自爱是什么意思如何做到自爱，女生不自爱是什么意思ng>事(shì)件

　　5月11日(rì)，统计(jì)局公(gōng)布4月(yuè)物价数据：CPI同比上涨0.1％，预期0.4％，前值(zhí)0.7％；PPI同比下降(jiàng)3.6％，预期降(jiàng)3.3％，前值降2.5％。

　　CPI低位(wèi)并非通缩(suō)，内(nèi)部结(jié)构(gòu)分化(huà)、与终(zhōng)端需求相关的服(fú)务业延续涨价

　　物价作为(wèi)经济表现的滞后指(zhǐ)标，在经济复苏早期多表现相对低(dī)迷、实属(shǔ)常态(tài)。传统周期下，经济的周期性波(bō)动，主(zhǔ)要由(yóu)需求端(duān)驱动，物价作为经(jīng)济的滞后指标(biāo)，表现出明(míng)显的周期性波动(dòng)。经(jīng)验显示，CPI等物(wù)价指标，与经济(jì)走(zǒu)势(shì)大(dà)体类似(shì)，一般滞后(hòu)经济表现2个季度左右；经(jīng)济(jì)复苏早期(qī)，CPI同比表现一度(dù)相对低迷，例如(rú)，2015年(nián)初(chū)、2017年初CPI同比在1％以(yǐ)下的低位徘徊。

　　当前CPI低(dī)位、主要(yào)缘于供给(gěi)端影响和外(wài)需拖累部(bù)分(fēn)商品价格回落等。年初以(yǐ)来，CPI同比持续(xù)回落(luò)至(zhì)4月(yuè)的0.1％，拖累主要来自(zì)于食品和非食(shí)品中的商(shāng)品(pǐn)、不完全由需求主导。其(qí)中，猪肉、鲜(xiān)菜供给充足，价格回落成(chéng)为拖累食品同(tóng)比自年初(chū)的6.2％回落至4月的0.4％；非(fēi)食(shí)品中，原(yuán)油等国际定价(jià)的大宗商品价(jià)格回落，带动交(jiāo)通工具(jù)用燃料等分(fēn)项(xiàng)环比(bǐ)延续低于季节性，部分耐用(yòng)品价格(gé)回落也有拖累、与相关原(yuán)材料成本(běn)压力缓解等有关(guān)。

　　需求(qiú)修(xiū)复较早的领域(yù)、线(xiàn)下消(xiāo)费相关(guān)的商品和服务，在价格上已有连(lián)续体(tǐ)现。终端需求回暖在4月CPI中进一(yī)步凸(tū)显，其中，CPI服务同比、CPI其他商品服务同比自年初以(yǐ)来(lái)明显回升、分别至4月的3.5％和1％。终(zhōng)端(duān)需求回(huí)暖(nuǎn)带动(dòng)部分中上(shàng)游(yóu)行业涨价，在(zài)PPI中(zhōng)亦有(yǒu)体现，例如，文教(jiào)娱制造业价格环比上涨0.9％。

　　重申观点：CPI或(huò)已见(jiàn)底，后续或逐步回(huí)升。线下消(xiāo)费活动持续改善等或带动内生动能逐(zhú)步增强，对价(jià)格的支(zhī)撑仍在(zài)逐步显现(xiàn)。自爱是什么意思如何做到自爱，女生不自爱是什么意思叠加基数贡献、及部分商品(pǐn)价格回落拖累(lèi)逐步放缓(huǎn)等，CPI或于4月(yuè)见底回(huí)升。

　　常规跟踪：CPI涨幅回落(luò)，生产资料拖累PPI低预(yù)期、原油链等(děng)拖累延(yán)续

　　CPI涨(zhǎng)幅(fú)明显回落、主(zhǔ)因基(jī)数(shù)拖累明显。4月(yuè)，CPI同(tóng)比涨幅回(huí)落0.6个百分点至0.1％、低于预(yù)期(qī)的0.4％，其中(zhōng)，翘尾(wěi)因素较上月(yuè)回落0.4个百分点至(zhì)0.4％；环比降幅收窄0.2个(gè)百分(fēn)点至-0.1％；核(hé)心(xīn)CPI同(tóng)比持(chí)平于0.7％。分(fēn)项环比中，食(shí)品(pǐn)环比降幅(fú)收窄(zhǎi)0.4个(gè)百分点至-1％，非食品环(huán)比由平转(zhuǎn)涨至(zhì)0.1％。

　　细分项中，鲜菜环(huán)比(bǐ)拖累(lèi)明显，猪肉环比降幅(fú)收窄，文教娱等服务项涨(zhǎng)价延续。食品环比中(zhōng)，鲜菜和鲜果大(dà)量(liàng)上市，价格分别下降(jiàng)6.1％和0.7％；生猪产(chǎn)能(néng)充(chōng)足(zú)，叠加消费(fèi)淡(dàn)季影响，猪肉(ròu)价格下降3.8％、降幅收(shōu)窄0.4个(gè)百分(fēn)点。非(fēi)食品环比中，原油价格回落(luò)拖累CPI交通通信(xìn)项(xiàng)环比延续低位、-0.4％，文教娱、其他(tā)商品服务环比明(míng)显上涨，分别(bié)较上月变动0.6和0.2个百分点至0.5％和1％。

　　PPI回落主因(yīn)生(shēng)产资料拖累(lèi)，生活(huó)资料韧性延续。4月(yuè)，PPI同比降幅扩大1.1个百分点至-3.6％，环比(bǐ)由平转(zhuǎn)降至-0.5％。大(dà)类(lèi)环比中，生(shēng)产资料由平转降至-0.6％，采掘拖(tuō)累明显(xiǎn)、原材料(liào)和加工工(gōng)业(yè)亦有走(zǒu)弱；生活(huó)资料环比走平、上月为-0.3％，除食品外环比延续回落外，衣着、一般日用品(pǐn)环比由负转(zhuǎn)正，耐(nài)用消费品(pǐn)降幅收窄。

　　分行(xíng)业来看(kàn)，原油自爱是什么意思如何做到自爱，女生不自爱是什么意思等上游(yóu)原材(cái)料(liào)链条相关价格回落，与(yǔ)线(xiàn)下(xià)消费相关的中下游行业价格回升。4月，多数行业环比价格回落、上游(yóu)原(yuán)材料链(liàn)条尤其(qí)明显。煤炭(tàn)开采、石(shí)油加(jiā)工、燃气供应环比延(yán)续回落、降幅(fú)均在1.9个百分(fēn)点(diǎn)以上，汽车制(zhì)造、通信制造等部分中下游制造业价格有所(suǒ)回落，但文教娱制品等靠近终端制造业价格有所回升(shēng)、环比上涨0.9％。

　　风险(xiǎn)提示

　　1、猪价大幅(fú)反弹。

　　2、疫情(qíng)反复。

　　证(zhèng)券研究报(bào)告：《通(tōng)缩是个伪命题》

　　对外发布时间：2023年05月11日(rì)

　　报告发布机构：国金(jīn)证券股份有限(xiàn)公司

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