金融界4月27日消息  顶着(zhe)“港股白酒第(dì)一(yī)股”光(guāng)环的珍酒李渡正式登陆港(gǎng)交所，尴尬的是(shì)开盘直(zhí)接(jiē)暴(bào)跌16.82%，全天(tiān)颓势尽显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港(gǎng)元/股，上市第一(yī)天市(shì)值就缩(suō)水超(chāo)过60亿港元，惨(cǎn)遭开门黑。

中国有多少万大军，中国多少万兵力p>

　　私募巨(jù)头KKR浮亏(kuī)超过22亿港元

　　自2016年金(jīn)徽(huī)酒挂牌上交所后，至今没有酒企(qǐ)成(chéng)功上市，珍(zhēn)酒李渡(dù)是近(jìn)7年时间第一(yī)只实现资本上市的白酒股(gǔ)，目前(qián)西凤酒、郎酒、国(guó)台等均止步(bù)于A股IPO。

　　珍(zhēn)酒李渡此次(cì)在港交所IPO，发售(shòu)价为每(měi)股10.82港元，筹资资(zī)金约50亿港(gǎng)元，公(gōng)开发售获(huò)超(chāo)购1.94倍，一手中签率100%。值(zhí)得注(zhù)意的是，不知道(dào)是(shì)出于何种考虑(lǜ)，此次珍(zhēn)酒李渡(dù)并(bìng)没(méi)有引入基石投资者(zhě)。

　　此次IPO之前，珍(zhēn)酒李渡(dù)共计引(yǐn)入(rù)两(liǎng)轮投资(zī)者，分(fēn)别是有(yǒu)着“华尔街之狼”之(zhī)称的私募股(gǔ)权巨头(tóu)KKR和大中华网讯。KKR在(zài)2021年11月和2022年5月分别(bié)投资3亿美(měi)元、5亿美元，两次(cì)成(chéng)本分别为1.76美元和1.78美元，即(jí)13.82港(gǎng)元和13.97港(gǎng)元。相较于珍酒李渡今(jīn)日收盘价(jià)8.88港元(yuán)，这意味着私募巨头KKR目(mù)前浮亏超过(guò)22亿港元。

　　三年时间(jiān)狂(kuáng)砸15.77亿元广(guǎng)告费

　　公开(kāi)资料显示，珍酒李渡是一家致力提供以酱香型为(wèi)主的次高端白(bái)酒产品的中国白(bái)酒公司。珍酒李(lǐ)渡集团旗(qí)下包括珍酒(jiǔ)、李渡、湘窖及(jí)开口(kǒu)笑(xiào)四大白酒(jiǔ)品牌，覆盖酱香型、浓香型(xíng)、兼香型(xíng)三(sān)大(dà)白酒品类。

　　招股书显示，按2021年收入计算，珍酒李渡是(shì)中国第(dì)四大民营白(bái)酒(jiǔ)公司，以(yǐ)及(jí)中国白酒行(xíng)业(yè)中(zhōng)提供三种香(xiāng)型(xíng)白酒的第三(sān)大公司(sī)。2020年到2022年，珍酒李渡归(guī)母净(jìng)利润(rùn)为5.2亿(yì)元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利润表现来看，珍(zhēn)酒李渡(dù)的增速在(zài)下降。

　　此外，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡2020年到2022年(nián)的毛利率(lǜ)分别为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与A股白酒(jiǔ)公司相比(bǐ)也处于下风(fēng)，“股王”贵州茅台2022年的毛利率超过90%，而(ér)腰部的今(jīn)世缘、口子(zi)窖等企业毛(máo)利率(lǜ)也超过了(le)70%。

　　导致毛(máo)利率的直(zhí)接原(yuán)因之一就是珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡的“豪横(héng)”的广(guǎng)告支出。财(cái)报(bào)显(xiǎn)示，2020年、2021年及2022年(nián)，珍酒(jiǔ)李渡销售及经销开支分别为4.03亿元(yuán)、10.21亿元及(jí)13.42亿(yì)元，于(yú)同期分别占公司(sī)总(zǒng)收入的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同期，广(guǎng)告(gào)开支(zhī)分别为(wèi)2.42亿、6.69亿以及6.66亿(yì)，三年时间(jiān)，广告费(fèi)就砸了15.77亿元。

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　　与此同时，珍酒李渡的存货正在逐步(bù)增加。报(bào)告期内，公司存货分别为17.37亿元(yuán)、36.49亿元和51.39亿(yì)元，呈逐年增长趋势，存货周转天数分(fēn)别为517天、414.4天和(hé)612.8天。招股书解释称大部分存货为基(jī)酒，但仍然有不少针(zhēn)对其(qí)产(chǎn)销失衡的质(zhì)疑。

　　吴向东(dōng)曾操盘金六福 身价230亿元

　　低(dī)于行业的毛利率(lǜ)和(hé)“豪(háo)横”的广告(gào)支出，这与珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡创始(shǐ)人吴(wú)向东的操盘(pán)手法密切(qiè)相关。

　　声名(míng)在外的“白酒教父”——吴向东是一名(míng)白酒(jiǔ)行业(yè)的老兵。1969年，吴向东(dōng)出生在湖南醴陵的(de)一个普通农村家庭，1992年，在湖南省(shěng)外贸学校毕业(yè)的吴向东，进(jìn)入(rù)其姐(jiě)夫傅军(jūn)旗下新华(huá)联集团工作。此(cǐ)后四年，他升至新华联集团董事、董事局副主席。也是在此，吴向东正式(shì)开启了他的白酒事业。

　　在傅军(jūn)的帮助下(xià)，吴向(xiàng)东在(zài)1996年(nián)拿下五粮液旗下川(chuān)酒王的代理(lǐ)权，仅一年就将川酒王销量(liàng)做到湖南第一。川酒(jiǔ)王热销(xiāo)之后，大(dà)量仿冒产品涌现。同时，白(bái)酒市场(chǎng)竞争白(bái)热化(huà)，下游经(jīng)销商的日子越来越难，吴(wú)向东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴向东与(yǔ)五粮液签订(dìng)了(le)OEM代(dài)工协(xié)议，这是他在白酒业(yè)首创(chuàng)了一种新模式(shì)OEM，即贴牌代工模(mó)式，随后，金(jīn)六福在这一年诞生了。

　　2001年，中国男足冲进世界(jiè)杯，媒体将时任男(nán)足(zú)主教练的米(mǐ)卢誉为(wèi)神奇教(jiào)练和好(hǎo)运(yùn)福星。深谙营销的吴向(xiàng)东找(zhǎo)来米卢担任金六(liù)福(fú)形象(xiàng)代言人。米卢穿着(zhe)唐(táng)装，面带微笑地说(shuō)“中国(guó)人的(de)福酒，金六福。”很长一段时(shí)间，金六福(fú)的广告(gào)投(tóu)放量都是全(quán)国第一。

　　在吴(wú)向东的广告轰炸(zhà)下(xià)，金六福(fú)迅速(sù)成为(wèi)国民白酒，高峰期一天能发(fā)出57个车(chē)皮。

　　2021年，在(zài)吴向东的操(cāo)盘下，贵州酱(jiàng)酒品牌珍酒(jiǔ)、江西李渡，以及湖南知名白(bái)酒品牌湘(xiāng)窖和开(kāi)口笑(xiào)正式(shì)合(hé)并(bìng)——珍酒李(lǐ)渡诞生。

　　目前，吴向东实(shí)际控制的金(jīn)东(dōng)集团(tuán)旗下共有(yǒu)华致(zhì)酒行、华泽酒(jiǔ)业集团(tuán)（下辖(xiá)金六(liù)福、珍酒等12个酒企）、金东(dōng)投(tóu)资三个产(chǎn)业(yè)板块。涉足金融(róng)、文(wén)化旅游、新能源、互联网、酒(jiǔ)业等多个产业。

　　靠(kào)卖(mài)白酒，吴向东也一举成为湖南(nán)省株洲市首(shǒu)富。2023年3月，胡润研(yán)究(jiū)院(yuàn)发布《2023胡润(rùn)全球富豪(háo)榜》，吴向东以230亿元人民币财富位列榜(bǎng)单第955位(wèi)。

　　白酒还是会更好生意吗？

　　在前不久的第108届全国糖(táng)酒商(shāng)品交易会上，阵阵寒意从(cóng)会上传来(lái)。

　　4月9日(rì)，在糖酒(jiǔ)会(huì)的(de)相关论坛上(shàng)，在酒水行(xíng)业颇为知名的盛(shèng)初咨(zī)询董事长王朝(cháo)成放出“重磅观点”：酒业整体将长期(qī)进入销量负增长、收(shōu)入(rù)低增(zēng)长或(huò)0增长(zhǎng)、利润低增长(zhǎng)的内(nèi)卷时代，并且很(hěn)可能刚刚开始。

　　第一，2023年(nián)是(shì)行业的分(fēn)水岭，从场景-量价-集中度看趋(qū)势，真正的高端消费(fèi)在疫情场景中并没有太受影响(xiǎng)，次高(gāo)端库(kù)存仍未消化(huà)，区域酒借助消(xiāo)费恢复较快(kuài)。高端的恢(huī)复没有看到更(gèng)强(qiáng)的动(dòng)力，仍(réng)然在(zài)低位徘徊，一二(èr)季(jì)度上市公司业(yè)绩会(huì)出(chū)现增速放缓和进一(yī)步分化。

　　第二，从(cóng)白(bái)酒供需-库存(cún)周期看(kàn)趋势，现在(zài)存在三个矛盾：一(yī)是(shì)产区和供需的矛盾，大产区都在(zài)扩(kuò)产能，但(dàn)销量(liàng)在下(xià)降；二是名酒企业都在(zài)向下扩展(zhǎn)产品线，和(hé)地方酒厂会产生矛盾(dùn)；三是名(míng)酒企业渠道(dào)重心下移，和地方酒(jiǔ)企的渠(qú)道有(yǒu)矛(máo)盾。

　　其具体表现是(shì)：2022年(nián)白酒(jiǔ)行业销量为671万(wàn)吨(dūn)，而2016年是(shì)1305万吨，行业(yè)600万吨消失的主要是100块钱以下的(de)价位带，其原(yuán)因在于城市化，大部分劳(láo)动(dòng)人口(kǒu)从农村转移到城市后，消费习惯变了，导致未来升级空间基数变小；超高端从5万(wàn)吨上涨到10万吨，次(cì)高端（售价在300-800元）的量至少(shǎo)涨了两倍。

　　他(tā)给(gěi)出了一(yī)组各价格带(dài)白酒节前和节后(hòu)的终端进货(huò)量数据。其中：2000元以上相关产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节后下降7%；500~800元(yuán)高线次高端相关产品节前(qián)下降41%，节后(hòu)下降(jiàng)20%；300~600元次(cì)高端价格节前下降23%，节(jié)后上(shàng)涨(zhǎng)9%；100~300元中高端节前下降4%，节后上涨12%；100以下中低端节(jié)前增长7%，节(jié)后增长69%。

　　“港(gǎng)股白酒第一股”珍酒李(lǐ)渡未来走向何方让我们拭目(mù)以待。

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