称，自5月(yuè)15日卓越计划是什么意思，卓越计划是什么意思 报名条件有哪些起银行协定存款及(jí)通(tōng)知存款(kuǎn)自(zì)律上(shàng)限将下调(diào)，四大国有银行协(xié)定存款和(hé)通知存款自律(lǜ)上限下(xià)调幅度为30BPS，其它金(jīn)融机构降幅为50BPS。中信证券分(fēn)析，预计银行协(xié)定存款和通知存款利(lì)率(lǜ)上限的下(xià)调有助于缓解银(yín)行净息差偏窄的问题。

　　国君宏观研(yán)究指出，近期部分银(yín)行调降存款(kuǎn)利率，严(yán)格上不(bù)算降息，属于“利率市(shì)场化”的进一步深化。本(běn)轮存款利率调降背后的原(yuán)因，是储蓄偏高、资(zī)金(jīn)空转增叠加银(yín)行净息差(chà)收窄。因此，存款利率(lǜ)客观(guān)上可减轻银行负债成本(běn)，但是这并不足以(yǐ)触发(fā)超额储蓄(xù)大规模转为消费及(jí)向金融资产流入。

　　（1）近(jìn)期部分银行调降存款利(lì)卓越计划是什么意思，卓越计划是什么意思 报名条件有哪些率，严格上不算降息，属于“利率市场化”的推进。2023年4月以来，河南、广东等(děng)多地中小(xiǎo)银行(xíng)（地(dì)方(fāng)农商行(xíng)为主）发布公告下(xià)调人(rén)民币存(cún)款挂(guà)牌利率(lǜ)，下调幅度在10-45bp不等。据(jù)《经济观察(chá)网》等(děng)权威媒体报道，5月15日起银行协定存(cún)款及通知(zhī)存(cún)款自律上限将(jiāng)下调(diào)，引(yǐn)发“降(jiàng)息潮(cháo)”的热议(yì)。不过，作为我国(guó)利率体系的“压舱石”，卓越计划是什么意思，卓越计划是什么意思 报名条件有哪些1年期存款基准(zhǔn)利率（整存整取）依然维持在1.5％不变，因此本轮(lún)银行(xíng)存款利率调(diào)降严格意义上(shàng)并非(fēi)真的(de)降(jiàng)息。归(guī)根结底，本轮存款利率调降也属于(yú)“利率市场(chǎng)化”的进(jìn)一步深化。

　　（2）存(cún)款利(lì)率调降(jiàng)背后，是储蓄偏(piān)高、资(zī)金空转增叠加银行净息差收(shōu)窄。一、2023年(nián)初的人民(mín)币存款维持高位(wèi)，居民储(chǔ)蓄释放(fàng)速(sù)度较慢。因此，存款利率调降背(bèi)景下，居民(mín)储蓄(xù)有望进一(yī)步流出，更多流向消费、房贷、资本市场等。二、资金杠杆(gān)抬(tái)升、空(kōng)转加剧。2023年3月降准以来，资金利率中枢(shū)回落，资金杠杆明显抬升(shēng)，资金空(kōng)转有所加剧。存(cún)款利(lì)率调降(jiàng)一定程度上可以疏(shū)通流动性淤积，支撑宽(kuān)信用进程。三、MLF等政策利(lì)率接连(lián)调降(jiàng)后，银行净(jìng)息差大幅收(shōu)窄，尤其是城商行(xíng)、农(nóng)商行，因此(cǐ)压降存(cún)款(kuǎn)成本、规范吸储(chǔ)行为也属于大势所(suǒ)趋。

　　（3）总结来(lái)看，存款(kuǎn)利率(lǜ)调降(jiàng)客观上将(jiāng)减轻银行负(fù)债(zhài)成本，但我(wǒ)们认(rèn)为(wèi)，这并不(bù)足以(yǐ)触(chù)发超额储蓄大(dà)规模转为消费及向(xiàng)金融资产流入；回归基本面来看(kàn)，“弱复(fù)苏+低通(tōng)胀”组(zǔ)合(hé)的延(yán)续，仍将(jiāng)利好高(gāo)股(gǔ)息资(zī)产和长(zhǎng)期国(guó)债。客观(guān)上，本轮银(yín)行下降存款利(lì)率的效果(guǒ)与(yǔ)2022年(nián)4月、9月的效果类似，可以降低负债端(duān)成本，保护银(yín)行净(jìng)息差。当前流动性(xìng)淤积仍(réng)未缓解，4月(yuè)“社融-M2”剪刀(dāo)差(chà)倒挂仅(jǐn)仅小幅收窄至-2.4％。本轮(lún)存款利率调(diào)降，理论上可以促使存款搬家(jiā)，促使超额储蓄流(liú)出(chū)，更多转化为消费(fèi)。但我们觉得刺激(jī)难度较大(dà)，倾向(xiàng)于认(rèn)为消费(fèi)环比修复(fù)最快(kuài)的(de)时候已经过去。再回归经济基(jī)本(běn)面来(lái)看，“弱(ruò)复苏+低(dī)通胀(zhàng)”组合的延(yán)续，意(yì)味着(zhe)长端利率仍(réng)有(yǒu)望(wàng)继(jì)续下探，高股息资(zī)产仍将占优。

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