金融界4月27日消息  顶着“港(gǎng)股白酒第一(yī)股(gǔ)”光环的珍酒李(lǐ)渡正式(shì)登陆(lù)港交所，尴尬的(de)是开盘直接(jiē)暴跌16.82%，全天颓势尽显，最终收盘下跌(diē)17.93%，报8.88港元/股，上市第(dì)一天市值就缩水(shuǐ)超过60亿(yì)港元，惨遭开(kāi)门黑。

　　私募巨头KKR浮亏(kuī)超过22亿港元

　　自2016年(nián)金徽酒挂(guà)牌上(shàng)交所后，至(zhì)今没有酒企成功上市，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡是(shì)近7年时间第(dì)一(yī)只实现资本(běn)上市(shì)的白酒股，目前西凤酒(jiǔ)、郎(láng)酒、国台等(děng)均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港交(jiāo)所IPO，发售价为每股10.82港元，筹资资金约50亿港(gǎng)元，公(gōng)开发售获超购1.94倍，一手中签率100%。值得注意的(de)是，不知道是出于何(hé)种考虑(lǜ)，此次珍酒李渡并(bìng)没有引入基石投(tóu)资者。

　　此次IPO之(zhī)前，珍酒(jiǔ)李渡共(gòng)计(jì)引入(rù)两轮投资者，分别(bié)是有(yǒu)着“华尔街之(zhī)狼”之称的(de)私募(mù)股权巨(jù)头(tóu)KKR和大中华网讯(xùn)。KKR在2021年11月和2022年5月(yuè)分(fēn)别投(tóu)资3亿美元、5亿美(měi)元，两(liǎng)次成本分别为1.76美元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元(yuán)。相较于珍酒(jiǔ)李渡今日收盘价8.88港元，这意味(wèi)着私募巨头KKR目前浮亏超过22亿港元日落胭脂红完整的诗句带拼音，日落胭脂红完整的诗句的意思。

　　三年时间狂(kuáng)砸(zá)15.77亿元广告费

　　公(gōng)开资料显示，珍酒(jiǔ)李渡是一(yī)家致(zhì)力提供(gōng)以酱香型为主的(de)次高(gāo)端白酒产品(pǐn)的中国白酒公司(sī)。珍酒李渡集团(tuán)旗下包括珍酒、李渡(dù)、湘窖(jiào)及开口(kǒu)笑四大白酒品牌(pái)，覆盖酱香型、浓香型、兼香型三大白酒品类(lèi)。

　　招(zhāo)股书显示(shì)，按2021年(nián)收入计(jì)算(suàn)，珍酒李渡是(shì)中(zhōng)国第四大民营白酒(jiǔ)公司，以及中国白酒(jiǔ)行业中(zhōng)提(tí)供三(sān)种香(xiāng)型白酒的第(dì)三大公司(sī)。2020年到2022年，珍酒(jiǔ)李渡(dù)归母净(jìng)利润(rùn)为5.2亿(yì)元(yuán)、10.32亿(yì)元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍(zhēn)酒李渡的增速在下降(jiàng)。

　　此外(wài)，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡2020年(nián)到2022年的毛利(lì)率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒(jiǔ)公司相比也处于下(xià)风，“股王”贵州(zhōu)茅台(tái)2022年的毛利率超过(guò)90%，而腰部的今世缘、口(kǒu)子(zi)窖等企业毛利率也超过了(le)70%。

　　导致毛利率的(de)直接原因(yīn)之一就是(shì)珍酒李渡(dù)的“豪横”的广告支出。财报显示，2020年、2021年(nián)及(jí)2022年，珍(zhēn)酒李渡销(xiāo)售及经销开支分别为4.03亿元、10.21亿元及(jí)13.42亿元，于(yú)同期分别占公(gōng)司总收(shōu)入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开(kāi)支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广告费就砸(zá)了(le)15.77亿(yì)元。

　　与此同时(shí)，珍酒(jiǔ)李渡的(de)存货正(zhèng)在逐步增加。报告期(qī)内，公司存货分别为17.37亿(yì)元、36.49亿(yì)元和51.39亿元(yuán)，呈逐年(nián)增长趋势，存货周转(zhuǎn)天数分别为517天、414.4天和(hé)612.8天。招股(gǔ)书解释称大部(bù)分(fēn)存货为(wèi)基酒，但仍然(rán)有不少针(zhēn)对其(qí)产销失衡的质疑。

　　吴(wú)向东曾操盘(pán)金六(liù)福 身(shēn)价230亿元

　　低于行业的毛(máo)利率和“豪横(héng)”的(de)广告支(zhī)出，这与珍酒李渡创始人吴向东的操盘手法(fǎ)密(mì)切相关。

　　声名在(zài)外(wài)的“白酒(jiǔ)教父”——吴向东是一名白酒行(xíng)业(yè)的老兵。1969年(nián)，吴向东出生(shēng)在湖南醴陵的一个普通农村家庭，1992年，在湖(hú)南省外贸(mào)学校毕(bì)业的吴向东，进入其姐(jiě)夫傅军旗下(xià)新华联集团工作。此后四年，他升至新华联(lián)集团董事、董(dǒng)事局副主席。也是(shì)在此(cǐ)，吴向东正式(shì)开(kāi)启了(le)他(tā)的白酒事业。

　　在傅(fù)军的帮(bāng)助下，吴(wú)向东(dōng)在1996年拿(ná)下五粮液(yè)旗下川酒王的代(dài)理权，仅一年就将川酒王销量做到湖南(nán)第一。川酒王热(rè)销之后，大(dà)量仿冒产品涌现(xiàn)。同(tóng)时，白酒(jiǔ)市(shì)场竞争(zhēng)白热化，下游经销商(shāng)的日子越来越(yuè)难，吴向东想(xiǎng)自创白酒品牌。

　　1998年，吴向东与五(wǔ)粮液签(qiān)订了OEM代工协议，这是他在白酒业首创了一种(zhǒng)新模式OEM，即贴牌代工模式(shì)，随(suí)后，金六福在(zài)这(zhè)一(yī)年诞生了。

　　2001年(nián)，中(zhōng)国男足(zú)冲进世界(jiè)杯，媒体(tǐ)将(jiāng)时任男足主教练(liàn)的米(mǐ)卢誉为神奇(qí)教练和好运福(fú)星。深谙营销的吴向东找(zhǎo)来米卢担任金六福形象代言人(rén)。米(mǐ)卢穿着唐装，面带微(wēi)笑地说“中国人(rén)的(de)福酒(jiǔ)，金六福。”很长一段(duàn)时间，金六福的(de)广告(gào)投放量都是全国第一。

　　在吴向(xiàng)东(dōng)的广告轰炸下，金六福迅(xùn)速(sù)成(chéng)为国民白酒(jiǔ)，高峰期一天能发出57个车皮(pí)。

　　2021年，在(zài)吴(wú)向(xiàng)东的操盘下，贵州酱酒品(pǐn)牌珍酒、江西李渡，以及湖南知名白酒品牌湘窖和开(kāi)口(kǒu)笑正式合并——珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡诞生。

　　目前，吴向东实际控(kòng)制的金东集团旗下(xià)共有华(huá)致酒行、华泽酒业集团(tuán)（下辖(xiá)金六(liù)福(fú)、珍(zhēn)酒等(děng)12个酒企）、金东投资三个产业板(bǎn)块。涉足金融、文化旅游、新能源、互联网(wǎng)、酒业等多个产业(yè)。

　　靠卖(mài)白酒，吴向东也一举成为湖南省株(zhū)洲市首富(fù)。2023年3月，胡润研究院发布《2023胡润全(quán)球(qiú)富豪榜》，吴向东(dōng)以230亿元人民币财富位(wèi)列榜单第955位。

　　白酒还是会更好生意(yì)吗？

　　在前不久的(de)第108届(jiè)全国糖酒商品(pǐn)交易会(huì)上(shàng)，阵阵寒意从(cóng)会上传来。

　　4月9日，在糖酒会的(de)相(xiāng)关论(lùn)坛上，在酒水行业(yè)颇为(wèi)知(zhī)名的(de)盛初咨询(xún)董事长王朝成放(fàng)出(日落胭脂红完整的诗句带拼音，日落胭脂红完整的诗句的意思chū)“重(zhòng)磅观点”：酒业(yè)整(zhěng)体(tǐ)将长期进入销量负增长、收入低增长或0增长(zhǎng)、利润(rùn)低(dī)增长的内卷时代，并且(qiě)很可能刚(gāng)刚(gāng)开(kāi)始。

　　第(dì)一，2023年(nián)是行业的分水(shuǐ)岭，从(cóng)场景-量价(jià)-集中度(dù)看趋(qū)势，真正的高端消费(fèi)在(zài)疫情(qíng)场(chǎng)景中并没有太(tài)受影响(xiǎng)，次(cì)高端库存仍(réng)未消化，区域酒借(jiè)助消费(fèi)恢复较快。高(gāo)端的恢(huī)复没有看到更强的动(dòng)力，仍然在低(dī)位徘徊，一二(èr)季度上(shàng)市公司业绩会(huì)出现增速放缓和进一步分化。

　　第(dì)二(èr)，从白酒(jiǔ)供需-库存周期看趋势(shì)，现在存(cún)在三个矛盾：一是产(chǎn)区(qū)和供需的矛盾，大产区都在扩(kuò)产能，但销(xiāo)量在下降；二是名酒企业都(dōu)在向下扩展产品线，和地方酒厂会产生矛盾；三(sān)是名酒(jiǔ)企业渠道重心下(xià)移，和地方(fāng)酒企的(de)渠道(dào)有矛盾。

　　其具体表现是(shì)：2022年白酒行业(yè)销量为671万吨，而(ér)2016年是1305万吨，行业600万吨消失的主要是(shì)100块钱以下(xià)的价位带，其原因(yīn)在于(yú)城市化，大(dà)部分劳(láo)动人口从(cóng)农村(cūn)转移到城市后(hòu)，消费习惯变了，导(dǎo)致未来(lái)升级空(kōng)间基数(shù)变小；超(chāo)高端从日落胭脂红完整的诗句带拼音，日落胭脂红完整的诗句的意思5万吨(dūn)上涨到10万吨(dūn)，次高端（售价在300-800元）的(de)量(liàng)至少涨了(le)两倍。

　　他给出了(le)一组各(gè)价格带(dài)白(bái)酒(jiǔ)节前和节后的终端(duān)进货量数据。其中：2000元以上相关(guān)产品(pǐn)下(xià)降19%，节后上涨(zhǎng)12%；800~2000元相关产(chǎn)品下降15%，节后(hòu)下降7%；500~800元高线次高端相关产品节前下降41%，节后下降(jiàng)20%；300~600元次(cì)高端价格节前下降23%，节后上(shàng)涨9%；100~300元中高端节前下降4%，节(jié)后上涨12%；100以下中低端节前增长7%，节(jié)后增长(zhǎng)69%。

　　“港(gǎng)股白(bái)酒第一(yī)股”珍酒李渡未来走向何方(fāng)让我们拭目以(yǐ)待(dài)。

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