A股“股王”之争进入白热(rè)化阶段(duàn)，中国移动股价周中创历史新高，一度从(cóng)独占A股市值榜首近3年的茅(máo)台手中(zhōng)抢下“A股之王(wáng)”的光环，引发市场热议。截(jié)至周五收盘，茅台最终以微(wēi)弱优(yōu)势反超，但地位已岌岌可危。值得注(zhù)意的是，因中国移动在(zài)A+H两地上(shàng)市，若按其A股(gǔ)股本计(jì)算(suàn)则不过是一场计算上的乌龙，但(dàn)若均(jūn)按照A股股价(jià)等数据计算，则其总市值(zhí)一(yī)度达2.19万(wàn)亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长时(shí)间看，在数字(zì)经济、信创、中特估、人工智(zhì)能(néng)等(děng)一系列热点(diǎn)催化下(xià)，中国移(yí)动今年股价累计最大涨幅已近60%，自去年上市(shì)以来最近(jìn)一(yī)年(nián)股价累计(jì)最(zuì)大涨幅接近翻倍，而茅台股价(jià)则几(jǐ)乎仅(jǐn)在(zài)原地踏步。有市场人士(shì)认为，中(zhōng)国移动和茅台这场股王宝座的争(zhēng)夺可能(néng)揭示着(zhe)A股未来的发展趋势(shì)。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回(huí)潮(cháo)卷出(chū)白酒泡沫 数(shù)字(zì)经济时(shí)代带来预备新股(gǔ)王

　　A股总市值榜首之(zhī)争，向来是市场关注(zhù)焦点，回(huí)顾(gù)历史来(lái)看，最(zuì)近十多年来股王变迁的(de)背(bèi)后似乎也(yě)反应(yīng)着(zhe)国内经济趋势和产业价值的变化。

　　回溯2007年中国(guó)石油登陆A股时，市值一(yī)度超(chāo)过8万亿人民币(bì)。不仅稳居(jū)A股第一，甚至登顶全球资本(běn)市场(chǎng)市值之(zhī)首，得益(yì)于当时(shí)基建大发(fā)展(zhǎn)时(shí)期，中石(shí)油在股王的(de)位置上稳坐了八(bā)年，直到2015年工商(shāng)银行(xíng)依托当年互联网(wǎng)金(jīn)融牛市成(chéng)为新(xīn)锐(ruì)股王。再(zài)后来，随着(zhe)我国在2018年进(jìn)入消费牛(niú)市(shì)，开启了此后三年(nián)的消费(fèi)白马股大牛市，也成就了如(rú)今贵州茅台股(gǔ)王的A股(gǔ)传奇。

　　（图片来(lái)源：格隆汇(huì)、勾股(gǔ)大数(shù)据；资料来(lái)源(yuán)：微信(xìn)公众号市(shì)值观察4月17日文章《谁是A股之王(wáng)？》）

　　而最近两年，虽然茅(máo)台仍一直稳稳(wěn)领(lǐng)跑(pǎo)，但在高端白(bái)酒(jiǔ)的高估值泡沫下(xià)，以及今年春节后白酒行业的(de)终(zhōng)端动(dòng)销几乎(hū)并未达到预期，整(zhěng)个白酒(jiǔ)板(bǎn)块经(jīng)历(lì)回调，公司股价也(yě)现(xiàn)大幅下跌。近日，中国移动的突(tū)然崛起更(gèng)是(shì)开始对(duì)其(qí)王位(wèi)发出了挑(tiāo)战。

　　市场分(fēn)析指出，中国移动一度超越贵州茅(máo)台市值(zhí)这一历史(shǐ)性事件背后，除了离(lí)不开国家政(zhèng)策持续推进的数字经济，与最近爆(bào)火的人工智能两大概念加持，还有来自于(yú)“中特估”这个新(xīn)概念的强(qiáng)力催化。

　　具体来看，根据数据显示，当(dāng)前(qián)美股市值前十(shí)的上市公司(sī)中，苹果、微软、谷歌、亚马逊(xùn)、英伟(wěi)达、特斯拉(lā)、META均为科技(jì)股。有分析认为，科技进步已成提升生产力的重要因素(sù)，二(èr)级市(shì)场对科技企业的态(tài)度(dù)能一定程(chéng)度显示出科技(jì)企业的竞争力强度。因此(cǐ)，以中(zhōng)国移动为代表的科技(jì)股“逼宫”以(yǐ)贵州茅台(tái)为代(dài)表(biǎo)的消费股似(shì)乎也预(yù)示着市场中的积极现象(xiàng)。

　　目前，在我国经济(jì)逐(zhú)渐向(xiàng)数字化(huà)深度转型(xíng)的背(bèi)景下，实力强劲并实现华丽转身的中国移动，已经逐渐(jiàn)成引领中国经济潮流的主力(lì)军。信(xìn)达(dá)证券(quàn)研(yán)报表示，公司(sī)作(zuò)为国企数字经(jīng)济担(dān)当(dāng)，积极布局云计算、IDC、工业互联网等创新业务，伴(bàn)随算力网(wǎng)络的进一步(bù)发展，将拉动底层云计(jì)算业(yè)务的需求，公司(sī)具(jù)备(bèi)较强的 IDC/云计算业务(wù)能力，正在从传统管道(dào)运营(yíng)商向(xiàng)数字科技领军企业加快跃迁升级，有望首先(xiān)迎(yíng)来(lái)估值(zhí)重塑机遇。

　　同时，从(cóng)估值修复情况来看(kàn)，根(gēn)据光(guāng)大证券4月15日研报(bào)显示(shì)，2022年底以来，截至4月13日，三(sān)大运营(yíng)商股价涨幅均超过20%，其中(zhōng)中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三(sān)者估值分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于(yú)近五年(nián)区(qū)间(jiān)平均PB（LF）。以中国移动为(wèi)代表的三大运(yùn)营商板块，借(jiè)助“央(yāng)企低估值+数字经济”成(chéng)为率先修复(fù)的板(bǎn)块。

　　▌中国(guó)移动的新(xīn)魔(mó)法能否(fǒu)打破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此同时，还有(yǒu)另一个故事引发市场热(rè)议。即很长(zhǎng)一段(duàn)时间以来(lái)，A股市场一直流传着“茅台魔(mó)咒”的(de)传说(shuō)，即大多(duō)股(gǔ)价超过茅台的(de)上市公司，在风光(guāng)散尽之(zhī)后(hòu)往往(wǎng)下(xià)场都不太好(hǎo)。本次中国移动直接在(zài)市值上超越茅台，结果是否(fǒu)会不(bù)一样(yàng)呢？

　　回(huí)看那些(xiē)中了“茅台魔咒(zhòu)”的A股(gǔ)上市公司，有同样中字头的(de)中国(guó)船(chuán)舶，其在(zài)2007年依托船(chuán)舶业(yè)景气度提升，股价超越茅台并(bìng)一度突破(pò)300元/股，但(dàn)好景不长(zhǎng)，在2008年(nián)金融(róng)危机(jī)爆(bào)发、船舶(bó)业跌(diē)入冰点(diǎn)后极(jí)速缩水至30元附近(jìn)，至(zhì)今中(zhōng)国(guó)船舶股价维持在24元左(zuǒ)右。此外，海普瑞、神州泰岳、安(ān)硕信息、中文在线、全(quán)通教(jiào)育等多家公司股价均超越茅台，但最后的结(jié)果不是业绩暴雷就是(shì)股价(jià)毫无(wú)原因跌跌(diē)不休。

　　可以看出的是(shì)，上述公司的陨(yǔn)落大(dà)部分(fēn)主(zhǔ)要是(shì)由于行业景气(qì)度变化以及股市景(jǐng)气(qì)度无法(fǎ)维(wéi)持。而茅台凭借其产(chǎn)品稀缺性以及长(zhǎng)期稳稳增长的利润，最终(zhōng)一次次甩开这些曾经(jīng)短暂领先(xiān)者。对于一家(jiā)企(qǐ)业(yè)股价能否持续(xù)上涨以及维持高位，市场普遍观点还是认为，实际需要看(kàn)公司的基本(běn)面。

　　那么，一向有着“印(yìn)钞机”之称(chēng)，营收规(guī)模(mó)超(chāo)茅台约7倍的中国移动，为什么此前市值却(què)一直不如茅(máo)台呢(ne)？

　　对(duì)此(cǐ)，有分析认为，大致归结为(wèi)两(liǎng)个重要原因。一方面，茅台越卖(mài)越贵，但话(huà)费(fèi)越交(jiāo)越少。在市场化的(de)作(zuò)用下，一瓶茅(máo)台已经冲上3000元左右的高(gāo)价，而中国移动虽掌握着大把的通(tōng)信类资(zī)源，但作为(wèi)央企需(xū)要(yào)承担“提速新人进拘留所会挨打吗，拘留所新人进去受欺负吗降费”的责任，也(yě)就不能无(wú)拘束地涨(zhǎng)价(jià)。另(lìng)一方面即是成(chéng)本(běn)方面(miàn)的问题，中国移动(dòng)本(běn)质(zhì)作(zuò)为通信基(jī)础设施企(qǐ)业，需要持续不(bù)断(duàn)的建(jiàn)设投入，从2G到5G，其近十(shí)年资本开支合计1.82万亿元。相比(bǐ)之下，茅台就像一门“躺赢”的(de)生意，基本不需要(yào)如(rú)此沉重的资本开支，也不需要面临(lín)追赶最新技(jì)术的焦虑。

　　因此，从财务(wù)数据可以看出，中国移动(dòng)今年一季(jì)度的营收是茅台的8倍，但(dàn)净利润却差别不大，销售(shòu)毛(máo)利率更是有(yǒu)着一个24%另一(yī)个92%的巨大(dà)差别。

　　不(bù)过(guò)，近期来看(kàn)，一系列信号表明中国移动(dòng)可(kě)能正在迎来一些变化(huà)。

　　随(suí)着5G建(jiàn)设(shè)高峰期的(de)结(jié)束，中国移(yí)动此前表示，2022年是三年(nián)投(tóu)资高峰(fēng)的最后(hòu)一(yī)年，2023年起资(zī)本开支不再增长，2023年计划资本(běn)开支(zhī)1832亿元同(tóng)比下(xià)降20亿(yì)元(yuán)，同比下(xià)降(jiàng)1.1%，全年营(yíng)收则(zé)可突破1万亿元。据业内人(rén)士(shì)测算(suàn)，这意味(wèi)着届时全(quán)年(nián)资本开支占收入比重将低(dī)于18%，创新人进拘留所会挨打吗，拘留所新人进去受欺负吗下2007年以(yǐ)来的新低。

　　同(tóng)时，更加重要的是，随着(zhe)移动互联网进入下半(bàn)场，行业重心已转向(xiàng)产业互(hù)联(lián)网(wǎng)和智能化，中(zhōng)国移动加(jiā)速转(zhuǎn)型下正(zhèng)在抓紧机遇。信(xìn)达证券研报表示，中国移(yí)动数字化(huà)转型收入“第(dì)二曲(qū)线(xiàn)”不(bù)断攀(pān)升，去(qù)年(nián)公司数字化转型收入对主(zhǔ)营业务收入(rù)增量贡(gòng)献达(dá)到79.5%，占(zhàn)主营业务(wù)收入(rù)比提升至 25.6%，成(chéng)为公司收(shōu)入增长的(de)第一驱(qū)动(dòng)力。此外，公司移动(dòng)云收入规模实现新(xīn)跨(kuà)越，去年移动云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现(xiàn)翻倍(bèi)暴涨，综合实力迈入国(guó)内业界第一阵营。

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